主题：水荒蔓延 节水灌溉市场规模望超预期

　全国近400个城市“喊渴” 破解“水荒” 须动真格（本页）

　　乌鲁木齐市计划出台节水新政应对水荒

　　市场机遇

　　节水灌溉产业市场规模有望超预期

　　机构研究

　　东方证券：水泵、节水装备必将迎来高景气周期

　　个股掘金

　　12只概念股投资价值解析

　　全国近400个城市“喊渴” 破解“水荒” 须动真格

　　浪费加污染，造成水资源短缺问题日益凸显，“水荒”正由北向南长驱直下，越来越多的城市受到波及。以北京为例，北京市水务局2010年发布的统计数据显示，全市水资源总量为21.84亿立方米，用水量却达到35.5亿立方米，水资源缺口接近14亿立方米。来自国家发改委的有关数据则显示，在全国655个城市中，现在有近400个城市缺水，其中约200个城市严重缺水。

　　有关专家认为，“水荒”问题势必在一定程度上制约我国经济和社会的发展。警钟已经敲响，采取有效措施应对已刻不容缓。

　　⊙上海证券报记者 李雁争 ○编辑 衡道庆

　　全国近400个城市缺水

　　在今年5月份举行的第二十个全国城市节约用水宣传周上，北京市水务局发布的信息显示，北京人均水资源量已降至100立方米，大大低于国际公认的人均１０００立方米的缺水警戒线。

　　近年来，北京“解渴”的主要思路之一，便是向周边的河北和山西借水。为解决不断加剧的水资源供需矛盾，2001年国务院批复了水利部和北京市政府联合报送的《21世纪初期首都水资源可持续利用规划》。

　　在水利部的统一协调指挥下，2003年至2008年，北京从永定河、潮白河上游的山西、河北各水库，通过天然河道集中向北京输水共计4亿立方米。

　　有关专家表示，北京市地处海河流域，该流域是我国水资源最缺乏的地区之一，随着北京近几年经济的快速发展，城市规模不断扩大，水资源已经成为制约北京经济发展最重要的因素之一。

　　实际上，为北京“解渴”提供帮助的河北和山西，自身的水资源也不富裕。

　　以河北为例，最近10年人均水资源量仅为193立方米。而根据国际标准，人均水资源小于1000立方米属严重缺水，小于500立方米属极度缺水。

　　在国务院新闻办公室于今年3月底举行的新闻吹风会上，国家发改委发展规划司司长李守信说，由于历史的、体制的、发展阶段的多种原因，我国的城镇化也出现了一些问题。其中，城镇的空间布局与资源环境承载能力不相适应的问题越来越突出，在全国655个城市中，现在有近400个城市缺水，其中约200个城市严重缺水。

　　前量子基金合伙人、商品大王罗杰斯日前表示，水资源短缺将是困扰中国经济发展的最大隐忧，若无法有效地解决这一问题，中国经济的长期稳定发展将面临挑战。

　　浪费和污染加剧水资源短缺

　　比水资源短缺问题更让人感到痛心的，是一些地方仍在粗暴地浪费和污染水源。

　　以某一线城市为例——虽然政府明令禁止，十几个新的人造滑雪场还是以高尔夫球场的名义出现了。 按照环保人士胡勘平估算，该市每年人工造雪的用水量至少为100万吨，相当于8300个家庭一年的用水量总和。

　　此外，不合理的灌溉方式也是造成水资源浪费的一个重要因素。山东省水利厅水资源处处长高希星说，他去以色列考察时曾参加一个座谈，会议一开始对方官员就说：“你们哪里是‘灌溉’，分明是‘浇地’。”

　　“浇地”是我国农民利用水资源最传统的方式，在走过数千年的历程之后，我国许多地方的农田灌溉依然没走出“大水漫灌”的方式。

　　与农业相比，传统的工业用水模式造成的浪费更加严重，在某些工业领域，对水的重复利用率很低，并产生大量工业废水，而且往往不经处理直接排入河道，在污染地表水的同时，通过侧渗或者是灌溉，对地下水形成污染。

　　“我国工业和城镇生活污水的年排放总量从1980年的239亿立方米增加到2006年的731亿立方米。大量未经处理的污水直接排入水体，江河湖泊遭受严重污染。2008年全国废污水排放总量达到758亿吨，水功能区达标率仅为42.9%。” 中国工程院院士钱正英对目前水污染问题非常担忧。

　　中国国际工程咨询公司马新忠近日警告说，“浅层地下水是生态保护的最后一道防线，它的崩溃将带来无法弥补的生态灾难。”

　　水资源管理严守“三条红线”

　　对水资源的浪费和污染问题引起了有关部门的高度重视。记者从相关渠道获悉，《关于实行最严格水资源管理制度的意见》已经由水利部起草完成并经过了多个部委会签，有望在获批后尽快发布。

　　《意见》将划定水资源管理的“三条红线”。第一条红线，是建立水资源开发利用的控制红线，严格实行用水总量控制。到2020年，全国年总用水量控制在6700亿立方米。即强化刚性手段，对于取水总量已经达到或者超过总量控制指标的地区，暂停审批建设项目的新增用水，对取水总量接近取水许可控制指标的地区，限制审批新增用水。

