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1年央票发行利率上涨9.61个基点 加息预期骤升
中国央行21日在公开市场中发行了10亿元一年期央票，地量发行的一年期央票利率跳升了9.61个基点，达到3.4019% 而当天央行并未进行正回购操作。
作为基准利率的风向标，一年期央票利率的上涨直接推升了市场的加息预期中信证券宏观研究员孙稳存认为，加息的可能性很大，估计在7月份会加息。
实际上，央票利率的上调主要是因为一二级市场的利差较大来自货币经纪商的数据显示，目前二级市场中一年期央票的成交利率在3.65%附近，与此前3.3058%的一级市场利率有着接近35基点的利差倒挂而持续紧张的资金面导致央票一级市场需求锐减。
数据显示，目前银行间市场回购利率已经普遍超过7%的高位，21日早盘隔夜回购利率达到7.6%，而7天回购利率更是达到了8.3%。
此前央行已经于上周四上调了3月期央票的发行利率8.17基点，而一年期央票发行利率的再次上调，使得市场中关于加息的预期更为确定。
国泰君安首席经济学家李迅雷在接受记者采访时表示，上调央票利率以及加息，现在来看都是一种比较滞后的做法。目前中小企业在借贷过程中的实际利率大大高于官方基准利率，可以说是市场实际利率在倒逼央行加息。(新华网)
一年央票收益率走升 是否加息机构存分歧
据路透中文网报道，中国央行公开市场周二发行的一年期央票收益率打破逾两个月的稳态，上行近10个基点(bp)至3.4019%。央行上周已通过三个月期央票释放出要调整一级市场收益率的信号，本期一年期品种收益率调整完全在预期之内，但是否为加息信号，机构存在较大分歧。
交易员并指出，上周以来，市场加息预期逐渐加重，造成央票一二级市场利差走阔，再加上流动性紧张，央行此次提升一级市场收益率，也应有改善利差偏大的意图。
央行公告显示，稍早招标发行的10亿元人民币一年期央票，发行价96.71元，对应收益率上涨9.61个基点(bp)至3.4019%，打破此前逾两个月的稳态；同时今日未进行正回购操作。
光大银行资金部宏观经济分析师盛宏清表示，一年期央票(收益率)的上升，说明加息一次是肯定的。後续再加不加，还要看宏观经济的後续走势。通胀形势依然很严峻，考虑到翘尾因素，6月份的CPI(涨幅)破6(%)都有可能，因此加息势在必行。
"(一年央票发行收益率)上涨应该不算意外，上周三个月期的已经有这方面信号了。"华南一券商固定收益分析师称，"现在还不能肯定的说就是最近要加息，时点很难判断。"
该分析师指出，央行为解决负利率的问题，肯定存在加息的必要，但时点是否为本月则有待商榷，因为下个月居民消费价格指数(CPI)可能会是今年以来的高点，而存款准备金率的上调对流动性影响也越来越大，央行有理由选择7月份加息来控制通胀，暂停调整存准。此次一年期央票发行收益率上涨目前还不能直接理解为加息信号。
上周四招标发行的10亿元三个月期央票中标收益率2.9985%，则较前一周涨逾8bp，打破此前逾两个月连续持稳态势。
上海一银行交易员则表示，央行一般会在加息以後调整一年期央票发行收益率，这次加息未至而央票先动略微有些意外，也可能是央行想改善前期央票收益率一二级市场利差走阔的局面。
央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票，周四发行三个月期央票。央行并于5月12日重启暂停逾五个月的三年期央票发行，但目前发行频率并不固定，显示出央行按市场流动性状况来相机抉择的特征。
中国央行公开市场已经连续五周净投放，总额达4，070亿元人民币，其中上周为1，130亿元。
银行间回购利率和央票利率齐升 政策预期日渐明朗
证券时报记者获悉，21日上午招标的1年期央票利率如期走高，但9.61个基点的升幅略低预期。同时，准备金缴款、月末考核等阶段扰动因素暂告段落后，市场的真实政策预期亦日渐明朗，市场重负或渐渐释放。
最新公布的数据显示，跨期至7月初加息敏感时间窗口的14天期SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）绝对价格报8.59％，涨幅104个基点，两者皆高居各期限资金榜首。
准备金缴款 A股影响 专家称应再加息两三次
货币政策陷两难 专家称应再加息两三次
⊙上海证券报记者 唐真龙
国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠17日在出席由上海证券报主办的“第五届诚信托”奖颁奖暨“2011中国信托业峰会”时表示，在货币政策工具的选择上，目前更应该加息而不是上调存款准备率，她认为今年应该再加息两到三次。
目前的货币金融政策陷入了“两难”的境地。在通胀高企的背景下，抑制通胀成为宏观调控的主要目标，但是在调控的过程中，出现了一些让调控部门左右为难的情况。在利率方面，保持负利率不利于控制物价，而加息又会导致热钱流入、相关行业也会受到较大负面影响。在汇率方面，如果要保持人民币币值稳定，央行必须投放基础货币来干预汇率；而如果人民币加速升值，中小企业难以承受、外需可能加速下滑。此外，银根紧缩也有导致经济超调的风险。
对于目前的货币信贷形势，张承惠认为确实偏紧，但仍高于09年以前平均数，且在可承受范围之内。“目前经济活动仍然比较活跃，总需求增长仍然较强劲，CPI仍处同比高位，环比压力大，货币政策需进一步紧缩。”张承惠表示。
但她同时指出，紧缩的货币政策目前已经导致三个群体的资金紧张：首先，近期基础设施投资较大的地方政府。由于项目已经上马，较大的后续资金需求如果得不到满足，有可能产生资金链断裂。其次，中小企业，特别是过多采用“短贷长用”方式投融资的企业。这类企业贷款期限通常不超过1年，而投资项目建设周期往往在二三年以上。信贷规模压缩后，部分银行对到期贷款不再继续投放，使这类企业资金骤然抽紧。此外，由于盲目追求利润的原因，将大量资金投入房地产业的企业。随着国家房地产调控措施的强化，房地产市场销售低迷，资金难以快速回笼，影响到主业生产。
张承惠指出，从紧政策对经济增长产生了显著影响。从内需来看：受收入实际增速下降影响，实际消费增速还将回调，全年可能在13%以下。从投资来看：十二五规划开局后各地重大项目陆续开工，将抑制投资增速回调幅度，今年投资将保持在24%左右的中等偏高水平；而从出口来看：欧日恢复快速增长的可能性不大，2011年出口增速将回调到20% 左右。综合判断，经济下行风险加大，但尚在可控范围。全年GDP增速比上年回调。
基于上述判断，张承惠认为短期之内政策调控力度不会放松。“但在稍长一个时期内还要观察国际形势的变动，如果下半年经济出现了超出意料的快速回调的话，可能政策的方向，或者政策力度会调整。”张承惠表示。
在货币政策工具的选择上，张承惠主张加息而不是上调存款准备金率。她指出，从现实的金融和实体经济运行的角度来看，存款准备金率调整对经济副作用太大，下半年以后调整存款准备金率的密度会降低。相比而言，她认为加息对经济会造成压力，但不如监管部门想象的那么大。因此，她主张要加息，今年再加两到三次利息才可以。
准备金缴款：利率或将持续高企 A股影响几何
商业银行年内第六次准备金缴款今日正式展开。在此之前，以7天期回购(R007)为代表的市场资金利率刚刚迎来年内第二波峰值。17日7天期回购加权平均利率再度冲高至6.7066%，仅稍低于今年1月末的利率水平。银行间信用拆借与上海银行间同业拆放利率(Shibor)方面，近期资金利率的冲高格局也同样在延续。
观察人士指出，在通胀压力仍未有效缓解、货币紧缩力度未见放松且3月期央票利率上周意外上行的背景下，市场对于加息等政策进一步紧缩的预期仍十分强烈，而这将继续对市场资金利率带来不利影响。另一方面，4、5两月广义货币M2同比增速连续两月下滑，则进一步显示出前期不断累积的数量紧缩手段已经开始在广义货币供给层面发挥效用；而从公开市场6月下旬、7月、8月较低的到期资金规模来看，市场流动性也很难从公开市场上得到有效驰援。综合各方面因素，分析人士指出，在未来相当长的一段时间内，市场资金利率或持续在高位运行。
在前期市场资金面已经较为紧绷的背景下，央行选择年内第六次上调存款准备金率，依然在一定程度上超出了市场预期。分析人士表示，央行此举再度彰显了其继续以较高力度紧缩手段对抗通胀的政策决心，货币紧缩力度的实质性放松短期内预计将难以出现。另一方面，在内外部通胀压力依然较大的背景下，央行年内第六次提准却并没有打消市场对于央行未来进一步加息的预期。根据目前多数主流机构的一致判断，6月份CPI增速将会继续显著超越5月的高点。如果预期最终得到验证，那么央行将很有可能选择在7月前后再度加息，这种强烈的加息预期势必进一步推高银行间市场资金拆借利率水平。事实上，上周3月期央票发行利率的上行在市场看来，就是一个较为“微妙”的信号。
