主题：高速公路：股价下少空间 上乏动力

5月客货运量、周转量增长率继续提高：全国公路客运总量为27.09亿人，同比增长9.1%，旅客周转量为1356.03亿人公里，同比增长12.9%，货运量为23.31亿吨，同比增长14.7%，公路货物周转量为4096.54亿吨公里，同比增长17.4%。四大指标自4月出现回升之后继续走高。

　　小汽

　　车车流量的增速决定了整体车流量的增速：各路段小汽车流量依然是各车型增长最快的，由于小汽车占各路段车流量份额较大（50%-80%），因此小汽车的增速基本决定了整体车流量的增速。

　　新建路网贯通对上市公司产生分流效应：5月各经济圈、南北、东西干道车流量整体增速在5%左右，较前几月有所放缓，远低于全国客、货运量、周转量9%-17%的增速。这主要是因为全国各新建路网不断贯通，对上市公司原有路段产生分流作用。

　　4大经济圈：

　　环渤海：主要构成山东高速5月通行费收入同比增长5%。

　　长三角：通行费收入同比增长5.2%。其中皖通高速通行费同比增长6%，宁沪高速车流量同比增长16%，而赣粤高速通行费同比降低4%。

　　珠三角：通行费收入同比增长5.4%。其中深高速同比增长率为7%，粤高速同比增长率为4%。

　　成渝地区：主要构成四川成渝5月通行费收入同比增长5.5%。

　　南北通道——京珠线：主要构成中原高速5月通行费收入增长12%、现代投资车流量同比下降2%。

　　东西干线——沪渝线：主要构成楚天高速5月营运数据还未出，武黄高速(深高速)车流量同比下降1%。

　　总结：由于新开通路产对现有路产的分流，上市公司参与新路建设影响整个行业的盈利增速，以及五部委整顿公路行业违规行为对板块估值的压力，我们下调行业评级至中性，维持山东高速、皖通高速、深高速、宁沪高速强烈推荐评级；由于粤高速资产注入，我们上调至推荐评级，同时维持赣粤高速、成渝高速、福建高速推荐评级；现代投资和楚天高速中性评级。



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