　　第二条红线，是建立用水效率控制红线，坚决遏制用水浪费。到2015年，全国万元工业增加值的用水量要比现状下降30%以上；全国农业灌溉水的有效利用系数要从0.5提高到0.53以上。

　　第三条红线，是建立水功能区限制纳污红线，严格控制入河排污总量。各地区要按照水功能区水质目标要求，从严核定水域纳污能力，严格控制入河湖限制排污总量；水功能区水质目标要作为各级政府水污染防治和污染减排工作的重要依据。对排污量已经超过水功能区限排总量的地区要限制审批新增取水和入河排污口。

　　此外，水资源规划论证也将成为常态——超过红线的地区，或者水资源不足的地区，今后某些区域建设项目，尤其是耗水量大的工业、农业、服务业项目，将受到限批或者禁批；而不进行水资源论证，项目将不得立项。

　　《意见》出台后，将与水利部编制的《实行最严格水资源管理制度工作方案》、《最严格水资源管理制度考核办法》、《最严格水资源管理制度中央经费保障方案》以及面向基层管理者和社会公众的理论读本《十问最严格的水资源管理制度》等文件一起，共同构成我国的水资源管理制度体系。

　　有关专家认为，严格的考核与管理必将改善水资源短缺的严峻形势，但是要从根本上破解“水荒”困扰，就必须加快推进经济转型的力度，大力调整经济结构，从源头上遏制对水资源的污染和浪费现象。

　　节水灌溉产业市场规模有望超预期
　　⊙记者 李雁争 ○编辑 衡道庆

　　在我国，农业是用水大户，也是节水潜力最大的领域。业内人士认为，未来五年，在政策和市场的“双轮驱动”下，农业节水市场规模巨大，相关上市公司有巨大增长空间。

　　滴灌技术得到市场认可

　　5月底，四川资阳，在老刘的葡萄园里，一串串葡萄已长成型，翠绿的颜色晶莹剔透。在老刘用水泥搭成的葡萄架边，一根根黑色的小水管正在将水一滴滴地送到葡萄根部，这就是滴灌设备。

　　老刘说，“滴灌的好处太多了！葡萄不好侍弄，它吃水不多，但要勤吃，60%-70%的湿度最好，就怕涝。以前浇这10亩地，大水漫灌，浇一次地要用350立方米水，现在省事，一按按钮，就不用管了。通过滴灌管，水一滴滴直接滴到葡萄根部，到7小时自动停了，浇一次地只用约90立方米水，节水70%还多，真正是‘精确灌溉’，这才是科学种田！”

　　而且，滴灌还有“水肥同施”的功能。老刘说，通过滴灌的方式，能把事先搀在水里的肥料输送给作物，施肥效果很好。

　　北京怀柔区农民张大姐也对滴灌技术给予了高度评价，“我们这块地南低北高，以前大水漫灌，水都跑南头了，南头涝了，施点肥也被水冲南头了，那里费了肥还不结果，看着就着急！现在不一样，肥料也和水一起慢慢滴到庄稼根部，一点都不带糟蹋的！”

　　水利部近期已经明确要求，由中国灌溉排水发展中心牵头，在高效节水灌溉发展成效显著、技术成熟、群众基础扎实的河北、内蒙古、黑龙江、甘肃、新疆等省（自治区），与当地水利厅合作共建水利部首批5个高效节水灌溉技术推广工作站，以此带动和推进实现水利部“十二五”规划确定的高效节水灌溉任务目标。

　　而在年初出台的一号文件中，喷灌滴灌等技术被明确为亟须大力发展的节水灌溉技术。

　　市场规模有望超预期

　　由于农业节水对节约水资源有重要意义，水利部部长陈雷在日前召开的中国农村水利工作会议上要求，“要进一步加大中央和地方财政性资金投入力度，大力推广和普及高效节水灌溉技术。”

　　陈雷表示，从今年开始，中央从小型农田水利重点县建设资金中每年安排50亿元左右，并争取从中央财政和土地出让收益中央统筹部分中设立发展高效节水灌溉专项资金，集中支持发展高效节水灌溉，通过财政以奖代补、奖补结合以及优惠贷款、财政贴息等方式，引导、带动地方财政和社会资金加大对高效节水灌溉投入，集中连片、规模化发展节水灌溉。

　　“十二五”规划中也明确，未来五年将完成70%以上的大型灌区和50%以上的重点中型灌区续建配套和节水改造任务；净增农田有效灌溉面积4000万亩；新增高效节水灌溉面积5000万亩。

　　对此，海通证券分析师陆凤鸣指出，不算其节水改造给喷微灌技术带来的新增需求，即使仅按照新增高效节水灌溉面积5000万亩来算，也相当于目前喷微灌面积的72%，对应年市场投资约为50亿-100亿元。

　　第一创业分析师吕丽华认为，迫于水资源的紧缺情况，扶持政策可能会进一步加大力度，未来节水灌溉的发展增速实际情况超出上述规划的可能性很大。

　　目前国内从事相关企业多达300余家。这些企业以中小企业为主，技术大多为仿制，产品质量参差不齐。其行业竞争在市场需求启动初期尚不明显，但随着区域市场的饱和，价格战不可避免，行业洗牌也将持续加剧。

