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这则消息或许对已经郁闷半年之久的北京市场甚至是全国市场都是一个提振。
随着去年年底开始实施的限购令,北京汽车销售"一夜间"回到了2005年的状态,月销售新车3万辆左右,而原本火热的二手车市场也因为限购限牌,面临交易量被腰斩的窘境。
中汽协提供的数据显示,今年1-5月,我国汽车累计产销777.97万辆和791.62万辆,同比增长3.19%和4.06%。北京北辰亚运村汽车交易市场统计数据显示,今年前5个月北京新车累计交易12.28万辆,同比减少近20万辆,同比销量累计下滑61%。
"这两个月的销量下滑幅度确实太大了",中汽协相关人士称,这也是引起"汽车限购政策与国家2009年出台的《汽车产业调整和振兴规划》相矛盾"观点出台的主要原因。
不过,有专家表示,影响当前汽车工业发展和汽车终端消费的不仅仅是部分城市的限购令,汽车购置与使用税费过高也是影响其发展的重要原因之一。
此外,成品油价格过高与定价有失公平也是妨碍汽车销售的重要因素之一,
"如果政府真的是将中国汽车产业发展放在第一位,从油价、路况、税费等各种方面去解决问题,而不是将拥堵片面的归咎于增长过快的汽车销量,或许我们经销商今后的日子还会好过一些。"广汽本田某4S店经理对记者表示。限购以来,该4S店的销量从每月200辆下滑至每月30辆,销售人员半数被解聘,市场部经理被迫辞职。据悉,在限购政策实施之后的三个月内,广汽本田在北京4S店中便有三位销售经理因为"实在盯不住了"而相继辞职。
记者从中汽协方面得到的消息称,现在全国其他地方效仿北京推行汽车限购政策的可能性已经不大,"首先,大部分地方都有自己的汽车相关产业,一旦限制,会对地方经济产生不利影响；其次,鉴于限购目前造成的消费萎缩现象,即使地方仍有意出台类似的政策,相关主管部门也不会批准的。"
业内人士称,很显然,汽车消费下滑过猛的趋势已经引起国家最高主管部门的关注,为了整个行业的健康发展,一系列旨在拉动汽车消费的"补救措施"有望在今后几个月内出台。(.经.济.观.察.报)
比亚迪:电动车企业龙头 新能源业务利润可观
证券时报记者 杨丽花 张媛媛
昨日,比亚迪在深圳中小板正式挂牌,回归A股市场的夙愿终得实现。
从昨日市场表现看,比亚迪股票受到投资者热烈追捧,与近期新股首日表现萎靡不振形成鲜明对比。比亚迪开盘报22元,较发行价18元涨22.22%；终盘收于25.45元,远超在港上市的比亚迪股份当日上涨5.67%后25.15港元的收盘价,涨幅达41.39%,全天换手率高达87.96%。比亚迪董事长王传福接受记者采访时表示,巴菲特现在没有减持计划；今年是电动车量产元年,新能源业务3年内将会有可观利润,现在正是买入比亚迪股票的好时机。
虽然比亚迪A股市场表现较为强势,但其刚刚公布的H股一季度财务报表却显示,净利润同比下滑84%。对此,王传福解释称,实际上今年一季度比去年四季度的表现已有进步,整体业绩正在改善,业绩下滑的原因一方面由于去年一季度利润偏高,而去年全年的趋势是国内汽车业发展速度放缓,另一方面与公司的新能源业务今年下半年才开始发力有关。王传福认为,总体来看,同比差一些,但环比向好。
对于坊间巴菲特要减持比亚迪股票的传闻,王传福予以澄清,称巴菲特现在没有减持的计划。而对于此次在A股市场上发行的新股规模缩水,王传福解释称,当初写筹备计划是在两三年前,现在市场环境发生了变化,因此规模会有所下降,不过这并不影响公司回归A股市场的决心,而这一点也恰恰证明现在是最好的买入机会。
"比亚迪汽车业务的主要市场还是在中国大陆,我们也希望实现产品市场和股票市场的统一。"针对为何回归A股的提问,王传福如是回答。
