主题：鞍钢股份：上半年业绩预告大幅低于预期 下调评级

　鞍钢股份（000898）发布2011年上半年业绩预告，预计上半年实现归属上市公司净利润约2.2亿元，同比下降约92%，对应基本EPS约0.03元。大幅低于我们的预期。对于2011年上半年业绩大幅下滑的原因，公司给出的解释是钢材价格上涨带来的收益远不能弥补原燃料价格上涨导致的成本增加。

　　鉴于公司上半年的业绩大幅低于市场预期，我们分别下调公司2011、2012年盈利预测各51%和40%，分别至16.6亿元（YoY-19%）和18.58亿元（YoY+12%），对应基本EPS分别为0.23元和0.26元。A股对应P/E为30倍和26倍，P/B为0.9倍；H股对应P/E为31倍和28倍，P/B为0.9倍。均下调评级至持有。



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