主题：发改委：清洁能源规模化发展时间已到

发改委：清洁能源规模化发展时间已经到来

　　据经济日报报道，国家发改委能源研究所所长韩文科近日表示，过去十年，传统的能源消费模式受到日益严重的制约，而清洁能源则逐步走向成熟。

　　能源体系在“十二五”期间转型势在必行。“转型”的重点是做好能源需求总量的控制，增量部分更多地使用清洁能源，并逐步落实到国家规划中去。

　　“发展非化石能源在中国有没有条件,到没到规模发展、可以支撑能源体系转型的阶段？我们研究认为，这个时间已经到来了。”

　　在近日举行的2011中国清洁电力论坛暨中国国际清洁能源博览会上，国家发改委能源研究所所长韩文科对“十二五”期间清洁能源的发展前景作了上述概括。他表示，过去十年，传统的能源消费模式受到日益严重的制约，而清洁能源则逐步走向成熟。

　　“转型”势在必行

　　韩文科将“十二五”期间我国能源发展的主要任务概括为：保障供应的同时，逐步实现能源发展的转型。

　　在他看来，过去十年间，我国能源战略的重点是满足国民经济和社会发展的需求，所以我们“千方百计来保证它”，而这一传统的能源消费模式，正受到日益严重的制约。

　　据国家发改委能源研究所统计，目前我国能源消费总量占全球的18%，而且增速较快——2010年全球能源消费的增速是2%，而中国“十一五”期间的年均增速达5.9%。

　　与其他处于发展阶段的经济体相比，我国的能源消费和二氧化碳排放也处于较高水平。韩文科展示的一份2008年的统计显示，在“金砖五国”中，中国的能源消费和碳排放均“高居榜首”，其中能源消费量是排名第二的印度的3倍多，而二氧化碳排放则是印度的4倍多。

　　在这样的背景下，中国的能源安全问题也日益严峻。

　　“为什么我们的能源压力这么大呢？因为我们是人口大国，经济大国，也是特殊能源地缘政治的国家。现在大家也看到了，我国东海、南海的战略压力很大，很大程度上与能源相关。”韩文科说。

　　因此，能源体系在“十二五”期间转型势在必行。韩文科表示，“转型”的重点是做好能源需求总量的控制，增量部分更多地使用清洁能源，并逐步落实到国家规划中去。

　　走向“规模化”

　　日益迫切的能源转型需求，为清洁能源提供了发展空间，技术的成熟和成本的下降则为清洁能源的规模化铺平了道路。

　　韩文科提供的一份2010年的统计显示，目前我国生物质发电的成本在0.4~1.0元之间，风电的发电成本在0.5~0.65元之间，这已经和广东火电的上网电价——0.47元较为接近了。

　　“这说明清洁能源的发展已经进入到能够产业化、规模化和商业化的发展阶段，我们再努一把力，它的成本就能接近化石能源发电。”韩文科说。

　　台达能源技术有限公司中国区新能源事业部总经理陈庆在接受《科学时报》记者采访时强调，在讨论清洁能源的发电成本时，还应该把煤炭、石油、天然气等传统能源价格上涨的因素考虑进来。

　　“以风能为例，现在整机的价格在下降，风能发电的成本也一定会逐年下降，而传统能源却在不断涨价。这两条线会有一个交点，我预计再过5~10年，清洁能源的价格将和传统能源形成竞争。”陈庆说。

　　新能源市场的巨大需求，也点燃了企业的投资热情。陈庆告诉《科学时报》记者，近几年，台达在风能、太阳能、电动汽车等方面均有很大的投入，未来5年中，台达对中国新能源市场的投入将在10亿元人民币的量级。

　　埃斯倍风电科技(青岛)有限公司北京办事处市场销售总监高渝浩也表示，目前埃斯倍已在中国建立起了20人的研发团队，并基本实现了采购和服务的本地化，未来5年在中国市场还将有4~5个亿人民币的投入。

　　清洁能源谁唱主角？

　　今年3月发生的日本福岛第一核电站核泄漏事件，使得核电的安全问题备受关注。欧洲一些国家甚至宣布“全面弃核”。

　　5月29日，由总理默克尔领导的德国执政联盟经过12个小时磋商，决定在2022年之前全面放弃核电站。

　　核电发展的受制，对于其他清洁能源无疑是利好消息。在此次清洁能源博览会上记者也看到，许多风电、太阳能发电领域的展商纷纷以核电的安全问题为由头，向外界大力“推销”自己。

　　中国电力企业联合会副秘书长欧阳昌裕则旗帜鲜明地指出：中国不发展核电，中国的能源问题解决不了，电力问题解决不了。

　　据欧阳昌裕介绍，电监会在去年底提出了电力“十二五”规划的研究报告，现已上报国家发改委、能源局等相关政府部门。

　　在他提供的一份《全国发电装机推荐方案结构预测表》中记者看到，“十二五”期间，我国核电的装机容量将从2010年的0.11亿千瓦上升到0.42亿千瓦，低于风电的1.00亿千瓦，高于太阳能发电的0.05亿千瓦。

　　在上述预测表中，水电仍然是发展重点。根据中电联预测，“十二五”期间，水电装机容量将从2.84亿千瓦上升为3.3亿千瓦，位列清洁能源装机容量第一位。欧阳昌裕也强调，水电开发“越早越好”。

