主题：兰花科创：五年煤炭产量翻番

　公司目前煤炭总产量1000 万吨。通过新建、整合、技改，十二五末公司产量预计达到2000 万吨。我们预计公司11~15年煤炭产量分别为750万吨、1135万吨、1790万吨、1940万吨和2070万吨，五年复合增速17%。公司11-15年煤炭权益产量分别为654 万吨、862 万吨、1229 万吨、1329 万吨和1426万吨，五年复合增速14%。公司正对化肥化工子公司实行分公司化，增强其盈利能力，我们测算，吸收合并田悦30 万吨尿素可增厚每股收益0.13元。持股36%的亚美大宁复产增厚年度每股收益约1 元。华润电力介入后，亚美大宁的股权纷争应告一段落，从年初停产至今的亚美大宁有望近期复产，我们测算：亚美大宁年可实现净利润17 亿元。公司可获得投资收益5.9 亿元，折合每股收益1.04 元(月度贡献每股收益0.09 元).

　　投资建议：预计2011~2013年每股收益分别为2.9 元、4.01 元和5.07 元，同比分别增长26%、38%和26%。由于受亚美大宁停产影响，11 年的业绩并未真实反映公司的盈利情况，按照公司12年业绩15倍P/E 估值，目标价60元。维持“强烈推荐”投资评级。


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