主题：央票短暂暂停后重启 公开市场操作再成市场关注焦点

　央行28日恢复发行1年期央票20亿元

　　在上周四受资金面等因素而暂停的公开市场操作，本周二将恢复正常。央行27日发布公告称，本周二（28日）将发行20亿元一年期央票。至此，上周四意外暂停的公开市场操作本周迅速得以重启。分析人士表示，由于近几周来市场资金面状况、政策预期都出现了罕见的超常规状况，本次重启的公开市场操作将成为市场关注的焦点。

　　央票短暂暂停后重启

　　央行周一发布公告称，2011年6月28日（周二）央行将发行2011年第四十五期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量20亿元，缴款日为2011年6月29日。本期央票以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。在发行量方面，与上周二的10亿元相比，本期央票虽然仍居于地量水平，但仍较上一期有一定增加。

　　上周的公开市场操作情况显示，上周1年期央票中标利率在连续11期持稳后首度出现上行，发行利率走高9.61基点至3.4019％。在扣除当周的央票发行后，当周央行向公开市场净投放资金820亿元。WIND统计数据显示，本周公开市场到期资金为1420亿元，较上周830亿元的到期量增加390亿元。考虑到本期央票发行依然维持在较低的水平，预计本周公开市场将再次迎来单周的资金净投放。在此之前，公开市场已连续第6周实现净投放，合计净投放资金4940亿元。

　　27日接受中国证券报采访多位市场人士均表示，28日的公开市场操作情况，将使市场重新定位关于加息的预期和央行的政策导向。从某种意义上说，本周二的公开市场操作，将成为市场新的风向标。

　　公开市场走向值得关注

　　北京一券商分析师表示，上周四公开市场操作的短暂暂停，只是在资金面极度紧张情况下的一种特殊状况，本周二央票恢复发行符合市场预期。另一方面，公开市场操作暂停一期后迅速恢复，且央票发行量也高于暂停前的10亿元水平，这也可能体现出央行保持公开市场操作常态化的政策意图。

　　在发行利率方面，该分析师表示，由于目前市场资金利率水平仍然处于相对高位，本期一年期央票发行利率可能在上周的基础上继续走高。该市场人士认为，之前年内第六次提准之后，准备金率继续动用的空间已经非常小，因此后期央行有可能推动一年期央票发行利率与一年期定存利率“脱钩”，从而在数量调控上更倚重于公开市场操作。

　　与此同时，长江证券（000783）分析师王夏儒也指出，从目前宏观高层对于控通胀依旧的高压态度来看，加息等紧缩手段未来较长时间内仍会继续动用，只是从当前准备金率的绝对水平来看，继续上调的空间已经很小。在短期市场加息预期仍然十分强烈、央行未来不得不通过公开市场实现数量紧缩的背景下，本期一年期央票发行利率将可能继续上行。

　　不过，也有市场人士对于本期央票发行给出了与上述观点所不同的解读。第一创业分析师宋启超表示，年内第二次加息时，一年期央票利率的上行是分为两次，即加息之前、加息之后一年期央票利率分两次上涨，然后才升至阶段均衡水平。因此，结合本期央票20亿元的发行量也没有较前一期有明显放量，预计28日一年期央票发行利率将可能与上周持平。如果发行利率继续走高，那可能就意味着年内第三次加息已经是迫在眉睫。

　　另据一线交易员的交易观点显示，本周一（27日）市场资金面紧张状况出现一定实质性缓解，资金拆借的难度要明显低于上周。WIND统计数据显示，27日银行间市场质押式回购利率整体出现一定回落。其中R001、R007全天加权平均利率分别为6.1217％、7.2455％，分别较前一交易日下降0.9076％和1.1691％。不过，主流市场观点仍认为，在加息尘埃落定之前，市场资金利率预计将难以出现较大幅度的下降

