主题：电子信息产业迎“新黄金十年”

　　张德江：大力提升电子信息产业发展水平（本页）

　　“十二五”电子发展基金将加大对核心技术支持力度

　　中国电子信息百强出炉 规模效应之外须价值再造

　　战略转型推动电子信息企业做大做强

　　国际资本竞逐新材料 电子化学迎“黄金十年”

　　【机构策略】

　　安信证券：信息技术板块2011年中期投资策略(荐股)

　　申银万国：2011下半年电子元器件投资策略(荐股)



　　广发证券：计算机板块6月投资策略(荐股)

　　中投证券：计算机行业关注确定增长的领域(荐股)

　　【10大潜力股推荐】

　　中兴通讯：新加坡电信展的合同突破具有重大意义

　　中天科技:双轮接力的间歇期,下半年业绩有望改观

　　广电运通:毛利率持续提升,服务化进程加速

　　远光软件:电力行业信息化的长期受益者

　　汉得信息:上游数据持续验证,行业整体步入高速通道

　　恒生电子:老骥伏枥厚积薄发

　　烽火通信:“投资增加+份额提升”推动公司跨越发展

　　太极股份:处于转型中,盈利能力持续向好

　　东华软件:低市盈率,有力增长

　　台基股份:盈利增长可见度高,维持前期判断



　　张德江：大力提升电子信息产业发展水平

　　张德江在参观“十一五”电子信息产业发展基金成果展时强调

　　加大支持力度 加快创新步伐

　　大力提升电子信息产业发展水平

　　中共中央政治局委员、国务院副总理张德江在参观“十一五”电子信息产业发展基金成果展时强调，要深入贯彻落实科学发展观，加大支持力度，提高创新能力，大力提升电子信息产业发展水平和竞争力，促进信息化和工业化深度融合，为加快转变经济发展方式、推动产业结构优化升级做出更大贡献。

　　27日下午，张德江来到北京展览馆，观看了“十一五”电子发展基金成就录像片，参观了综合展区和专项展区，仔细观看了图片和实物展品，听取了电子发展基金支持技术创新、发展新兴产业、培育骨干企业、支持公共服务体系和产业园区建设以及支撑两化融合的情况介绍。张德江充分肯定了电子发展基金在推动电子信息产业发展中发挥的积极作用，充分肯定了电子信息产业发展取得的巨大成就。

　　张德江强调，“十二五”时期是我国现代化建设的关键时期。电子信息产业作为国民经济的基础性、支柱性、先导性和战略性产业，要紧紧把握国际经济科技的发展态势，认真贯彻落实国家“十二五”规划纲要，加大支持力度，增强技术突破能力，提升产业核心竞争力。要努力攻克核心关键技术，增强基础电子自主发展能力，夯实产业发展基础，引导产业向价值链高端延伸。要适应信息技术发展的新趋势，大力发展新一代移动通信、下一代互联网、三网融合、物联网、云计算、集成电路、新型显示、高端软件、高端服务器和信息服务等新一代信息技术产业。要切实推进信息化与工业化深度融合，深化信息技术在工业行业关键环节的集成应用，推动产品研发设计、试验测试技术的智能化，加强生产过程和生产装备的信息化，推动信息化与经营管理融合发展。要充分发挥电子发展基金作用，管好用好基金，积极引导和推动电子信息产业又好又快发展。

　　“十一五”电子发展基金成果展6月26日-28日在北京展览馆举行。电子发展基金设立于1986年，主要用于支持软件、集成电路、计算机及网络设备、通信设备、数字视听、基础元器件等产业门类和信息技术推广应用。

　　工业和信息化部、财政部负责同志一同参观了展览。

　　（新华网）

　　“十二五”电子发展基金将加大对核心技术支持力度

　　2011年6月26日，由工业和信息化部、财政部共同主办的“十一五”电子信息产业发展基金成果汇报展示会在北京举办。工业和信息化部部长苗圩作了书面讲话，工业和信息化部副部长杨学山宣布成果汇报展示会开幕，财政部经济建设司司长李敬辉出席开幕式并代为宣读张少春副部长讲话。工业和信息化部总经济师周子学做了“发挥引领带动作用加强管理规范创新为工业转型升级和两化深度融合提供更大支撑”的报告。工业和信息化部办公厅副主任陶少华主持了大会开幕式。

　　苗圩在书面讲话中表示，“十二五”期间，电子发展基金将适应产业转型升级需求，面向重大应用，加大对核心关键技术、共性技术、公共服务平台的支持力度，加强新一代信息技术产业的技术研发、示范推广和市场培育。

　　苗圩说，“十二五”期间，电子发展基金将引导行业加快发展应用电子、工业软件，推进信息技术改造、提升传统产业，支持惠及民生的信息技术应用。同时，深化基金管理制度创新，加大对创业投资的支持力度，完善创业投资体系，做好电子发展基金与国家科技重大专项的协调配合，形成协同支持而又各具特点的政策支持体系。

　　周子学指出，“十一五”期间，电子发展基金累计投入34.71亿元，安排项目1825个，在推动自主创新、培育新兴产业领域、支持企业创新发展、完善公共服务体系、推动信息技术应用等方面取得了成效。他说，电子发展基金是支持电子信息产业发展的一项重要财政政策，不仅注重突破核心技术，更加注重实现产业化，提升整个产业的竞争力。“十一五”期间，经电子发展基金的扶持，中国软件产业自主发展能力提升，芯片与整机大产业链形成，新型显示器产业建立起较完善的产业链。在下一代移动通信领域，TD-SCDMA建立起从芯片到设备的完整产业链。电子发展基金在发光二极管、太阳能光伏、信息安全技术产业等新兴领域也加大投入，支持关键技术研发，不断健全和完善产业链条，夯实了战略性新兴产业的发展基础。

　　张少春对电子发展基金下一步管理工作提出三点建议。一是聚焦重点目标，集中支持，把财政资金用在解决制约产业发展的核心领域和关键环节。二是促进产学研用相结合，引导企业增加创新投入，优先支持产学研用相结合项目，鼓励联合创新。三是创新方式，不断完善参股基金支持方式，探索重点项目分年度滚动支持方式，加大追踪问效，确保财政资金充分发挥效益。