同时，从货币供应层面来看，央行一周前公布的金融数据显示，5月末货币供应量与新增贷款均低于预期。另一方面，统计数据显示，截至6月19日公开市场在6月下旬、7月、8月的到期资金分别为1990亿元、3720亿元和2060亿元，其中7、8两月相比6月超6000亿元的到期资金量，属于显著较低的水平。从这个角度上说，未来市场资金面也很难从公开市场上得到较强助力。
值得注意的是，尽管资金利率高企的格局可能在未来较长时期内延续，但对于股票市场来说，却不一定是负面信号。过去几年中，银行间市场资金利率与股指运行周期在多个时间点曾多次呈现出显著的负相关关系，自2009年以来A股市场的多个重要阶段大底，往往均对应着资金利率的高点。从这一点上说，虽然资金利率高企的格局可能将长期持续，但如果未来市场资金利率不再继续创出新高，A股市场有可能迎来阶段底部。
（中证网）
一年期国债收益率创34个月来新高 “加息未来债市难安”
新华社北京６月２０日专电（记者华晔迪）银行间市场资金面日紧令债券市场收益率迅速攀升，其中，短期限品种利率更是创下近几年来新高。中央国债公司数据显示，银行间一年期固息国债利率已升至３．６１％，创下３４个月来新高。
中国人民银行１４日宣布将从２０日起再度上调存款准备金率０．５个百分点，其后，银行间债券市场短期限品种利率急剧攀升。其中，一年期固息国债利率在短短几天之内（３月１４日至１７日），就从３．１５％升至３．６１％，上行约４６个基点，并创下２００８年８月份以来新高；三年期固息国债利率从３．４３％升至３．５３％，上行１０个基点。
与此同时，反映市场资金紧张程度的回购利率以及央票利率均出现较大幅度上行，上周发行的３月期央票发行利率也意外上行至２．９９８５％。
利率急剧上行反映市场加息预期强烈。此前，颇有代表性的分析认为，周末是敏感加息时点，即使周末不加息，央行在７月份加息也是大概率事件。不过，央行并未如市场预期在周末加息。
“加息不来债市不安，资金紧张继续推高收益率。”第一创业证券分析师宋启超分析说，超出预期的提准，显著冲击资金面及债市，利率产品收益率大幅上行。整个收益率曲线上升幅度，达到年初以来最明显水平之一，短端调整幅度尤其显著。
申银万国分析师屈庆则相对乐观，他认为，周末依然没有加息，那么短期内市场加息预期将下降，他同时表示，资金压力最大的时候已经过去，短融和中票收益率继续上冲的概率不大。不过，收益率下降幅度也不可过多期待。
诸多分析人士表示，加息迟迟不来，靴子不落地令市场紧张情绪难以缓解。而且，准备金缴款和半年效应叠加，月末前资金面将持续紧张，更令市场承受压力。利率产品的调整将继续进行，在收益率足够高前应谨慎介入。
加息预期升温 市场震荡筑底
大成基金表示，社保基金入市被市场人士理解为“底部”出现的标志，然而，目前通胀压力犹存，流动性收紧及加息预期提升等因素仍将让股市承压，市场近期可能仍将维持在低位震荡。
5月份CPI达到5.5%，创下最近34个月以来新高。大成基金认为，长江中下游地区旱涝急转令投资者忧虑农产品（000061）价格将进一步上涨，加之劳动力成本上升，6月份CPI将再创新高已成市场共识。今年以来，央行保持了稳定的每月一次上调存款准备金率的速度。大成基金预计此次上调存款准备金率将冻结银行可用资金3600亿元，直接减少银行可贷资金，在此背景下，尽管官方利率没调整，但是市场利率已经调整。由于市场利率过高，国开行也于16日宣布取消发行200亿元1年期含权浮息债。上述种种迹象推高了投资者对加息的预期。
大成基金表示，由于忧虑加息进一步加大与外币的利差，进而吸引更多海外热钱，央行一直避免大幅度加息，主要通过上调存款准备金率和信贷额度给经济降温。但货币政策的各种手段是完全相通的，实际利率已经上升。
大成基金指出，不排除央行近期会再次加息，但鉴于经济增长正在缓慢回落，相信紧缩性政策将接近尾声。未来，宏观经济政策将进入观察期，既不大可能进一步收紧，也不会很快放松。在目前股市整体估值偏低的情况下，市场下跌空间有限。即将公布的中期业绩将成为左右个股未来走势的重要因素。
3个月央票发行利率上行后会加息吗？
一周回顾：A股下跌
受存款准备金率上调从紧预期加深和海外复苏低于预期的影响，上证指数和沪深300周涨幅分别为-2.3%和-2.4%。
3个月央票发行利率上行后会加息是小概率事件
6月16日，3个月央票发行利率由连续十周不变的2.9168%上升至2.9985%，上涨8.2BP，10亿元的地量发行。3个月央票利率上行是否是加息的先行指标？
这种情形下加息是小概率事件，但不能完全排除，观察时间一个星期左右。首先我们梳理了2004年以来16次3个月央票发行利率和1年期存款利率调整的先后关系。其中：3个月央票发行利率4次可作为1年期存款利率的先行指标。分别是：2007年12月13号（提前7天）、2007年3月15号（提前3天）、2006年8月17号（提前2天）和2004年10月28号（提前1天）；3个月央票发行利率9次是在1年期存款利率之后调整的；3次同步。其次3个月央票发行利率上升并没有利率变化的次数更多。其次3个月央票发行利率上升并没有利率变化的次数更多。统计区间为2007年至2011年4月7号，3个月央票总共49次调整发行利率，其中41次上调，8次下调，其中35次调整后基准利率没有变化。
结合CPI来看，我们判断6-7月份是年内的高点，类似07年12月份（随后3个月通胀见顶）。但当前的经济形势大不如07年，从5月份经济数据来看，无论是工业增加值还是PMI，增速都有放缓。从这个角度而言6月份加息的可能性较小。
对于市场趋势的判断，6月14日上调存款准备金率，央票发行利率和到期收益率都大幅提升，显示资金面比较紧张。在扩容节奏没有明显放缓，下周关注的焦点在于比亚迪的发行价格和能否顺利发行等，市场的买点在于政策底的出现，我们预计是三季度。
短期关注保障性住房投资主题
在行业配置上建议寻找转嫁成本的行业。主要体现在成本上升，而毛利不受影响的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装行业毛利上升。短期重点关注保障性住房受益的板块如涉保障房的房地产和建筑类公司、水泥建材等。
市场风险提示
需要提示投资者的是，关注新股发行对市场的影响。
内地加息预期加重 港股谨防诱多陷阱
美国股市周一收涨。内地股市周二收高，保障房融资破冰预期提振市场，惟大盘续升空间应有限，加息阴霾笼罩市场。已连跌五日的港股今早随外围高开184.35点，报21783.86;国企指数报12142.25，高开132.92点。开盘后追随内地股市走势，早段稍作震荡，受制于抛压回落，低见21656.06，仅升56.55点，午后，内地股市发力走高，港股辗转上扬，全日升251点或1.2%，收21850;国指升139点或1.2%，收12148。成交略增至695亿元。
隔夜，美未公布经济数据，投资者从欧债危机中寻找线索。卢森堡首相兼欧元集团主席容克向投资者保证，欧盟将会找到一种解决方案来解决希腊的主权债务危机。欧元区财长对希腊进一步施压,财长会议决定推迟两周就是否向希腊提供120亿欧元(170亿美元)的进一步紧急贷款作出最后决定,称雅典首先必须推出严格的财政撙节举措。欧元区财长预计将在7月中前发放下一批贷款,希腊届时将急需这笔资金以避免违约，这是欧盟和国际货币基金组织(IMF)向希腊提供1,100亿欧元救援计划中的下一笔金援。削减希腊债务的最新进展扶助吸引买家入场，主要股指全部收高。不过，成交清淡, 暗示近期疲弱的走势可能并未结束。约证交所、美国证交所和纳斯达克市场的总成交量仅为56.6亿股,低于今年迄今的日成交均值75.8亿股。本周其他值得注意的重大消息还有周三的美国联邦公开市场委员会议息会议、周五的美国国内生产总值(GDP)初值报告。高盛集团其对美国第二季度经济增长预期从3%下调至2%。
来看下内地央行的举动。中国央行今日在公开市场中发行了10亿元一年期央票,地量发行的一年期央票利率跳升了9.61基点,达到3.4019%?而当天央行并未进行正回购操作?央票发行收益率此番破局上行,无疑加重了市场对央行再度加息的担忧.但对于加息时点,市场人士则仍存分歧。招商银行债券分析师刘俊郁指，一年(期央票)加10个bp不多不少,一二级利率倒挂还是不小,现在看起来央票收益率仍会延续抬升趋势.本来资金面就很紧,这时候央票发行收益率还上涨,可能是非常强烈的加息信号,最近几周内就有可能兑现;南京银行金融市场部研究员黄艳红认为，上周三个月央票(收益率)已经涨过了,所以今天一年央票的上涨并不奇怪.我觉得主要是现在资金太紧了,即使只有10个亿的量,银行也不愿意拿. 虽然大家认为加息迟早会兑现,但目前来看,央票发行收益率的上涨,和加息是不是直接相关,还很难说,需要再观察。中国银行债券分析员认为，现在基本上都有加息预期,只是时点问题.6月底,7月中旬,经济数据公布前加息的可能性比较大.仅就5月通胀水平,就应该加息一次,目前的步伐已经比较谨慎。尽管机构间存分歧，但有一点需承认，市场对加息的预期越来越强烈，而这种预期将会严重制约刚见反弹之光的中港股市走势。