　　吕丽华认为，节水灌溉在目前国内尚处于局部地区相对饱和（新疆等）、其他区域方兴未艾的时候，那些已经形成一定品牌、市场开拓能力强的企业值得看好。



　　乌鲁木齐市计划出台节水新政应对水荒



　　随着新疆乌鲁木齐市气温升高,新疆乌鲁木齐市城市供水高峰提前到来,加之上游来水减少,城市供水形势严峻。为了破解城市水资源窘迫难题,新疆乌鲁木齐市计划压缩农业用水以解城市之渴。

　　在11日新疆乌鲁木齐市召开的防洪抗旱工作会议上,新疆乌鲁木齐市市长吉尔拉·衣沙木丁强调,各区(县)、有关部门要抓紧做好各项准备,千方百计确保城市供水。为此,目前新疆乌鲁木齐市计划从农业节水、城市节水两方面着手。其中,农业节水拟定两个方案,包括压缩大西沟河流域和青年渠流域农业用水,在原来用水指标基础上压缩15%,节省的水可进入乌拉泊水库;停止对上游部分大水满灌麦地的供水,以财政补贴农民方式置换用水。

　　在城市节水方面,今年年初水务局制定了新疆乌鲁木齐市2011城市供水保障工作方案,从源水、治水、供水到节水抗旱和应急水源等方面都做了具体部署。

　　2011年新疆乌鲁木齐市城市供水单位将加强水厂设施设备、管网的检修维护、优化工艺流程,挖供水潜力,按照水源先地表、后地下的原则,为高峰期地下水水厂的满负荷运行预留足够的地下水资源。

　　近日,新疆维吾尔自治区党委常委、新疆乌鲁木齐市委书记朱海仑指出:蓄水池、应急井、西山制水、人工增雨、错时用水,所有措施都要确保老百姓用水。

　　按照市委要求,今年水业集团将“十座调蓄水池”建设作为1号工程项目,分别在三屯碑、红雁池水厂、西山大浦沟、仓房沟、六道湾、鲤鱼山等地开工,夜以继日施工,预计6月30日可投入运行,届时可为新疆乌鲁木齐市新增调蓄供水能力每日约10余万立方米。

　　同时,水务局将会同水业集团在全市范围内选取部分已经关停或季节性关停的自备井,做好应急启用的准备。此外,在中心城区规划打一些井,作为以后对整个城市应急供水的能力补充。

　　据了解,往年新疆乌鲁木齐市用水高峰多在8月出现,日用水极值在70万至75万立方米,而近期城市用水已超过这一极值。同时,去冬今春新疆乌鲁木齐市降水主要集中在城区、浅山带,对水源补偏少,来水比正常年份偏少30%。

　　水务部门预测,新疆乌鲁木齐市今年夏季供水高峰日需水量将突破90万立方米,而新疆乌鲁木齐市日供水能力仅为74万立方米,存在缺口。

　　提高用水效率才是硬道理

　　对于目前新疆乌鲁木齐市的城市用水现状,我区一名水资源方面的专家认为,我区农业用水占到水资源分配的96%,当城市出现供水紧张时,压缩农业用水是比较有效的应急举措。

　　该专家介绍说,以哈密市为例,通过调整供水结构,采取滴灌等措施,其农业每年节水在1000至2000万立方米。新疆乌鲁木齐市的农业用水虽然没占到如此高的比例,但也超过60%。其占用的水资源基数较大,因而节水潜力也比较大。

　　其实,在城市供水紧张的情况下,为保障城乡居民生活和牲畜饮水,启动缩小或阶段性停止农业灌溉供水的应对方法在我区一些城市被普遍应用。不过,这一措施也只是临时举措,就长远来看,大力发展农业节水灌溉才是长期有效的节水措施。在这一方面,新疆乌鲁木齐市的脚步稍慢于我区的其他地区。

　　这位专家认为,城市出现供水紧张,解决的途径无非就两种:一是增加水源,二是提高用水效率。目前,新疆乌鲁木齐市的现状是:城市人口、工业、城区面积都在增长,水源相对有限,增加水资源比较有难度。因此,应该在提高用水效率上做足功课。

　　除了前面所说的农业节水外,要使新疆乌鲁木齐市水源的利用达到最大化,还要利用好外调用水。比如500水库,因为水库的水运到城区的成本比较高,所以被定为工业用水水源,应该将城区工业企业都迁移至500水库周边,将工业用水节约给城市供水。

　　另外,要加大中水回用设施的建设力度,将中水用于绿化、工业,清洁的水源用于城市供水。在城市供水管网的建设上,政府要舍得投入,以减少跑冒滴漏。同时也要加强节水宣传和管理,比如城市洗浴、洗车行业浪费水情况严重,市民节水意识也还不强,节水用具没有被广泛运用。（中国水网）