　　对于其他清洁能源的发展，欧阳昌裕也给出了相应的建议。比如发展核电应把安全放在首位，并强调以我为主的技术路线，发展风电、太阳能发电时，则把消纳市场电源本身的开发和电网送出等进行统筹规划，同步核准和投产等。

　　并网与协同

　　随着可再生能源规模化的发展，“并网友好性”也成为业界关心的话题。

　　今年5月，中国工程院院士、清华大学教授倪维斗在《科学时报》上撰文指出，太阳能、风能分布的间歇性及随机性，给其利用带来很大的困难。一些随机电源接入电网，当份额较小时，不会对电网造成大的不利影响，但大规模、大比例份额的随机电源接入，仍是一个技术上未解决的难题。

　　作为电监会副秘书长，欧阳昌裕认为，破解上述难题的途径是建立智能的电力系统，以满足新能源和可再生能源大规模开发所带来的电网接入、输送、配送、运行及消纳的难题。

　　除了发展智能电网，记者在此次博览会上还发现，能源的协同利用也为业界所重视。

　　来自风电领域的高渝浩就对《科学时报》记者表示，面对清洁能源的并网难题，可以通过建立后备能源的手段，比如将风电和具有储能优势的太阳能光热发电相结合，以避免电源的间歇性和随机性的问题。

　　江苏太阳雨太阳能有限公司国际事业部营销策划陈亮则强调清洁能源的综合利用。据他介绍，目前太阳雨正在和一些光伏发电企业进行合作，以期在发电的同时，把热能也利用起来。

　　“在这方面，国外的一些做法很有借鉴意义，即建设一个太阳能的综合利用系统，实现供电、供热等多种应用。”陈亮说。

　　倪维斗也在《协同利用：中国可持续能源系统刍议》一文中指出，并非所有清洁能源都要并网发电，而应根据自身的特点综合利用，并与其他能源相互配合，以发挥最大的效益。

　　过去十年，传统的能源消费模式受到日益严重的制约，而清洁能源则逐步走向成熟。

　　记者手记

　　清洁能源发展不仅仅是技术问题

　　□原诗萌

　　10年来，我国清洁能源的发展取得了长足的进展。现在虽然在并网和发电成本方面仍存在一些问题，但总体而言，已经具备了规模化发展的基础。事实上，风电和太阳能光伏发电已经形成了千亿级的市场。

　　根据国家能源局2011年3月初的统计数据，截至2010年底，我国水电、风电、核电、生物质液体燃料等商品的非化石能源生产量为2.81亿吨标准煤，占当年能源消费总量的8.6%。加上沼气、太阳能热利用等非商品能源，总的非化石能源生产量为3.11亿吨标准煤，占当年能源消费总量的9.6%。

　　按照我国“十二五”规划提出的目标，到2015年时，上述比例将提高到11.4%，而2020则将进一步提高到15%。

　　正如国家发改委能源研究所所长韩文科所说，清洁能源规模化发展的时间已经到来。

　　但同时我们也应该看到，我国能源问题很复杂，绝不仅仅是市场需求和技术进步这么简单。

　　在此次清洁能源博览会上，多位政府官员不约而同地提及了能源体制机制改革的问题。如电监会市场监管部主任刘宝华指出，目前我国电力工业正处于一个快速发展而又矛盾交织的时期，计划体制和市场机制同时发挥作用，传统的电力管理方式难以适应电力快速发展和多元发展的需要。他认为，只有推动体制和机制进一步优化和改革，才能更好地实现电力行业内部以及电力行业与经济社会的协调发展。

　　韩文科也认为，“十二五”期间我国能源发展的一个重要问题，就是能源体制机制的改革。他建议从两方面入手，一个是要推动垄断行业的改革，尽可能引进市场机制和市场竞争，同时要进一步加大对垄断行业的监管，增加透明度。另一个是推进能源的资源性产品和价格机制的改革，进一步理顺能源价格。

　　采访中，记者了解到，“十二五”是我国能源体系转型的关键期，也是清洁能源发展的重要契机。我们不仅要重视清洁能源在技术方面的进步，还应做好配套的政策建设，为清洁能源的发展营造良好的外部环境。

　　麦当劳“二手油”变清洁能源

　　据北京青年报报道，阿联酋致力于在中东地区推广可再生能源———

　　美国快餐巨头麦当劳在阿拉伯联合酋长国以二手植物油提炼生物柴油，为企业运货车提供燃料，在这一海湾国家推广清洁能源。

　　■变废为宝

　　总部设在迪拜的中性燃料公司3日说，先前与麦当劳签订一项协议，使用这家餐饮连锁企业的二手植物油提炼“百分之百生物柴油”，专供麦当劳在阿联酋的运货卡车使用。

　　这家清洁技术企业说，去年开始测试生物柴油，今年5月底投入生产，为麦当劳提供这种“二手油”提炼而来的清洁燃料。

　　中性燃料公司董事长卡尔·W·费尔德描述，这种生物柴油优势明显，燃烧洁净程度比石化柴油高50%；由于源自二手植物油，它的“碳足迹”，即碳耗用量比石化柴油更低。

　　中性燃料公司迪拜工厂年产油量为100万升，如果增加工人班次，产量可以翻番。这家企业没有公开，利用麦当劳阿联酋境内80多家连锁店提供的二手植物油，到底能提炼多少生物柴油，但称足够为麦当劳奔驰在阿联酋大地上的运货车供油。

