主题：成品油价格上调利好中石化

广发证券昨日发布的石化行业研究报告预期，油价还将高位运行，而前期景气度高的纯碱、磷化工和农化已处高位，上行空间不大。维持石化行业“持有”投资评级，给予中石化（600028）和中石油（601857）“增持”投资评级。

　　石化行业景气度高

　　在原油供应紧张，美元持续贬值和投机因素推动下，国际原油价格屡创新高，目前已接近140美元/桶。广发证券行业分析员曹新认为，目前支撑油价上涨的各种因素没有变化，预计油价还将高位运行，但最近一些国家出现了抵制高油价行为，同时美国原油需求也有所下降，这些因素可能引起油价高位震荡，美国大选即将来临，新的政策能否影响值得关注。

　　从行业景气度变化看，目前景气度比较高的是石化行业，前期景气度高的纯碱、磷化工和农化已处高位，上行空间不大，推荐增持中石化（600028），新增中石油（601857）。

　　成品油价将上调

　　随着上游原油的不断上涨，加上有些产品供应偏紧，近期大宗基础石化产品价格也在不断飙升，其中苯、苯乙烯、苯胺等系列产品和乙烯、丙烯及聚合物聚丙烯、聚乙烯、聚苯乙烯等塑料产品涨幅比较大。石化产品价格的大幅上涨大大提升石化行业的景气度，使石化行业景气经历了两年的下降后重新开始上升。

　　目前，国内成品油价格仅相当于新加坡油价的50%，为了减少炼油行业的亏损，近期国内给予了炼油企业一些补贴，如财政补贴、减免原油进口增值税等等，然而这些措施还不足以抵消油价的上涨，炼油行业的亏损面仍在进一步扩大。

　　随着炼油企业亏损面逐步扩大和CPI指数下半年的逐步回落，曹新预期，今年下半年国内成品油价格渴望得到上调，以缓解炼油企业亏损压力，实际上，一些发展中国家为了减轻财政负担，最近也开始上调成品油价格。



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成品油价格调整昨晚“千呼万唤始出来”，每吨汽柴油上涨1000元、航空煤油上涨1500元的幅度，远远超过了去年上涨500元的幅度。受此影响最大的中石化和中石油有关人士昨晚接受本报记者采访时均表示，这对公司是重大利好。

　　
　　 两巨头将大幅减亏

　　
　　 “上调成品油价格对公司有着非常正面的影响。”中石化有关人士说。

　　
　　 80%原油依赖外购的中石化，在目前高达140美元左右的国际油价面前，炼油成本约达到80美元，而成品油价格几乎仅为国外的一半，炼油板块从去年三季度开始巨亏。而这一亏损大幅吞噬其他板块的盈利，使得该公司今年一季度靠政府123亿财政补贴中计入一季报的74亿元才勉强盈利。中石油有关人士说：“这对公司是重大利好，公司炼油板块将减亏，但仍然不能弥补炼油的亏损。”

　　
　　 据东方证券研究员王晶测算，这项政策可提升中石化全年的每股收益0.74元，中石油将提高0.33元。考虑到这项政策6月下旬才实施，中石化2008年每股收益将提高0.37元，中石油将提高0.165元。

　　
　　 “此次调整虽然比以往的上调幅度大得多，但比起同期原油价格的上涨速度并不是很大。对于炼油板块的亏损来说，调价带来的减亏仍然是杯水车薪，市场仍然期待更大幅度的调整。”一位业内人士分析。

　　
　　 王晶也表示，从总体来看，汽柴油生产销售每吨亏损超过2000元，上调1000元的价格也只弥补了不到一半的亏损。

　　
　　 业绩需看原油价格走势

　　
　　 业内人士指出，此次上调幅度较大，未来短期内再次上调成品油的价格概率不大。中石油和中石化下半年的盈利状况，还得看原油价格下半年的走势。

　　
　　 “中国上调成品油价格，对国际原油价格也将起到一定的平抑作用。”中石油有关人士说。

　　
　　 亚太经济体对于原油需求量的增量在全球比重较大，近期东南亚多国纷纷上调了成品油价格，这对于国内需求的抑制将会直接影响到全球需求状况。另外，此次上调成品油价格的幅度较大，将使市场上部分囤积的成品油释放出来获利，有利于改善市场供应情况。

　　
　　 王晶认为，政府是否还会给中石化补贴，还要看今后原油价格的走势。如果原油价格继续上行，而再次上调成品油价格等其他条件不成熟，那么继续补贴也是有可能的。“相比原油价格的上涨，成品油提价幅度肯定是越来越大。”