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公开市场操作再成市场关注焦点
作者：王辉来源：中国证券报·中证网　　2011-06-27 19:01:00【大小：＋ －】【打印】【评论】
财经时评：
抑通胀还需利率担纲 新引擎发力 紧缩调控仍有空间 私募基金扩容当慎行 油田环保 诱人的“蛋糕” 土地违法迷局 　　央行28日恢复发行1年期央票20亿元

　　在上周四受资金面等因素而暂停的公开市场操作，本周二将恢复正常。央行27日发布公告称，本周二（28日）将发行20亿元一年期央票。至此，上周四意外暂停的公开市场操作本周迅速得以重启。分析人士表示，由于近几周来市场资金面状况、政策预期都出现了罕见的超常规状况，本次重启的公开市场操作将成为市场关注的焦点。 　　

　　央票短暂暂停后重启

　　央行周一发布公告称，2011年6月28日（周二）央行将发行2011年第四十五期中央银行票据。本期央票期限1年，发行量20亿元，缴款日为2011年6月29日。本期央票以贴现方式发行，向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。在发行量方面，与上周二的10亿元相比，本期央票虽然仍居于地量水平，但仍较上一期有一定增加。

　　上周的公开市场操作情况显示，上周1年期央票中标利率在连续11期持稳后首度出现上行，发行利率走高9.61基点至3.4019%。在扣除当周的央票发行后，当周央行向公开市场净投放资金820亿元。WIND统计数据显示，本周公开市场到期资金为1420亿元，较上周830亿元的到期量增加390亿元。考虑到本期央票发行依然维持在较低的水平，预计本周公开市场将再次迎来单周的资金净投放。在此之前，公开市场已连续第6周实现净投放，合计净投放资金4940亿元。

　　27日接受中国证券报采访多位市场人士均表示，28日的公开市场操作情况，将使市场重新定位关于加息的预期和央行的政策导向。从某种意义上说，本周二的公开市场操作，将成为市场新的风向标。 　　

　　公开市场走向值得关注

　　北京一券商分析师表示，上周四公开市场操作的短暂暂停，只是在资金面极度紧张情况下的一种特殊状况，本周二央票恢复发行符合市场预期。另一方面，公开市场操作暂停一期后迅速恢复，且央票发行量也高于暂停前的10亿元水平，这也可能体现出央行保持公开市场操作常态化的政策意图。

　　在发行利率方面，该分析师表示，由于目前市场资金利率水平仍然处于相对高位，本期一年期央票发行利率可能在上周的基础上继续走高。该市场人士认为，之前年内第六次提准之后，准备金率继续动用的空间已经非常小，因此后期央行有可能推动一年期央票发行利率与一年期定存利率“脱钩”，从而在数量调控上更倚重于公开市场操作。

　　与此同时，长江证券分析师王夏儒也指出，从目前宏观高层对于控通胀依旧的高压态度来看，加息等紧缩手段未来较长时间内仍会继续动用，只是从当前准备金率的绝对水平来看，继续上调的空间已经很小。在短期市场加息预期仍然十分强烈、央行未来不得不通过公开市场实现数量紧缩的背景下，本期一年期央票发行利率将可能继续上行。

　　不过，也有市场人士对于本期央票发行给出了与上述观点所不同的解读。第一创业分析师宋启超表示，年内第二次加息时，一年期央票利率的上行是分为两次，即加息之前、加息之后一年期央票利率分两次上涨，然后才升至阶段均衡水平。因此，结合本期央票20亿元的发行量也没有较前一期有明显放量，预计28日一年期央票发行利率将可能与上周持平。如果发行利率继续走高，那可能就意味着年内第三次加息已经是迫在眉睫。

　　另据一线交易员的交易观点显示，本周一（27日）市场资金面紧张状况出现一定实质性缓解，资金拆借的难度要明显低于上周。WIND统计数据显示，27日银行间市场质押式回购利率整体出现一定回落。其中R001、R007全天加权平均利率分别为6.1217%、7.2455%，分别较前一交易日下降0.9076%和1.1691%。不过，主流市场观点仍认为，在加息尘埃落定之前，市场资金利率预计将难以出现较大幅度的下降。