主题：中国玻纤 手握“巨石”开拓玻纤业务

　在科学技术飞速发展的当下，玻璃纤维已成为最具成长性的新材料之一。目前，我国已是全球玻纤第一生产大国。作为行业龙头，中国玻纤(600176,股吧)在业务拓展上的步伐却并未停歇。随着公司向特定对象发行股份购买巨石集团有限公司49%股权于6月22日获得证监会的正式核准文件，中国玻纤将全资控股巨石集团，经营规模将得到极大扩充。业内人士指出，伴随玻纤行业景气度不断上升，公司业绩有望实现飞跃。

　　全资控股巨石

　　提升玻纤产能

　　玻璃纤维是一种重要的无机非金属复合新材料，具有耐高温、抗腐蚀、强度高、比重轻等优越性能，广泛应用于建筑、交通、造船、医疗、电子电气、工业设备、航空航天、风力发电等产业。

　　中国玻纤是我国新材料行业进入资本市场较早、企业规模较大的上市公司之一。公司持股51%的巨石集团生产规模位居国内前茅，其主营业务收入及净利润对中国玻纤的贡献超过90%，是公司业绩的主要来源。

　　为了进一步提高在玻璃纤维业务领域的竞争力，中国玻纤启动了发行股份购买巨石集团49%股权项目。公司以19.03元/股的价格，分别向中国建材、振石集团、珍成国际、索瑞斯特发行股份，购买其分别持有的巨石集团11.50%、11%、18.50%和8%的股权。交易完成后，巨石集团将成为中国玻纤的全资子公司。

　　据了解，巨石集团设立于2001年6月，已发展成为世界领先的玻璃纤维专业生产商，主要产品包括无捻粗纱、干法短切原丝、连续玻璃纤维纱、膨体纱等。目前资产超过150亿元，年产能约93万吨，在海外有超过80个国家销售网点，全球拥有4000多家客户。在“百分百”控股巨石集团后，中国玻纤的整体经营规模和盈利能力将得到巨大提升。

　　申银万国研究人士认为，由于巨石集团为中国玻纤主要利润来源，因此收购巨石集团49%股权将使公司利润有很大幅度提升。

　　事实上，此次交易前，巨石集团已是中国玻纤的控股子公司，纳入公司合并范围。交易完成后，公司在扩大经营规模、实施产能扩张和产业链整合、完善产业布局等方面将更有优势。公司预计，股权收购后，中国玻纤销售、管理和财务三项期间费用增长幅度将低于营业收入的增长幅度，公司的整体盈利水平会得到显著提升。

　　华泰联合预计，公司完成收购巨石集团49%股权后将进一步整合上下游资源，解决关联交易问题，并改善资产结构，“十二五”期间产能规模有望得到提升。

　　受益成本优势

　　分享行业增长

　　受益于成本优势以及玻纤行业景气度的提升，中国玻纤2010年和2011年一季度的业绩表现十分突出。

　　公司2010年实现营业收入47.65亿元，同比增长50.27%；实现净利润2.06亿元，成功扭亏为盈。公司2011年一季度实现营业收入14.34亿元，同比增长82.02%；实现净利润6051.46万元，同比增长264.36%。值得注意的是，公司2010年的销售毛利率达到了31.05%，今年一季度继续维持在31.10%的水平上。

　　今年5月24日，公司发布公告称，控股子公司巨石集团决定从2011年7月1日起将玻璃纤维产品的出厂价格提高10%-14%，具体情况视不同产品及区域而定。

　　此次涨价是巨石集团在2011年内进行的第三次涨价。国泰君安研究认为，基于巨石集团在全球玻纤行业的龙头地位，本轮涨价印证了玻纤行业正处于积极向上的恢复期。

　　业内人士指出，金融危机后全球经济逐步复苏带来玻纤行业的补库存以及提价周期。据业内预测，2011年和2012年全球玻纤产能为488万吨和520万吨，而全球玻纤需求将达到483万吨和541万吨。玻纤供需缺口将于2012年出现，行业整体供需状况决定了产品提价的基础。

　　显然，产品提价有利于公司进一步推广高端产品。2009年，公司推出E6玻璃纤维，较之传统的E玻纤而言，其强度、弹性模量、耐腐蚀性等性能均大幅提升。2010年，公司又成功研发出比E6玻纤性能更加优越的ViPro玻璃纤维，成为公司在高端市场的又一卖点。

　　巩固龙头地位

　　加快国际化步伐

　　我国的玻纤行业集中度较高，呈现出寡头垄断的特点。数据显示，行业内前五大企业产能约占全球产能的65%，其中前三大公司约占国内产能的70%、全球产能的35%。而巨石集团的产能占到全球产能的18%左右。

　　据中国玻纤介绍，公司目前拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都三个国内生产基地，玻纤纱年产能超过90万吨。公司玻纤产品有20多个大类近500个规格品种，主要包括玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝、乳剂型及粉剂型短切毡、玻璃纤维无捻粗纱布等增强型玻纤产品。

　　丰富的产品类别来源于领先的技术保障。据了解，公司拥有具有自主知识产权的大型无碱池窑、中碱池窑、环保池窑设计和建造技术；研发了国际首创的纯氧燃烧技术并进行了工业化应用。公司还建有国内最大、设备最先进的玻纤研发实验基地，所属检测中心通过了多项认证。

　　在稳固国内市场的同时，公司的海外发展步伐也在加快。公司设立了巨石南非、法国、意大利、加拿大等14家生产和贸易型海外公司，已建立起全球销售网络，并与包括北美、中东、欧洲、东南亚、非洲在内的80多个国家和地区的客户建立了长期合作关系。

　　作为全球主要玻纤生产商，中国玻纤在海外扩张的同时也面临着来自国外的反倾销对公司出口的影响。今年年初，欧盟、土耳其和印度对我国玻纤产品反倾销调查进行了终裁。其中，欧盟宣布对部分中国玻璃纤维出口企业出口的相关涉案产品征收13.8%的反倾销税，较初裁结果中征收的43.6%的临时反倾销税率大幅下调。土耳其对中国玻璃纤维出口的相关涉案产品征收23.75%的反倾销税，也较初裁结果的38%的临时反倾销税率有所下调。

　　对此，业内普遍认为，这些国家的反倾销终裁结果都较临时征收的比例下调，降低了公司未来的经营风险，也从侧面反映出国外对玻纤产品仍有较大的需求，国内供应商在全球玻纤行业中仍占有重要地位。



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