主题：化肥业下半年景气状况有望持续 17股有望受益

　[编者按]国家发改委20日发布统计数据显示，前5个月，化工行业实现利润同比增长55.8%。其中，肥料制造业的利润增幅更是达到76.8%，比去年提高35.4个百分点。业内人士指出，随着7月中旬钾肥价格的启动，肥料业下半年的景气状况还将持续。

　　【页面导读】

　　前5月化肥业利润增长超七成 化肥业下半年景气状况有望持续(本页)

　　工信部：化肥农药行业成本增长过快 现产能过剩

　　2011年上半年化工行业运行情况

　　【券商视点】

　　中银国际：化肥价格维持高位，制冷剂产品整体走弱

　　华泰联合：短期看好化肥板块，长期推荐消费和成长股

　　【个股淘金】

　　17只大牛股有望受益



　　前5月化肥业利润增长超七成 化肥业下半年景气状况有望持续

　　⊙记者 李雁争 ○编辑 阮奇

　　国家发改委20日发布统计数据显示，前5个月，化工行业实现利润同比增长55.8%。其中，肥料制造业的利润增幅更是达到76.8%，比去年提高35.4个百分点。业内人士指出，随着7月中旬钾肥价格的启动，肥料业下半年的景气状况还将持续。

　　发改委数据显示，前5个月，化工行业实现利润1562.3亿元，同比增长55.8%。

　　与之对应的是，化工企业业绩的高增长。WIND数据显示，截至7月18日，共有134家化工股发布了业绩预告，其中101家实现盈利，占比高达75.37%；更有50家净利润同比增长超过100%。其中，氯碱化工、氟化工、化肥等细分子行业是此轮周期性景气的最大受益者。

　　专家指出，纯碱企业的业绩高增长的根本原因在于下游需求的恢复。纯碱下游的玻璃行业新增浮法线较多，由于玻璃行业炉子停产成本很高，一般情况下开工后就不能停，由此对应的纯碱年新增需求在200万吨以上。

　　对于其他化工产品，专家指出，下半年国内基础化工产品供需状况将有所改善。在原油和外盘高价位运行的支撑下，国内出口通道仍将较为顺畅。加上国内装置上游检修密集，预计下半年国内基础有机化工产品在相对高位运行，难以出现大幅下跌行情。

　　发改委数据还显示，前5个月，肥料制造业利润149亿元，增长76.8%，提高35.4个百分点。

　　作为上半年的领涨行业，肥料制造业下半年将更加景气。以钾肥为例，随着下半年进口钾肥上涨70美元/吨，国产钾肥开始跟涨。7月7日，盐湖股份再次提高钾肥出厂价。国内另一大钾肥生产商国投罗钾也酝酿下半年提价。

　　工信部：化肥农药行业成本增长过快 现产能过剩

　　中新网7月20日电 中新网财经频道从工信部网站获悉，工业和信息化部原材料司日前召开2011年上半年化肥农药行业经济形势分析座谈会。2011年1-5月，全国化肥总产量2481.8万吨，同比增长7.1%。会议指出，当前化肥农药行业存在的问题主要是成本增长过快和产能出现过剩。

　　工信部原材料司15日在北京召开2011年上半年化肥农药行业经济形势分析座谈会。会议就2011年上半年化肥农药行业经济运行情况进行了分析，对下半年化肥农药行业发展态势进行了预测，着重分析了行业当前存在的主要困难和问题，研究提出了促进行业经济平稳发展的措施建议。

　　数据显示，2011年1-5月，全国化肥总产量2481.8万吨(折纯)，同比增长7.1% 。其中，氮肥1774.7万吨(折纯)，同比增长1.7%；磷肥561.2万吨(P2O5)，同比增长23.3%；钾肥146.0万吨(K2O)，同比增长25.8%。农药原药产量(折100%，下同)114.2万吨，同比增长18.8%。其中，杀虫剂38.0万吨，同比增长15.9%；杀菌剂7.0万吨，同比增长27.3%；除草剂47.9万吨，同比增长11.1%。当前存在的问题主要是成本增长过快和产能出现过剩。

　　据悉，中国石油和化学工业联合会、中国氮肥、磷肥、钾肥、农药等工业协会等有关行业协会及云天化集团、瓮福集团、开磷集团、红太阳集团、扬农股份有限公司等化肥农药生产企业代表参加了本次会议。(中新网财经频道)

