主题：淡马锡抛售中行建行狂赚200亿

2011年07月11日 07:40　　2005年之后一直是中资银行股忠实支持者的淡马锡(Temasek Holdings)7月6日作出了一项重要决定。

　　这家以投资新兴市场闻名的新加坡主权基金在摩根大通的协助下，当天一连抛售了已持有超过5年的中国银行和建设银行的大部分股权。其中，中国银行51.88亿股的售价是每股3.63港元，建设银行15.02亿股的售价是每股6.26港元。

　据传，其中的一个接盘者是来自美国的一家基金，还有一个接盘者是香港本地的机构。据测算，淡马锡在这两笔交易中约赚取了200亿港元的利润。当然，这是按照淡马锡2005年和2006年入股中国银行和建设银行时的初始投资计算的结果。其时，入股中国银行的均价约1.2港元，入股建设银行的均价约1.1港元。

　　这是与苏格兰皇家银行和美国银行入股价类似的价格。前者一年前已基本退出中国银行，后者则被传将在近期抛售手中的一部分建设银行股份。

　　淡马锡的减持无疑在市场上造成了极度恐慌。除中资银行股大幅下挫外，对冲基金经理们还在酝酿对其他金融股的阻截，即将被投行凯雷减持的中国太保H股的做空比例一度高达27%，市场上充斥着保证金惊人的尚未平仓的空单。

　　而一份对应的报告也在香港对冲基金经理们手中快速流传，这份报告指，可能导致银行坏账的中国地方债务总额约达10.7万亿元人民币，而在一个月前，包括穆迪在内的评级机构，对这项债务的预测是可能达14万亿元。

　　也许正是对中国经济的放缓和债务的担忧令银行股承受了重大压力。不过，投资者也不必担心。曾在2005年夺得亚太区对冲基金绩效第一的一位基金经理告诉记者，基金的跟随性抛售无非是想等待更好的买入机会，他认为，中资银行股的配股潮即将到来，届时，以较低的价格买入配股权，再以8折左右的配股价买入银行股岂不更好？

　　同时，记者也发现，随着大量被推迟的IPO时间点指向今年的9月和10月，也许这两个月股市会有很好的表现。

　　最新的一例是光大银行H股60亿美元的IPO，光大银行原定于7月8日确定招股价，不过现在已将时间推迟至今年9月下旬。第二例是中国服饰，该股募资约23亿港元的IPO原定于6月23日定价，现在预计将推迟至今年10月。此外，原定于今年上半年IPO的银河资源也将上市时间推迟到今年下半年。

　　这是因为，与内地不同的是，在香港IPO的时机如果没有把握好，投行将付出更多的代价。一个因素是稳定股价的支出，以重庆机电为例，这只淡马锡同样入股的汽车机械股虽然现在是热门，2008年刚上市时却恰逢金融危机，为了减缓投资者抛售的冲动，将股价在1个月的稳定股价期内维持在0.9港元之上，保荐人瑞士信贷据说多付出了接近4000万港元的成本。

　　另一个因素则是投行梦寐以求的佣金，只有超募，投行才能拿到比例可观的佣金，否则只能获得协议确定的最低佣金。

　　因此，在成本和收益的压力下，香港投行似乎比内地同行更迫于推测行情。


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