　　据了解，此次成果汇报展示会由工业和信息化部和财政部共同主办，分为软件和信息服务业、集成电路、信息通信、视听产品、电子基础、两化融合、基地园区建设和重大发明产业化、创业投资共8个分展区，共有274家企业333个项目参展。

　　电子发展基金设立于1986年，用于支持软件、集成电路、计算机及网络设备、通信设备、数字视听、基础元器件等各门类产品和信息技术推广应用，已连续执行了25年。(工信部网站)

　　中国电子信息百强出炉 规模效应之外须价值再造


　　近日，工信部在广东惠州发布2011年(第25届)电子信息百强企业名单，华为、联想、海尔均以超过千亿元的营收位列前三甲。本届百强企业合计主营业务收入超1.5万亿元，与第一届的116亿元相比，年均增率在20%以上。

　　我国电子信息产业规模不断扩大，“走出去”战略成效显著。日前，联想展开第三次大手笔并购，以2.31亿欧元收购德国Medion 36.7%股份，为我国电子信息产业国际化进程画上另一个注脚。

　　信息产业孕育众多IT巨头

　　改革开放以来，我国电子信息产业一直保持着两位数的年均增长速度，总体规模仅次于美国，居世界第二。2010年，我国规模以上电子信息产业销售收入规模7.8万亿元，同比增长29.5%。同年，我国生产彩电1.18亿台，手机9.98亿部，微型计算机2.46亿台，数码相机9千万台，均名列全球第一。中国已经是电子信息产品的制造大国，拥有全世界最大的信息通讯网络，固定电话、移动电话以及互联网的用户居全球首位。

　　在整个社会经济转型，推动工业化和信息化融合的大背景下，国家层面做出走出去的战略决策，并从财税、外汇、金融、外交等方面积极支持和鼓励中国企业走出去对外投资和跨国经营。由是，整个产业孕育了众多在全球崛起的IT制造和互联网巨头。华为、海尔、联想、中兴等多家企业出口和海外经营收入占比超过一半，已成为名副其实的跨国公司。

　　在通信设备制造领域，从2007年的937.9亿元到2010年的1852亿元，华为用四年时间实现收入翻番，并陆续超越诺基亚西门子和阿尔卡特朗讯。2010年实现销售收入1852亿人民币，坐二望一紧逼爱立信。PC制造领域，联想通过频繁并购，目前是全球第四大PC生产商。

　　毫无疑问，中国经济大环境的发展，广阔的市场空间及丰富的资源造就了这些标杆企业。回顾这些企业的成长史不难发现，以低价优势快速占领市场，成为其发展壮大之路的第一块垫脚石。

　　并购与低价拓市凸显创新能力不足

　　在中国电子信息企业快速崛起中，并购与低价拓市成为主要手段。而联想并购IBM PC六年经过的各种艰辛与考验，无疑成为中国科技国际化过程的缩影。

　　近日，联想在全球PC面临严峻挑战的背景下交出一份亮眼的全年财报，营业额、利润、市场份额、毛利率等多项指标均创历史新高。这被视为联想6年前上演“蛇吞象”后万里长征的终点。迈过国际化第一道坎、从中初尝甜头的联想开始描绘一幅疯狂扩张的路线图。继年初宣布与NEC成立合资公司后，日前又宣布以2.31亿欧元收购德国消费电子公司Medion 36.66%的股份。收购是企业规模化实现更大经济效益，扩大市场份额的捷径。此次交易完成后，联想在德国的市场份额将扩大一倍，成为德国个人电脑市场的第三大PC厂商。

　　另一方面，以华为、中兴为代表的通信设备商在拓展新兴市场时，往往以低价为利器横扫一片。华为当年正是用低价策略打开了欧洲数据卡市场的大门。

　　在频繁并购与低价扩张的背后往往凸显了创新动力不足，中国企业更被贴上“低成本”、“低价格”、“技术跟随者”的标签。这已经成为中国制造的共同挑战。尤其在移动互联网的产业背景下，多元化、个性化、创新性的产品与应用风靡全球，单单依靠规模化的扩张显然是不行的，这也对中国厂商提出更高要求。

　　转型移动互联网价值再造

　　近几年，全球ICT领域发生着颠覆性的变化。苹果、谷歌为代表的新兴力量与诺基亚等老牌王者冰火两重天的境遇让人唏嘘。如火如荼的苹果风潮表明，产品驱动的模式已经成为企业发展的重要源动力。而谷歌Android在近几年迅速崛起意味着，开放平台成为移动互联网的重要特征。

　　如今，整个IT业界都在探寻移动互联网的入口。归根到底，规模化已非市场竞争的全部。更进一步说，移动互联网的入口不在规模，而在创新、在价值再造。而开放性、多元化的生态环境则给了众多企业赶超的机会。

　　显然，中国厂商已经意识到形势的严峻性与千载难逢的机遇，纷纷转型移动互联网。联想、华为等都已经确定了其移动互联网发展战略。国内部分百强企业把握新一代信息技术产业发展机遇，已将战略重点转向移动智能终端、云计算、物联网等新兴领域。

　　而根本改变中国式品牌塑造之路的关键仍是创新，中国制造到了跟山寨文化说再见的时候了。2010年，全球专利申请的前10名企业中，中兴、华为、爱立信及NEC分别列第二、第四、第九、第十位。国家层面日益增强的知识产权保护力度，企业日益重视的专利战都预示着中国的科技企业正以全新的姿态开始二次创业。

　　（通信信息报）

　　战略转型推动电子信息企业做大做强

　　工信部日前在广东惠州发布了2011年电子信息百强企业名单。本届百强企业实现利润总额952亿元，较上届增长过半，占全行业总量33.7%；利润率达6.2%，比上届提高1.1个百分点，比全行业平均水平高1.8个百分点。

　　今年的电子百强评选已是第25届，部分百强企业把握新一代信息技术产业发展机遇，已将战略重点转向移动智能终端、云计算、物联网等新兴领域。我国电子信息产业规模位列世界第二，但因存在一系列的结构矛盾，产业发展仍缺乏足够的核心竞争力。