就香港股市而言，内外围股市均造好，自身超跌亦急需反弹，盘中反复向上大幅收高实属正常，不过，能否继续走高还不好说。宏观面来看，内地一年期央票收益率上升，使得市场加息预期更加强烈。外围时好时坏的欧债危机还不知道会发生什么事情，而美国的债务问题始终没有解决，这些问题都将制约股市走势。技术面来看，今天给予市场非常明显的一个信号是，反弹量能没有有效放大，与之呈相反状态的是，上周四、周五的下跌是明显带量下跌的，能否回补上周四的跳空缺口，必须伴随量能的放大。不过，短期来看，今日高开直接吃掉昨日的阴线，且上刺到上周五阴线一半以上为之，今日的强势或能使股指短期仍有上冲的动力，但要知道，股指已破位，一旦量能不能跟上，重回弱势，或将引发更大规模的杀跌，因为现在的反弹或许就是个陷阱。举一个板块来看，澳门博彩股可以说是市场最强板块之一，澳博控股[00880.HK]、银河娱乐[00027.HK]在50日线附近，周macd指标还没死叉，或刚刚死叉，最强的板块没有调整到位，港股未来仍有下跌空间。（阿思达克财经新闻）
1年期央票利率料涨 风向标再发加息信号
受上缴存款准备金影响，加之银行面临半年度考核，6月末前资金紧张局面将延续
本报记者 闫立良
央行将于今日在公开市场操作中发行1年期10亿元央票，发行量持平于上周的地量水平，由于一二级市场利差悬殊以及银行间流动性偏紧造成机构对央票需求不振，故发行量继续维持上周以来的地量。随着上周四3个月期央票利率上行8.17个基点，市场分析人士预测，本期1年期央票也将上涨10个基点左右，这将被市场视作加息的信号。
本周公开市场到期资金830亿元，为6月公开市场最低单周到期资金水平，其中票据到期530亿元，正回购到期300亿元。央行此前已是连续五周在公开市场进行资金净投放，金额达4120亿元。
上周四3个月期央票利率上调8.17个基点至2.9985%，打破此前逾两个月连续持稳态势。几乎所有的分析人士都认为，今日1年期央票利率将跟随3个月期央票调整，收益率上调10个基点左右。
上周1年期央票中标利率连续第11期维持3.3058%。
今年3月10日，3个月期央票发行收益率意外上行16.3个基点，接着1年期央票发行收益率也跟随上涨20.2个基点，但央行直至4月6日才将加息这只“靴子”落地。加息前的最后一个交易日，Shibor提前做出了反应。根据这个规律，今日1年期央票发行利率也将跟随上涨。
中债收益率曲线显示，二级市场1年期央票利率报3.80%，3月期央票利率报3.70%，两个品种一二级市场利差分别达49个基点和70个基点。
银行间市场方面，继上周资金利率大幅飙升后，20日继续攀升，其中，7天回购定盘利率报7.50，上涨79.65个基点；隔夜回购定盘利率报6.98%，较上周五大涨299.23个基点。同时，3个月期Shibor涨7.0个基点至5.7433%，1年期则涨至5.0259。
央行上周宣布上调存款准备金率于昨日缴款，冻结资金3800亿元左右。受上缴存款准备金影响，加之银行6月面临半年度考核，对资金需求较大，6月末前资金紧张局面将延续。
“昨日央行对3年期央票也进行询价，按照该品种央票重启后的发行节奏看，有可能会以每三周发行一次的方式进行。”一家城商行的交易员称。
3年期央票从5月12日重启，当期400亿元的3年期央票中标利率较上期调高80个基点至3.8%；6月2日，3年期央票再度发行230亿元，中标利率与前次持平。
“如本周发行3年期央票，预计其中标利率也会水涨船高。”上述交易员称。
另有市场传言，央行于昨日定向进行500亿元14天期正回购，但并未获得证实。
央行货币委员会委员李稻葵日前表示，当前通胀压力较大，同时流动性有所收紧，贷款利率上浮较大，经济增速放缓，政策重点是考虑提高存款利率，调节通胀预期，防止负利率对物价的二次打击。
“央行的调查报告也显示，近七成的银行家认为三季度会加息。而现在已至6月下旬，三季度转瞬即至。1年期央票发行利率作为加息风向标既有可能在今日发出信号。”上述交易员称。
齐鲁证券：加息悬念或铸就脉冲行情
周二两市股指均小幅高开，沪指完全回补昨3.51点的下跳缺口，深指单边震荡上扬，尾盘均以次高点收阳，成交量微增，个股普涨。政策面上，蒙陕甘宁能源“金三角”规划拟报国务院，保障房融资破局，三季度大规模建设可期。区域经济和以地产为首的保障房概念包括水泥、钢铁等板块个股持续强势，成为盘面亮点。煤炭、家电等消费类板块对股指的推动也功不可没。而工行、建行经历昨日大单之后均收阳，或引发市场遐想。明关注保障房、煤炭、化工、水利板块的反弹力度。
技术面上，我们昨日提示因多数短线技术指标超卖，短线产生技术性反弹为大概率事件。单从今日反弹情况来看，目前仍呈现弱势抵抗的特征，均线空头排列，短线技术指标仍有反复的可能，资金面也没有明显的好转，因此，对于明日大盘的走势，我们宜持谨慎心态。需要明确的是：市场中期趋势遭破坏，短期若无力收复，寻底仍为必然。
短期市场或尴尬于加息靴子何时落地，此事悬而不决，个股或有“不卖不痛快”的灰色心理。事实上，即使货币政策拐点出现，之后的一段平静的过渡期内，上市公司盈利仍可能继续减速。因此，未来相当长的一段时期内，阶段性脉冲式投资机会才是我们所关注的重点。短期策略，还应谨慎参与反弹，注意技术阻力位上的仓位控制。
惠誉：中国公司债务状况或使央行在加息方面较为谨慎
据有关媒体报道，惠誉国际评级(Fitch Ratings)一位资深分析师周二(21日)表示，中国公司债务状况或使得中国央行在加息方面较为谨慎。
惠誉中资银行评级团队主管朱夏莲(Charlene Chu)在新加坡发表演讲后回答听众提问时表示，中国存在“中间层”国资企业，这些企业背负大规模额外债务，其中多数资金被用于房地产投机。
朱夏莲表示，惠誉认为中国央行在加息问题上如此犹豫不决原因之一是，有较大比例的上述企业的状况要远比人们想象的糟糕，他们无法应对资金成本大幅上升的局面。
陶冬：今年至少会再加息三至四次
6月20日，瑞信亚洲区首席经济师陶冬在接受媒体采访时表示，预计明年内地通胀将会继续。
陶冬称，国内已经习惯8%的经济增长速度，但又期望内地房地产不会持续处于过热的状态，因而预计今年至少会再加息三至四次，明年的加息周期也会持续。
陶冬预计，明年的一年存贷息率分别为4.75%和7.66%，今年则为4.25%和7.16%。他又表示，明年的存款准备金率将会由21.5%上调至23.5%，并且他认为这将是上限，否则会对内地银行造成冲击，而今年的存款准备金率则预测为22.5%。
另外，陶冬表示，在货币供应下，内地的资产升值急促，但他没有对泡沫做出任何评价。
野村料通胀压力下央行将在10天内加息
据港媒报道，民银行调高存款准备金率0.5个百分点，昨日（20日）正式生效。因银行体系有约3，800亿（人民币，下同）被冻结，令资金紧张急剧恶化，昨上海银行同业（SHIBOR）隔夜拆息大幅抽高近3厘，至接近7厘水平。在资金紧张之下，内地股市再跌至近9个月新低。野村的报告认为，在通胀压力之下，人行将会在今个月底之前再度加息。
野村：中国央行未来10天内料升息
野村证券（Nomura Holdings Inc.）周一（6月20日）表示，因中国通胀压力依然相当大，中国央行（PBOC）可能在未来10天内升息。
野村证券经济学家孙驰表示，中国经济增长动能依然强劲，且通胀压力仍将高企。
孙驰重申野村此前的预期，即中国央行料在6月底升息。
在将基准1年期贷款利率升至6.31%以来，中国央行已经超过10周没有采取加息举措。
孙驰表示，通胀可能在7月或者8月见顶，此前5月居民消费价格指数（CPI）年升幅达到5.5%，创34个月新高。
中国国家统计局此前公布5月CPI同比涨幅5.5%创34个月高位后，央行随即宣布年内第六次上调存款准备金率0.5个百分点，将使大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位。央行选择上调存准而非升息令市场略感意外。
中国央行今年以来已经升息两次，但相较5月CPI同比增长5.5%的增速，居民存款负利率的局面仍未改观；同时央行已经连续六个月每月上调存款准备金率。
1年期央票利率料上调
人行在上周二（14日）宣布调高准备金率，昨日正式生效。由于银行要在昨天缴纳准备金，令市场利率大幅抽高，昨日上海银行同业隔夜拆息升至6.955厘，较上个交易日急升2.97厘。至于1周及2周拆息，亦升至近7厘半水平。
对于货币政策的走向，市场观望今天人行的公开市场操作。因人行在上周四调高3个月期央票利率，是近两个月来首次，市场普遍估计今天发行的1年期央票，利率可能上调，再度释出加息讯号。
食安旱涝亦挫投资信心
内地股市昨日再创近9个月新低，上证指数收市报2621点，跌0.82%，跌至去年9月底以来的低位，今年来累计跌幅达6.65%。中小型股份沽压更显着，深圳创业板指数昨日收报791点，跌幅达1.36%，今年来累计跌幅已超过3成。而昨日沪深股市成交额只有约1，100亿元，较上个交易日减少近百亿元。
山西证券分析师杜亮分析指，除紧缩政策之外，食品安全、环境污染以及南方旱转涝等极端天气情况，继续令投资信心恶化。而企业股东、特别是中小股东，因资金紧张从3000点开始一直在减持，亦显示流动性紧缩对市场形成冲击正在显现。