　　东方证券：水泵、节水装备必将迎来高景气周期

　　中国经常会东边日出西边雨，旱涝灾俱存，今年长江中下游地区甚至还出现了旱涝紧接的状况，究其原因，主要在于中国的水利相关投资建设历史欠账太多。通览相关产业，我们认为水泵、节水装备以及输水管道等装备必将因水利投资进入上升通道而迎来高景气周期。

　　水利投资离不开水泵，抗旱救灾以及开发新水资源必是先行装备开采地下水是面对旱情以及南方地区开发新兴水资源最有效的解决方案；全球变暖，各种规模旱情的发生频率进一步提高，不仅涉及农业用水，还危及生活用水。水泵的区域性需求必将提升。预计十二五期间，水泵行业的国内市场容量将达700 亿，年均增速预计可达15%。

　　阳光政策沐浴，节水设备成宠儿节水设备主要用于农田节水灌溉中，不仅可以节约水资源，还能达到粮食增产的目的。中国水利部对于未来的农田节水灌溉规划中指出，到2020 年高效节水灌溉面积将从目前的1.7 亿亩提高至2.7 亿亩，增长1 亿亩。我们预计十二五期间新增高效节水设备的市场需求就将达到约800 亿，年均增速将高达20%。

　　调水工程以及供排水需求大，管道行业顺水利投资之东风。

　　中国水资源区域分布相当不均匀，全国大规模调水工程仍在进行。而地方亦受区域水资源分布困扰，相应的调、供水工程仍将扩大管道行业需求。同时，在城市化进程中，市政建设的供排水工程对管道行业的长期需求提供了保障。

　　我们测算，十二五期间管道行业的整体市场容量将达575 亿元，年均增速将至少15%。

　　风险提示：

　　由于国内通货膨胀高企，中国经济走势不确定增强，国内宏观政策偏紧，诸多水利装备行业以小市值上市公司为主，扩张中面临潜在的资金压力。

　　建议关注相关上市公司:利欧股份(未评级),新界泵业(未评级),南方泵业(未评级),大禹节水(未评级),新疆天业(未评级),国统股份(未评级),青龙管业(未评级)等

　　安徽水利:工程与房地产收入大增,净利同增470%

　　安徽水利 600502 建筑和工程

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2011-04-26

　　投资要点:

　　公司11年1季度实现收入11.3亿元,同增135%,净利润0.63亿元,同增470%。毛利率下降0.7bpt,费用率下降4.5bpt。净利率5.6%,提高3.3bpt。

　　收入大幅增长原因为工程施工与房地产业务确认收入大增。公司10年4季度业绩大幅增长原因为交房确认收入,我们推断该情况在11年1季度延续,结合10年1季度的低基数效应,而房地产交房不会进一步大幅度增加三费,因此在收入增长的同时费用率下降。带来业绩的高速增长。水利工程高增长在10年已经初步体现,我们认为这一趋势在11年仍会延续。

　　发展趋势:1)水利水电建设黄金十年已经来临。2011~2020年,水利投资将达到4万亿,水利建设加速将给公司的水利工程施工业务带来历史性发展机遇。安徽作为主要受洪灾区域与农业灌区,治淮工程与水利灌溉工程量大。2)公司发展战略之一为发展BT业务,公司10年新承接BT业务17亿,实现产值7亿。公司与咸阳市新管会签署了《战略合作协议》,据咸阳日报报道,“未来5年安徽水利计划投资100亿元,共建咸阳泾渭新区。公司以自有资金及信托方式对泾渭投资增资1.55亿元,增强了其资金实力,有利于公司做大做强BT业务,带动工程施发展,提高本公司整体盈利水平。3)预计11年房地产仍将有大量交房,收入增长有保障。

　　盈利预测:预计公司2011年-2013年EPS分别为1.21、1.56、1.87元,同增33%、295、20%,谨慎增持,目标价22元,PE18x。

　　大禹节水一季报点评:一季度新签订单占全年计划23.8%

　　大禹节水 300021 机械行业

　　研究机构：民生证券 分析师：王莺 撰写日期：2011-04-27

　　一、事件概述.

　　大禹节水(300021)公布2011年1季报,实现营业收入6638万元,同比增长48.9%;实现归属于母公司的净利润4900万元,同比增长46.74%,实现每股收益0.04元。

　　二、分析与判断.

　　一季度新签订单1.38亿元,完成全年计划的23.8%.

　　公司计划2011年实现新增订单5.8亿元,第1季度已新签订单13,814.82万元,占全年计划的23.8%。公司主市场分布在新疆、甘肃和内蒙古,2010年三地营业收入占公司总收入比重达到84.1%,今年第一季度东北市场崛起,公司在东北市场新签订单1856.54万元,占一季度新签订单总额的13.4%。

　　毛利率和税前利润率较去年同期分别提升3.2和0.6个百分点.

　　今年1季度公司毛利率为29.6%,较去年同期提升3.2个百分点。销售费用率为6.0%,较去年同期上升0.5个百分点;管理费用率为8.7%,较去年同期上升0.1个百分点;财务费用率为3.6%,较去年同期上升0.8个百分点;综上,公司期间费用率为18.3%,同比上升1.4个百分点。期间费用和资产减值准备的提升,导致税前利润率较去年同期仅提升0.6个百分点。

　　酒泉募投项目基本完工,新疆和天津项目预计于今年6月底前完工.