　　据专家介绍，目前我国电子信息产品贸易额占全球15%以上，但仍处于国际产业链的低端。与全球跨国巨头相比，中国的电子信息单个企业更多的表现为大而不强。就百强的冠军而言，华为也只能说刚刚接近财富500强的最低门槛，而且国内整体百强企业的平均利润率只有6.2%，而微软等跨国企业的利润率已超过20%，此间的差距不言而喻。

　　中国的电子信息企业要快速做大做强，兼并重组不失为一条有效途径，但这只是暂时的，战略转型和产业延伸才是中国电子信息百强做大做强的根本。

　　就今年的百强榜眼——联想而言，一系列的兼并，从收购IBM到NEC，再到最近的收购德国medion公司，联想的规模在业内已经离全球第二不远。但是，单纯的扩张规模带来的效益是暂时，缺乏核心的竞争力难以在市场中长久立足。如果处理不好，战线被拖长，百害而无一利。其实不单单是联想，华为、中兴等中国在海外市场的标杆企业也同样面临核心竞争力不足的发展瓶颈。

　　从今年评选的电子信息百强，我们可以看出工信部对电子信息产业战略调整的轨迹。最明显的变化是对百强企业的入围标准进行了局部调整，将原来仅以企业规模为标准，改为从企业规模、效益和研发投入和水平等多方综合考核。工信部副部长杨学山认为，培育、壮大具有国际竞争力的本土跨国大企业，是推动电子信息产业由大变强的根本要求。下一步，要加强规划引导和政策扶持，促进优势资源整合，努力为培育发展大企业、增强企业核心竞争力营造更加有利的外部环境。

　　其实不管是考核方式还是政策环境的转变，对于企业的发展都只是外因。要做大做强，最终还得依靠企业自身的努力。当前行业的竞争环境更加复杂，转方式、调结构已经成为企业竞争取胜最重要的武器，在全球对手同台竞争的电子信息行业，不进则退。

　　对于企业而言，首先，认识上要到位。比如通过技术创新主动寻求调整；同时人力资源要保障到位，否则转方式调结构只是一句空话。只有认识到了位，才可能跟上、甚至是引领行业的发展。其次，创新是推动新一代信息技术产业发展的原动力。电子百强企业要围绕以下一代通信网络、云计算、物联网等为代表的新一代信息技术，不断研究和生产新技术、新产品，拓展新应用，不断催生商业模式创新。运用信息化的成果和先进信息技术手段，推动两化深度融合，方能有效的提升自身管理能力和综合竞争实力。

　　此外，还需要相关政策的扶持。从国内企业的IT需求到消费者对电子信息产品的需求，市场还有很大的缺位，还需要有效的政策来营造利好的市场环境。

　　（通信信息报）

　　国际资本竞逐新材料 电子化学迎“黄金十年”

　　“十二五”规划纲要提出，以重大技术突破和重大发展为需求，促进新兴科技与新兴产业的深度融合，在继续做大做强高技术产业的基础上，把战略性新兴产业培育成为先导性、支柱性产业。近日发改委颁布的《产业结构调整指导目录（2011年）进一步明确了产业结构升级的方向，同时强化了新一代信息技术、节能环保、新能源作为新兴产业的先要地位。

　　前工信部部长李毅中在接受记者采访时强调“发展新兴产业要注重工业化和信息化的融合”，两化融合再次被注入新内涵。专家认为：我国“两化”融合已渐入佳境，从资本市场的反应即可略见一斑，上市公司扎堆掘金“两化”融合的巨大市场。受日本地震、国际产能转移及国家出台多项鼓励政策等系列因素影响，作为两化融合桥头堡的电子化学迎来了利好，国内企业纷纷摩拳擦掌，新的产业领袖呼之待出。

　　投资新洼地 资本竞逐的首选

　　自去年以来，工信部在电子化学领域内连续出台多项重大举措，其中有《多晶硅行业准入》、支持和培育集成电路发展的“国六条”、氟化工和电子化学“十二五”专项规划、氟化工行业准入等系列政策，这些政策举措提高了行业准入门槛，规范了电子化学的健康发展，我国电子化学产业链条已基本成型，新政勾起资本市场的浓厚兴趣，部分领域有望出现超级成长股，资本市场随时可能陷入疯狂的追逐。

　　中国电子材料行业协会专家对记者说，未来十年是电子工业的又一个“黄金十年”, 互联网、物联网、云计算、新兴平板显示技术、高端集成电路、三网融合、新能源等新技术、新产业将成为新的产业引擎。电子化学是电子与化工的完美结合，是工业化和信息化的跨界融合，其创新特性使之成为景气产业，集朝阳产业优点于一身，其高附加值被资本市场普遍看好。据权威统计，电子化学市值超过伍千亿元，其带动的产值更是高达十数倍，电子化学行业新贵的气质已惊动资本市场，引起了资本市场的高度关注。

　　将于今年9月1日在广州广交会展馆召开，由中国电子材料行业协会主办的“中国电子化学品第一展”中国国际电子化学品展览会，获得了众多上市企业的青睐，其中有氟化工产业链的巨化子公司凯恒、液晶材料企业康鹏、万润、永太、未来电解液龙头多氟多、电容器化学行业领军新宙邦等知名企业及上市公司，这些明星股值得大家关注。

　　记者了解到，受市场热捧的氟化工、新材料组成了强大的展示阵容，参展企业及买家企业都纷纷表示将有扩大产能的计划，不少企业正积极筹备新的生产线，企业说积极参展就是对市场的充满信心，也寄望通过展会向市场传达积极信号，企业已经蓄势待发，火爆行业即将被点燃。

　　新黄金十年 产业领袖呼之待出

　　电子化学涉及门类众多，包括汽车电子、消费电子、照明电子、航天电子、家用及工业整机、电子元器件、PCB、半导体、平板显示、新能源电池等多个行业领域，其共同特点是有新生的光彩和澎湃的向上力，具体表现为新近上市和计划上市企业很众多，大有潮涌的迹象，是资本市场投资和关注的热点。

　　十年前，我国电子化学行业还处于起步阶段，产品门类和行业意识尚未成形，我国电子工业处于产业链条的末端。那时，国内化工企业或电子材料处于低级发展阶段，长期竟然是最大的原料出口国和成品进口国，如此局面发人深思。