　　生物柴油又称生质柴油，指以动植物油脂为原料，经化学反应制备的生物燃料，可替代柴油使用。作为环保型清洁能源，它硫含量低，降解速率快，安全性能高，燃烧充分，使用方便，无须改动柴油机。

　　生物柴油如果以一定比例与石化柴油调和使用，可以降低油耗，提高动力，减少尾气污染。

　　■低价便捷

　　除使用“二手油”提炼的生物柴油，麦当劳同时使用纯生物柴油。费尔德说，这样做的目的之一在于向人们证明，不必为使用生物柴油而特意改装交通工具。

　　“这项技术如此完善，麦当劳的油(原料)质量如此高，以至于你可以用在街上购买普通柴油的价格生产生物柴油。”

　　这不是麦当劳首次在企业专用运货车上使用生物柴油，这家企业先前在英国和奥地利有过类似运用。不过，这是麦当劳首次在中东地区尝试运用生物柴油。

　　费尔德说：“这个点子格外令人兴奋……我不认为任何人曾经如此卖力把这种燃料卖回阿拉伯半岛。”

　　中东地区石油资源富足，石油相对其他能源价格便宜。有鉴于此，不论企业个人，先前选择替代能源、清洁能源的热情不高，动力不足。

　　■倡导清洁

　　麦当劳在阿联酋的合作伙伴兼主管拉菲克·法基告诉美联社记者，这家企业就投资环境保护项目“展现热情和长期决心”。

　　按照麦当劳公司的说法，“二手油”变废为宝是阿联酋一项“更宏大计划”的一部分。作为世界主要原油生产国之一，阿联酋不缺油，而同时希望在可再生能源领域占领先机。

　　最近数年，阿联酋致力于在中东地区推广可再生能源，在海湾国家中表现抢眼。国际可再生能源机构(IRENA)今年4月在阿联酋首都阿布扎比举行会议，确定阿布扎比为机构永久驻地。这一机构2009年在德国波恩成立，旨在推动风能、太阳能等无污染、可再生能源在全球范围广泛应用。

　　“最近几年，情况改变不少，”费尔德说，“这个国家比其他海湾国家投入更多财力，用于可持续发展项目，以及将这种知识普及公众所需的教育开销。”

　　电力设备及新能源行业2011年下半年投资策略:核电替代进行时,清洁能源迎良机

　　电力设备行业

　　研究机构：中信证券 分析师：杨凡 撰写日期：2011-06-29

　　我们认为日本福岛核危机将会成为世界能源发展史的一座重要分水岭,它将加速核电在全球范围内被“替代”:一方面是欧美日等核电发达国家的存量核电机组将陆续关停,即所谓核电退出,另一方面是中困这样的核电发展大困将会下调中长期装机目标,将更多的发展空间留给清洁能源;核电退出或放缓发展将会给光伏、风电等板块带来巨大投资机会,我们认为从未来成本下降空间、目前装机基数和产业成熟度来评判,光伏行业最应该被看好;而核电行业面临规划下调,风电行业洗牌正酣,下半年都不是首选投资标的。

　　核电退出已成为大势所趋,以日本核危机为鉴,以德国为标竿,我们相信会有越来越多的核电发达国家转向清洁能源开发,而中围可能面临“十三五”内陆核电项目的大幅削减。无论是国际社会核电退出的大趋势,还是国内核电装机规划的下调,均会对核电板块公司带来较大估值压力,我们建议短期回避(3-6个月)。

　　期待三季度光伏需求全面回暖,发展最具潜力。我们判断光伏行业将在三季度全面回暖;三年之内仍将是欧美国家撑起光伏市场需求;随着技术进步、规模扩大和竞争加剧带来的价格降低,三年后的光伏发电成本有望降至6-7毛/度,届时中国市场的崛起将为光伏行业带来数十倍于当茼的发展空间。

　　从成本下降的角度考虑,光伏的发展潜力无疑是远远超过核电和风电的。

　　风电行业洗牌正酣。我们认为风机行业正在经历最痛苦的阶段:行业需求量不增长而价格跌跌不休,企业盈利能力面临空前挑战。这样的艰难岁月恐怕要持续到2012年,直到较多企业难以为继退出为止。

　　风险因素:围网旗下装备资产整合进程存在不确定性。

　　投资建议:看好光伏行业下半年整体投资机会:行业竞争加剧带来的利润率变薄将不可避免,但具备规模优势、成本优势的龙头企业仍可享受行业增长高景气;建议积极关注精功科技、海通集团和保利协鑫。电力设备:看好特高压装备和国网资产整合潜力公司,首推许继电气、平高电气。一方面,“十二五”特高压交、直流工程全面建设将直接拉升两公司订单景气;另一方面,围网对两公司的业务定位和资产整合预计将逐步明确,看好同处于中电装备集团旗下的许继、平高“旧貌换新颜”。

　　关注清洁能源和环保产业投资机会-一季度基金重仓持有公用事业股变动

　　电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-04-28

　　投资策略

　　⑴ 电力行业:

　　投资策略方面,4月份,发改委为缓解电企亏损、保障电力供应,上调12省上网电价,此次上调电价为局部调整且上调幅度较小,对火电公司业绩的实质性提升有限。预计下半年通胀压力缓和后,考虑到火电企业亏损程度过重,仍存在较强的上调电价预期,火电行业全年的盈利状况将有所改善。但电煤价格未来继续高位上涨的概率较大,火电公司仍将面临煤价上涨风险,前景不容乐观,维持火电子行业“中性”投资评级,相对看好水电子行业未来成长性。

　　在“调结构和促转型”的大背景下,电力行业作为基础性行业,资产重组概念仍将是贯穿2011年的主题性投资机会。基于此考虑,我们建议投资者关注资产重组预期强烈的京能热电(600578)、桂冠电力(600236)和川投能源(600674)等。

　　可再生、低碳等清洁能源将是能源产业未来发展方向,考虑技术成熟性和发展潜力,中期看好水电、风电公司发展前景,随着技术的持续进步,长期看好光伏产业和核电投资机会。总体上,经营水电、风电、光伏、核电等清洁能源业务或者向清洁能源业务转型的上市公司将在未来电力行业中胜出,建议重点关注此类公司如闽东电力(000993)、国电电力(600795)、国投电力(600886)、乐山电力(600644)等。

　　⑵ 供水供气行业:

　　我们建议关注三个投资主题:

　　一是排放指标收紧带动处理能力需求增加:排放标准和总量收紧将带来投资需求增加,根据2011年资源节约和环境保护目标,万元工业增加值用水量比上年下降7%,城市污水处理率达到80%;同时环保部门公布的“十二五”规划草案也对重金属、氨氮和COD等指标的排放标准提出了更加严格的要求。排放标准与总量的双收紧将带来大量水厂新建和改造需求,提升水处理EPC和BOT企业业绩。

　　二是水价上调预期渐强:我国城市给排水价格偏低,水处理企业盈利能力受到很大制约,水价上调是大概率事件。2010年全国36座大城市平均上网水价和污水处理价格仅为3.77元和0.77元每吨。大部分城镇用水支出低于当地人均可支配收入的1.5%,此数值远低于发展中国家3%的平均值,水价上调从经济上具备可行性。随一号文件颁布和杭州等地试行阶梯水价改革,城市水价上调将成大概率事件,处于微利状态的水处理企业将从中收获利好。

　　三是板块将受利于加快水利改革发展政策:今年国家出台包括《加快水利改革发展》在内的一系列扶植政策,加大对水利建设的投资力度,未来十年水利行业投资将翻番,预计总投资将不低于4万亿元。作为水利行业的毛细末端,投资增加将激发水处理行业投资者的投资热情。

　　新能源行业:清洁能源成中美合作重头戏

　　煤炭开采业

　　研究机构：国联证券 分析师：杨平 撰写日期：2011-01-23

　　报告摘要:

　　中美签署清洁能源大单,竞合将是双方清洁能源领域持续的主基调--清洁能源是全球新兴产业的主要内容,中美是当前全球最大经济体,也是最大的能源消费国和碳排放国,中美在清洁能源领域的态度和实质性进展,不仅能推动清洁能源产业发展,也有助于气候谈判等全球问题的推动。但在清洁能源背后巨大的经济利益背景下,中美两国未来在清洁能源领域的合作更多的是竞争与合作同时并存。中美1月18日签署清洁能源协议,标志着当前在全球经济缓慢复苏背景下,双方在清洁能源领域采取合作态度,可以充分结合美国的技术研发优势和中国的低成本产业化优势。

　　风电仍将是我国大力发展的方向--中美签署的协议中,华能集团与UPC集团签署风电协议是规模最大的合作项目,双方将在中国共同开发、建设风电装机总容量超过1075mw,投资额过百亿。我国风电场盈利能力持续改善,风电装机正在经历从“任务驱动”向“利益驱动”的根本性变化,风电市场空间仍有可能超预期,我们维持对风电行业“推荐”评级。

　　面对核电“代际”之争,确立AP1000的地位--面对我国核电大发展的形式,二代、三代技术路线一直是业界关注的焦点,三代技术也存在美国AP1000和法国EPR技术之别。我们认为,本次中核集团从西屋公司购买10台AP1000核燃料制造设备的协议进一步确定了AP1000技术在我国未来核电发展中的地位。

　　新能源行业在2011年第三周中随大盘震荡向下。本周我们仍然维持新能源行业“谨慎推荐”,均衡配置以下组合:

　　光伏:硅宝科技、正泰电器

　　风电:金风科技、湘电股份

　　个股解析

　　闽东电力:大风起兮云飞扬

　　闽东电力 000993 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：天相投资 分析师：车玺 撰写日期：2011-05-03

　　关注风电盈利之外的资源价值,维持“买入”评级。

　　公司计划投资的风电场多集中于东部沿海一带,不存在并网瓶颈,风电场盈利质量有保障。经测算,在不考虑CDM收益的前提下,风电业务盈利能力与传统的水电业务相当。但是,我们认为,公司转型发展风电业务,收益不仅仅在于风电场的盈利回报,而在于增加公司的资源属性。随着经济增长对火电需求超预期,传统火电企业面临国家可再生能源的配额要求,风电作为当前可再生能源市场中最具商业化价值的发电形式,其替代价值和配额价值将逐渐体现。

