主题：PIMCO:亚洲美元债券以本土货币对冲,灵活度高


　2011年07月18日 16: 　　亚洲新兴市场是全球已知的经济增长引擎,但今年第2季起股市气氛黯淡,令投资者再度转投固定收益资产｡据基金研究机构晨星亚洲资料,截至上周五(15日),德盛安联旗下全球最大债券基金商太平洋投资管理(PIMCO)的新兴亚洲债券基金,本年至今回报达7﹒37%,冠绝同类基金｡

　　平衡风险与回报,｢落本｣调查

　　管理该基金的PIMCO亚洲新兴市场投资组合管理总监廖家梁最近由驻地新加坡访港,旅程中向《环富通基金频道》分享了一些在亚洲债券市场投资的心得｡他表示,管理时希望与其他亚洲债券基金最少有3点不同｡首先是不单只投资政府债券,会投放更多资源研究个别企业发行的债券,因为经济发展的真实引擎,是来自当地企业及人民,政府是收税的间接得益者,所以留意当地企业情况,更能准确判断某市场的经济｡其次,是灵活地落实定下的投资政策,例如由｢债王｣格罗斯(Bill Gross)领导的PIMCO定下｢美元兑一篮子货币长线贬值｣的固定看法,那应用在亚洲,是否就只投资本地货币计价的债券,避开美元弱势?他正是否定这个做法,相反该基金仍投资不少美元计价的亚洲债券,主要由于本币债券市场仍在起步阶段,不但市场选择较少,流动性相对低,而且部分国家更限制外资持有本币债券,相对上美元债券的风险较低｡但同时,基金会直接投资亚洲货币作｢对冲｣,用货币升值的收益抵销持债币值的下滑｡而且,该基金投资的货币不限于亚洲,还可以按看好情况投资南美､东欧等新兴市场货币同时赚取孳息,实行｢财息兼收｣｡最后一点是建立评级小组,为有兴趣投资的债券自行评级,而非采用三大主要评级机构的评级来决定投资何种债券｡他不肯透露该公司对各国的评级,称仅供内部参考,但补充评级时会从还债能力､国民还债意愿､经济体的社福开支,以及长线经济､地缘趋势来衡量评级｡

　　离岸人债不吸引,买人民币对冲美元债

　　近期评级机构穆迪向多家内地民企发出｢红旗｣警告,认为其财务或营运资讯有问题｡被问及PIMCO自行调查企业再作评级,会否感到难以判断资讯真伪呢?廖氏没有正面评论难度,仅称新兴市场企业公开资讯不完善的问题一直都有,问题揭发后有机会促使企业改善透明度｡他坦言,该公司也没有特别渠道取得更多或更｢真实｣的资讯,主要还是定期与政府机构或企业高层面谈,并实地考察企业运作环境,但强调还需要与其供应商或竞争对手倾谈,互相认证资讯真伪,相信有助避免部分不尽不实的企业｡谈及市场展望,他认为亚洲市场有互相竞争,但同时有互相补足的地方,如3月日本大地震后南韩企业藉机抢占电子产品､汽车等市场｡不过同时日本在核漏危机后,也将转用其他发电料,如电煤是最容易运作的,因此产煤的印尼或因此受益｡他没有直接指出喜爱哪些市场或企业,但相信整体亚洲央行在加息､存款准备金率都用过后,接下来会主力让货币升值,对抗通胀压力,又倾向选择一些｢较少｣周期性行业,如航运等的企业债券,因为太受一时的经济情况左右,会主要寻找有结构性因素支持的企业,如内地或印尼的电讯企业,因为两地人口众多,通讯需求只会有增无减｡本港对人民币离岸债券的兴趣一直都很大,但他坦言因为需求太多,孳息太低,并不吸引,建议可买内地机构的美元债券,再购买人民币作对冲,回报或更高｡


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