　　而今，电子化学行业正处于产业转型期，很多产品门类和技术国内外差距并不明显，部分甚至处于同一起跑线，国内企业完全有机会弯道超越，以局部突破为策略并谋求全面发展。中国电子化学品展负责人告诉记者，现在已由“大鱼吃小鱼”转变成“快鱼吃慢鱼”的时代，只有对市场触角敏锐的企业，才能把握行业发现先机，以抢占市场制高点。

　　十二五期间，我国有望诞生出一大批世界级的企业，扭转大而不强的局面，对于新兴产业门类电子化学品而言，虽然已有很多优秀企业，其中不乏上市企业，如烟台万华、诚志股份、成都硅宝、金发科技、三爱富、巨化、佛塑、新宙邦、杉杉、鼎龙、中信国安、天齐锂业等电子塑料、硅料、电池材料、显示材料行业知名企业，但缺乏世界级的产业领袖，也缺少电子化学综合性的大企业，我国急需培育出一批有国际竞争力的产业领袖，可以预见的是，未来十年该领域将涌现更多上市企业及知名品牌。

　　安信证券：信息技术板块2011年中期投资策略(荐股)

　　调整后估值已具合理支撑。随着主板、中小板和创业板软件公司估值趋同，由新股高发行价造成的估值泡沫已经消除，目前软件指数相对沪深300 的高估值溢价与中国经济结构转型升级的大背景及国家鼓励战略性新兴产业发展的政策导向有关，具备合理支撑。下半年相对估值将不会发生太大变化，软件公司的表现将更多的取决于盈利状况的变化。

　　软件行业具备抗周期特征，下半年机会大。软件公司的抗周期性体现为以下三个方面：客户以政府及国有垄断性部门的信息化需求相关，资金实力雄厚需求稳定；软件属于人力和智力资本密集型行业，资金需求较小，且多为近两年新上市公司，资金充沛，受紧缩货币政策影响小；软件公司成本不受原材料价格波动影响，人力成本上升压力也较制造业低，整体受通胀影响较小。由于软件公司业绩体现主要在四季度，而随着新股次新股限售股解禁以及纷纷推出股权激励方案，很多软件公司2011 年有释放业绩的动机，在经过充分调整后一批公司估值趋于合理，下半年进入配置期。

　　软件行业内外动力充沛，宜长期关注。计算机软件行业的主题投资机会是建立在中国经济结构优化升级，新技术逐步得到应用基础上的，并非事件性冲击带来的短期投资机会，而软件业自身也仍然保持着很强的内在创新动力，因此软件板块的投资机会是中长期的。具体投资机会，我们认为可以从技术趋势和政策方向两方面把握。技术趋势决定行业中长期的发展趋势与投资主题，新技术和商业模式的出现总是会创造出巨大的想象空间，为以稳定增长为特点的软件行业注入弹性。政策方向决定了行业中短期的投资热点，往往成为局部能够超越行业平均增速的领域。技术趋势上看，我们看好云计算演进带来的软件服务化趋势带来的投资机会，而从政策热点看，工业软件、视频监控、医疗信息化、智能交通和北斗导航值得持续关注。

　　首选竞争优势突出，增长明确的白马龙头。经历了2010 年的亢奋，2011 年上半年的低潮，我们认为对计算机软件板块的投资将进入到冷静审慎阶段，上市公司的分化将比较明显，下半年软件股的投资思路是配置竞争优势突出，增长确定性高，业绩可预测性强，且估值具有安全边际的公司。竞争优势突出体现为以下四个方面：一是行业空间大，市场份额相对集中，行业排名前三；二是所处领域市场化程度高，公司业务具备国际化拓展潜力；三是持续稳定增长，近三年复合增长率超过30%；四是盈利稳定，近三年净利润保持在15%以上。

　　重点推荐白马龙头组合。软控股份：在手订单锁定高增长，海外和跨行业大订单值得期待，废旧轮胎循环利用业务将全面启动；海康威视：安防视频监控行业绝对龙头，前端产品保持高速增长，向解决方案供应商转变成功几率大；大华股份：新品推广助后端产品保持高增长，前端产品即将推广带来业绩高弹性；东华软件：卓越管理带来高客户黏性，布局云服务潜力大，增长确定性高估值优势明显。（安信证券研究中心）

　　申银万国：2011下半年电子元器件投资策略(荐股)

　　行业景气回归，淡季效应导致二季度行业销售走弱。经历了2010 年的高歌猛进之后，2011 行业恢复正常季节规律，淡季效应下，二季度行业销售持续走弱，国际电子产业研究机构纷纷下调2011 年行业增长预期。近期台湾电子行业销售数据显示，二季度上游、下游出现了同比下降，中游实现低速同比增长。相对较快的领域：STN；相对较慢的领域：TFT、太阳能和IC 制造。

　　终端消费趋弱、日本地震冲击、渠道商去库存导致二季度销售增速下降。二季度美国和中国电子产品消费增速显现下滑趋势，显现出终端需求走弱的情况；日本地震之后，部分产业受到冲击，一定程度上抑制了部分终端需求；一季度库存高点之后，二季度电子产品渠道商表现出库存去化状况，这是二季度电子行业整体销售增速下滑的主要原因。考虑到多种因素影响下二季度电子消费受到抑制，这部分递延的需求有望在三季度成为行业景气向上的推动力。

　　半导体设备投资恢复理性。2011 年4、5 月北美半导体设备订单出货比分别为0.98、0.97，2010 年以来高涨的投资扩产热情逐渐消退，产业投资快速从年初的低谷回升至正常，显示出业界对产业前景并不悲观。前期过剩投资的影响，已经在目前的供求关系中得到体现。

　　电子行业 5 月超额收益为-1.2%，11 年以来累计超额收益-12.6%。电子行业5 月跌幅8%和11 年累计跌幅19.4%，在申万23 个一级行业中5 月相对收益排名14，虽然依然弱于大盘表现，但是相比4 月已有显著改观，我们认为主要原因是：（1）经过4 月的大幅下跌，电子行业淡季效应已经被市场认识；（2）一季度业绩低于预期导致的盈利预测下修效应已经得到消化。

