主题：晨鸣纸业布局全产业链木浆产能430万吨 造纸行业高景气一季度净利激增442%

浆纸行业景气上行，国内浆纸一体化龙头晨鸣纸业（000488.SZ）优势凸显。

根据晨鸣纸业业绩预告，其2021年第一季度实现归属上市公司股东的净利润约在11亿至12亿元，较上年同期上升442%-492%。

晨鸣纸业是国内纸业的龙头之一。在经历两年下跌后，去年以来业绩实现快速回升。

目前，受原料木浆供需紧张及“禁废令”、“限塑令”等政策的影响，纸业步入上涨周期。

而晨鸣纸业木浆总产能达430多万吨，已基本实现阔叶浆、化机浆全部自供，浆纸一体化成本优势凸显，在纸业提价下，盈利能力或将进一步增强。

木浆总产能达430万吨

公开资料显示，晨鸣纸业1993年成立，前身是建于1958年的寿光造纸厂，经过六十多年的发展，公司如今已是国内纸业的龙头之一。

不过，从业绩上来看，晨鸣纸业此前经历业绩大幅下行。2017年-2019年，公司净利润分别为37.69亿元、25.1亿元、16.57亿元，连续两年下跌。

2020年，随着“限塑令”、“禁废令”等政策实施，造纸行业迎来新的发展空间，晨鸣纸业也业绩回升，实现营收307.4亿元、净利润17.12亿元，同比分别微增1.12%、3.35%。

今年一季度，晨鸣纸业再迎喜讯。根据业绩预告，其第一季度实现归属上市公司股东的净利润约在11亿至12亿元，较上年同期上升442%-492%。

实现业绩回升，无疑与其强大的产能及浆纸一体化的战略布局离不开关系。对于一季度盈利激增但原因，晨鸣纸业也表示，市场需求提升，公司机制纸价格、销量实现双增长以及“禁废令”、“限塑令”下浆纸一体化成本优势的凸显，公司成本优势突出，盈利能力进一步增强。

木浆方面，晨鸣纸业目前在寿光、湛江、黄冈等主要生产基地均配有化学浆生产线，木浆总产能达430多万吨，具有自给自足的能力。

公司先后投建了寿光本部50万吨文化纸改造项目、寿光美伦51万吨高档文化纸项目、寿光美伦100万吨化学浆项目及黄冈晨鸣60万吨化学木浆项目，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有6个生产基地，年浆纸产能达1100多万吨，是全国唯一一家实现制浆和造纸平衡的大型浆纸一体化企业。

此外，黄冈晨鸣二期项目已经在今年2月底开工，该项目计划总投资128亿元，拟建设4条年产150万吨纸生产线、配套建设年产52万吨机械浆生产线、污水处理、热电联产项目及码头等。

据披露，2020年，公司完成机制纸产量577万吨，同比增长15.17%、销量561万吨，同比增长6.86%，产销量双双创下历史新高。

造纸行业迎上行周期

今年以来，原料木浆不断提价，洁柔和维达在近期均发提价函，造纸行业迎来新一轮景气周期。

晨鸣纸业在近日的投资者关系活动表中表示，疫情导致全球范围内部分木浆生产企业停产，且在短期内无法恢复正常生产，木浆总供给量下降。供需关系紧张，全球纸浆价格提升等原因导致本轮木浆价格上涨。中长期看，纸浆价格总体看好。

数据显示，截至2021年3月底，现货针叶浆价格为7400元/吨，现货阔叶浆价格为5700元/吨，相较年初上涨42.2%、38.2%。由此也带动纸价上涨，目前，双胶纸、铜版纸、白卡纸价格分别为7308元/吨、7322元/吨、9821元/吨，相较2021年年初上涨36%、30.8%、40.1%。

东北证券在研报中指出，原料成本在造纸行业的生产成本中占有较高的比重，目前，晨鸣纸业木浆自给率接近100%，自制浆的成本低于外购浆的成本，在浆纸同涨的背景下具有明显的成本优势。在木浆价格持续上涨的趋势下，预期公司自制浆的成本红利将继续扩大，吨利将继续增长。

值得一提的是，针对目前大热的碳中和概念，晨鸣纸业表示，公司80万亩林地中大部分是符合碳中和政策的，比如江西赣州林业基地已与专业机构合作，共同开发国际核证自愿减排VCS碳汇项目，其余林地也在积极推进国内核证自愿减排CCER项目和VCS+CCB标准碳汇项目开发。目前造林年均碳汇量为0.5-0.8吨/亩、森林经营管理年均碳汇量0.2-0.4吨/亩。

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