主题：国金证券：严控风险，关注QDII

在国内外政策经济环境压力下，A股上周迅速下跌，偏股票型开放式基金净值随之大幅缩水，但缩水幅度低于股指。预计短期内市场仍将面临多重压力，在震荡中反复。建议投资者严格控制组合投资风险，适当提高非权益类基金的配置比例。

相对A股市场，部分海外市场已有回升迹象，对于资产配置需求较高的投资者，可适当考虑配置QDII基金产品，从而分散市场投资风险。


第一部分：基金投资操作建议

严格控制组合投资风险，适当提高固定收益类基金配置——开放式基金投资建议

近期国际油价再度攀升，越南在多重压力下爆发经济危机，这对同样作为新兴市场的A股市场产生压力。同时，央行宣布上调人民币存款准备金率1个百分点至17.5%，显示央行的从紧货币政策仍将延续。在内外综合因素影响下， A股市场迅速下跌。短期内，我们认为通胀压力、增长压力等因素难以消除，A股市场仍将在震荡中反复。

在此背景下，我们建议投资者严格控制投资组合的风险，适当提高固定收益类基金产品的配置。同时我们仍然长期看好内需型消费服务行业，投资者可适当关注侧重投资此类行业的基金产品。

风险分散能力凸显，关注侧重全球配置的QDII基金——QDII基金投资建议

近期A股市场仍然面临较大的调整压力，而同时部分海外市场已出现回升迹象，这从QDII基金近期的表现也可以窥之一二。前期我们提到，QDII产品的重要优势在于提供了一个进行资产全球配置的通道，长期看，投资者通过其与国内证券类资产之间的动态配置，起到分散市场或者投资工具相对单一带来的投资风险，以提高风险调整后的总体投资回报水平。因此，对于资产配置需求较高的投资者，可适当考虑配置QDII基金产品，如侧重全球配置的 南方全球、工银全球、 华夏全球等基金。

第二部分：过去一周基金市场分析

偏股票型基金净值大幅缩水，低仓位基金表现突出——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

在国内外经济、政策环境压力下， A股市场上周迅速下跌。上证指数跌破3000点，收于2957.53点，一周下跌11.76％（2008/06/06 ~ 2008/06/12）， 中小板指数一周下跌12.21％。

22个证监会行业全部下跌，除了农林牧渔、采掘业和食品饮料3个行业以外，其它行业跌幅均在10％以上。房地产、金融保险、机械等行业跌幅较重，分别下跌14.25％、13.68％、13.2％。

偏股票型基金净值随市场下跌而大幅缩水，157只股票型基金净值平均下跌8.64％，86只混合型基金净值平均下跌7.7％（2008/06/06 ~ 2008/06/12），跌幅均低于股票市场。

股票型基金中， 巨田基础基金表现引人注目，上周净值仅下跌1.96％。基金一季报显示，巨田基础基金的股票仓位较低，一季度末维持在60％左右，且其股票资产重点集中在重仓股上，上周该基金重仓股兴发集团、 中兴通讯、中煤能源等均表现相对较好，因此相对于其他股票型基金，巨田基础基金的净值表现相对突出。南方盛元、中银策略、兴业社会等基金净值缩水幅度也相对较小，这几只基金都是成立不足3个月的新基金，由于还处在建仓期，其股票仓位也处于低位水平，因此表现突出。与这些低仓位基金对应的是指数型基金，由于契约限制，指数型基金均保持高仓位运作，上周跌幅均在10％以上。

混合型基金的相对表现也与股票仓位挂钩，低仓位的基金上周净值表现均处于前列。申万巴黎盛利配置基金净值下跌2.07%，名列第一，该基金一季报披露的股票仓位为19.88％，是混合型基金中仓位最低的基金产品。另外， 德盛安心、兴业可转债、 荷银预算、 华夏回报等基金也都维持着低仓位运作，上周表现较好。

纯债券型基金净值表现相对较好——固定收益类开放式基金一周净值表现

上周债券型基金表现一般，46只债券型基金净值下跌，仅有万家债券基金净值上涨了0.12％，债券型基金净值总体平均下跌0.42％。纯债券型基金的整体表现较好，偏债券型基金普遍跌幅较重，其中 南方宝元(净值 讨论)、融华债券基金分别下跌2.88％、4.26％，跌幅大幅超出了同业平均水平。

3只保本型基金净值全部下跌，总体平均下跌了1.22％，跌幅高于债券型基金。货币型基金周万份平均收益4.946，平均年华收益率为3.002％，相对前周小幅上升了2.7个BP。

相对A股跌幅较浅，QDII风险分散能力凸显——QDII开放式基金一周净值表现

上周全球股市大跌，QDII基金也未能幸免，但是相对于A股的深度调整，QDII基金的表现相对较好，总体平均下跌3.81％（2008/06/05 ~ 2008/06/11），其中侧重全球配置得南方全球、华夏全球、工银全球基金净值分别下跌2.32％、2.83％、3.31％，跌幅远低于A股市场偏股型基金。

封闭式基金全部下跌，瑞福进取溢价率高达50%——封闭式基金一周市场表现

33只封闭式基金市场价格跟随大盘全部下跌，总体价格平均下跌12.40％（2008/06/06 ~ 2008/06/12），与基础市场跌幅大致相当。仅有天华、金泰、泰和、金盛、科汇等5只基金跌幅在10％以下，瑞福进取市场价格则一周下跌17.6％，跌幅最高。

随着市场的暴跌，封闭式基金的成交量有所放大，沪市基金总计成交9.77亿元，比前周增加2.9亿元，增幅为42.21％；深市基金总计成交13.64亿元，比前周增加1.97亿元，增幅为16.88％。考虑到本周仅有4天交易日，实际成交量相对上周增幅更大。

创新封基方面，瑞福进取基金上周净值下跌22.22％，溢价率继续升高，目前其溢价率已经高达50.7％。另一只创新封基大成优选基金价格下跌12.56％，折价率扩大至16.03％。


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