主题：资金价格飙升倒逼央票发行利率 加息或在7月

2011年06月22日 02:37


　　“因银行缺钱，央行对建行实施500亿定向逆回购”的传闻压力犹在，昨日银行间资金压力仍没有得到缓解。

　　经过连续上调存款准备金率及6月20日银行准备金缴款之后，21日银行间市场利率仍然全线飘红，涨势凶猛。一位城商行资金部人士向《每日经济新闻》记着透露，从时下资金面的紧张程度来看，央行再控制流动性的意义不大。相反，“考虑到银行资金压力，央行在7月份加息的可能性非常大”。

　　涨势凶猛

　　准备金刚上缴结束，“银行缺钱，央行对建行实施500亿定向逆回购”的传言压力犹在。21日，银行间市场利率迅速作出反应再创新高。隔夜品种上涨24个基点，突破7%，达到7.16%；7天期上涨84个基点达到8.34%；14天期上涨108个基点达到8.59%；3个月期品种大涨了120个基点，达到7%。

　　上海一银行人士对 《每日经济新闻》记者表示，在银行上缴了准备金之后，银行资金面没有一丝“松”的迹象。此外，央行逆回购的传言也影响了市场。

　　业内人士称，14天期利率品种上涨8%的情况确实在市场上并不多见，应该是受了消息面的影响。

　　加息可期

　　央行昨日（6月21日）在公开市场上发行10亿元1年期央票，利率跳升9.61基点，达到3.4019%，略低于市场预期。事实上，央票利率的上调与一二级市场利差较大相关。国信证券最新分析报告称，今年5月18日之后，央票在一二级市场收益率差距逐步扩大，至本周一，两者差距扩大至56个基点；1年期央票一二级收益率在6月13日开始扩大至10个基点以上，至本周一，两者差距扩大到了45个基点。

　　1年期央票利率的上调 “点燃”了加息预期。国信证券高级证券分析师林松立表示，负利率持续时间已经很长了，央票发行利率也有所提高。在此情况下，央行完全具备加息条件。

　　一位城商行资金部人士称，从目前银行资金形势来看，再调存款准备金率的空间非常小，更大的可能性是在7月加息。银行间市场拆借的资金量也很小。由此，央行再控流动性的意义已经不大，后期可能会逐步对银行释放一些流动性。


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　央票一二级市场利差高企

　　继上周3月期央票发行利率上行之后，本周二1年期央票发行利率也尾随上行，与市场预期一致。分析人士指出，央票发行利率上行的直接原因是一二级市场利差拉大导致央票发行困难，而央行的目的则是以此提升公开市场回笼力度。与此同时，虽然本期央票发行利率上行幅度不大，加息信号的意义也相对较弱，但在6月份通胀数据或再创新高的背景下，市场加息预期难免因此而进一步强化。

　　二级市场倒逼发行利率上行

　　公告显示，周二央行在公开市场发行了10亿元1年期央票，发行参考收益率上行9.61BP至3.4019%。业内人士表示，近日央票一二级市场利差倒挂幅度拉大，成为央票发行利率上行的直接原因，在上周四3月期央票发行利率上行8.17BP之后，本期1年央票发行利率上行符合市场预期。

　　5月下旬以来，由于银行间市场资金面日益趋紧，央票二级市场收益率不断攀高，在发行利率保持稳定的情况下，央票一二级市场利差倒挂幅度持续拉大。数据显示，在本轮央票发行利率上行之前，3月、1年、3年央票的一二级市场利差倒挂幅度已分别达到56BP、45BP和24BP。

　　一级市场利率偏低导致机构需求严重萎缩。从近期的公开市场操作情况来看，3月、1年期央票发行量再次下探至10亿元的历史地量水平，3年期央票则在5月12日重启后仅发行过两期。据业内人士称，上周央行曾要求机构申报3年期央票需求，最终却因机构资金紧张、央票利差倒挂而未能成行。因此，就扩大公开市场回笼量而言，央票发行利率上调势在必行。

　　交易员表示，本周央行再次要求机构申报3年期央票需求，预计3年期央票发行利率也将上行10BP-15BP，从而获得一定的资金认购。

　　不过，尽管3月、1年央票发行利率均已上调，但其一二级市场利差并没有明显收窄，目前分别在50BP和40BP之上。市场人士表示，预计本周3年央票发行利率上行后，央票发行利率调整将告一段落，央票利差的缩窄还需等待二级市场利率下行，而在此之前，央票回笼功能难以有效释放。

　　统计显示，本周公开市场到期资金量830亿元，由于央行周二未进行正回购操作，本周尚余820亿元资金可供对冲。在资金面依旧紧张的情况下，本周公开市场有望实现连续第六周净投放。