　　行业景气趋向回升，因为半导体订单出现回升迹象，而奥运效应也值得期待。电子产品的制造周期通常为3-6个月，故而IC 订单状况是电子行业较为重要的先导指标。半导体产业上半年整体处于库存去化阶段，台积电前10 大客户2Q 库存下滑逾10%，4、5 月份开工率下滑为90%，最近1 个月定单出现明显回升(需要留意的是最近定单仍有反复,表明需求仍偏弱)。从历史数据来推测，奥运效应将从奥运前年3 季度至奥运年的2 季度对产业景气形成推动。预计三季度电子制造将进入传统旺季。

　　产业格局改变带来高增长机会。消费电子领域平板电脑和智能手机是由优势厂商苹果领导的强势产业，具有一定程度上对抗周期的能力，同时本土厂商华为、中兴快速攫取市场份额，为相关零组件厂商带来丰厚回报和高速增长机会。在低碳应用领域，LED 商用照明将率先突破，产业界投资热最终会导致终端产品价格下降，加快LED 照明渗透；聚光电池技术具有很大潜力，下半年需密切关注示范电站运营状况和产业政策。

　　电子行业兼具成长与周期双重特性。传统电子行业整体估值仍不便宜，但因为行业整体增长偏弱的背景下，只有部分公司因高增长而有机会。我们推荐三个投资链条：A）手机、平板电脑EMS 公司具有非常高的业务弹性，具备持续快速增长能力，推荐歌尔声学、长盈精密、超声电子、水晶光电；B）日本地震冲击下产业结构显现产能进一步转移趋势，推荐受益公司通富微电、长电科技；C）节能和新能源产业具有广泛发展空间，“十二五”期间有望受益产业政策变化，推荐士兰微、中环股份、乾照光电、阳光照明。此外，TFT 行业进入4 年一度的景气周期，是目前唯一景气度向上的子行业，推荐公司与行业同步好转的拐点类公司京东方A。（申银万国证券研究所）

　　广发证券：计算机板块6月投资策略(荐股)

　　软件行业收入确认高峰在四季度，从 07 年到10 年的历史来看，跑赢大盘25%-35%个点位，因此更多是下半年行情；从政策层面来看，同时年初新“四号文件”出台后短期内不会出台行业整体利好的政策。因此基本面上6 份难有行业整体性机会。

　　从估值来看，计算机板块由于以中小市值上市公司为主，2011 年年初以来一直在向下调整，目前估值仍然在历史相对较高的水平：2011 年5 月27 日中信计算机板块相对大盘的估值倍数为2.59 倍，而2005 年4 月以来的平均水平是1.92 倍。在大盘向下的背景下，计算机行业由于估值仍然较高，仍有一定的调整空间。因此我们维持6月份对行业“持有”的投资评级。

　　推荐标的上，我们以组合内软控股份、石基信息份为主。同时重点关注两类股票：一类是前期下跌较多估值优势已经明显的白马股，如航天信息、海康威视、东华软件等，还有可能取得超预期成长的中小市值股票，如广联达、恒泰艾普、聚龙股份、聚光科技等。（广发证券研究中心）

　　中投证券：计算机行业关注确定增长的领域(荐股)

　　板块远远跑输大盘：我们在11 年2 季度投资策略中给予计算机行业中性的评级，主要理由是相对估值较高，11 年以来计算机板块的走势远远跑输大盘，截止到5 月23 日，申万计算机设备和计算机应用板块收益率分别为-12.5%，-21.2%，落后沪深300 指数-3.4%的收益率。

　　相对估值压力仍在：截止到5 月23 日，计算机设备板块和计算机应用板块绝对估值分别为42 和41，处于近年来绝对估值区间中部；其相对沪深300 估值分别为3.2 和3.1，仍处于历史较高水平。

　　软件外包子行业表现良好：今年以来，在行业内个股普遍下跌的背景下，软件外包企业表现出色，截止到5 月23 日，海隆软件和浙大网新分别上涨33.8%和14.1%，我们认为这主要是因为随着发包国需求好转，软件外包领域短期增长相对明确：以海隆软件为例，受益于日本金融企业需求的强劲复苏，10 年公司收入和利润分别上涨52%和130%，同时公司预计今年上半年净利润同比增长100%到130%。从工信部的行业数据也可以印证软件外包需求的快速增长，今年1 季度国内软件外包服务出口实现收入10.6 亿美元，同比增长50.9%，增速超过去年同期24.9 个百分点。

　　投资建议：我们判断随着投资者风险偏好的改变，下半年的结构性机会来源于增长确定的领域，我们看好电力行业信息化、ERP 实施服务、ATM设备制造、橡胶机械制造和财富管理软件等领域。依次推荐远光软件、汉得信息、广电运通、软控股份和恒生电子。（中投证券研究所）

　　中兴通讯：新加坡电信展的合同突破具有重大意义

　　中兴通讯正在不断提升运营商网络设备的市场份额,而企业网和终端业务分别在“云计算”和智能终端带动下迎来广阔的发展空间。在LTE、云计算和智能手机等带来的行业变革关键窗口期中,公司近期将主要通过战略性投入来提升份额及规模效应。从长期看,我们看好公司在运营商网络带动下的收入增长、云计算及智能手机业务带动的市场规模成长和估值提升的空间;从近期看,随着下半年公司招标份额落实、收入开始确认,有望在下半年开始加快业绩增长。维持盈利预测与评级。预测2011-2012年EPS为1.45、1.83元,维持增持评级,目标价36.3元。公司目前2011年PE仅为18倍,在收入保持较快增长的基础上,云计算和智能手机将使得公司具有较大估值提升空间。