申银万国亦指，目前大市人气极度低迷，6月份内地通胀会继续高企，已经成为市场的一致预期，在此情况下，货币政策收紧还会持续，内地股市短线难有转机。
近期内地食品价格，尤其是猪肉价格大幅攀升，一般相信6月份内地居民消费价格指数（CPI）将突破6%的水平，而人民银行会否再透过加息调控通胀，就成为后市焦点。野村经济学家孙驰认为，中国经济增长势头依旧，但通胀亦依然很高，内地的通胀可能要到7月或8月才会见顶，因此维持人行会在6月底前加息的预测。
瑞信料中国今年再加息3到4次
据港媒报道，中国经济在今年下半年开始会面对高通胀、低增长、持续收紧的宏观环境，瑞信认为中国正面临增长放缓，中期会维持每年8%至9%的增长，并将中国明年的经济增长由8.9%下调至8.5%。瑞信亚洲区首席经济师陶冬认为，通胀将持续高，因此中国会继续收紧政策，今年将继续加息3 至4 次。
地方债务如计时炸弹
陶冬指出，中国正面临出口放缓的局面，料夏季的出口会呈零增长。目前中国经济处于放缓阶段，在该阶段中小企的违约风险较国企高。因此中国的中小企面对借贷难问题，部分地区的月利率达6%，有些中小企连电费也无法缴交。他指出，未来12 个月，中小企的财政问题大有机会冲击金融体系。
他又指出，中国的地方债务犹如一枚计时炸弹，因为其规模超越所有不良资产，不过，只要房地产不断供，相信暂时不会引爆，但如果政府再不出手，将很有可能对内地经济造成严重的冲击，因此希望中央可以将地方政府债务从银行脱离。
他认为，中国未来十年的通胀会继续高企于平均5%水平，主要由工资带动。因此，政府在今年并不会如市场所料，在下半年通胀见顶后就放松政策，而是在今年再加息3 至4 次，一年期借贷利率会在今、明两年分别升至7.16% 及7.66%，存款利率分别升至4.25%及4.75%；而存款备金率会在今明两年分别升至22.5% 及23.5% 。
不过，他相信中国并不会「硬着陆」，因为现时内需仍然强劲，万一经济增长低于8%，他相信中国政府会通过财政刺激支持经济。
人民币汇率方面，陶冬认为，今年下半年人民币兑美元汇率将上升3%，全年升幅达到5%，但他表示，人民币升值主要是出于政治考虑，对控制通胀的帮助不大。
他又认为，美国不会推出QE3，但相信不代表流动性会减少；另外，美国也不会有双底衰退，相信加息最快要等明年下半年才会出现。
光大证券：6月还会加息
分析师：李燕飞 撰写日期：2011-06-20
本周视点
5月宏观数据符合我们预期,食品价格推升CPI通胀,经济增长温和放缓。5月新增人民币贷款5516亿,继续回归2006-08年的“常态”节奏。食品价格环比季节性回落,通胀压力缓解。我们继续坚持CPI同比增速6月见顶的判断,未来一段时间还需密切关注食品价格(特别是猪价)的走势。我们一直认为“一月一提存,两月一加息”节奏会在6月延续。继提存之后,6月加息的概率仍然很高。由于未来紧缩政策超预期的概率很小,经济增长的放缓将是温和的。整个3季度将在对通胀压力的观察中度过,抗通胀政策不会明显调整。政策的明显转向可能出现在4季度,届时将为经济增长提供更强的推动力。
本周经济跟踪
5月食品价格推升CPI温和上行,涨幅符合预期。PPI涨幅略超预期。工业环比回升,投资加速,消费小幅下滑。5月进出口数据表明外需低迷,内需尚可。央行第2季度储户与企业家调查数据与我们之前对未来经济的预判比较吻合。居民的通胀预期减弱,企业预期原材料价格回落,这些有利于我们“CPI同比增速6月见顶”的预期成为现实。居民的消费意愿较低、投资意愿回落,企业的预期需求回落、未来投资意愿减弱,这表明当前直到政策放松之前,经济增长处于放缓阶段。外汇占款的环比反弹是央行6月14日上调存款准备金率的主要原因。
本周政策跟踪
五部门发文整治收费公路,将有利于从流通环节缓解通胀。发改委等部门拟支持地方通过发行企业债券等方式筹措资金,专项用于保障性安居工程建设。多种融资渠道的建立,有利于消除保障房建设的资金瓶颈,从而提高保障房建设的速度与质量。
周度数据跟踪
物价:商务部监测的食用农产品价格指数环比下跌,肉价环比涨幅继续缩小,蔬菜降幅显著扩大。国际原油、金银期货价格回落。
流动性及资金价格:上周公开市场对冲力度明显减弱,净投放资金增加。上周资金价格继续攀升,资金面持续偏紧。下半年资金面偏紧,资金价格上升。
国泰君安证券：经济持续回落,加息再度升温
分析师：姜超，吕春杰，汪进 撰写日期：2011-06-20
5月CPI和PPI都略高于预期。随着经济下滑PPI环比趋势持续回落,非食品价格上涨压力不大;猪价仍在快速上涨,但由于去年下半年猪肉价格涨幅较快引发的高基数效应,预计猪肉价格的同比涨幅将在年中见顶。
我们维持全年物价前高后低走势的判断,预计CPI峰值为6月的6.2%,全年均值由之前的4.8%上修至5.0%;预测PPI峰值在7月份,PPI全年均值为6.7%。
5月工业下滑幅度符合预期,需求端汽车、地产景气维持低位,生产端去库存如期展开,经济也将继续全面回落。
三驾马车中,投资继续高增、但不足为据,资金来源的回升难以持续,而计划投资和中央投资增速还在下降;消费符合预期、并且依然相对稳定,其中必需消费更为稳定,而耐用消费继续下滑;出口大幅回落印证发达经济体增长放缓,进口环比趋势由正转负,与国内需求走势一致。
5月信贷略低预期,从结构看企业短贷维持高位、长贷继续大幅下降,表明企业的借贷主要是求生存、而非借长期贷款进行投资。维持全年7.5万亿的信贷总量预测不变。
M1和M2增速继续下滑、并且5月增速都低于预期,货币供应量的回落印证经济减速。我们下调全年M2增速预测从14.7%至14.1%、M1增速预测从12.2%至10.8%。
6月14日央行年内第6次宣布上调存款准备金率0.5个百分点,主要针对通胀和对冲热钱持续流入。受此影响,市场利率全面上行,央行也持续向公开市场投放资金以缓解资金紧张的情况。从央行的操作来看,央行更倾向于用存款准备金率替代公开市场操作。
展望未来,7月份存款准备金率仍有上调的可能,而3月期央票招标利率在6月16日再度上行,因而加息预期再度升温。近期人民币持续升值,外汇顺差是主因,预计到年底人民币兑美元汇率仍会达到6.30,年度升值幅度为5%。
山西证券：加息预期增强,2600支撑力度减弱
分析师：杜亮 撰写日期：2011-06-19
上周策略中,我们继续看淡市场走势,“短期存在继续下调风险”。市场实际走势符合预期,上证指数创半年来新低,指数逼近2600点整数关口,消费类板块又称为杀跌重灾区。
上周二央行在两市交易结束后迅速公布提高存款准备金率0.5个百分点至21.5%。这是年内央行第六次提高存款准备金率,时间点继续选择在统计局公布上月经济数据时间前后。本次央行调存准基本符合市场预期,但时间点上较前几次发生了一些变化。本次提高存准后, 直接回收流动性约3800亿,基本相当于6月份央票和正回购的到期规模。受央行提高存准影响,隔夜利率和7天回购利率均出现了大幅飙升,3月央票发行利率也小幅提升,市场关于央行加息的预期陡增。
央行的货币紧缩动作对A 股市场影响比较明显。此前关于市场在2700一线出现反弹的观点呼声较高,市场能否在2700一线出现反弹关键前提是货币政策出现拐点。央行本次调存准打破了这种预期,也就降低了市场短期在2700反弹的可能性。当市场预期货币政策将继续趋紧,而不仅仅是保持已经偏紧的政策调控,指数便轻松跌破2700, 直指下一个整数关口2600点。
我们认为,本次存准上调凸显了更多的忧虑。持续了半年多的货币紧缩政策没有达到预期的政策效果,通胀继续上升,固定资产投资增长过快的势头没有得到遏制,房价继续上涨,而环境和食品安全问题变的越来越突出。管理层可能提高通胀容忍度,但5%乃至6%的通胀水平显然超出了容忍上限。在贫富差距加大的情况下,通胀的上升无疑会火上浇油,中低收入者生活水准可能下降。通胀上升的持续时间越长,通胀预期越高,控制通胀的难度越大。所以我们判断,在通胀不出现明显掉头的情况下,央行货币政策不可能出现转向。
目前实际利率水平已经远高于央行指导利率3.25%,特别是民间拆借利率已经超过10倍基准利率水平。央企和地方国有企业占据获得低成本资金的便利,这也是央行货币紧缩政策大打折扣的原因所在。在固定资产投资增速出现明显下滑的时候,大量的民营企业由于资金问题可能已经濒临破产。央行需要通过加息来抑制通胀,但是实际层面会面临诸多压力。所以我们判断6-7月份存在加息的可能,但预计幅度不大。
市场继续处于下降通道之中,除央行紧缩政策之外,食品安全、环境污染以及南方旱转涝等极端天气情况继续恶化投资信心。市场最坏的情况还没有到来,本周2600点将面临考验。从市场行业、风格看,风格轮换特征明显,在市场大跌的背景下,很少有个股特别是行业板块跑赢市场。建议投资者继续保持低仓位,灵活应对市场调整。
央行收缩流动性力度不减 四大不差钱行业扛得住
