主题：中国卫星：控股股东增持 估值较高

山东神光

事件：中国卫星控股股东中国航天科技[15.42 3.49% 股吧]集团第五研究院全资子公司航天神舟投资管理公司于2011年6月21日通过二级市场买入公司股份286万股，占0.41%。增持后，第五研究院仍持有公司股份36184万股，占51.32%，神舟投资持有286万股，占0.41%。第五研究院及神舟投资拟自本次增持之日起12月内继续择机增持公司股份，累计不超过公司总股份的2%(含本次已增持部分)。

神光分析：

1、中国卫星是中国航天科技集团第五研究院控股的专业从事小卫星研制及卫星应用的航天高新技术企业，是目前上市公司中唯一的卫星制造公司。实际控制人为中国航天科技集团公司，形成了航天东方红、航天恒星等一系列国内外知名品牌。逐步形成以小卫星和微小卫星两大总体为牵引，专业产品公司为支撑的宇航产业发展格局。全资子公司航天东方红卫星有限公司是公司小卫星研制业务的经营主体。

2、目前北斗导航产业将进入快速发展阶段，2020年中国卫星导航产业预计达到4000亿。按照国际地面设备通行25-30%的占比、北斗多模导航地面设备80%的国产化率比例，2020年我国北斗相关地面设备的市场规模将从目前的5个多亿上升至1000亿左右。尤其是军方和行业用户在国家安全战略下需求将快速释放,预计2011 年下半年进入爆发期。

3、公司2010年成功发射遥感九号、遥感十一号、天绘一号、实践六号等多颗卫星，十余颗在轨卫星稳定运行。公司小卫星主要满足农业普查、遥感测绘、土地勘探、生态环境监测等政府事业部门的需求，在国内属处于垄断地位。卫星应用包括卫星导航、卫星通信、卫星遥感等，2010年全球市场容量达到1500亿美元，增速在16%左右。公司在应用领域有产品服务全面，每个领域面临不同的竞争对手。在卫星导航领域面临北斗星通[27.31 2.55% 股吧]、国腾电子[28.75 4.20% 股吧]等竞争，在通信领域面临航天晨光[12.44 3.41% 股吧]竞争，公司技术优势较强，随着相关激励机制的建立到位，市场份额有望提升。

4、简单估算,目前股价对应10-13年PE 66X、50X、39X、31X，估值较高。


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