　　（海通证券）

　　中天科技:双轮接力的间歇期,下半年业绩有望改观

　　双轮接力的间歇期,下半年业绩有望改观。从中天科技发展模式上看,通信缆、电力缆产品交替推高着公司业绩,而11年1季度公司净利润同比减少20%,为近年来的低点,处于双轮接力的间歇期。11年下半年公司业绩有望得到改观:①11年光纤价稳量升,供需关系改善。②光纤光缆市场份额稳固,日本地震海啸加速份额集中趋势。③射频电缆成本将重新核算。
　　预制棒技术领先,有望稳定量产。根据CRU数据,中国光纤消耗量占全球的45%以上,而我国制造光纤的预制棒大部分依靠进口。我们分析影响预制棒价格的因素并不是原料价格,也不是生产设备,经验技术水平恰恰是关键。中天科技预制棒项目与日本日立电缆合作,日立为中天科技量身定做设备,并提供技术培训,这为未来稳定量产提高了可能性。由于预制棒的生产调试存在一定的风险,初步估计自产预制棒成本将下降到100-140美元/公斤,提高光纤毛利率9-18个百分点。
　　特种导线份额不再受限。我国使用特种导线的比例低,约为5%,而国外发达国家的这一比例在70%以上。近年国家加大电网建设,特种导线替代传统普通导线将成为趋势,公司作为特种导线龙头无疑是受益者之一。之前由于招标规则限制,每家厂商市场份额不超过30%,11年这一限制取消,公司在特种导线的市场份额开始提升,有些产品甚至达到了50%的份额。
　　OPLC市场将入快速增长期。国家电网、南方电网现已在其多个省份开始电力光纤入户试点建设,采用光纤复合低压电缆(OPLC)实现电力光纤到户(PFTTH),试点成功后,2012年将大面积推广。2010年我国商品房供应量约900万套,若按每户需要50米OPLC,5万元/公里的单价计算,OPLC市场规模为225亿元。OPLC与中天科技传统产品OPGW、OPPC并无实质差别,有望带动中天电力光缆产品的又一轮增长。
　　盈利预测及投资建议。若考虑公开发行8,000万股,预计公司2011-2012年每股收益分别为1.19元、1.78元,按照公司24.10元的股价计算,动态市盈率分别为20x、14x,估值仍有上升空间,维持对公司的“增持”评级。

　　（东海证券）

　　广电运通:毛利率持续提升,服务化进程加速

　　2011年1季度,公司实现营业收入3.8亿元,同比增长15.58%;归属于上市公司股东的净利润1.2亿元,同比增长16.54%;每股收益0.35元。
　　订单尚充足,收入稳健增长:报告期内,公司主营业务实现收入3.8亿元,同比增长15.58%。由于公司主要银行客户ATM 自助设备的招标工作通常集中在下半年,2010年年末转结的约6亿元合同是公司1季度稳定增长的重要支撑。我们认为全年公司的维保服务业务,以及海外的拓展将是业务的主要亮点。
　　公司在 ATM 市场处于相对垄断的地位,规模、技术、服务、良好的客户关系、行业经验是组成公司的竞争优势。公司深耕行业10余年,形成了以ATM为主导产品、以AFC、TellerMaster 和石油系统高速存款设备等技术相关产品为补充、以ATM 设备维护和ATM 服务全外包为后备力量的战略布局。在突破了核心模块的技术壁垒后,有望在海外开辟更广阔的市场。我们长期看好公司成为货币自动处理领域综合服务商的前景,预计2011年、2012年每股收益分别为1.89元和2.64元,对应11年动态市盈率为20倍,维持“强烈推荐”评级。

　　（兴业证券）

　　远光软件:电力行业信息化的长期受益者

　　要点:
　　长期受益电力行业信息化: 电力行业信息化目前正经历从生产自动化向管理信息化的转变过程中。电力生产由于特别强调安全性和稳定性,因此一直以来生产过程控制中的信息化水平要领先于管理信息化水平。但随着行业的发展,管理信息化的需求日益提升。特别是作为资产密集型的行业,对财务管理和资产管理软件的需求十分巨大。远光软件作为国内专注于电力行业管理信息化的企业必将长期受益。
　　SG186打开大门,后续投资持续跟上: SG186工程投入巨大,但并不是结束,而是开始。信息化需要持续的投入和不断的深化。SGERP虽然很多具体细节仍待确定,但集约化和深化应用目前已在推进。南网和发电端的管理信息化相对国网滞后,未来发展空间巨大,且公司产品、经验储备丰富。
　　分产品分析: 1、GRIS,国网3亿大单,今年将结算最后6000万元,之后的深化工作将不断进行;南网和发电端今年期待突破;2、FMIS,产品成熟,在南网系统应用广泛,随着南网和发电端的信息化进程加速,未来FMIS在这两大市场将保持较高增长;3、新纪元,毛利率高,客户基数较大,未来老客户的支持服务费和发电端市场的开拓将支撑新纪元的较高增速;4、业务软件,由于资产密集的特点,行业对EAM等业务软件需求量大,这块将是未来公司增长最快的产品,但由于目前基数相对较小,因此对业绩的贡献需要逐步体现。
　　投资收益今年将会减少:公司2010年投资净收益为5662万元,主要为华凯集中释放业绩贡献。我们认为今年投资收益将会有较大幅度减少。
　　盈利预测与估值:我们预测公司2011至2013年的收入增速分别为38%、37%和36%,净利润增速分别为4%、37%和36%,每股收益分别为0.59、0.81和1.10元,当前股价17.36元对应的动态市盈率分别为31倍、22倍和16倍。虽然由于投资收益减少会造成今年公司净利润增速的下滑,但公司主营收入、利润的增速都将在较高水平且保持稳定,因此,我们首次给予“推荐”的投资评级。
　　风险提示:电力行业信息化投入低于预期,系统性风险

