主题：中国银行的地量启示：新低后静观其变

新低，一个接着一个。本周无论是具有重要心理意义的上证指数[2642.82 -0.81%]，还是代表权重股和中小盘股表现的中证系列指数全数创出本轮调整的新低。而上证指数全周4087亿元的成交，同样是近期成交的新低。

阴跌，最是磨人。本周钝刀割肉的走势，着实考验着投资者的耐心。

多头反抗仍有气无力

周四一根低开低走的阴线，让上证指数2700点不战而失，而周五的又一根阴线，让空头轻松地将阵线推进到了2641.39点。

上证指数在去年8月至10月于2600点至2700点区间累计成交超过5万亿元，这个密集成交区曾被多头寄以厚望，希望成为狙击空头的第一道防线。很可惜，不过两天此道防线已经被攻破了60%——整个过程中，多头甚至连盘中来个像样的反弹都甚少能够做到，反抗力度之弱可见一斑。

一周间，代表权重股表现的中证100指数下跌1.66%，代表二线蓝筹股的中证200指数下跌3.6%，代表中小盘股的中证500指数则下跌2.95%。

中国银行[3.09 -0.32%]的地量启示

本周，中证指数公司宣布将中国银行调出上证50[1912.38 -0.76%]指数成分股，原因是其成交过于萎靡。的确，作为一家市值超过6000亿元的“权重股”，中国银行今年迄今的日均成交额仅区区1.22亿元，最近数日更不过四五千万元而已。

中行现象无疑表明，资金匮乏是目前困扰A股的根本问题。在一个缺乏资金推动的市场中，出现大级别的牛市行情显然是不可能的，更多的仅仅是像过去一年以来那样以中小盘股为主的局部行情。正因此，要在这样的A股市场生存，就得跟着资金走。

以代表权重股表现的中证100指数成分股为例，若按今年以来的成交额，将其分成成交活跃的50家和成交相对萎靡的50家，对比它们的二级市场表现，我们就会发现，成交活跃的50家今年迄今平均下跌3.70%，而成交较为萎靡的50家则平均下跌10%，显然后者更容易导致低回报。

股谚说“地量之后有地价”，这句话对于A股整体市场有道理，反映了反向交易者的思维方式。但是具体到个股，却未必是这么一回事了。姑且回首始于5月24日、持续两周多就夭折的这波小反弹行情，表现最好的尤其是那些中小板个股，几乎均会出现连续大跌后底部放量涨停的走势，“等待放量”显然成为眼下弱市中寻找局部机会的不二法门。

不如场外静观其变

从估值来看，目前A股权重股估值的确已经很低，若以市净率对比，甚至低于2008年末市场大底时的估值水平。但问题就在，资金匮乏的现状决定了权重股要想大涨不容易。

至于对资金要求相对较低的中小盘股，即使经历了前期的调整，估值依然偏高，依然只存在投机的价值。而正如前面所言，在未见到批量中小盘股放量涨停或者上涨之前，市场活跃度不足，同样不是入市的好机会。

正因此，与其呆在股市内苦熬“磨底”或者屡次冒风险杀入“抄底”，不如在场外休生养息观望为主——实际上，目前一级市场和二级市场的萎靡，与大量资金已到场外“乘风凉”不无关系。最近理财产品的火爆，也正验证了不少资金已经撤出股市，寻找其他稳健生财的途径。

逆趋势不如随大流，暂时在场外买买短期稳健理财产品，规避一下股市的不确定性，对普通投资者来说还是可取的，待真正出现了明显的底部信号后再重新入市也不迟。


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