主题：国金证券：进可攻，退可守

行业策略：今年推荐银行股的根本逻辑在于“估值安全+业绩确定性高增
长”，当前这一逻辑依然未改变。当前行业 1.35x11PB 已经反映对于未来
盈利足够悲观的预期，该估值水平无论是历史水平还是与其它板块估值比
较均已处于历史低位，具备较高安全边际。我们认为今年银行股行情的根
本触发因素在于业绩高增长。我们预计上市银行中期净利润同比增长
31﹪，依然保持较高增速。
我们持续推荐的投资组合排序是：民生、浦发、深发展、招行；短期内关
注光大银行的“H 股发行+中期业绩高增长”机会。
行业观点
当前银行股股价与基本面难以背离
银行股股价之所以与基本面背离，是因为宏观以及市场环境变化所导致的
市场预期变化。
基本面高增长，股价下跌的背离中，宏观经济下行、货币政策超预期紧
缩、严厉的监管政策出台是形成未来

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