王传福预计,新能源业务3年内便会有可观利润。对于今年下半年的业绩展望,王传福认为有两个支撑点:一是下半年公交电动化的推动,新能源车(包括一部分公交电动大巴)大规模交货,对公司的新能源业务增长形成强大的支撑；二是今年下半年将面向私家车市场销售E6新车(深圳目前启用的电动出租车就是E6),这款车经过一年的出租车运营测试,性能更趋完善,这也将对公司的新能源业务形成较强支撑。
王传福昨日也介绍了深圳50台电动出租车的运营情况。据介绍,比亚迪提供的50台电动出租车已运行了13个月,累积里程已超过300万公里,单车里程最长已达到13万公里,相当于私家车开了6年的里程。在整个运营过程中,电池容量、行驶里程均保持稳定,没有出现任何安全事故。在今年深圳大运会期间,比亚迪将提供500台电动汽车,其中包括200台电动大巴和300台电动出租车。王传福认为,这是完全市场化的示范运营,意义非同一般,在全世界范围内也具有示范意义。
"电动车时代已经到来,电动车的瓶颈技术电池问题已经解决,下一步将准备大规模生产。"王传福表示,2011年应该是比亚迪大规模量产电动车的元年,乘着国家"十二五"规划大力扶持新能源和电动汽车产业的春风,比亚迪也希望未来能够借助A股市场平台放大新能源业务的成长。
上海汽车(600104):新资产助力公司向产业链高端发展
拟注入资产价格比较合理。除去土地、房屋及招商证券的股权外,拟定注入的生产性企业的资产预估的归属母公司净资产合计约154亿元左右,而此次资产注入计划这些资产的评估价值约为228.7亿元左右,以此计算注入资产PB约为1.48倍,这相对目前上汽2.4倍的PB估值水平来说较低,而我们认为这些资产的成长性应略好于上海汽车目前资产,因此此次资产注入价格比较合理。
资产注入后不会摊薄每股收益。注入的资产10年净利润约为26亿元左右,其中60%的华域汽车股权贡献15亿元左右的净利润、其他资产中安吉物流、东华实业、上汽工业销售、以及上汽进出口是主要贡献来源。按照10年业绩来看,注入资产的EPS约为1.5元左右,与10年上海汽车1.49元的经营性每股收益基本相符,因此此次注入不会摊薄公司业绩。
新资产助力公司向产业链高端发展。此次注入的资产中目前来看最有价值的是华域汽车、安吉物流、以及上汽工业销售等公司的股权。华域汽车是目前国内最大的零部件综合供应商,安吉等公司也是国内较为领先的汽车物流及销售企业,此次注入后上海汽车在汽车产业链附加值的高端拥有了优良的资产,在核心零部件零级开发、汽车服务等业务方面将更具竞争优势。
新能源汽车资产目前仍然规模较小。此次注入的资产出去华域汽车等合资公司的新能源资产外,还包括了上汽集团与中科院物理化学所成立的拟注入资产价格比较合理。除去土地、房屋及招商证券的股权外,拟定注入的生产性企业的资产预估的归属母公司净资产合计约154亿元左右,而此次资产注入计划这些资产的评估价值约为228.7亿元左右,以此计算注入资产PB约为1.48倍,这相对目前上汽2.4倍的PB估值水平来说较低,而我们认为这些资产的成长性应略好于上海汽车目前资产,因此此次资产注入价格比较合理。
资产注入后不会摊薄每股收益。注入的资产10年净利润约为26亿元左右,其中60%的华域汽车股权贡献15亿元左右的净利润、其他资产中安吉物流、东华实业、上汽工业销售、以及上汽进出口是主要贡献来源。按照10年业绩来看,注入资产的EPS约为1.5元左右,与10年上海汽车1.49元的经营性每股收益基本相符,因此此次注入不会摊薄公司业绩。
新资产助力公司向产业链高端发展。此次注入的资产中目前来看最有价值的是华域汽车、安吉物流、以及上汽工业销售等公司的股权。华域汽车是目前国内最大的零部件综合供应商,安吉等公司也是国内较为领先的汽车物流及销售企业,此次注入后上海汽车在汽车产业链附加值的高端拥有了优良的资产,在核心零部件零级开发、汽车服务等业务方面将更具竞争优势。(山西证券 白宇)