编者按：今年第六次上调存款准备金率，令市场流动性紧张加剧，在“现金为王”的时代，业绩稳定增长且资金流动性较好的行业，能够在“资金紧张的严冬”中生存下来，这些行业的上市公司在扩大产能或者外延式收购等方面更具优势。《证券日报》市场研究中心统计显示，黑色金属、有色金属、农林牧渔、食品饮料等四个行业的经营活动产生的现金流量净额同比增幅均超过40％。本版今日对这四个“不差钱”行业情况进行深度梳理，挖掘相关个股的投资机会。
黑色金属 现金流增长3倍成“最不差钱”行业
据《证券日报》研究中心统计显示，33只可比黑色金属上市公司今年一季度经营性现金流净额达到145.04亿元，与去年同期相比增长了310.39％。在申万一级23个行业中，黑色金属成为今年一季度经营性现金流净额增长最快的行业，上市公司是否拥有足够的现金流，不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展，在这方面，黑色金属上市公司高枕无忧，该行业成为今年一季度“最不差钱”的行业。
具体来看，可比的黑色金属股中，今年一季度经营性现金流实现增长的个股有20只，西宁特钢（600117）（1864.77％）、韶钢松山（000717）（1659.46％）、新兴铸管（000778）（483.89％）、杭钢股份（600126）（322.77％）、三钢闽光（002110）（263.33％）、河北钢铁（000709）（251.53％）、方大特钢（600507）（233.45％）、安阳钢铁（600569）（225.50％）、广钢股份（600894）（205.66％）、攀钢钒钛（000629）（169.91％）、八一钢铁（600581）（153.57％）、济南钢铁（600022）（149.31％）、太钢不锈（000825）（123.58％）和马钢股份（600808）（121.22％）等14只黑色金属股今年一季度经营性现金流同比倍增。
值得注意的是，今年一季度利润环比增长且经营性现金流实现增长的个股分别为新兴铸管、西宁特钢、太钢不锈、三钢闽光、马钢股份、酒钢宏兴（600307）、河北钢铁、广钢股份、大冶特钢（000708）、八一钢铁和安阳钢铁等8只个股。比较典型的是三钢闽光，该股不仅业绩实现增长且资金也十分充足，今年中期业绩还实现增长。公司表示，预计2011年1-6月钢材平均销售价格较上年同期上升及销售量增加，预计2011上半年净利润为8732-10915万元，同比增长20-50％，2010上半年净利润7277万元。长江证券（000783）表示，三钢闽光的1季度营业收入与营业成本同比增长且增速扩大，环比也都有所增长；1季度毛利率环比下降，净利润环比增加；费用水平小幅下降但基本平稳，存货略有上升；预计公司2011、2012年每股收益分别为0.44元和0.51元，维持“谨慎推荐”评级。
行业数据方面，有消息称知名现货交易平台西本新干线最新市场预警报告显示，目前，上海优质品二级螺纹钢代表规格的吨价调整至4750元，一周下跌100元；上海优质品三级螺纹钢报价则调整至每吨4880元，一周下跌90元。此前，海关总署公布的数据显示，5月份我国进口铁矿石达到5330万吨，较去年同期和上个月均增长，其中比上个月增加42万吨，同比增长2.7％。前5月总进口量达到2.83亿吨，较去年同期增长8.1％。
长城证券认为，钢铁行业产量创新高，钢价涨势好，钢厂满开工，产能释放充分。电荒限产淘汰落后再压供给，投资回落未来增产不足惧。长强板弱贯穿全年，经济格局再度回归投资依赖。地产投资超预期，保障房大考临近，下半年开工集中放量。汽车、白电、造船增速回落，消费平淡板材需求难超预期。矿强钢弱格局逆转，下半年原料成本平稳。过山车行情后估值回落，相对估值仍略偏高。钢价看涨成本看平利润增厚，业绩趋势向好拐点可期。行业推荐评级，重点推荐长材、区域、特钢、业绩四线。
估值上看，本行业的上述个股中，有宝钢股份（600019）（8.49倍）、凌钢股份（600231）（10.85倍）、大冶特钢（11.37倍）、杭钢股份（11.45倍）、新兴铸管（12.43倍）、南钢股份（600282）（12.90倍）、酒钢宏兴（18.25倍）、柳钢股份（601003）（18.84倍）和八一钢铁（19.71倍）等9只个股的最新动态市盈率低于20倍，估值水平较低。而与之相反，济南钢铁（636.78倍）、莱钢股份（600102）（478.75倍）、包钢股份（600010）（202.55倍）、安阳钢铁（111.77倍）和抚顺特钢（600399）（104.04倍）等5家公司的最新动态市盈率都在100倍以上，估值水平较高。
比较典型的是宝钢股份。其昨日收报5.83元，下跌1.52％，4月19日以来累计下跌17.17％，最新动态市盈率为8.49倍。长江证券认为，考虑到下半年可能出现的变化，暂不调整公司的盈利预测，预计公司2011年、2012年的每股收益分别为0.84元和0.93元，维持“推荐”评级。
有色金属 现金流增长近2倍
据《证券日报》研究中心统计显示，72只可比有色金属上市公司今年一季度经营性现金流净额为15.13亿元，与去年同期相比增长了161.07％。自2010年以来有色金属部分产品价格不断回升，使得上市公司的资金流动性较好，在“资金寒冬”中拥用足够的现金，这也为上市公司提供了更好的发展机会。
具体来看，可比的有色金属股中，今年一季度经营性现金流实现增长的个股有22只，占比30.56％。其中，江西铜业（600362）（5313.76％）、包钢稀土（600111）（2222.54％）、锡业股份（000960）（982.07％）、辰州矿业（002155）（708.21％）、豫光金铅（600531）（703.74％）、太原刚玉（000795）（655.67％）、正海磁材（300224）（490.39％）、云海金属（002182）（434.29％）、锌业股份（000751）（334.58％）、驰宏锌锗（600497）（269.02％）、吉恩镍业（600432）（211.04％）、株冶集团（600961）（161.77％）、紫金矿业（601899）（146.98％）、中色股份（000758）（133.59％）、南山铝业（600219）（128.66％）、鑫科材料（600255）（128.33％）、东阳光铝（600673）（127.88％）、铜陵有色（000630）（125.79％）、罗平锌电（002114）（112.04％）和精艺股份（002295）（103.96％）等20只有色金属股今年一季度经营性现金流同比倍增。
值得注意的是，今年一季度利润环比增长且经营性现金流实现增长的个股分别为豫光金铅、江西铜业、中色股份、紫金矿业、正海磁材、锌业股份、锡业股份、辰州矿业、精艺股份、鑫科材料、包钢稀土、吉恩镍业和云海金属等13只个股。其中，上述条件的6只有色金属股今年中期业绩实现预喜，比较典型的是辰州矿业，该股不仅业绩实现增长且资金也十分充足，今年中期业绩还实现增长。公司表示，金锑钨产品价格上涨，预计2011上半年净利润同比增长300-350％，2010年上半年净利润6606万元。爱建证券表示，辰州矿业的金、锑、钨组合带来业绩稳定增长。政府对锑钨供给端持续收紧，锑钨价格尽管会有所回落，但仍将保持在高位，而由于国际货币体系的不稳定以及重构，黄金深跌的可能性很小，且公司资源自给率高。因此相对其他有色上市公司（尤其是基本金属类的上市司），公司未来的盈利能力仍将比较确定。且经过此轮下跌，风险已经有较大程度释放，公司目前的估值水平处于有色行业下端，具有较高的安全边际，因此给予“强烈推荐”评级。
行业数据方面，国家统计局公布的5月数据显示，5月精炼铜（铜）产量达43.9万吨，同比增长10％，低于4月产量45.4万吨。另外，5月我国原铝（电解铝）产量达153.6万吨，同比增长8.7％，刷新40月所创的145.9万吨纪录高位。兴业证券（601377）认为，本周欧债形势继续恶化，并有可能蔓延至法国等欧元区主要国家，但另一方面，美国债务上限问题也迟迟未能获得解决，因而美元与欧元依然纠结，美元指数小幅上涨0.26％至74.988，难以形成明显趋势。另外，美国制造业指数低于预期以及中国再次上调存准率也进一步打压了基本金属价格。本周央行再次上调存准率，企业资金继续趋紧，需求将进一步受到抑制，维持对基本金属整体弱势整理的判断，维持行业评级“中性”。
中邮证券认为，为妥善解决我国稀土行业长期存在的严重问题，我国将积极推进稀土行业联合重组，工信部目前已在研究制定加快组建大型企业集团的具体方案。央企难独大，牵手地方国企是最可行模式。南方稀土整合的重点在江西和广东两省。南方稀土“一大两小”格局已现雏形，五矿集团、赣州稀土矿业、广晟有色（600259）有望成为南方稀土前三甲。依然看好包钢稀土，并维持“推荐”投资评级。
估值上看，本行业的上述个股估值水平普遍偏高，仅有江西铜业（19.32倍）、南山铝业（19.78倍）和紫金矿业（19.79倍）三家公司的最新动态市盈率低于20倍。相反的是，有宝钛股份（600456）（2835.61倍）、ST珠峰（600338）（1623.19倍）、云铝股份（000807）（888.55倍）、科力远（600478）（718.78倍）、中钢吉炭（000928）（580.52倍）、太原刚玉（385.73倍）、北矿磁材（600980）（373.20倍）、广晟有色（349.34倍）等20家公司的最新动态市盈率都在100倍以上。
