主题：保险行业：保险偿付能力专题报告

偿付能力是对企业风险的反映，监管偿付能力的目的是为了维护保单持有人的利益，给客户以最大的安全保障。偿付能力产生的根本原因是保险公司高负债经营的属性，直接原因则是来自监管的人为规定。

　　为什么保险公司每年资本压力都很大？

公司是高资本消耗行业，偿付能力杠杆要求实际资本的增长更快，才能保持偿付能力充足率稳定，否则就要持续补充资本。影响实际资本的主要因素是注资（次级债）、分红、投资收益和金融资产公允价值变化。注资是对资本的直接补充，分红则会损耗资本，投资对偿付能力的影响具有双面性。次级债对偿付能力的影响参考报告《次级债——治标不治本的“止痛药”》

　　法定准备金自然增长对偿付能力的自然损耗

　　简单说即使没有新业务，保险公司也要消耗资本。因为在目前阶段，保险公司法定准备金处于上升周期，偿付能力会随着法定准备金的增长自然损耗，因此对资本需求会持续增加。这就解释了为什么在新单保费增速放缓的年份，偿付能力损耗依然很大。

　　不同产品结构对资本的消耗不同

　　传统保险、分红保险和万能保险对资本的需求比较高，因此随着承保年度的推移对资本的消耗不断增加，主要原因是这类产品的负债都具有保障成分，而且利率风险由保险公司自身承担。投连险的利率风险由保单持有人承担，因此对偿付能力的消耗较低。

　　产险业务对资本的消耗主要源于业务快速增长，同时产险盈利能力较低也是偿付能力消耗的主要原因，即当年未分配盈余不足以满足实际资本增长的需求。

　　现阶段依靠自身盈利达到偿付能力自给自足都是徒劳的

　　现阶段保险公司处于上升期，即使保险公司不做红利分配，任何试图通过自身盈利实现偿付能力自身“造血”的想法都是徒劳的。

　　这是因为会计准则虽然增加了会计利润，但是也增加了分红和税收支出，总体来看则是更多的现金流出企业。何况这种想法是不现实的，保险公司股东对分红也是有要求的。

　　偿付能力对股价的影响

　　由于保险上市公司较少，保险公司对资本的需求不会像银行一样对资本市场产生大的冲击。但是再融资问题是压制中国平安股价的一个因素。整体来看资本市场对保险业整体融资需求的反映没有对银行整体融资需求反映强烈。

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