一汽轿车(000800):盈利符合预期 看好公司未来发展
公司业绩符合预期,上半年公司实现整车销量13万辆(+72%),市场地位稳健提升。公司中报业绩约0.66元至0.83元,符合预期。上半年公司实现整车销售13万辆(+72%),其中二季度实现整车销量6.9万辆(环比+14%,同比+57%),驱动上半年盈利同比去年同期提升100%至150%。以盈利预测数据计算,公司二季度实现盈利不高于0.40元,环比一季度有所下降。公司市场地位稳健提升,盈利规模下降,体现盈利能力压力。
中高端乘用车需求提升,预计公司2010年的产销规模将达到26.5万辆(+40%)。我们预计2010年汽车产销规模有望接近1700万辆,同比增速20 -25%,中高端乘用车市场地位提升。公司产品处于乘用车中高端,新车型奔腾B50和马自达睿翼的市场认可度逐渐提升,原有马自达6、奔腾产品具有出色的性价比,新老车型共同发力驱动公司销量的持续提升。公司有望在下半年推出MPV车型马自达8,未来可望推出经济型轿车奔腾B30,产品线进一步延伸有助于公司销量规模有望持续提升。
随着二工厂投产,2011年开始,产能不再成为阻碍销量提升的因素。公司于08年投入23.6亿元用于扩建自主品牌轿车产能,兴建=厂。二厂满产产能20万辆,预计于2012年达产。我们预计二厂2010年、2011年可分别贡献产能1万辆、10万辆,2012年完全达产。综合考虑一厂24万辆产能,2011年开始,公司即具备年产35万辆轿车生产能力,产能不再成为阻碍销量提升的因素。
一汽集团改制铺路整体上市,公司或将获得合理的估值溢价。一汽集团主业重组改制设立股份公司,标致一汽集团整体上市进入执行阶段。一汽集团整体上市方案虽未最终确定,但对于一汽轿车而言,无论是被借壳还是被吸收合并,都应该获得合理的估值溢价。
风险因素:乘用车市场风险,新车投放进程和相关费用处理,一汽财务公司投资收益稳定性,销售公司的整合进程,一汽集团整体上市进程等。
盈利预测、估值及投资评级:一汽轿车10/11/12年盈利预测1.50/1.82/2.09元,当前价16.44元,对应10/11/12年PE为11/9/8倍。近期市场对一汽集团整体上市的预期和关注程度提升,考虑到公司自身盈利水平,以及体外合资公司资产较强的盈利能力,我们给予公司15倍估值水平,维持公司"买入"评级,目标价22.5元。(中信证券)
悦达投资(600805):业绩靓丽 制造业务减亏是亮点
1、公司2011年3月29日公布10年年报,主营业务收入21.27亿,同比增长39.06%；归属母公司净利润7.17亿元,同比增长121.4%；净利润大幅增长的主要原因是本部业绩持续扭亏和投资收益的同比快速增长:其中乘用车板块为公司贡献投资收益4.3亿元(+138.9%)、公路板块(未记母公司财务费用)贡献4.98亿元(+19%)、制造业板块扭亏(纺织扭亏为盈,贡献利润260万、拖拉机亏损2600万,实现减亏),基本符合我们预期；
2、东风悦达起亚作为公司最为优质的资产,10年实现汽车销量33.3万辆,同比增长37.9%,现代--起亚品牌力的提升以及东风悦达起亚较优的产品结构(10年SUV销量占比为23.86%)是造就其整体销量增速高于行业平均的主因。进入11年,新车K5和智跑将逐渐放量,预计11年整体销量有望实现19.61%的增速,达到39.83万辆的销售规模。随着1、2工厂产能利用率的提升以及产品结构的持续上移,单车盈利有望进一步提升至6250元左右,预计11年汽车资产将为公司贡献6.22亿元投资收益；