　　酒泉募投项目已基本建设完工,进入生产调试期;新疆和天津项目预计今年6月底前完工。

　　三、盈利预测与投资建议.

　　一季度公司新签订单1.38亿元,完成全年计划的23.8%;公司毛利率和税前利润较去年同期分别提升3.2和0.6个百分比;公司在稳固新疆、甘肃和内蒙古市场的同时,东北市场崛起。我们维持此前判断,预计2011-2013年公司实现营业收入分别为6.14亿元、8.17亿元和9.66亿元;归属母公司股东净利润分别为6400万元、8800万元和1.05亿元;实现每股收益分别为0.46元、0.63元和0.76元。预计今后两年公司净利润复合增长率超过70%,给予2012年50倍PE,对应目标价31.5元。

　　四、风险提示.

　　新订单获得低于预期;

　　*ST国通

　　投资亮点

　　1、塑料管材龙头:公司全国最大的波纹管生产企业,主营UPVC、PE大口径塑料双壁波纹管,PE燃气、供水管以及其他多种新型塑料管材产品,是目前国内同行业生产规模最大产品品种规格最全、市场占有率最高和品牌竞争力最强的新型塑料管材专业化生产基地。
　　2、"十二五"期间,水利投资是"十一五"的两倍以上.随着一系列政策的出台和资金的落实, 预计今年水利方面的投资很可能翻倍接近4000亿元,约占总固定投资的1.2%.在整个"十二五"期间, 预计与水利水电建设相关的各项工程总投资可望达到2万亿元。水利投资会带动上下游各类产业的需求,促进形成大水利的投资概念。
　　3、根据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会制定的《中国塑料管道行业"十二五"发展规划》, 由于塑料管道在节能,节地,节水,节材方面的突出优势,未来塑料管材行业发展潜力巨大。
　　4、经营业绩实现扭亏为盈。 公司在2010年内实现营业总收入3.52亿元,创造了国通管业自成立以来最高的销售记录,较上年增长105.85%。净利润211.59万元,实现归属于上市公司股东净利润525.38万元。
　　5、公司采取立足和繁荣安徽市场,辐射和带动江,浙,沪及周边省份市场的策略建设营销网络,大力培养经销商或代理商,截止12月底,公司经销商数量突破100家,2010年全年各区域市场销售量均有明显提高。
　　6、风险提示:流动资金风险;市场竞争风险;人力资源的风险。

　　三峡水利:再融资为公司快速发展奠定基础

　　三峡水利 600116 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：海通证券 分析师：陆凤鸣，白瑜 撰写日期：2011-03-21

　　事件:三峡水利3月19日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入7.35亿元,利润总额0.75亿元,分别同比增长17.76%和18.82%,实现每股收益0.27元,分红预案为每10股派发现金红利1元(含税)。

　　总体评价:公司2010年成功通过非公开发行股票募集资金3.86亿元,为未来的快速发展奠定基础。公司目前积极实施外延式扩张:全力推进杨东河水电站和盐气化工园区配套供热项目建设,投资建设两会沱电站和镇泉引水电站,拟收购新疆塔尕克一级电站,并涉足房地产。在仅考虑杨东河水电站项目2012年的业绩贡献情况下,我们预测公司2011-2012年EPS为0.26和0.28元,对应目前股价PE估值为79和72倍,暂给予“中性”评级。

　　葛洲坝:水利水电“施工航母",扬帆起航

　　葛洲坝 600068 建筑和工程

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：赖燊生 撰写日期：2011-06-02

　　水利水电施工旗舰企业,受益“十二五"水利水电大开发:公司主业爲建筑施工,其中建筑施工占比达77.2%(2010年最新资料)。公司凭藉在水利水电施工业务中的技术及以往履历,在水利枢纽工程、水电站建设中占得先机。我们认爲,“十二五"水利工程中大江大河治理仍占有相当规模,而大江大河治理对企业施工能力、承包资质、融资成本及成本控制能力均提出更高要求,利好与公司这种竞争能力强且不受区域限制的全国性龙头企业。

　　建筑施工业务拉动民爆、水泥产业的发展,主辅业进入良性发展回圈:公司水泥产能1800万吨,进入全国水泥十强之列。民爆业务中,公司控股子公司葛洲坝易普力工业炸药生产许可能力17.7万吨,位居全国第二位,在国家对民爆行业的监管力度不断加大,行业准入门槛不断提高,公司民爆业务继续拓展将有助于公司建筑施工业务成本控制(水利水电施工中产生大量水泥、爆破需求),主辅业相互结合,进入良性发展回圈。

　　盈利预测:预计公司2011年、2012年实现营收463.32亿元、574.92亿元,实现净利润为19.20亿元(YOY+39.4%)、24.69亿元(YOY+28.6%),EPS为0.55元、0.71元,当前股价10.91元,对应2011、2012年PE20X、15X,考量公司核心业务处政策及建设高景气周期,公司凭藉资质、规模及一体化産业链优势将获得快于行业发展速度的节奏,给予"买入"建议,六个月目标价为14.2元(2012年PE20.0X)。