　　（长城证券）

　　汉得信息:上游数据持续验证,行业整体步入高速通道


　　事件:
　　Oracle 公布4Q2011季报
　　Oracle 软硬件销售冰火两重天
　　6月23日,Oracle(NasdaqGS: ORCL )公布4Q2011季报,按照GAAP 计算,公司Q4营收增长13%,净利润强劲增长36%,达32亿美金,每股收益62美分,相比去年同期增长34%。公司增长主要受益于软件销售,整体增长17%,尤其是新增软件销售增长19%,领跑软件销售增长。硬件系统销售出现零增长,令人失望,尤其是硬件产品销售数据同步出现负增长(-6%),主要是受收购Sun 公司影响。
　　亚太区销售数据领跑全球,连续两个季度保持高位运行
　　我们在之前报告中阐述了ERP 实施行业整个上下游关系,考虑到Oracle在中国高端ERP 实施市场的统治地位和市场份额,以及ERP 软件收入确认的领先性,我们认为Oracle 新增软件授权的销售数据构成高端ERP 实施行业景气度的一个先行指标,尤其对汉得信息营收的增长具有很强的预判性。
　　ERP 软件归属于应用软件部分,Oracle 最近三个季度应用软件销售同比增长分别为-1%,45%,41%,剔除汇率影响的一致增长为-5%,34%,27%,已经连续两个季度保持高位运行,持续验证了我们之前报告对于ERP 实施行业整体进入高速通道的判断。
　　受日本市场拖累,亚太地区软件销售同比增速环比下降
　　Oracle 季报编制中有两个因素需要我们特别予以关注,一个是关于亚太区的定义,Oracle 季报编制中包含日本,同时 Oracle4Q2011季报覆盖期间为2011年3月至5月。日本在同期遭受大地震、大海啸和核泄露的多重影响,经济出现下滑已经不容置疑,我们认为这是亚太地区应用软件新增授权同比增速出现环比下降的主要原因。
　　维持公司评级“买入”,目标价位24.00元
　　我们维持之前对于公司 2011-2013年EPS 的预测,分别为0.61、0.94和1.28元。我们预测未来三年公司净利复合增长将高达48.6%,考虑到公司广阔的成长空间和未来三年比较确定的收入增长,我们赋予其0.8倍P/E/G,即39倍2011年P/E,目标价格24元,维持评级“买入”。

　　（光大证券）

　　恒生电子:老骥伏枥厚积薄发


　　证券期货:该领域公司市场份额正从47%向50%迈进,未来三年成就10亿规模:1)公司新一代的核心交易平台2.0为“小核心大外延的松耦合系统”已受到市场认可,在原有客户及新市场中的系统更新将为公司带来新的成长空间;2)股指期货、融资融券、转融通等业务会给公司带来持续的业绩贡献;3)政策促进下,证券公司的投顾业务及相关IT系统逐步兴起,公司相关平台系统将在8月份正式投入市场。
　　基财:公司O32投资管理系统已经获得7家券商的应用,TA和资管系统的合同销售在2010年实现了几乎翻番的增长,公司未来将重点开拓保险公司资产管理业务、信托公司和私募领域。
　　银行:公司将持续围绕财富管理进行外延式发展时新领域也将带给公司更多机会:1)2011年人行二代支付系统处于攻坚阶段,ACS和各应用系统必须年内完成,公司有望获得不俗业绩增厚;2)手机支付市场快速发展促进银行加快手机银行业务建设,公司今年开始加强布局。
　　业绩预测与估值:我们预测2011~2013年公司业绩保持持续增长,营收分别为10.81亿、14.27亿和18.53亿元;净利润分别为3.11亿,4.32亿和5.64亿;EPS分别为0.49、0.67和0.88元;我们认为公司2011年PE为32~37倍,未来6个月目标价15.6~18.0元,增持评级。

　　（齐鲁证券）

　　烽火通信:“投资增加+份额提升”推动公司跨越发展

　　FTTH大发展下弹性最大的上市企业
　　作为行业龙头,公司各条产品线都受益于光通信行业的投资提升,是沪深两市上市公司中受益弹性最大的企业。运营商大力发展FTTH,由于宽带接入网络的投资大幅增加,公司宽带产品线出货量大幅提升;而传输网络因为接入带宽提速,必须同步升级,公司光网络(传输)产品线受益于运营商传输网络扩容;发展FTTH必须建设一张高效的驻地网(ODN),2011年在ODN方面投资翻番,公司专门成立ODN产品线,加大市场扩展力度,预计公司ODN产品出货量2011年有400%增长;中国电信、中国联通加大FTTH放号力度,实际用户数大幅提升,公司业务与应用(家庭网关/IPTV)产品线首次进入运营商集采,并获得理想份额,2011年出货量增长200%。
　　公司业绩增长确定
　　虽然公司一季报低于预期,但是由于运营商投资规划的确定性程度较大,我们认为公司全年销售增长确定性较大,预计于半年报后体现,预计全年EPS为1.2元,明显被低估,具有较高投资价值。由于FTTH建设周期较长,景气期将维持3年以上,公司未来增长空间较大。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2011年—2012年公司EPS为1.19元、1.50元、1.82元,对应当前股价下的PE为20倍、15倍、13倍,增长率为38.87%、26.38%、21.63%,复合增长率为29%,给予公司“买入”评级。按照2011年30倍PE,对应12个月合理买入价为36元。
　　风险提示
　　研发人才流失风险,市场竞争激烈导致毛利率下滑风险。

　　（广发证券）

　　太极股份:处于转型中,盈利能力持续向好


　　业绩简评
　　太极股份2011年一季度实现营业收入4.28亿元,净利润1500万,同比增长28.30%和48.22%,符合预期。
　　经营分析
　　处于转型中,盈利能力持续向好:净利润增速继续较大幅度领先收入增速,主要原因是毛利率的上升,源于咨询业务和应急业务的收入比例增大。从系统集成商向服务商的转型是公司未来的发展轨迹。
　　咨询服务业务已经成为公司的战略性业务:公司作为IT 咨询的国家队员,目前,咨询服务业务已经成为公司的战略性业务,公司一直以来高度重视高端咨询能力的培育,并且已经拥有了超百人的咨询服务队伍;为中国石油、国家电网、环保局以及相关部委应急系统提供服务.
　　应急指挥前景广阔:应急指挥一直是政府主推的建设项目,从日本大地震事件也可以看出应急指挥系统的重要性。公司作为国内应急指挥系统市场的龙头,国内市场占有率第一。
　　盈利调整
　　维持前期盈利预测:我们预计11-12年EPS 分别为1.261、1.745元,维持8-12个月目标价60元。
　　投资建议
　　维持“买入”评级:公司通过募投项目的有序实施,营业收入快速增长;
　　营收结构继续优化,咨询服务业务比重不断上升;来自金融、能源行业收入大幅增长,客户粘性将为公司带来良好的成长预期