比较典型的是江西铜业。其昨日收报32.34元，下跌0.61％，4月19日以来累计下跌17.16％，最新动态市盈率为19.32倍。华创证券认为，考虑到成本上涨因素，预计2011年、2012年、2013年公司的每股收益分别为2.33元、2.47元和2.11元，对应市盈率估值分别是16倍、15倍和18倍，维持推荐评级。
农林牧渔 现金流增长近六成
据《证券日报》研究中心统计显示，66只可比农林牧渔上市公司今年一季度经营性现金流净额为17.75亿元，与去年同期相比增长了59.2％。在申万一级23个行业中，农林牧渔成为今年一季度经营性现金流净额增长，也在“资金寒冬”中现金流充沛，这也给此行业上市公司提供更好的发展机遇。
具体来看，可比的农林牧渔股中，今年一季度经营性现金流实现增长的个股有22只，占比33％。其中，*ST中农（9593.90％）、海南橡胶（601118）（3308.88％）、东方海洋（002086）（2654.79％）、民和股份（002234）（1407.20％）、中粮屯河（600737）（1109.23％）、新五丰（600975）（1082.23％）、ST康达尔（000048）（583.99％）、罗牛山（000735）（491.13％）、朗源股份（300175）（456.23％）、通威股份（600438）（404.57％）、隆平高科（000998）（305.37％）、景谷林业（600265）（245.10％）、正邦科技（002157）（194.06％）、北大荒（600598）（186.57％）、如意集团（000626）（175.20％）、福成五丰（600965）（139.94％）、山下湖（002173）（116.42％）和高金食品（002143）（101.14％）等18只农林牧渔股今年一季度经营性现金流同比倍增。
值得注意的是，9只农林牧渔股今年中期业绩实现预喜。比较典型的是正邦科技，该股不仅业绩实现增长且资金也十分充足，今年中期业绩还实现增长。公司表示，公司生产经营规模持续增长，预计2011上半年净利润同比增长小于30％，2010上半年净利润3323万元。光大证券（601788）表示，正邦科技的受益养殖景气度，业绩将爆发，给予公司11年30-35倍PE，对应11.4-13.3元目标价，买入评级。
行业上，数据方面，近期生猪价格持续上涨，引发消费者关注，有消息称，农业部日前表示，近期生猪价格上涨主要是受成本推动以及生猪出栏量低等因素推动，预计生猪价格仍将维持高位，下行空间有限。今年以来，全国生猪价格整体保持上涨态势。据农业部对全国470个集贸市场的检测，6月份第2周，猪肉、活猪价格为25.99元/公斤、17元/公斤，同比分别上涨63.6％和79.1％，已创下2008年以来新高。
方正证券认为，针对当前生猪价格上涨形势，农业部将采取以下六项措施（一是落实中央稳定生猪生产发展的各项政策；二是深入推进生猪标准化规模养殖；三是强化技术指导与服务；四是进一步规范种猪市场秩序；五是切实加强生猪疫病防控工作；六是继续加强生产监测与信息引导），进一步稳定生猪生产发展，保障市场有效供给。存栏不足是目前生猪价格持续上涨主要原因，成本上升间接推高生猪价格，规模化养殖是行业发展的必然趋势。在食品安全加强和养殖业高景气的大环境下，关注具有完善产业链、产品质量安全控制能力强企业的投资机会。
估值上看，本行业的上述个股估值水平普遍偏高，仅有中粮生化（000930）（20.85倍）、东凌粮油（000893）（21.60倍）、新希望（000876）（22.70倍）、民和股份（26.27倍）和顺鑫农业（000860）（27.75倍）等5家公司的最新动态市盈率低于30倍。相反的是，有*ST九发（600180）（1841.44倍）、荣华实业（600311）（1124.48倍）、金健米业（600127）（596.32倍）、ST香梨（600506）（496.55倍）、大江股份（600695）（323.90倍）、新农开发（600359）（277.03倍）、正虹科技（000702）（234.11倍）、禾嘉股份（600093）（213.25倍）、*ST铜城（212.95倍）、永安林业（000663）（208.44倍）等13家公司的最新动态市盈率都在100倍以上。
比较典型的是中粮生化。其昨日收报7.21元，下跌3.87％，4月19日以来累计下跌23.90％，最新动态市盈率为20.85倍。其行情走势基本与大盘保持一致，但由于此前超跌，目前已逼近一年以来低点。因此，其最新估值仅为20.85倍，位居本行业上述个股第一。
食品饮料 现金流增长近五成
据《证券日报》研究中心统计显示，61只可比食品饮料上市公司今年一季度经营性现金流净额为102.47亿元，与去年同期相比增长了45.73％。行业分析师表示，考虑到行业的成长性，特别是食品饮料固有的刚性消费、上游涨价压力减小、加上国家对消费特别是食品饮料行业的规范与鼓励政策引导等因素，预期2011年食品饮料行业收入和利润增长会全面好于2010年，而且未来5至10年都有可能维持这种态势。
具体来看，可比的食品饮料股中，今年一季度经营性现金流实现增长的个股有26只，占比42.62％。其中，水井坊（600779）（7202.22％）、涪陵榨菜（002507）（2425.11％）、天宝股份（002220）（2110.36％）、酒鬼酒（000799）（1904.89％）、莲花味精（600186）（782.94％）、得利斯（002330）（639.45％）、西藏发展（000752）（466.13％）、国投中鲁（600962）（446.58％）、贵州茅台（600519）（313.58％）、伊力特（600197）（290.29％）、山西汾酒（600809）（268.64％）、古越龙山（600059）（245.88％）、贝因美（002570）（245.46％）、泸州老窖（000568）（238.89％）、维维股份（600300）（221.83％）、张裕A（000869）（136.50％）、双塔食品（002481）（110.43％）、ST甘化（000576）（106.90％）和*ST广夏（000557）（100.04％）等19只食品饮料股今年一季度经营性现金流同比倍增。
值得注意的是，今年一季度利润环比增长且经营性现金流实现增长的个股分别为上海梅林（600073）、五粮液（000858）、啤酒花（600090）、洋河股份（002304）、晨光生物（300138）、*ST广夏、ST甘化、张裕A、维维股份、泸州老窖、古越龙山、山西汾酒、伊力特、贵州茅台、国投中鲁、西藏发展、得利斯、莲花味精、酒鬼酒、涪陵榨菜和水井坊等21只个股。其中，上述条件的6只食品饮料股今年中期业绩实现预喜，比较典型的是洋河股份，该股不仅业绩实现增长且资金也十分充足，今年中期业绩还实现增长。公表示，预计2011年1-6月的净利润比上年同期增长50％-70％，业绩变动的原因是产品销售结构优化、销售区域结构优化、省外市场拓展迅速等原因。
行业上，日前来自卫生部网站的消息称，根据《中华人民共和国食品安全法》和《新资源食品管理办法》的规定，卫生部已批准玛咖粉作为新资源食品。新资源食品的生产经营应当符合有关法律、法规、标准规定。
中航证券认为，白酒行业将是下半年业绩最为确定且具备最好投资价值的子行业，尤其是高端白酒受经济影响较小且又进入提价窗口，相对更具投资价值。通过对白酒行业发展的分析，认为葡萄酒行业具备长期投资价值。啤酒行业受原材料成本上升影响盈利能力有所抑制，长期看具备管理优势的龙头企业更受益于行业集中度提高带来的收益。鉴于行业下半年的业绩整体较为确定，在通胀背景下具备防御价值，给予行业推荐评级。重点推荐泸州老窖、山西汾酒和伊利股份（600887）。
估值上看，本行业的上述个股估值水平也普遍偏高，仅有*ST南方（000716）（9.90倍）和兰州黄河（000929）（17.31倍）两家公司的最新动态市盈率低于20倍。但与其他三个行业不同的是，本行业中估值水平高于100倍的个股仅有上海梅林（698.81倍）、西藏发展（697.61倍）、深深宝A（000019）（202.94倍）和珠江啤酒（002461）（113.54倍）等4只。
比较典型的是兰州黄河。其昨日收报10.15元，下跌1.55％，4月19日以来累计下跌17.88％，最新动态市盈率为17.31倍。其股价在4月底急剧下跌，且放量成交，此后又持续横盘，但其近期屡收阳线，其最新估值仅为17.31倍，位居本行业上述个股第二名。天相投顾预计公司2011年-2012年每股收益分别为0.17元和0.21元。 （证券日报）
加息预期尚存 市场近期难绝地反击