　　新兴铸管:十二五看无缝管、铸锻件和新疆三大增长点

　　新兴铸管 000778 钢铁行业

　　研究机构：平安证券 分析师：吴培文 撰写日期：2011-05-11

　　投资要点

　　现有业务盈利能力强,十二五再添三大增长点:

　　公司现有业务主要为球墨铸铁管和建筑钢材。在国际经济危机中仍有盈利。此后随着行业景气回升,并且收购新疆金特钢铁的因素,净利润持续增长。

　　2008~2010年EPS 分别为0.43、0.59和0.70元。

　　公司十二五将重点投资高合金无缝管、铸锻件和新疆资源与钢铁项目。未来业绩增长的趋势确定。

　　高合金无缝管有“绝招”:

　　目前投资高合金无缝管的上市公司,除了新兴铸管还有久立特材、太钢不锈、抚顺特钢、宝钢股份等。新兴铸管的特色在于,将在项目中应用具有自主知识产权的离心浇注双金属复合管技术。这种技术的商业应用在世界上尚属先例,如果成功,能在保证强度的基础上,大幅降低对合金的消耗,从而取得成本优势。目前公司在马头工业园区的无缝管基地已经开始建设。我们做保守预计,2013年可贡献2亿元以上的归属母公司股东净利润。

　　建设铸锻件基地顺应安徽产业结构调整:

　　安徽省计划在2009~2020年装备制造业取得年均15%的复合增长。在此背景下,公司在2009年的增发意向书中提出在芜湖新兴建设径向锻造和精密锻造项目。其中径向锻造今年投产。2010年年底公司又计划,投资建设三山大型铸锻件基地,规划产能15万吨。预计2013年投产。铸锻件业务此前未贡献业务,我们保守预计,2015年达产后可贡献归属母公司股东净利润3亿元以上。

　　新疆又有钢铁基地,又有资源基地:

　　新疆是国内少有的适宜做外延式钢铁扩张的区域。公司持股48%的金特钢铁2010年产量85万吨,预计2013年可达150万吨,远期还有扩产的可能。公司持股40%的新兴铸管新疆资源有限公司,2010年只盈利770万元,但预计2013年可生产300万吨以上的焦煤原煤(合并报表,非权益)。金特钢铁持股34%的和合矿业,2010年尚未投产,而预计2013年可生产200万吨铁精粉。

　　盈利预期与估值:

　　公司当前的估值稳健,未来的增长确定。维持2011、2012年的0.84和0.92元的EPS 预测(图表1~2),对应5月10日11.20元的收盘价,PE 分别为13.3和12.2倍,维持“强烈推荐”。

　　风险提示:

　　双金属复合管属于新材料,具有较大的市场和技术风险。公司在新疆的主要资源开发项目尚未投产,具有较大不确定性。

　　青龙管业:积极调整投资项目,预计将加快建设进度

　　青龙管业 002457 非金属类建材业

　　研究机构：中投证券 分析师：李凡，王钦 撰写日期：2011-06-14

　　新疆昌吉管道项目的调整预示着其建设进度将加快。自去年10月公司公告将在新疆昌吉投资管道项目以来,进展一直缓慢,本次通过将实施地点从昌吉高新技术区变更为阜康产业园,一方面可以更贴近目标市场,但更重要的是实施地点明确后,可以加快项目的建设进度,以便尽早为公司贡献利润。

　　天津海龙管业二期PCP项目调整为购置土地用于增加PCCP生产场地彰显公司灵活的市场应变能力。随着南水北调工程的进展和滨海新区建设速度的加快,天津及其周边地区的PCCP需求量将有明显增加的趋势,今年4月公司中标了南水北调工程廊坊段PCCP管道的一个标段,合同金额高达1.23亿元,占去年收入的14%,天津海龙管业二期项目的调整显示公司灵活的市场应变力。

　　超募资金投资节水灌溉器材及配套管材项目将使公司充分分享西部地区农村饮水安全和农田水利建设的发展机会。由于西北地区是缺水较严重的区域,“十二五”期间国家将投入大量资金解决西部地区的安全饮水和节水灌溉问题,节水灌溉及塑料管材产品将被大量使用,产品市场有广阔的发展前景。

　　募集资金基本明确使用方向,未来公司可能加快项目建设进度。去年7月公司首次公开发行募集资金净额8.48亿元,本次天津海龙管业投资项目调整后,初始募投项目的资金使用达2.63亿元,加上节水灌溉器材及配套管材项目后的超募投资项目使用资金3.07亿元,归还银行贷款和补充流动资金2.54亿元,明确使用方向的募集资金累计达到8.24亿元。通过本次调整部分投资项目和新增投资项目,预计公司将积极加快项目的建设进度,以使投资项目尽早投产。

　　上调投资评级,给予“推荐”。我们预计公司11-13年EPS分别为0.70、0.89、1.06元,由于前期股价跌幅较大,目前股价对应11年24的PE,估值处于相对较低水平,我们上调投资评级,给予“推荐”。

