主题：华泰联合证券：中国平安<601318.SH>收购深发展获批 综合金融进一步完善

华泰联合证券分析员李聪表示通过此次换股，平安集团对深发展持股比例从原先29.99%上升至52.38%，平安集团成为深发展控股股东，平安集团将对深发展采用合并报表的会计方法。 深发展10年ROE为23.3%，大幅高於平安集团10ROE16.07%，理论上并表後将会提升平安集团整体利润率。预计深发展11年全年利润79.6亿，按52.38%比例并表後对平安银行业务11年贡献将会达到41.69亿，深发展对集团EPS贡献0.54元。由於深发展10年末资本充足率为10.2%，增加深发展控股比例将会降低平安集团的偿付能力。经静态测算，换股後平安集团静态10年偿付能力将会从原先197.85%下降至177.25%。如考虑最近港股的定向增发，偿付能力上升到195.63%左右。 公司目前股价隐含11VNBX不足7倍，估值已处历史低点，估值有待修复。同时，该券商看好三季度起评估利率上移、协定存款占比提高以及保费收入情况改善等利好因素对公司以及行业带来的趋势性机会。因此，该券商维持公司「买入」的评级。

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