3、10年营收增长39%的主要驱动力来自煤炭采掘的正常化(乌兰渠煤矿于10年初实现开采作业正常化)、西铜高速施工结束和商品流通(受益于纺织业务产销规模进一步扩大)业务的高增长,预计11、12年主营增速10.57%和2.56%；西铜高速检修工程结束以及纺织行业的高景气也显著提升公司相关业务盈利能力,推动公司主营毛利率水平提高5个百分点,达到32.46%；未来随着高毛利公路业务增速趋缓,公司高毛利难以维持；
4、预计公司11、12年EPS为1.96、2.19元,对应P/E11.0倍和9.9倍。尽管未来公路板块业务收入增速将继续趋缓,但汽车板块的稳定增长仍为公司目前估值水平提供较大安全边际；短期看,在国家加大农机补贴以及自身产品结构调整(引入合资做大马力拖拉机)的背景下,公司农机板块有望短期内实现业绩反转；此外,集团煤炭资源丰富,未来存在以上市公司为平台,整合煤炭资源的较大可能性,维持对公司"买入"评级；
5、风险提示:2011年乘用车销量不达预期；拖拉机业务扭亏不利；集团相关资源注入进程、方式具有较大的不确定性；市场系统性风险
(华泰联合姚宏光)
福田汽车:努力打通电动汽车产业链
作者:张斌 来源:信息早报
近来福田汽车在电动车方面的消息不断:
5月18日公告, 福田汽车与3家公司签订1060台福田纯电动环卫车产品采购合同,此次签订的1060 辆福田纯电动车(含底盘)产品将用于市政环卫。
5月24日公告, 福田汽车拟在中山市投资12亿元建设新能源专用车项目,建成后拟形成2万辆新能源专用车生产产能。
6月9日公告,福田汽车注册成立北京福田爱易科新能源工程科技分公司,主要开展汽车电池管理系统、电控管理系统、电机、充电站、充电桩等的技术研发及生产。
从这一系列动向可以看出,福田汽车正在努力打通电动汽车产业链。
福田汽车从2004 年起,先后建成了新能源汽车技术中心、节能减排重点试验室等专业研发设计中心,开始加大对新能源汽车的投入力度。2009 年福田汽车启动"福田纯电动汽新能源汽车研发及产业化"项目。同时,联合北汽控股、北大先行科技公司、东莞新能德科技公司,设立北京汽车新能源电池科技有限公司,建成中国最大的车用动力锂电池系统研发及生产基地。近年来也取得了相当的成绩,截止去年年底,福田汽车已经累计销售新能源汽车近2000 辆,涵盖混合动力客车、纯电动客车、纯电动环卫车、纯电动出租车等。而且已经打入了台湾市场。据今年3月媒体报道,台湾地区的186台新能源客车全部为福田欧V品牌。
尽管福田在新能源汽车得销售方面已经颇有斩获,但是如券商的一份报告所指出的,由于国内研发模式的历史原因,我国在新能源汽车领域的整车企业往往缺少核心技术的研究沉淀,而欧美在新能源客车领域起步较早,以伊顿为代表的公司已拥有了比较成熟的新能源整车平台,这导致目前大多数新能源客车车型都只是在原有传统车型的基础上直接加装外购的新能源动力系统,主机厂只具备整车组装能力,并不掌握核心技术。
根据记者在伊顿公司官网上查到的消息,2008年时福田汽车向广州一汽巴士公司销售的30辆配备柴油电动混合动系统的公交车,应用的就是伊顿公司的技术。对于像福田这样在传统汽车行业以掌握产业链著称,而且有志于成为新能源汽车领导者的企业来说,掌握核心科技,打通产业链是其发展新能源汽车的必然选择。目前来看,公司已经初步搭建了从电池、传动系统到整车的完整产业链,但是在关键技术上仍然有待突破。
正如福田汽车在设立新能源分公司的公告中所指出的,新能源汽车生产企业已将电池资源的控制等同于汽车发动机资源的控制,国内外的新能源汽车企业普遍通过全资或控股方式设立自己的电池工厂。由此可见,福田汽车设立新能源分公司,意在占领电池这一行业制高点。
同时,通过与广东省发改委、中山市政府、广东电网公司以及中信国安盟固利签订《广东(中山)新能源汽车产业发展战略合作框架协议书》,公司在快速扩大产能的同时,也将销售渠道延伸到了广东乃至整个南方。
