主题：中港订单增加 中国建筑7港元买入

耀才证券市务总监 郭思治

　　内地高企的楼价令居民置业艰难，中央向全国人民承诺今年将兴建1000万套保障性住房，并要求各地于11月底前全面开工。虽然早前内地媒体报道，目前保障房的开工率只有30%，1000万套房的目标恐流产，惟住建部指出，保障房的密集动工期为第3季，届时动工进度将会加快。本港上市的建筑股中，以中国建筑(7.35,0.09,1.24%,实时行情)（3311）最能受惠保障房工程的展开。

　　保障房建筑目标进度理想

　　中国建筑乃中国海外分拆出来的子公司，不但具有国企背景，而且拥有丰富的房屋建筑及开发经验，于争取保障房项目订单上拥有优势。事实上，公司管理层曾订出今年集团的保障房建筑目标为300万平方米，现时已取得140万平方米，进度相当理想，突显其行业中的龙头地位。而保障房项目不但为集团带来巨额的合同订单，而且更有望带动整体盈利水平上涨。由于集团将以“建造─移交”形式与地方政府合作，故利润率可高达15%，高于市场平均水平，并有助拉高集团整体的毛利率（一般业务的毛利率为5%至8%）。除了内地保障房外，本港业务亦可望取得理想增长。最新公布的财政预算案预计于未来数年投放不少于600亿港元于基建项目上，作为本港最大型的建筑承建商之一，中国建筑势必可受惠本港建筑业的黄金时期。

　　公司早前公布，今年首5个月新签合约额119.8亿港元，同比增长56.4%。当中受惠保障房订单增加，内地业务同比增长3.1倍，澳门及香港业务亦分别增长63%及37%。截至5月底止，集团在手总合约额约为580.1亿港元，其中未完合约额约为416.4亿港元，足够公司未来两年左右建造，未来盈利有保障。惟投资者亦要留意，基建行业的负债一般较高，中国建筑的净负债比率大升至35%（09年为净现金水平），惟仍低于40%的警戒线。昨日股价收报7.26元，建议于7至7.1元买入，上望8.5元，跌破6元止蚀。



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