主题：粤电力A重组意外遇挫 同业竞争“硬伤”待治

美好的期望可以持续一年，毁灭却只需要一瞬间。

　　6月30日，粤电力A（000539）（000539，收盘价5.47元）发布公告，先前公司酝酿已久的增发方案在最后关头意外遭遇证监会否决。为此事大跌眼镜的不仅仅普通投资者，还有当初对重组方案一致看好的券商分析师们。为什么会被否？公司还会不会继续推进方案？这些问题成了相关各方在失望之后关注的焦点。

　　60亿收购意外搁浅

　　虽然粤电力A增发遇挫的消息已经过去多日，但依然有不少投资者感到耿耿于怀。因为在粤电集团整体上市光环突然暗淡之后，在近期反弹中本就表现平平的粤电力A，也似乎失去了奋起反击的最后理由。

　　故事还要从2010年7月29日说起。当时停牌1个月的粤电力A公布了被视为粤电集团整体上市重要一步的增发方案——以不低于6.11元/股的价格向粤电集团增发9.9 亿股，购买其持有的深圳市广前电力60%股权等7部分预估总值约60.5亿的资产。在消息曝光并复牌当日，此前还一度大跌的粤电力A连续两个涨停，一扫前期颓势。

　　值得一提的是，当时各家券商机构对于增发方案都表现出来强烈看好。申银万国（行情,资讯,评论）、国泰君安、东方证券等超过十家券商，都专门发布研究报告表达了对公司前景的乐观。在此之后，收购计划也一直被分析师们视为粤电力A的最大的亮点。

　　就这样，美好的预期保持了接近一年，股东大会、国资委审核方面也一直颇为顺利。直到7月6日，一则以外消息传来。粤电力A突然公告称，经证监会并购重组审核委员会审核，公司发行股份购买资产暨关联交易事宜未获通过。

　　分析师：重组方案未彻底解决同业问题

　　“方案被否我们也感到很奇怪”。面对《每日经济新闻》记者的疑问，一位粤电力A人士表示，目前只是收到了通知，证监会还没有将具体的反馈意见发到上市公司，因此被否原因还不清楚。至于未来会不会在修改方案后继续推进更说不准，一切还是等收到反馈意见之后再说。

　　虽然粤电力A对于增发被否的原因没有透露太多，但是不少业内人士也提出了自己的观点。一位券商分析师就表示，粤电力与粤电集团均属于发电企业，切下属主要电厂都在广东境内，一直都存在明显的同业竞争问题，但上述重组方案并没有彻底解决这一问题。

　　从当初的方案来看，除了计划中包含的7部分资产外，粤电集团旗下还有广东粤华发电、广东粤泷发电等26家发电企业股权，因为种种原因被排除在了收购方案之外。也就是说，即使增发方案顺利实施，双方的同业竞争问题也依旧存在。另外，方案中涉及收购标的净资产账面值为35.29亿元，但是对应60.5亿预估值的增值率达到了71%，也是当初受到关注的问题之一。

　　这位分析师还是指出，即使考虑分红因素，公司目前5.47元/股的价格也远远低于当初的增发价。以高于二级市场的价格获得上市公司如此多的股份，粤电集团恐怕也不会太乐意


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。