从福田汽车公布的3、4月份产品产销数据快报可以看出,公司的中重卡产销量在保持增长势头,但是轻卡、轻客、大中客等均出现下滑势头,在宏观调控持续紧缩、各地陆续出台汽车限购措施的背景下,新能源汽车在福田战略版图中的重要性越发突出。本报将持续关注福田汽车在新能源汽车核心技术方面的进展。
广汽长丰:广汽集团将吸收合并广汽长丰 合并后企业资产质量大增
代码:600991 来源:光大证券
广汽集团按照1.6:1吸收合并广汽长丰
公司股东按照1:1.6换取广汽集团发行的新股,广汽集团发行新股的价格为9.09元,根据转换比例折合成广汽长丰股价为14.55元,也就是公司停牌价。
行使现金选择权的股东
可按照12.65元价格转让公司股票,也就是定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价；如果广汽集团A股上市首日跌破发行价9.09元,则参与换股的广汽长丰股东有权按照发行价将广汽集团的股票转让。根据上述方案,公司的保底价格在14.55元。
三菱汽车承诺75,997,852股全部申请首次现金选择权。三菱汽车目前在国内有两家合资公司:东南汽车、广汽长丰,三菱在东南汽车持股比例为25%,同持有公司的股权比例一样未达到50%,三菱一直有意愿成立50:50的合资公司,因此本次三菱从股权关系上退出广汽集团,可能是为了进一步进行合资。
广汽集团股本新增4.7亿股如果仅公司原股东三菱汽车首次行使现金选择权,则广汽集团股本新增4.7亿股,总股本达到66.18亿股；广汽工业持有广汽集团54.66%,新增的A股股东持股比例为7.10%。我们认为,如果方案经公司、广汽集团的股东大会通过,除三菱汽车以外的公司原股东行使现金选择权的可能性较小。
合资公司是广汽集团的主要利润来源广汽集团主要资产包括广汽丰田(50%)、广汽本田(50%)、广汽日野(50%)、广汽菲亚特(50%)、广汽乘用车(100%)、广汽吉奥(51%)等,其中广汽丰田、广汽本田为公司主要利润贡献单位,2010年广汽集团实现营业收入598亿元,净利润43.3亿元,其中广汽本田、广汽丰田、广汽日野、广汽菲亚特贡献净利润46.8亿元。根据广汽集团预测,2011年实现营业收入786亿元,净利润50.3亿元,按照66.18亿股本计算,每股收益为0.76元。
投资建议广汽集团具有较强的管理能力以及行业整合能力,同时公司中高端轿车比例较高,我们看好中国端轿车市场的增长。按照广汽集团2011年EPS0.76元,给予15倍PE,目标价为11.4元,按照1.6:1折合成广汽长丰股价为18.24元。
风险提示:吸收合并方案需公司、广汽集团股东大会通过以及相关部门审批,尚存在不确定性。
曙光股份(600303):传统业务拓展渠道,新能源汽车逐步投入
公司大力提升及拓展营销渠道,使销量同比增幅较大。曙光车桥在巩固华晨、江淮、福田、奇瑞、中兴、北汽等原有客户的基础上,又开发了上汽通用五菱、广汽、吉利、苏州金龙及南京依维柯等新市场,为市场占有率的提高奠定了基础。黄海乘用车积极建设营销网络,使一、二级有效经销商总数达到了145家和248家,保证了销量的增长。黄海客车努力培养战略客户,已与石家庄公交、西安公交、哈尔滨公交、成都客车厂成功构建战略合作伙伴关系,2010年仅这四家公司就实现销售1250多辆客车及底盘。
毛利率下降,净利率微升。受钢材等原材料价格大幅上涨影响,一季度曙光股份毛利率同比下降3.17个百分点,但费用控制良好,公司一季度销售费用率与管理费用率同比均下降,使得净利率基本持平。