　　新疆天业:稳踞节水行业龙头,未来资产注入有望迸发新活力

　　新疆天业 600075 基础化工业

　　研究机构：华龙证券 分析师：文育高 撰写日期：2011-04-06

　　投资要点:

　　氯碱业务成本优势明显。目前公司聚氯乙烯含税成本6000元/吨,液碱成本约700元/吨,固碱成本约1300元/吨。东部氯碱企业聚氯乙烯含税成本6900元/吨。目前,华东市场均价7800元/吨。考虑500元/吨的运费,较东部企业仍具有较大的成本优势。

　　节水业务2011年业绩超预期概率大。“十二五”期间高效节水灌溉技术推广有望使公司节水收入快速增长,截止目前公司在手订单同比增长20%以上。

　　集团资产注入渐行渐近。集团二期项目40万吨PVC、32万吨离子膜烧碱2010年10月投产,预计2011年5月达产。三期项目已经在建,预计2011年底投产,集团资产注入渐行渐近。

　　盈利预测与评级:经测算,公司2011-2013年EPS分别为0.32元、0.35元、0.38元,对应的市盈率分别为43倍,39倍,36倍,估值基本合理,但鉴于公司兵团背景的行业龙头,节能环保题材,棉花、番茄酱涨价,“十二五”规划新疆区域经济发展良好,出于对公司良好前景的预期,首次关注给予“谨慎推荐”评级。

　　利欧股份:调研简报

　　利欧股份 002131 机械行业

　　研究机构：东海证券 分析师：牛纪刚 撰写日期：2011-04-29

　　我们于2011年4月28日对利欧股份进行了调研,同董事会秘书张旭波先生、证券事务代表周利明先生进行了交流。我们认为,公司未来成长确定,且存在超预期可能。

　　未来发展重心转向工业泵:公司的传统产业为小水泵和园林机械、清洗机械等,未来公司的产品业务将拓展到小泵、工业泵和未来的化工泵。未来公司的重点在于工业泵,主要依靠天鹅泵业和湖南利欧泵业,计划到13年工业泵收入占比达到1/3以上。整体收入方面,公司计划13年达到30亿,15年达到50亿。

　　2012年业绩将提速发展:我们对公司收入进行了推算,2011年小水泵和园林机械13亿,大农1.5亿,天鹅由于定增方案年中才能获批计入全年一半收入1.5亿,湖南利欧泵业3000万,其他2000万。2012年传统小泵19亿,天鹅及湖南利欧泵业5亿,共24亿。

　　天鹅泵业资质优秀,未来业绩可能超预期:公司收购的天鹅泵业是一家资质优秀的公司,过去业绩不好的原因有两点:一是公司的销售渠道原因未进入主流采购名单;二是天鹅现金流有限,由于行业内很多客户1—8—1的付款方式,导致公司产能不能得到充分利用。被利欧并购后、凭借利欧的渠道、引入中国水务所带来的效应及公司相对充足的现金,公司的发展瓶颈将消除。受益于国家水利投资未来每年工业泵高达150亿元左右的市场,天鹅泵业凭借自身技术及利欧的渠道和资金有望业绩超预期。

　　北美是海外业务重要增长点:公司的出口收入目前60%在欧洲,另外俄罗斯地区的收入10年也达到了一个亿,未来公司的出口重点在北美及中东、东南亚和南美地区。其中欧洲和北美属于高端市场,公司主要靠贴牌生产,其他区域公司依靠自主品牌逐步打开市场。公司产品相比国外产品价格便宜超过1/3。

　　股价催化剂:国家水利投资未来10年4万亿资金来源确定,将拉动水利投资。公司的湖南利欧股份和天鹅泵业有望获得工业泵大订单;公司有望收购化工泵业务公司,拓展公司业务;公司子公司产能受限,下半年有望启动定向增发。

　　投资建议:预计公司2011—2013年的每股收益预计为0.53元、0.75元、0.97元,考虑到公司传统业务的稳定增长、未来受益于水利投资及对化工泵业务的并购拓展,给予买入评级。

　　风险提示:原材料价格波动、收购进度的不确定性。

　　新界泵业:收入大涨,毛利下滑

　　新界泵业 002532 机械行业

　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-04-25

　　2011年1-3月,公司实现营业收入1.40亿元,同比增长40.54%;营业利润1,200万元,同比增长26.96%。归属母公司所有者净利润1,018万元,同比增长18.51%;基本每股收益0.13元。

　　华北地区大旱,营业收入大涨。公司是国内农用水泵的龙头企业,产量和销量都是全国第一。一季度华北地区干旱严重,水泵需求大幅增加,未来3-5年,受国家4万亿水利建设投资拉动,公司营业收入有望持续增长。

　　综合毛利率下降,期间费用控制良好。受硅钢片等原材料价格提高的影响,一季度,公司毛利率同比下滑2.84个百分点,至19.98%,环比下滑1.61个百分点。一季度,期间费用率为11.35%,同比降低了1.88个百分点。期间费用率下降主要是短期借款减少导致借款利息支出减少,以及银行存款利息增加财务费用同比减少189.07%。

