主题：国电南自: 外延式完善公司产业布局推荐

外延式发展实现公司战略转型

近几年公司的战略转型正在稳步推进,公司提出了三足鼎立(电力自动化、新能源及节能减排、智能化一次设备)的业务格局。当前的四项投资均是公司外延式发展,完善公司产业布局,实现战略转型的重要措施。

与ABB合作,进一步增强公司电网自动化业务的竞争实力

一方面,公司当前电网自动化业务中的配电自动化、调度自动化等业务实力稍显薄弱,通过与ABB的合作,将极大地提升公司相关业务的竞争实力;另一方面,合资公司的成立将有助于国电南自海外市场的开拓。

南自储能技术有限公司及南自能源设计研究院有限公司的成立,将进一步完善公司新能源产业链。南自能源设计研究院有限公司在地热能利用方面具有相当的优势,南自储能在储能技术方面具有相当的优势,两家公司的成立,将完善公司现有的风电、光伏新能源格局,使公司可以提供风电场设计开发、光伏发电站设计开发以及地热能开发利用的全套解决方案。

控股南自能源设计研究院有限公司,有望成为国电南自进军煤炭(矿井)设计建设总包的开始。组建的国电南自能源设计研究院有限公司具备煤炭行业(矿井)设计及总承包乙级资质证书(可从事煤炭工业矿井建设规模90万吨/年生产能力的矿井设计),而国电南自母公司华电集团作为我国五大发电集团,旗下有大量的煤矿资源,公司控股南自能源设计研究院,我们预计国电南自未来将在煤炭(矿井)总包特别是电气自动化领域逐步打开市场,该领域发展前景良好,将为公司的未来发展提供支撑。

分布式能源前景广阔


国电南自参股华电分布式能源工程技术有限公司,将充分享受分布式能源项目的广阔市场。分布式能源开发利用是智能电网发展的一个方向,当前国内专门从事分布式能源项目开发的公司还不多,此次参股华电分布式能源工程技术有限公司将使国电南自成为国内分布式能源项目开发利用的先行者,进一步促进公司智能电网技术的发展。

盈利预测及投资建议:

我们认为“合营公司”的成立短期内对公司业绩没有影响,考虑到公司今年的土地收储款收入,对我们之前的盈利预测略作调整,预测公司2011、2012年EPS分别为0.42元,0.58元,对应当前股价市盈率分别为33倍,23.9倍,维持对公司的“推荐”评级。



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