投资收益和资产减值损失降幅较大。投资收益较去年同期减少258.70万元,降幅40.33%,主要是公司去年出售子公司上海曙光曼哈顿投资有限公司实现投资收益485万元所致。资产减值损失较去年同期减少643.28万元,降幅140.47%,主要系公司本年一年以内应收账款增加,而账龄较长的应收账款同比减少,导致计提的坏账损失同比减少所致。
新能源汽车发展前景广阔。2011年1月公司和南车株洲所确定合作发展新能源客车；3月又合资成立黄海麦科卡电动进行微型电动车的研发和生产,一期规划产能6万辆/年,总规模至30万辆,总投资额10亿元。这两项投资可以实现公司传统汽车与新能源技术优势互补,提升公司在新能源汽车领域的竞争力,促进新能源汽车产业的发展。
维持"短期_推荐,长期_A"的投资评级。预计2011-13年公司EPS分别为0.99、1.30、1.67元,对应11-13年的动态市盈率为20、15、12倍。鉴于公司是新能源汽车产业的先驱者,给予公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级。(国都证券 刘芬)
宇通客车(600066):产能瓶颈有望逐渐缓解,全年增长明确
总体来看,公司全年业绩增长稳定,预计2011年净利润增长20%左右。暂不考虑配股增厚股本情况,预计公司2011-2013年EPS分别为1.96元、2.38元、2.85元,按当前收盘价21.69元计算,对应的动态PE分别为11倍、9倍和8倍,截止目前,考虑客车作为商用车唯一正增长的细分行业,从防御性和风险规避角度,我们看好公司作为大中客车龙头的投资价值。同时考虑公司处于估值底部且存在业绩支撑,我们上调公司投资评级至"买入",给予公司2011年15倍估值,对应6个月目标价30元。(天相投资 张雷)
安凯客车(000868)
投资评级:★★★★
项目介绍:新能源客车行业先行者,最早采用锰酸锂电池。近年采用磷酸铁锂电池同时安凯还研制了混合动力客车和氢燃料动力客车等车型。
产业链意义:主要是终端整车生产环节,也涉及锂电池材料的生产。
技术能力:当前纯电动客车开发品种最齐全,技术相对最成熟。
最新进展:今年将达到批量化生产的规模；到2011年,安凯客车(000868)将建成新能源客车整车生产线。
优势与风险:底子薄,完全依赖新能源客车,风险集中。
中通客车(000957)
投资评级:★★★★
项目介绍:截止目前已经成功研发出串联和并联两大主流技术路线,共研发出了LCK6110GHEV、LCK6120GHEV、LCK6112GHEV、LCK6121HEV、LCK6101HEV等七代混合动力客车,混合动力客车节油达30%至35%,减排50%以上;同时还研发出LCK6128EV、LCK6120GEV、LCK6850GEV等四代纯电动客车。12米纯电动客车每公里耗电达0.9度以下,8-9米以下纯电动客车达每公里耗电0.5度以下。
最新进展:在新能源产品研发的道路上,中通客车坚持每年推出两三款混合动力或者纯电动客车产品,并形成了系列化、阶梯化,商业化。结合目前的发展形势,中通客车积极开发高端、中高端和中低端的系列产品,满足不同城市和客户的需求。中通新能源产品已先后在天津、北京、济南、聊城等地投入了商业化示范运营,获得国家和省、市领导及知名专家的赞誉,并取得了良好的社会效益和经济效益。
福田汽车(600166)
投资评级:★★★★
项目介绍:我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。拥有与世界同步的三大绿色能源技术--清洁能源、替代能源和新能源技术,已建成混合动力、纯电动、氢燃料和高效节能发动机四大核心设计制造工程中心。
产业链意义:位于终端整车生产环节。
技术能力:技术潜力最大,依托"北京新能源汽车设计制造产业基地",可以充分利用北京市各大科研院所的最新技术。