　　我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.38元和0.45元,对应2011-04-27收盘价10.60元,动态PE分别为28倍和24倍,动态PB为2.55倍,没有反应公司可掌握的风电资源价值。就公司目前几项业务的运营情况,考虑风电业务的潜在价值,我们维持16.15元目标价。近期股价回调给予价值投资合适的买点,我们维持公司“买入”评级。

　　主要风险提示。

　　水电站来水波动;陆上风电项目推进速度差于预期;海上风电技术发展、国内试点项目及国家政策的变数;房地产业务结算利润低于预期等。

　　国电电力:调研快报

　　国电电力 600795 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：元富证券(香港) 分析师：元富证券(香港)研究所 撰写日期：2011-05-24

　　国电电力是国电集团公司控股的全国性上市发电公司,装机结构最为多元,因此抗风险能力和盈利能力较强。涉及电力、煤炭、煤化工、多晶矽、金融、高科技等多种行业。截止1Q11公司发电控股装机容量达2,927万千瓦,其中火电占73%,水电占22.3%,风电占4.65%,太阳能装机占0.03%。

　　1-4月份业绩大幅增长,经营利润良好。水电方面,瀑布沟电站投产,拉升公司业绩。此外,火电发电量超出计画5%,增加18亿千瓦时,利用小时数同比增加200多小时。除辽宁发电量只YoY+6%,增幅较小,华东和西北等地区发电量都出现大幅增加,其中宁夏外送通道已启用,发电量YoY+43%。公司火电亏损面达40%,集团层面的亏损面为60%。

　　公司煤炭采购采取“三级管理,厂为实体”机制,集团公司的燃料管理部,国电燃料公司,下水煤统一调运。重点煤采购由国电电力公司统一采购,市场煤由下属子公司各自采购。2011年煤炭市场情况不是十分乐观,年初以来上涨不大,但同比去年还是很大。预算全年用煤量6,300万吨,其中重点合同30%+市场采购70%。目前,重点合同兑现率74%,与去年平均持平。4月当月煤价630元/吨,上涨27.6元,YoY+4.5%;1-4月累计628元/吨,上涨23元,YoY+3.81%。公司今年一季度以来对市场判断都还是比较准确的。在煤价成本控制方面相对较好,煤价涨幅在承受范围内。

　　“十二五”期间,公司转型的目标为“绿色环保,多元发展”。公司计画加大新能源投资比重,绿色能源投资占总投资51.9%,非电产业投资达到总投资的25.6%,计画到2015年,总装机容量达到6,000万千瓦,其中火电占比59%,水电占比16%。煤炭资源计画储量超过60亿吨,形成6,000万吨/年产能,40亿方/年煤制气产能,煤炭自给率达到40%。

　　目前,公司风电装机136万千瓦,2011年计画核准150万千瓦,12个专案已经核准。风电共计3,000万千瓦资源储备,分布在辽宁、宁夏、山西、云南等14个省区。计画至2015年,风电装机1,340万千瓦,含海上风电130万千瓦,复合增长率58%。总投资1,200亿元,占总投资33.25%。太阳能已建成1.5万千瓦,目前宁夏2万千瓦和甘肃酒泉1万千瓦太阳能项目在建。由於转化效率不够高。电价通过特许权形式招投标,宁夏1.15元,国家招标的不超过1元,高造价成本导致目前效益不好。

　　二、三季度大渡河进入丰水期。水电电量二、三季度业绩有望继续改善。公司电源结构不断调整,集团的资产未来将陆续注入,是电力行业中优质的公司,预计2011年电量增加15%以上。公司2011年EPS为0.21元,公司未来三年复合增长率有望高达22%,集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续高速扩张,给予A股目标PE20倍,对应目标价4.2元。维持“买进”评级。

　　国投电力:公布公开发行股票议案,成长性良好

　　国投电力 600886 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：国都证券 分析师：鲁儒敏 撰写日期：2011-06-15

　　1、公告公开发行股票议案。公司董事会决议近日公布了公开发行议案;拟公开发行不超过3.5亿股,预计募集资金总额不超过28亿元人民币,募集资金投向二滩水电的官地、桐子林水电站项目建设和白银捡财塘风电场二期49.5兆瓦项目建设。公司同董事会还同意公司择机发行不超过5年、不超过30亿元非公开债务融资工具,募集资金用于偿还公司即将到期的银行借款以优化融资结构,同时补充公司及其下属企业今明两年生产经营所需营运资金。

　　2、采取多种融资方式解决资金瓶颈。截至2011年一季度,公司资产负债率高达84%,流动比率仅为0.5,但公司2011年仍有46亿元资本支出计划。为此,公司2011年1月发行可转债募集34亿元资金,本次公司拟公开发行募集资金28亿元,同时发行非公开债务募集30亿元,经过股权和债权融资后,公司资金压力将得以缓解。

　　3、火电机组受益于提价。2011年6月,公司分布在广西、云南、安徽、福建、甘肃、天津等地的火电机组上调了上网电价,其中厦门华夏、甘肃靖远电厂是公司的利润支柱,电价上调将能有利于改善火电机组盈利状况。