在5月份的CPI指数同比增幅创新高之后，央行本年度第6次上调金融机构存款准备金率，其中大型金融机构存款准备金率达到21.5％的历史高位。部分专家认为短期内央行不会出台其他紧缩性货币政策，利空暂时出尽。但近日央行货币政策委员夏斌认为，货币政策今后一段时间时期必然适度偏紧。由于6月份的CPI指数可能再创新高，笔者认为近期央行加息的可能性依然存在，股指期货短期内难以形成有效的反击。
连续的紧缩性货币政策的出台，彰显了央行控制通胀的决心，但通胀率仍然引起市场的担忧。目前来看，5月份货币供应量数据显示流动性已经比较紧、加上大宗商品价格处于下行状况、夏粮丰收将使农产品（000061）价格存在下降可能、中国劳动力成本上升不会带来短期内高通胀，CPI指数很可能在三季度初见顶。而在未来相当长的一段时间内，市场资金利率或持续在高位运行。商业银行年内第六次准备金缴款已正式展开，上海银行间同业拆借利率也大幅上升。其中隔夜拆借利率飙升到6.9550％，一周拆借利率也上涨到7％以上，为7.4958％，上涨12.14％，两周拆借利率和一个月拆借利率的涨幅分别是7.59％和0.76％。4、5两月广义货币M2同比增速连续两月下滑，则进一步显示出前期不断累积的数量紧缩手段已经开始在广义货币供给层面发挥效用；而从公开市场6月下旬、7月、8月较低的到期资金规模来看，市场流动性也很难从公开市场上得到有效驰援。
尽管市场资金面较为紧绷，央行选择年内第六次上调存款准备金率，再一次超出了市场预期。部分业内专家表示，央行此举再度彰显了其继续以较高力度紧缩手段对抗通胀的政策决心，货币紧缩力度的实质性放松在三季度将难以出现。此外，内外部通胀压力依然较大，央行年内第六次提准并没有打消市场对于央行短期内进一步加息的预期。之所以上周央行没有选择加息，主要原因可能是在等待本周美联储利率会议结果。根据目前多数主流机构的判断，6月份CPI同比增速将再创新高。如果预期最终得到验证，那么央行将很有可能选择在下月再度加息，上海银行间中短期（半个月以内）同业拆借利率大幅上涨也印证了这种强烈的加息预期。事实上，上周3月期央票发行利率的上行就是一个较为“微妙”的信号。在通胀压力仍未有效缓解、货币紧缩力度未见放松且3月期央票利率上周意外上行的背景下，市场对于加息等政策进一步紧缩的预期仍十分强烈，而这将继续对市场资金利率带来不利影响。
沪深300期指交易量较小，投资者观望气氛较浓。尽管8月合约挂牌上市，对投资者的吸引力依然有限，股指期货四合约交易量仍然没有突破18万手，甚至较上一交易日有所减少。持仓量稍稍增加，多空分歧依然很大，空方仍占较大优势，或将孕育新一轮的“杀跌”。价格下行，交易量减少，而持仓量增加，表明股指期货处于技术上弱势，继续下行的可能性较大。
总之，三季度紧缩的货币政策放松的可能性较小。尽管央行六次提准，但无法消除市场的加息预期，且上海银行间中短期同业拆借利率大幅上涨也验证了这一预期。在流动性紧缩、加息预期犹存的情况下，股指中短期内依然处于弱势，难以形成有效的反击。 （上海证券报）
券商首次关注 12股空间超20%
据统计，近五日机构首次关注的个股共有31只，其中15只公布了目标价格，宁波富达上涨空间超过80%，理邦仪器上涨空间达到了41.04%。另外太阳鸟、远东传动上涨空间也超过了40%，还有8只个股上涨空间超过20%。在31只个股中，有7只个股得到机构强烈推荐平均，9只个股得到机构买入评级，5只个股获得机构推荐评级。（证券时报网）
机构首次关注个股
代码 名称 机构名称 研究员 研究日期 最新评级 目标价位（元） 最新收盘价（元） 上涨空间（%）
600724 宁波富达 光大证券 万知 2011-6-16 买入 15.00 8.07 85.87
300206 理邦仪器 宏源证券 王凤华 2011-6-20 增持 38.25 27.12 41.04
300123 太阳鸟 申银万国 王华 2011-6-16 买入 27.00 19.26 40.19
002406 远东传动 东方证券 秦绪文 2011-6-17 买入 20.90 14.92 40.08
601566 九牧王 华创证券 区志航 2011-6-16 强推 26.40 19.15 37.86
002101 广东鸿图 东方证券 秦绪文 2011-6-16 买入 22.37 16.48 35.74
300196 长海股份 民族证券 徐永超 2011-6-16 增持 19.80 15.08 31.30
300058 蓝色光标 中银国际 冯雪 2011-6-16 买入 40.00 31.35 27.59
002278 神开股份 安信证券 张仲杰 2011-6-19 增持 13.00 10.24 26.95
600787 中储股份 光大证券 丁贤达 2011-6-16 买入 11.80 9.30 26.88
601113 华鼎锦纶 东方证券 王晶 2011-6-19 买入 15.50 12.23 26.74
002577 雷柏科技 宏源证券 王凤华 2011-6-20 增持 34.00 27.62 23.10
300197 铁汉生态 东方证券 杨宝峰 2011-6-16 买入 70.50 61.98 13.75
300191 潜能恒信 长城证券 靳雪翔 2011-6-20 强烈推荐 30.00
300212 易华录 长城证券 靳雪翔 2011-6-20 强烈推荐 25.14
300030 阳普医疗 平安证券 凌军 2011-6-20 推荐 10.71
002476 宝莫股份 国海证券 杨娟荣 2011-6-20 增持 14.50
000669 领先科技 长城证券 张霖 2011-6-20 推荐 26.80
600117 西宁特钢 华创证券 高利 2011-6-18 推荐 9.19
300144 宋城股份 第一创业 任文杰 2011-6-17 强烈推荐 18.79
601117 中国化学 第一创业 郭强 2011-6-17 审慎推荐 9.60至12.00 8.14
601898 中煤能源 第一创业 练伟 2011-6-17 审慎推荐 9.21
002583 海能达 平安证券 李忠智 2011-6-17 推荐 18.38
002067 景兴纸业 德邦证券 造纸行业小组 2011-6-17 增持 7.05
600765 中航重机 平安证券 叶国际 2011-6-16 强烈推荐 13.15
600366 宁波韵升 方正证券 邓新荣 2011-6-16 增持 14.28
002121 科陆电子 金元证券 陈光明 2011-6-16 买入 14.46
002458 益生股份 第一创业 吕丽华 2011-6-16 强烈推荐 20.64
002293 罗莱家纺 华创证券 区志航 2011-6-16 强推 84.35至96.40 75.82
600199 金种子酒 中原证券 方夏虹 2011-6-16 增持 14.93
002367 康力电梯 华创证券 高利 2011-6-16 推荐 15.05
数据来源：Wind资讯
周二98股连续上涨逾3日（附股）
今日大盘震荡上行，上证指数报2646.48点，上涨25.23点，涨幅0.96%，扭转连续4个交易日的跌势。据统计，两市共有98只个股连续3日以上上涨，其中，累计涨幅最大的为S*ST光明，5日上涨27.61%。（证券时报网）
近期连续上涨个股
代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 证监会行业
002513.SZ 蓝丰生化 7 7.32 38.12 石油、化学、塑胶、塑料
000587.SZ S*ST光明 5 27.61 15.9 木材、家具
000877.SZ 天山股份 4 5.89 38.81 金属、非金属
002468.SZ 艾迪西 4 27.04 16.63 金属、非金属
300123.SZ 太阳鸟 4 3.64 19.38 机械、设备、仪表
600318.SH 巢东股份 4 7.64 19.01 金属、非金属
600400.SH 红豆股份 4 16.53 6.65 纺织、服装、皮毛
600571.SH 信雅达 4 4.20 12.15 信息技术业
600585.SH 海螺水泥 4 6.91 26.3 金属、非金属
000002.SZ 万科A 3 3.50 8.27 房地产业
000024.SZ 招商地产 3 4.68 17.24 房地产业
000531.SZ 穗恒运A 3 1.55 11.12 电力、煤气及水的生产和供应业
000540.SZ 中天城投 3 4.74 15.7 综合类
000551.SZ 创元科技 3 5.77 13.75 机械、设备、仪表
000581.SZ 威孚高科 3 2.96 35.52 机械、设备、仪表
000783.SZ 长江证券 3 1.30 10.13 金融、保险业
000918.SZ 嘉凯城 3 2.36 6.93 房地产业
000926.SZ 福星股份 3 8.88 11.65 房地产业
000937.SZ 冀中能源 3 8.47 26.01 采掘业
000961.SZ 中南建设 3 4.95 10.6 建筑业