　　（国金证券）

　　东华软件:低市盈率,有力增长

　　投资要点:
　　1.事件
　　我们对东华软件(002065)保持持续跟踪,目前股价1年半未上涨且随市场低迷。
　　2.我们的分析与判断
　　公司是国内系统集成行业最优秀的企业之一。在被许多IT业者视作过度竞争的系统集成行业,东华软件从2005-2010年的销售净利润率从12.7%提高到17.3%,营业收入增长速度保持在30%以上。系统集成行业增长率一直低于15%,东华软件无疑远远超越了行业增长。部分投资者对于公司的高成长既有欣慰,又对未来成长抱有疑虑。我们预测公司2011年盈利增长46%(包含2011年2月完成并购的神州新桥),未来2-3年仍将处于20%以上较高成长之中。
　　优秀竞争力就是预测成长的最好理由。平均而言,系统集成行业的销售净利润率低于5%,有时甚至可能低于3%,但是东华软件能够长时期实现10%以上的销售净利润率,盈利能力远高于行业平均水平,这样的企业几乎肯定将获得发展,相反那些利润率低的企业扩展市场的能力不可持续。即使出现较为极端的情况,比如系统集成行业零增长,公司也能够通过扩展市场份额实现增长。
　　公司业务覆盖了非常宽的行业领域,市场空间宽阔,目前公司尚不会遇到市场规模的天花板。公司覆盖的行业领域大多属于财力雄厚的行业,包括电力、水利、交通、石化、通信、政府、金融、医疗、制造业等,IT需求具有很好的持续性。
　　医疗信息化是国内近期和未来几年里增长最快的信息化领域之一。
　　东华软件在这一市场具有特殊优势,全国三甲医院有一半是东华软件的客户。在医疗信息化领域,东华已不仅是扮演系统集成商角色,而是包含软件系统的全面解决方案提供商。
　　并购是公司获得发展的另一种途径。公司的长期政策是通过兼并中小企业和吸收团队来渗透新的市场空间。大多数中小型企业都存在明显缺陷,有的则同时还具有显著优点,例如具有技术领先的产品但是没有好的销售团队、销售渠道等,或者具有特殊销售渠道但缺乏好产品、资金、资质等,东华软件通过兼并和整合,使这些中小企业团队利用东华合创的优势平台(品牌、资金、营销网络、项目资质、产品丰富、实施成本低),开拓业务的能力获得巨大提升,同时公司的机制也能很好地管理和吸收这些团队。公司分别于2007年8月和2009年12月以发行股票方式收购2家较大企业联银通和神州新桥(2011年2月完成)。
　　东华合创具有适合国内市场的营销管理体系和技术实施管理体系,这是公司相对于其他众多竞争对手的重要优势所在。作为民营企业,公司的核心优势是实施系统集成的能力非常强,管理细致,技术规范。体现为实施成本低,成本优势显著,而且实施质量好,客户对公司的服务满意度比较高,在行业内有较好的口碑。公司的销售体系具有很好的奖励机制,绝少发生高级销售骨干离职情况。
　　东华软件面临的发展障碍是,(1)管理扩张和人力资源的瓶颈,与生产制造企业不同,通常软件和集成企业很难持续获得50%以上的业务增长,主要受制于管理扩张的速度和人力资源制约,东华软件也不会例外;(2)长期中随着公司规模发展,原有的管理模式将不适应于庞大规模,东华软件的管理模式是在销售规模几亿元的时期发展和完善的,如果销售规模10倍于过去将可能遇到问题,目前看与这一限制还有距离;(3)资金的限制,由于系统集成行业具有需要垫资、实施周期偏长和回款慢的特点,几乎所有“成长中”的系统集成企业都会出现现金不足,公司经营现金流情况一般。2010年期末公司账面货币资金为4.32亿元,相对于其销售规模已不充裕。
　　3.投资建议
　　我们对公司的业绩预测和估值,并未把可能的大型收购计算进去,因为这很难预测,我们主要考虑公司的内在成长潜力,以及通过少量小型并购实现外延式发展。实行并购策略,是公司重要发展战略之一,过去几年到现在一直在执行。
　　我们预计2011年公司净利润达到4.6亿元,同比增长44.5%,每股收益1.08元,预期市盈率22.3倍。如果假定2010年神州新桥利润合并进来,这样备考的盈利增长率为30.2%。同时我们预测,2012-2013年公司盈利增长率当在20%以上。公司的业绩成长确定性高,可预测性强,兼具防守性与成长性。
　　现在公司股价与2009年底的价格持平,自那时起1年6个月时间里,公司股价一直未能有效表现,但是公司盈利增长一直保持在30%以上,未来市场将会对其增长的业绩予以反应。
　　维持投资评级:推荐。

　　（银河证券）

　　台基股份:盈利增长可见度高,维持前期判断

　　对季度毛利率波动的说明:
　　2011Q1公司产品综合毛利率为37.3%,2010Q1综合毛利率为38.7%,2010Q4综合毛利率为45.9%。
　　1)经初步沟通后,季度毛利率波动主要由于产品出货结构不同,Q1毛利率相对较低的模块出货占比环比上升,符合公司历史经营规律。我们的判断是毛利率环比数据不具有可比性,同比略降主要由于原材料价格上涨,公司产品具有一定定价权,综合考虑市场策略和成本压力,新产品将提价。Q2毛利率较高的晶闸管出货比例将上升。
　　2)原材料价格上涨对成本影响不大,公司产品采购的铜材作为辅材,硅片从美国和德国进口,日本地震未造成影响。
　　对2011年功率半导体行业的判断:大功率半导体行业整体景气度高于去年,我们判断行业平均增速在25%,部分产品增速在30%,国内市场容量达到140亿。公司经营处于产品供不应求,生产线满负荷运转的状态。2010年公司实施了专业化定制产品,并取得了显著的成效,在6500V高压器件、特种功率器件、机车配套器件、全压接模块等专业产品均有所突破,因此进一步打开了输变电、轨道交通、大功率脉冲电源等新兴市场应用。
　　短期中小盘、电子板块有估值调整的需要,目前来看上半年电子板块整体业绩无惊喜,相对缺乏催化剂,建议关注各公司潜在的超预期因素。
　　盈利预测:2011-2013年摊薄EPS(按14,208万股计)分别为0.86元、1.22元、1.59元,对应2011年4月18日收盘价,PE分别为28X、20X、15X,成长性和安全边际兼备,维持前期预测,“增持”评级。
　　风险提示:1)大盘系统性风险;2)募投项目进度低于预期的风险;3)原材料涨价的风险。

　　（天相投顾）



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