　　4、清洁能源占比高,未来成长性良好。截至2010年末,公司已投产权益装机825万千瓦,其中火电523万千瓦,水电280万千瓦,风电21万千瓦,光伏1.4万千瓦;水电等清洁能源占比达36%。公司还有在建权益清洁能源装机616万千瓦,其中水电593万千瓦,风电20.1万千瓦,光伏2.6万千瓦。随着在建项目的陆续投产,公司清洁能源占比将显著提高。

　　5、盈利预测和投资评级。假定公开增发2011年年底完成,暂不考虑转股因素,预计2011-2013年营业收入167、189、238亿元,归属母公司股东净利润4.98、6.12、11.60亿元,每股收益0.25、0.26、0.50元,公司从2012年开始将有大量在建项目陆续投产,且都为盈利能力强的水电、风电等清洁能源,业绩从2013年开始大幅增长,首次给予“推荐-A”评级。

　　乐山电力:冷氢化突破,升产能降成本并行

　　乐山电力 600644 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：王海生，唐晓斌，袁瑶 撰写日期：2011-05-05

　　冷氢化技改有望显著提升产能、降低成本,我们小幅上调盈利预期公司日前公告,投入约7.6亿元,对现有的3000吨多晶硅生产线进行冷氢化技改。此次技改是公司技术方面的重大突破,将能以较低的成本,较短的时间,同时实现产能的扩张和成本的下降。我们上调盈利预期,11年、12年EPS为0.92,1.17,维持“买入”评级。

　　此次技改将实现:1)产能扩张:达产后产能有望提升至5000吨,上调今年产量预期至3000吨。冷氢化技术能实现多晶硅生产副产品四氯化硅的密闭循环利用,通过掺入硅粉,转化成多晶硅的原材料之一:三氯氢硅,以此提高产能。2)降低原料成本:热氢化循环条件下,每吨多晶硅将消耗三氯化硅约6-10吨,而冷氢化技改后,在理想条件下,三氯化硅将全部通过冷氢化技术产出。3)降低电耗。传统热氢化技术每循环1吨三氯氢硅耗电3200-3500kwh,而冷氢化仅为850-1000kwh。据此,我们预测2011年公司多晶硅成本将从10年的43$/kg下降至35$/kg以内。

　　一季度售价低预期,我们下调2011年多晶硅均价预期至73$/kg公司一季度,多晶硅价格受去年遗留部分订单影响,按照低于市场均价成交。

　　故而虽然维持今年市场均价80$/kg的预测不变,我们将乐山电力今年多晶硅平均售价从80$/kg下调至73$/kg。

　　然而,我们坚持光伏产业“盈利能力哑铃化“的观点:多晶硅环节技术壁垒高,投入大,量产时间长,市场风险高。在产业链中理应享有较高毛利率。

　　四川唯一多晶硅平台,“龙”相初具只待腾飞我们认为,公司的核心竞争优势在于:1)作为新光硅业的二期项目,老项目积累下来的经验丰富;2)有了川内廉价的水电、天然气等资源,公司的资源条件好于中能等大厂。公司是四川省国有控股唯一多晶硅制造和研发平台,而四川是中国光伏未来重要基地。公司入围国家10家左右重点扶植多晶硅企业的希望较大。其未来的扩产、技改方面的支持将源源不绝。

　　精功科技:2011年计划交付的光伏设备订单金额已达27亿元

　　精功科技 002006 机械行业

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：2011-06-01

　　2011年计划交付光伏设备金额已达27亿元:公司5月17日和27日先後与英利集团签订了两笔光伏设备合同,金额分别爲1.6亿元和1.4亿元。截至2011年5月底,公司年内计划交付的光伏设备合同金额已经达到27亿元左右,约合设备900台以上。

　　准单晶铸锭炉産品开始规模销售,未来有望成主流:据悉,公司与英利签订的合同所涉及産品爲准单晶铸锭炉,公司同时亦与昱辉、晶澳等光伏企业有类似産品的订单。由於准单晶铸锭炉制备效率明显高于传统单晶炉,且産品转换效率平均能达到18.5%左右(公司客户资料),亦高於传统单晶产品。我们认为准单晶铸锭炉未来有望逐渐取代传统单晶炉和多晶炉,成为晶矽铸锭的主流设备。

　　2012年剖锭机産品将规模化销售:公司短期规划的下一步是迅速推广自身的剖锭机産品,幷实现与铸锭炉産品的配套销售,现阶段已开始向意向性客户提供産品试用。我们乐观估计2011年应能有10~20台左右的订单,而産销规模化可能要到2012年。

　　産业链向下延伸:公司出资0.23亿元与自然人季敬武合资成立江苏邦源光伏科技公司,占股比爲18%。根据公告,合资公司将达到年産1GW多晶矽锭、矽片的生産规模。预计2011年底即可贡献收入。

　　预计公司2011、12年营收将分别达到28.83亿元和35.19亿元,YoY分别增长195.74%和22.06%;实现净利润分别为5.05亿元和6.29亿元,YoY分别增长453.51%和24.68%;EPS分别为3.327元和4.147元。目前2011、12年P/E为18倍和14倍,维持买入投资建议,目标价为70元(2011年22x)。

