主题：1年期央票利率与上周持平 加息或势在必行

　7月5日消息，中国人民银行今天发布的公告显示，上午发行的人民币20亿元1年期央票中标利率最终落在3.4982%，与上周持平，高出一年定存利率约25个基点，分析人士对新浪财经表示，在央行定调通胀压力处在高位的背景下，加息势在必行。

　　央行今天以价格(利率)招标方式发行了20亿元1年期央票，价格为96.62元，参考收益率为3.4982%，与央行6月28日发行的1年期央票利率持平。这一利率水平，高出一年定存利率约25个基点。

　　央行货币政策委员会2011年第二季度例会昨天在北京召开。会议认为，当前通胀压力仍处在高位，要贯彻实施稳健货币政策。

　　财达证券资深分析师李飞在微博上表示，这一表述表明央行认为当前通胀形势依然严峻，使得1年期央票发行利率超过1年期定存即加息的历史规律有了再次应验的可能。

　　农业银行战略管理部昨日发布的名为《从猪周期看通胀形势》的研究报告认为，当前物价上涨的态势却未得到有效控制，其中以猪肉为代表的食品价格上涨尤其显著。

　　据商务部重点监测的食用农产品价格数据显示，仅今年6月份，猪肉价格相比较5月就上涨了13.3%(截至6月26日)。农行战略管理部估算，猪肉价格占CPI 权重达4.29%，因此其价格走势对研判下半年物价走势具有重要意义。

　　申银万国证券首席宏观分析师李慧勇对新浪财经表示，预计6月份CPI将攀上6.5%的高位，涨幅比上月提高1个百分点，旨在调控通胀预期的加息势在必行，数据公布前后将成为加息的敏感时间点。

　　央行今天同时进行了正回购操作，期限为28天，交易量为220亿元，中标利率为2.8%。央行上次实施28天期正回购操作时间是在6月7日，交易量为1000亿元，中标利率为2.6%。

　　正回购也是央行经常使用的公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。

　　李慧勇认为，央行之所以在此时选择正回购，是因为这个月到期央票较多，且集中在上旬，需要手段进行对冲，但现在上调存款准备金率空间已经不大，采取正规够操作可以阶段性缓解流动性压力，为加息、发行到期时间较长的央票留出时间。

　　此前3周，受二级市场飙升的利率倒逼，3个月期央票发行利率上调两次累计16.33个基点至3.0801%，1年期央票发行利率连续两周上调累计19.24个基点至3.4982%，而上周恢复发行的3年期央票发行利率较上一期上行9个基点至3.89%。但与目前二级市场收益率相比，两者仍然倒挂20个基点以上，这也继续制约着1年期央票的发行规模。

　　此前中国央行公开市场已连续七周净投放，累计金额达6,140亿元。


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