主题：上海汽车：公司销量稳定增长 “买入”评级

上海汽车（600104）主要从事投资参股整车企业(上海通用)，生产、经营汽车变速器、RC30系列传动箱、拖拉机变速器、转向器等零部件及汽车悬架弹簧等。是我国三大汽车制造集团之一，也是国内产销规模最大、技术最先进的轿车零部件供应商。汽车销售占国内市场份额的15%。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为 1.87元、2.20元、2.64元，对应动态市盈率为10倍、8倍、7倍；当前共有34位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为20人、14人，综合评级系数1.41。

公司5月份汽车销售30.44万辆，同比增长5.36%。2011年1-5月公司累计汽车销售186.6万辆，同比增速为13.57%。而行业1-4月汽车销量平均增速为6.09%，湘财证券表示，公司销量增速远高于行业平均，凸显龙头地位。

平安证券表示，1-5月上海大众、上海通用累计同比增长分别为32.0%、24.3%。上海大众、上海通用2011年表现突出有其必然性：较早进入国内车市，无论是产品质量还是售后服务均树立了行业领先的口碑；消费者日趋成熟，对产品的性能、质量、安全关注度提高，上海大众、上海通用产品优势更加明显；上海大众、上海通用近年来新品牌、新车型有序推出，对市场形成持续吸引力；2009-2010年受优惠政策影响相对较小，前期基数合理。

平安证券表示，公司拟通过发行17．62亿股股份购买上汽集团、上汽工业有限持有的价值291．2亿元的资产，使得公司在汽车领域的产业链将进一步延伸，覆盖汽车零部件、整车制造、新能源汽车、销售服务等全产业链业务。公司逐步形成与日、韩车企相类似的金字塔式整零模式，即整车厂通过控制关键零部件企业的股权来实现对相关零部件企业的资源整合，有望实现更快的市场响应速度。

湘财证券表示，基于对上海通用及上海大众的良好表现，预计公司2011-2013年EPS分别为1.86元、2.23元和2.70元，按照2011年6月8日收盘价17.76元计算，对应PE分别为9.55倍、7.96倍和6.58倍，公司具有很高的安全边际，给予公司“买入”评级。

风险因素：宏观经济预期变差导致乘用车销量大幅下滑，自主品牌新车型市场开拓不达预期，钢材等原材料价格大幅上涨侵蚀公司盈利等。


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