　　海通集团:重组推进,行业洗牌中凸显成本优势

　　海通集团 600537 食品饮料行业

　　研究机构：国海证券 分析师：张晓霞 撰写日期：2011-06-28

　　四、盈利预测

　　海通集团更换湘财证券为资产置换的独立财务顾问,预计重组进度有望加快。虽然光伏行业2011年处于短期波动之中,但对亿晶光电等大型企业的影响较小,公司长期还能够从行业洗牌中获利。亿晶光电具有规模优势,一体化产业链以及较低的多晶硅采购成本,其毛利润率依然保持在20%以上。假设资产置换顺利完成,我们预计公司2011年、2012年的EPS分别为1.72元、2.15元,给予“买入”评级。

　　许继电气:中电装备全资控股许继集团,资产注入规模有望扩大

　　许继电气 000400 电力设备行业

　　研究机构：南京证券 分析师：尹建辉，刘统 撰写日期：2011-06-27

　　事件:

　　6月24日,公司发布公告,中电装备、中国电科院、平安信托、许继控股和许继集团签署《关于许继集团有限公司整合重组之总体安排协议》,其目的是实现中电装备对许继集团的100%控股,完成平安信托和许继控股退出对许继集团的投资。

　　协议分两步进行:第一步,完成许继集团股权重组,即中国电科院将所持许继集团60%的股权无偿划转给中电装备,平安信托将所持许继集团40%的股权中的20.0038%股权转让给许继控股,并办理完毕工商变更登记;第二步,中电装备、平安信托、许继控股和许继集团进行股权置换,平安信托和许继控股将所持许继集团40%的股权置换给中电装备,许继集团将所持许继电气10.516%股份相应置换给平安信托和许继控股,两者互为生效及实施条件。

　　标的股权的置换价格以2010年9月30日为评估基准日,以经评估并备案的许继集团标的股权的评估价值确定;以评估基准日前30个交易日许继电气的每日加权平均价格算术平均值为基础确定标的股份每股价格;标的股份数量=标的股权置换价格/标的股份置换价格,以此计算出臵换的许继电气标的股份数量为3,978万股。

　　点评:

　　许继电气的资产注入更近一步。许继电气曾于2009年启动过集团公司的资产注入,但由于2010年实际控制人变为国家电网,原方案中途搁浅。此次中电装备全资控股许继集团,许继电气的资产注入又向前迈出了历史性的一步。

　　许继电气的资产注入规模有望扩大。原资产注入方案拟注入的资产基本上都是许继集团公司的资产,此次中电装备实现全资控股许继集团,我们预计未来许继电气的资产注入方案将会放到国家电网公司的层面上来考虑,不排除中电装备公司甚至国家电网公司将部分资产打包注入上市公司的可能性。

　　资产注入将大幅提升公司的盈利能力。原资产注入方案中,集团公司拟注入资产包括许继电源(电动汽车充换电站、充电桩、电力直流操作电源)、大功率电力电子业务(换流阀、风电联网控制设备、直流融冰装置)、许继晶锐科技(换流阀内冷却装置,换流阀外冷却装置、风电变流器冷却装置等)、许继软件、上海许继电气、福州天宇电气、许继国际工程等。这些资产与上市公司业务具有明显的协同效应,随着“十二五”智能电网建设的全面铺开,将有力增强公司的盈利能力。

　　盈利预测及投资建议: 保守估计,我们预测上市公司2011年、2012年的EPS 分别为0.51元、0.72元;如果考虑原方案中的资产注入,公司2011、2012年的EPS 分别为0.91元、1.23元。按照上市公司2011年50倍、2012年40倍的PE,我们认为公司的价值底限在25.5~28.8元之间。

　　综合考虑许继电气的资产注入因素以及智能电网建设的广阔前景,我们给予其一定的估值溢价,暂时给予其6个月内目标价格33元,对应原方案资产注入后的公司2011年、2012年PE分别为36.2倍、28.5倍,给予公司“推荐”评级。

　　平高电气:传统业务开始转好,特高压GIS翘首以待

　　平高电气 600312 电力设备行业

　　研究机构：世纪证券 分析师：颜彪 撰写日期：2011-05-17

　　传统业务开始转好。10年高压开关领域激烈竞争导致中标价格大幅下降,但国网招标规则的改变使中标价格有所改善,有回升的趋势;目前在手订单20亿元左右,其中今年一季度新签2亿元左右,GIS 订单约15-16亿元(去年2季度以后的订单,影响11年该业务毛利率)。

　　平高东芝度过最坏时期。2010年平高东芝贡献投资收益68.48万元,占公司净利润的14.68%。目前来看,平高东芝已经过了最坏的时候,但短期内难以达到07-09年的鼎盛时期。保守预计2011年平高东芝实现收入10亿元左右,净利润2000万左右,为公司贡献投资收益1000万左右。

　　特高压 GIS 翘首以待。2010年公司在“晋东南-荆门特高压交流扩建项目”中中标1100KV GIS 3个间隔,预计今年可确认特高压GIS收入3亿元左右。今年很可能将开工“锡盟-南京”和“皖南-上海”两条特高压交流线路,我们预计公司可获得约30间隔特高压GIS 合计30亿元,毛利率30%左右。我们认为今年将确认特高压GIS 5亿元,2012年确认15亿元,对业绩有显著影响。