　　2011年上半年化工行业运行情况

　　2011年上半年，化工行业增加值同比增长15.1%，增速同比减缓3.8个百分点。主要产品中，烧碱产量1235万吨，增长18.2%，减缓1.1个百分点。纯碱产量1123万吨，增长4.7%，减缓12.8个百分点。化肥产量 3062万吨，增长8.3%，加快1.9个百分点；其中，氮肥产量增长2.3%，磷肥、钾肥产量分别增长29.8%和17.4%。农药产量139万吨，增长20.1%，加快2.6个百分点。橡胶轮胎外胎产量38797万条，增长4%，减缓25.5个百分点。电石产量864万吨，增长14.2%，减缓7.6 个百分点。

　　重点监测的化工产品价格比上月均有所上涨。6月份，烧碱（片碱）平均价格为3020元/吨，比上月上涨1.3%，同比上涨46.6%；纯碱2100元 /吨，比上月上涨6.1%，同比上涨35.5%。尿素2180元/吨，比上月上涨11.2%，同比上涨32.9%；国产磷酸二铵3480元/吨，比上月上涨2.1%，同比上涨22.1%；电石4300元/吨，比上月上涨0.9%，同比上涨25.7%。

　　前5个月，化工行业实现利润1562.3亿元，同比增长55.8%，增幅同比回落18.4个百分点。其中，肥料制造业利润149亿元，增长76.8%，提高35.4个百分点。

　　【券商视点】

　　中银国际：化肥价格维持高位，制冷剂产品整体走弱

　　醋酸价格大幅上涨。受前期部分装置检修的影响，市场库存处于低位，产品供给不足，上周醋酸价格上涨10.64%至3,900 元/吨。前期停车装置目前已基本恢复开启，市场供货相对充裕，我们预计近期国内醋酸价格将以盘整为主。

　　? 氯化铵价格大幅上涨。受下游复合肥需求增长以及上游合成氨价格上升的带动，上周国内氯化铵价格上涨10.00%至1,100 元/吨。预计近期国内氯化铵市场价格将以盘整为主。

　　? 碳酸锂价格继续上升。受前期国际锂产品龙头供应商大幅上调碳酸锂价格的影响，上周国内电池级碳酸锂价格继续上涨5.10%至41,200 元/吨。预计近期国内碳酸锂价格存在继续上行的可能。

　　? 制冷剂产品整体走弱。制冷剂销售淡季来临，下游需求减少，近期部分原材料价格也有所下降，受此影响上周制冷剂产品价格整体走弱，R22 价格下跌8.20%至28,000元/吨，R134a 价格下跌8.15%至62,000 元/吨。预计短期国内制冷剂价格存在继续下行的可能。

　　? 棉花价格持续走低。受下游人棉纱价格不断下调，以及外盘棉花期货价格快速下跌的影响，上周国内棉花价格下跌5.02%至21,971 元/吨。预计近期国内棉花价格可能继续下降。受棉花价格下行的带动，二道绒、棉浆粕和木浆价格上周也均有小幅下跌。

　　? 在上游资源价格上涨趋势不可逆的条件下，一方面促进化肥、PVC 等大宗品行业结构调整，一方面将带动产品价格中枢将上行，我们看好这些行业调整的先行者湖北宜化（000422.SZ/人民币21.98，买入）的投资机会。另外，久联发展(002037.SZ/人民币25.60，买入)近日公告其炸药产能从14 万吨增加至16 万吨，并且关闭原有老的产能，在贵州毕节新建1.9 万吨连续化、自动化胶状乳化生产线，奠定了其业绩持续增长基础。其他个股，我们仍然维持推荐烟台万华(600309.SZ/人民币19.30，买入)、华鲁恒升（600426.SS/人民币18.05，买入）、盐湖股份(000792.SZ/人民币59.63，买入)，关注海利得(002206.SZ/人民币14.76，未有评级)，并看好尼龙资产注入、具备估值优势的神马股份(600810.SS/人民币17.89，未有评级)。

　　华泰联合：短期看好化肥板块，长期推荐消费和成长股

　　行业综述

　　5月国际油价持续下跌至100 美元/桶，跌幅接近10%，同时受低迷需求影响化工产品下跌品种增加，化工板块股价下跌幅度-8.6%，小于同期大盘9.2%的跌幅。化工新材料、维纶、粘胶、氨纶、磷肥、纺织化学品、涂料板块跌幅大于行业平均水平，涤纶、化学原料、日化、钾肥、民爆板块跌幅小于行业水平。

