主题：兖州煤业：业绩渐入快速成长期 “推荐”评级

　兖州煤业（600188）公司十二五规划“双倍增长”，努力争取实现煤炭产量增长两倍至1.5 亿吨（10 年煤炭产量为4940 万吨），销售收入增长两倍过千亿元（10 年收入为348 亿元）。同时公司煤炭产量年度复合增速25%：维持山东本部产量稳定，通过收购资源新建煤矿大力发展其他矿区。我们预测，11-15 年每股收益分别为2.1 元、2.21 元、2.36 元、2.79 元和3.62 元。同比分别增长15%、5%、7%、18%和30%。公司的业绩增长主要在14-15 年。目前股价下对应11 年动态P/E 为16 倍。公司通过收购资源新建煤矿，未来产能扩张较大，可以按照11 年20 倍P/E 估值，目标价42 元。维持强烈推荐投资评级，

　　机构来源：招商证券


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