　　中电装备带来三大惊喜:中电装备与平高东芝合资(各占50%)生产GIS 的关键零部件(液压件、绝缘件),预计2012年中期可以投产;设备成套能力的提升和海外市场的拓展;中电装备收回原来平高代理商的销售权,将显著减少公司销售费用。

　　盈利预测:我们预测2011-2012年实现的营收分别为28.8和42.2亿元,实现的EPS 分别为0.10元和0.34元,对应2011-2012年PE 分别为110.7和32.6,从估值来看,不具备优势。但考虑到公司基本面逐步改善,以及对特高压GIS 的强烈预期,下调评级至“增持”,密切关注特高压交流线路的进展情况。

　　风险提示:中标价格继续下滑;特高压交流线路进度低于预期

　　硅宝科技:利用超募资金启动5万吨密封材料项目建设

　　硅宝科技 300019 基础化工业

　　研究机构：华泰证券 分析师：熊杰 撰写日期：2011-06-16

　　投资要点:

　　公司拟用超募资金5000万元作为启动资金进行5万吨有机硅密封材料及配套项目的建设。这一项目计划总投资将达到6.5亿元,公司的配套项目也将纳入规划,包括2万吨基胶生产装置和包装品生产线等,项目规划建设建筑用密封胶3万吨和工业用密封胶2万吨,预计2013年开始实现产品部分销售,2015年全部建成投产。

　　随着募投项目在今年的陆续建设完成,公司的产能已经由1万吨提升到2.8万吨,其中0.8万吨中空玻璃胶已经于2010年建成,0.7万吨耐久门窗胶和0.3万吨汽车用胶将在7、8月份投产。由于募投项目的陆续投产, 2011-2013年是公司业绩的密集体现期,随着5万吨密封胶项目的建设, 公司长期的产能增长将进一步得到保障。

　　根据预测,公司2011-2013年每股收益分别为0.53元、0.85元和1.02元, 目前公司估值水平趋向合理,我们维持推荐评级。

　　正泰电器10年报点评:业绩稳定增长,未来发展机遇多

　　正泰电器 601877 电力设备行业

　　研究机构：民生证券 分析师：王力 撰写日期：2011-04-20

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.77元、0.93元和1.14元,以2011年4月19日收盘价21.64元计算,对应的市盈率分别为28倍、23倍和19倍,估值相对合理。在电力工业快速发展,国家电网积极推进智能电网建设和城农网改造,以及国家加大新能源产业发展支持力度的大背景下,公司将长期受益,随着公司募投项目的逐步投产,解决公司产能瓶颈问题,公司未来将迎来新一轮快速增长期。我们看好公司的长期发展前景,首次给予公司“谨慎推荐”投资评级,目标价27元。

　　金风科技:风电价格持续走低,经营利润影响明显

　　金风科技 002202 电力设备行业

　　研究机构：东海证券 分析师：牛纪刚 撰写日期：2011-05-10

　　目前风机招标价格下降到最低中标价格为3450元/kW,目前最低报价达到3200元/kW(有样机生产厂商报价3000元/kW),根据去年数据统计数据,约有86家左右的风电企业,约有62家处于小批量生产、试生产或样机生产阶段。预计今年最终剩下的风电企业估计约排名靠前的20多家大企业,明年风电设备的竞争环境将有所改善。

　　成本有望下降15%。

　　公司生产成本和管理成本等综合起来有望下降15%,其生产成本下降原因为:(1)技术优化升级;(2)电机自主生产;(3)电控系统自给能力从50%提高到70%;(4)收购叶片厂带来风机叶片成本下降;(5)IGBT获得自我生产的资格;(6)管理成本下降。

　　风电整机出口。

　　目前公司出口订单有埃塞俄比亚34套、塞浦路斯21套、古巴约6套、澳大利亚订单70套、美国约71套,总计出口201套,目前出口的机型为1.5MW风机,出口价格估计在1000美元/kW,如果以美元兑换人民币的汇率6.3进行估计,则出口价格为6300元/kW,比公司国内订单价格3900元/kW高60%左右。预计目前订单将大部分在今年交货,未来出口将占公司收入比例25-30%左右。

　　投资建议。

　　预计2011年EPS为0.82元,2012年EPS为0.98元,公司经营利润由于风机价格下降收到影响,其成本控制降低有限,未来看出口,出口价格比国内高50-60%,同时出口增值税退税能够补偿国内价格下降带来的盈利能力降低,风电行业在2011-2020年将继续维持20-30%的增长,给予2012年20倍PE,目标价格为19.60,增持评级。

　　湘电股份:等待海外风机业务突破

　　湘电股份 600416 机械行业

　　研究机构：中信金通证券 分析师：中信金通研究所 撰写日期：2011-06-14

　　点评

　　关于“中国同意停止向国内风能发电厂进行采购补贴”一事:其实我国补贴范围很小,主要是一次性的前50台,对现有厂家影响甚微。

　　风电整机价格确实处于较低水平,但逐步企稳。因此,我们也认为风机出口的量价更加值得期待。

　　维持买入建议和除权后20的目标价,等待公司海外风机业务突破。



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