最新进展:已经获得北京公交集团800辆客车订单,与台湾成运签订75辆车订单,与广州新穗巴士签订30辆销售合同。
奥特迅充:电桩业务复合增长260%
公司情况:根据深圳市推广经验测算,2012年前全国充电桩规模将达到4.35万个,总市场容量将达到25亿元。奥特迅在大功率充电模块、蓄电池运行管理等技术方面全国领先,与南网、国网存在长期合作,是全国首批建设充电站的企业,公司将在充电桩市场占据25%以上的市场份额。以此测算,2010-2012年充电桩业务将为公司贡献净利润0.20亿、0.59亿和1.41亿元公司现为我国直流操作电源细分行业经营规模最大、技术实力最强企业,产品已应用于全国4000多个变电站和发电厂,所含智能单元均为自主研发,拥有自主知识产权,其技术水平和产品质量处于国内领先水平,具体包括智能化高频开关电源模块系列、电力专用UPS与逆变器系列、集中监控器系列、微机绝缘监测仪系列、智能绝缘监测电流互感器、电压电流智能变送器系列、电压/电流采集模块系列、馈线状态监测模块、蓄电池巡检仪系列和蓄电池放电仪系列等,"奥特迅"已成为行业主导品牌。
公司是唯一有核电站电力电源供应履历的国内厂商。2008年6月,公司研制的"核电站1E级高频开关直流充电装置、核电站1E级220V抽屉式交流配电柜、核电站1E级抽屉式直流配电柜"通过了产品技术鉴定。这标志着公司正式进入安全等级最高、技术条件最苛刻的核电站核岛级电力电源领域,打开了核电市场的增长空间。由于核电进入壁垒较高,公司的主要竞争对手为国外成套供应商,售价普遍高出公司30%左右,公司具有明显的成本优势。2009年度,公司核电产品实现签单1037.95万元。
公司已拥有"具有良好散热和屏蔽功能的大功率高频开关电源技术"一项实用新型专利以及软开关电源变换技术、智能控制技术、以太网接口技术、蓄电池运行管理技术、有源功率因数校正技术、并联均流控制技术、智能变送器技术、绝缘监测技术、光纤通信技术和先进的工艺技术等一系列核心技术,并构建相互关联多技术、多学科综合应用平台,利用该平台自主研发系列智能单元,自主开发产品已取得国家重点新产品1项、国家级火炬计划项目1项。
公司是最大的直流操作电源制造商,高频智能化充电模块对公司而言是成熟产品。公司的400V*30A大功率高频智能化充电模块在输送相同功率时,具有模块数量减少,大功率模块对节约充电站占地及采购成本等显著优势。公司和南方电网合作,完成了深圳大运中心、和谐两个电动汽车充电站以及134个充电桩的设备供应,具有突出的先发优势。
投资策略:光大证券认为2010-2012年公司净利润将分别达到0.56亿、1.08亿和2.30亿元,折合EPS分别为0.52元、1.00元和2.12元。2010年市盈率35倍,目前估值基本合理。但在测算时并未考虑通讯电源产品对公司的业绩贡献,通讯电源市场巨大,公司如果能够进入该市场,有望凭借技术和业绩优势成为国内龙头。公司在该领域的潜力巨大,增长值得期待,上调公司评级至"增持"。
荣信股份:工业节能市场发展迅速
概念题材:机械概念、预盈预增概念、新能源概念、送转概念、智能电网概念、辽宁沿海概念、节能环保概念、低碳经济概念、大订单概念。
基本情况:公司为中国最大SVC设计制造商,国内市场占有率始终保持在50%以上。我国即将进入智能电网全面建设时期,柔性输电设备将得到充分应用,SVC是主流柔性输电设备,节能效果显著。公司在智能电网中主打节能牌,其主打产品SVC可应用于智能电网和工业节能两大领域,已中标南网、国网多个项目。另外,公司新产品高压变频器(HVC)也在工业节能方面市场空间大。
公司国际业务发展也较迅速,公司SVC和VFS产品相继获得巴西、越南、印度、苏丹、孟加拉、巴基斯坦、德国订单,2009年签订订单15.08亿元,同比增长61.21%,2009年末公司未执行合同11.11亿元,转入2010年度执行。