　　募投项目将享受水利建设投资的盛宴。“十二五”期间,国家计划投资4万亿元用于建设水利工程,其中,农田水利设施是建设重点。农用水泵作为农田水利供水系统中不可或缺的农业机械之一,将迎来巨大的发展空间。公司募投项目“年产100万台农用水泵建设项目”将在2011年建成投产,2012年达产,正逢水利建设高涨之时。预计该项目达产后将年增销售收入2.8亿元,年增毛利4,000万元。此外,公司的非募投项目“新增年产15万台智能滑片式空压机技术改造项目”、“江西新界项目”和“江苏新界工程项目”正加紧建设中。

　　盈利预测。2011年-2013年每股收益分别为:0.92元、1.25元、1.49元,按照上个交易日收盘价39.44元计算,对应动态市盈率分别为43倍、32倍、27倍,我们维持公司 “增持”的投资评级。

　　风险提示:1)原材料价格;2)竞争加剧;3)国家产业政策发生变化。

　　南方泵业:节能环保、进口替代,铸造国内不锈钢冲压泵龙头

　　南方泵业 300145 机械行业

　　研究机构：华创证券 分析师：高利 撰写日期：2011-06-06

　　事项

　　6月3日,我们对南方泵业进行了调研,并与高管进行了沟通。

　　主要观点

　　1. 公司不锈钢冲压离心泵市场占有率12%,为内资第一名,进口替代势头明显。公司的主打产品为不锈钢冲压离心泵,目前外资企业占有50%左右的市场,公司市场占有率为12%左右,是内资第一名,同类产品性能已接近外资产品,但售价只有外资产品的40%左右。而且公司铸造工艺国内一流, 产品兼具节能环保的特点,被列入“节能产品政府采购清单”,进口替代势头明显。

　　2. 公司变频供水设备短期内有望实现100%的增速。变频供水设备收入增长迅速,毛利相对较高,可达50%左右。该项目尚处于市场推广阶段,随着城市化进程的加快和募投项目的进行,公司的变频供水设备在短期内有望实现100%的增速。

　　3. 成熟的销售渠道是公司高增长的保障。公司在全国有四十多个直销网点, 销售渠道成熟,在主打产品占领市场的同时,新产品容易迅速扩张。公司始终坚持直销,建立了与客户的良好合作关系,积累了大量的客户资源, 保证了公司的竞争力。

　　4. 海水淡化用泵已有应用,充满想象空间。在通过膜法进行海水淡化的过程中,泵是必不可少的设备。公司已研发出日产500吨的海水淡化用泵,并且在舟山应用,公司正在研发万吨级的海水淡化用泵,随着沿海地区对海水淡化及配套工程的建设,此项业务充满想象空间。

　　盈利预测

　　我们预测公司11、12、13年的eps 分别为0.70、0.98和1.20元,首次给予推荐评级。

　　风险提示

　　公司市场开拓能力低于预期以及钢材、电机价格的上涨等。

　　国统股份:地区盈利结构变化影响归属于母公司净利润

　　国统股份 002205 非金属类建材业

　　研究机构：天相投资 分析师：赵军胜 撰写日期：2011-04-26

　　2010年,公司实现营业收入5.43亿元,同比增长23.51%;营业利润8084万元,同比增长14.44%;归属于母公司净利润5201万元,同比减少3.22%;摊薄每股收益0.45元;2010年分配预案为每10股派现金红利1元(含税)。

　　经营情况总体稳定。截至2010年底,公司拥有16条PCCP生产线,总设计产能为240公里PCCP标准管,2010年产能利用率为64.58%,为近几年的正常水平。2010年新签合同4.27亿元,结转至后期合同额下降了1.6亿元,但考虑2009年广州西江引水项目、辽宁大伙房水库项目金额较大,以及对子公司的持股比例,预计结转合同额下降对EPS的不利影响有限。主要原料薄钢板价格同比上涨13.35%,预计拉低毛利率约4.3个百分点,钢材价格上涨是公司毛利率下降的原因。

　　盈利结构导致归属于母公司净利润略低于预期。公司收入同比增长23.51%,延续了稳步增长的趋势。由于子公司盈利结构变化影响了归属于母公司净利润,2010年公司在华南、东北地区的收入大幅增长,新疆地区收入同比下降59.4%。同期广东中山银河、辽宁渤海混凝土制品公司净利润大幅增长,相比于新疆地区子公司,公司对两家公司的持股比例较低,导致归属于母公司净利润略低于预期。

　　产能释放是后期业绩增长的动力。2010年完成增发,增发项目预计2011年下半年逐步投产,项目完全达产后将新增DN1200mmPCCP管186km,DN2200mmPCCP管204km,产能实现翻倍。产能主要布局新疆、华南、京津地区,其中新疆地区受到伊犁河谷管网工程、煤化工基地建设、市政建设推动,PCCP后期需求增长潜力很大;京津地区的南水北调工程进入市政建设阶段,PCCP管需求也开始启动。产能释放对公司业绩推动将开始逐步显现。

　　盈利预测与估值:预计公司2011-2012年全面摊薄后EPS分别为0.65元、0.94元,最新收盘价27.48元,对应PE分别为42倍、29倍,维持公司“增持”评级。

　　风险提示:钢材价格上涨风险。



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