主题：中信证券：峨眉山A增长稳定 估值较低



2011年06月17日 11:35
　　 　　 　　
中信证券点评称，峨眉山旅游业面临良好的外部发展环境：西部经济快速增长提供需求支撑；以“两航四铁八高速一枢纽”为代表的乐山交通网络正在形成；在打造旅游行业成为国民经济战略性支柱产业的大背景下，从四川省到峨眉山景区都制定了相应的战略规划，为峨眉山旅游发展营造了良好的政策环境。

公司旗下业务基本涵盖了吃、住、行、游、购、娱六大产业链条，顺应了旅游产业从观光游向休闲度假游升级的消费趋势，从而为公司持续快速增长奠定基础。我们预计公司现有业务能够保持20%以上稳健增长。

不考虑提价或其他外延扩张机会，公司现价对应2011年估值29倍，在所有景区类公司中处于最低水平。而景区类公司2000年以来动态PE在27-103倍之间运行，平均57倍，公司29倍估值接近历史估值底线。

不考虑提价，预计公司2011-2013年EPS分别为0.58元、0.7元、0.85元。假设2012年1月1日 起 景 区 门 票 提 价25%， 预 计2011-2013年E P S分别为0 .58元、0.82元、0.98元。考虑到公司业绩成长性及门票提价、景区扩张、资产注入等预期，给予半年目标价23.20元，对应2011年40倍PE，维持“买入”评级。


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