投资策略:凯基证券认为,公司逆变器与变频器主要组件IGBT供货商主要来自西门子,由于公司规模较大,将获得西门子优先保障供应,不至受缺货困扰。虽然传统SVC业务增速逐渐放缓,但工业节能产品(变频器与余热余压发电系统)却接棒而起,2010年业绩增速可维持35%,若考虑逆变器业务的潜在市场动能,预估2011年营收增速仍可逾40%,公司具备长线投资价值。
大洋电机:新能源汽车业务前景广阔
概念题材:机械概念、新能源概念、送转概念、珠江三角概念。
基本情况:微特电机龙龙头:公司已形成年产2175万台微特电机生产能力,主要生产风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷电机,其中风机负载类电机为主要产品,主要生产风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷电机等三大系列1000多个品种,为空调配套的电机约占国内空调配套微特电机市场20%,现已拥有2800余台先进微特电机制造设备,系中国首家也是唯一一家电机类产品出口免验企业。"大洋电机牌"是省著名商标及出口品牌。
公司拟公开增发不超4500万股募资不超过12.2亿元,其中,新能源动力及控制系统产业化项目,募资4.8亿元,达产后可实现年销售收入22.5亿元,年净利润1.68亿元；新能源动力及控制系统研发及中试基地建设项目,募资1亿元,建成后2010年至2015年可实现研发鉴定成果10项；驱动启动电机(BSG)及控制系统建设项目募资4.4亿元,达产后年销售收入9亿元,年净利润1.38亿元；大功率IGBT及IPM模块封装建设项目,募资1.22亿元,达产后年销售收入4.7亿元,年净利润5077万元。公司已与福田汽车签署战略合作协议,福田汽车作为战略合作双方的顾客方,确保公司有优先供货权。
投资策略:中银国际认为,本次募投项目将提高公司的核心竞争力和盈利能力,加强公司在新能源汽车、白色家电等节能环保领域的优势。维持对于公司的买入评级和48.00元的目标价。
宁波韵升:磁机电一体化优势明显
概念题材:有色金属概念、新材料概念、预亏预减概念、新能源概念、长江三角概念、节能环保概念、创投概念、低碳经济概念、稀土永磁概念、参股金融概念。
基本情况:公司主要产品八音盒、钕铁硼和电机在国内市场中具有相当重要的地位,其中八音盒产量居全球第一,分别占据了95%的国内市场与50%的国际市场,汽车马达电机100%出口美国,居国内第一；钕铁硼产品已进入欧美主流市场,国内的产销量名列前三位。
公司是全球最优秀的稀土强磁材料钕铁硼供应商,目前钕铁硼年生产量超过4000吨,生产的中高档产品已经占公司产品70%以上,钕铁硼业务占公司利润75%。
公司混合动力车相关永磁体研究是国家863重点项目,已具备相应技术。目前电机产品以汽车发电机和起动机为主,已形成年产发电机100万台、起动机50万台的生产规模。08年6月,公司与子公司韵升投资等合资设立上海电驱动有限公司,注册资本为5000万,其中公司出资1000万占20%,子公司韵升投资占15%。该公司综合中科院电工所、电子科技集团21所两大研究所技术优势,为混合动力汽车提供永磁电机和控制器,产品目前是上汽、一汽、长安、奇瑞、华晨、中通等主要轿车和客车厂商的首选供应商。
投资策略:申银万国认为公司2010-2012年每股收益分别为0.4、0.6、0.85元对应目前PE水平分别为47.6、31.4、22.3倍。综合考虑维持公司"增持"评级。
(赵学毅 赵子强 张颖)
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