002025.SZ 航天电器 3 3.80 11.46 电子
002060.SZ 粤水电 3 8.06 10.58 建筑业
002074.SZ 东源电器 3 9.52 9.78 机械、设备、仪表
002147.SZ 方圆支承 3 2.61 15.33 机械、设备、仪表
002170.SZ 芭田股份 3 26.34 11.32 石油、化学、塑胶、塑料
002208.SZ 合肥城建 3 7.48 9.33 房地产业
002232.SZ 启明信息 3 1.09 10.2 信息技术业
002233.SZ 塔牌集团 3 11.06 10.04 金属、非金属
002235.SZ 安妮股份 3 3.66 11.33 造纸、印刷
002330.SZ 得利斯 3 6.14 14.34 食品、饮料
002382.SZ 蓝帆股份 3 9.27 19.1 石油、化学、塑胶、塑料
002388.SZ 新亚制程 3 12.92 13.55 电子
002392.SZ 北京利尔 3 10.19 23.36 金属、非金属
002427.SZ 尤夫股份 3 4.87 16.37 石油、化学、塑胶、塑料
002457.SZ 青龙管业 3 5.51 17.43 金属、非金属
002458.SZ 益生股份 3 4.52 21.06 农、林、牧、渔业
002459.SZ 天业通联 3 8.70 18 机械、设备、仪表
002463.SZ 沪电股份 3 2.69 10.3 电子
002495.SZ 佳隆股份 3 4.00 12.22 食品、饮料
002514.SZ 宝馨科技 3 6.71 28.47 金属、非金属
002530.SZ 丰东股份 3 1.64 14.85 机械、设备、仪表
002544.SZ 杰赛科技 3 3.48 14.88 信息技术业
002554.SZ 惠博普 3 9.38 18.9 采掘业
002576.SZ 通达动力 3 5.74 18.8 机械、设备、仪表
002586.SZ 围海股份 3 10.27 22.34 建筑业
300004.SZ 南风股份 3 0.83 23.07 机械、设备、仪表
300011.SZ 鼎汉技术 3 5.36 24.98 机械、设备、仪表
300027.SZ 华谊兄弟 3 2.61 14.53 传播与文化产业
300034.SZ 钢研高纳 3 6.92 17.3 金属、非金属
300045.SZ 华力创通 3 3.51 19.48 信息技术业
300106.SZ 西部牧业 3 3.37 15.64 农、林、牧、渔业
300132.SZ 青松股份 3 2.21 14.8 石油、化学、塑胶、塑料
300145.SZ 南方泵业 3 4.70 17.59 机械、设备、仪表
300197.SZ 铁汉生态 3 3.02 62.01 建筑业
300222.SZ 科大智能 3 4.22 30.13 机械、设备、仪表
600015.SH 华夏银行 3 3.42 10.9 金融、保险业
600028.SH 中国石化 3 1.62 8.03 采掘业
600048.SH 保利地产 3 5.82 10.54 房地产业
600067.SH 冠城大通 3 3.97 8.9 机械、设备、仪表
600072.SH 中船股份 3 3.37 26.04 机械、设备、仪表
600073.SH 上海梅林 3 7.85 11.26 食品、饮料
600082.SH 海泰发展 3 3.18 5.52 房地产业
600109.SH 国金证券 3 3.56 13.97 金融、保险业
600116.SH 三峡水利 3 2.66 16.59 电力、煤气及水的生产和供应业
600123.SH 兰花科创 3 4.47 37.65 采掘业
600185.SH 格力地产 3 3.95 7.63 房地产业
600283.SH 钱江水利 3 6.82 13.78 电力、煤气及水的生产和供应业
600340.SH ST国祥 3 6.13 9.69 机械、设备、仪表
600376.SH 首开股份 3 8.86 12.78 房地产业
600383.SH 金地集团 3 3.82 6.25 房地产业
600386.SH 北巴传媒 3 4.71 8.9 交通运输、仓储业
600395.SH 盘江股份 3 9.46 33.22 采掘业
600502.SH 安徽水利 3 6.97 13.2 建筑业
600546.SH 山煤国际 3 2.64 28.78 采掘业
600581.SH 八一钢铁 3 6.07 14.5 金属、非金属
600647.SH 同达创业 3 1.56 13 综合类
600665.SH 天地源 3 3.44 5.11 房地产业
600680.SH 上海普天 3 5.34 10.66 信息技术业
600721.SH 百花村 3 16.03 23.45 批发和零售贸易
600724.SH 宁波富达 3 11.70 8.88 房地产业
600743.SH 华远地产 3 5.43 4.85 房地产业
600777.SH 新潮实业 3 6.83 5.79 电子
600791.SH 京能置业 3 3.00 5.83 房地产业
600831.SH 广电网络 3 3.57 10.43 传播与文化产业
600837.SH 海通证券 3 1.56 8.48 金融、保险业
600855.SH 航天长峰 3 4.25 10.8 机械、设备、仪表
600869.SH 三普药业 3 6.06 26.94 医药、生物制品
600998.SH 九州通 3 1.94 11.56 批发和零售贸易
601011.SH 宝泰隆 3 2.89 16.73 石油、化学、塑胶、塑料
601101.SH 昊华能源 3 7.39 58.86 采掘业
601113.SH 华鼎锦纶 3 4.35 12.7 石油、化学、塑胶、塑料
601208.SH 东材科技 3 2.84 19.2 石油、化学、塑胶、塑料
601377.SH 兴业证券 3 4.61 15.2 金融、保险业
601518.SH 吉林高速 3 3.51 3.83 交通运输、仓储业
601616.SH 广电电气 3 2.01 15.21 机械、设备、仪表
601699.SH 潞安环能 3 8.34 61.95 采掘业
601700.SH 风范股份 3 9.60 25.34 金属、非金属
601992.SH 金隅股份 3 8.77 14.64 金属、非金属
数据来源：Wind资讯
弱势反弹难掩题材活跃
受隔夜美股上涨影响，今日两市股指跳空高开，早盘在煤炭、钢铁板块带动下大盘一度冲高，随后稀土概念股大幅跳水，拖累大盘回补当日跳空缺口。午后煤炭、题材热点继续活跃，大盘震荡上扬。截至收盘，两市量能仍未有效放大，观望气氛浓厚。
盘面上：水泥板块涨幅居前。在狮头股份早盘快速封死涨停刺激下，板块做多热情被充分调动，江西水泥，塔牌集团等纷纷冲击涨停；煤炭板块也高开高走整体表现不俗，潞安环能午后发力大涨，中煤能源、西山煤电都在4个点以上涨幅；家电板块今日表现强劲，圣莱达涨停带动板块整体走强，格力电器、美的电器大涨4个点以上。钢铁板块一改往日颓势，今日在复牌后涨停的三钢闽光刺激下，集体上涨。相比之下，农林牧渔板块表现垫底，大江股份连续下挫；稀土永磁成为今日做空的主要动能、包钢稀土、北矿磁材连续重挫。
消息面：央银行间市场利率创2月以来新高 资金紧张或延续；上市银行两千亿次级债蓄势待发 成本或大幅提高；人民币汇率破6.47关口再创新高，受上周末美元指数出现较大幅度下滑等因素影响，本周一人民币兑美元汇率再度迎来新的高点 6.4696；国内动力煤价格已连涨三周 焦煤开始受各方关注；蒙陕甘宁能源金三角规划拟上报国务院。
华讯财经认为：资金面状况的紧张状况短期内难以缓解，对当前市场的反弹形成较大的制约；当前人民币汇率仍旧展现出较强的主动性升值特征，预计短期内人民币汇率的新高攻势还将延续。人民币持续升值对中国产生诸多影响，一方面套利资金因升值预期加速流入国内既带来了资金同时又增大了通胀压力，另一方面因成本上升出口型中小企业面临巨大压力。对股市而言，人民币升值短期而言对股市形成支撑作用。今日消息面多空参半，煤价的上行对煤炭板块形成实质性利好。
后市展望：从技术上看，今日虽然盘中煤炭、钢铁等热点活跃，但是量能萎缩，反弹较弱。大盘日K线收小阳线，显示做多动能仍显不足。大盘60分钟 K线反弹量能逐步减弱，KDJ金叉还有支持反弹的要求，后续量能无法跟上的话，反弹夭折的可能性极大，关注大盘2661跳空缺口的压力。经过连续的四日的调整，短期大盘迎来技术上超跌反弹，近期煤炭涨价和保障房的利好消息面有利于推动相关板块走强。近期投资者注意手中的个股反弹量能较弱的话，及时逢高出局换股操作，关注超跌反弹个股以及煤炭板块。此外，根据监测显示，近期主力资金有借助拉升之机撤出部分地产股的迹象，因此短期注意部分地产股回调风险。（华讯财经）
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