　　化工剔除石化板块对应11 年PE23 倍，PB3.8 倍，大盘剔除金融石化整体PE18 倍，化工板块相对溢价27%，我们认为化工下游短期需求低迷，板块短期盈利下降，中期景气提升趋势不改，维持“增持”评级。我们重点推荐受益于电子需求旺盛的化工企业，新宙邦、佛塑科技、东材科技。防御性标的盐湖股份和兴发集团。长期推荐皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。

　　重点行业跟踪：电荒导致部分产品价格上涨

　　受企业检修和复合肥企业采购拉动，国内氮肥价格大幅上涨11.5%，达到近两年高点，幅度大于同期煤炭价格上涨，盈利提升，我们预计随着6月追肥和7 月份出口来临，尿素需求将逐渐提高，价格维持高位。

　　丰水期黄磷价格下跌，但由于限电影响，幅度小于预期，磷肥需求良好带动磷矿石价格上涨，国内磷化工将充分受益全球磷肥景气。

　　11-15 年，全球乙烯开工率逐年提高，在大石化景气周期的大背景下，丙烯、丁二烯的盈利提高更为敏感。另外，中东乙烯产能多以天然气为原料，少有烯烃副产，丙烯、丁二烯的供需关系更为紧张，盈利能力将逐步上行。

　　受限电及厂家装置检修影响，国内纯碱市场价格上涨5%，行业盈利能力恢复到2010 年10 月的水平。同样华东地区用电紧张将极大程度地影响烧碱的区域供给，价格有望提高。

　　风险提示：下游需求恢复低于预期。

　　【化肥概念股一览】

　　[生产磷肥的上市公司]

　　[1]、澄星股份（600078）：我国磷化工龙头企业之一

　　公司是我国磷化工龙头企业之一，也是矿、电、磷一体化的推动者，目前公司的“矿、电、磷”一体化产业布局已经完成。2003年开始在云南建设了宣威、弥勒、东川三个黄磷生产点，并形成一定矿石和电力配套能力，公司拥有的磷矿资源储量达到1.5亿吨，资源主要集中在云南弥勒、会泽、沾益及宣威等地。其中，宣威基地拥有6台1万吨黄磷炉、3台5万千瓦自备火力机组，矿石自给率10％；弥勒基地拥有6万吨黄磷生产能力和自建的水利机组，矿石自给率达到60％；东川基地拥有2.5万吨黄磷生产能力，无电力、矿石配套。目前公司核定的磷矿开采能力为110万吨/年，未来开采能力将达到260万吨/年，基本满足公司自产黄磷对磷矿石的需求，大量的磷矿资源必然会给公司未来长期发展奠定资源基础。

　　[2]、泸天化（000912）：

　　四川化工控股集团已经获得了四川马边的磷矿资源，未来将进入磷肥领域。公司将紧紧围绕强化主业，由单一氮肥向复合肥转变，实现化肥产品系列化，在做大做强化肥主业基础上，利用周边地区丰富的天然气和煤、磷资源，优化资源配置，大力发展甲醇、1,4丁二醇及其下游产品，提升次主业。积极发展天然气化工，加快发展煤化工、磷化工，通过自主创新、结构调整、资本运作、项目投资和营销拓展，进一步做大做强化肥主业，做长做优有机化工次主业。

　　[3]、云天化（600096）：控股子公司天盟公司主营业务为磷肥

　　公司主营业务为化肥、化工原料及产品的生产、销售，主要产品为合成氨、尿素、硝铵、复合肥、季戊四醇、聚甲醛、甲酸钠。控股子公司天合公司主营业务为生产、销售复混肥，主要产品为复混肥。控股子公司天安公司主营业务为生产、销售液氨，主要产品为液氨。控股子公司天盟公司主营业务为尿素、复混肥、硝铵、复合肥、磷肥、钾肥、农药、种子、农膜、农业机具等农业生产资料及季戊四醇、共聚甲醛、甲酸钠、甲醇、甲醛、液氨等化工产品销售与服务。

　　[4]、鲁西化工（000830）：磷酸二铵

　　公司以尿素、复合肥、磷酸二铵等化学肥料为主导产品，还生产烧碱、液氯、氯化苄、硫酸、盐酸等一系列化工产品。是集化肥、化工产品和科研技术开发为一体的大型化工企业。公司定向增发项目———21万吨合成氨、4万吨甲醇及30万吨尿素（实际产能40万吨）建成投产，使公司尿素产能达到140万吨。除此之外，公司还拥有复合肥150万吨、硫酸100万吨、磷酸二铵10万吨的生产能力，是全国最大的化肥生产企业之一。

　　[5]、湖北宜化（000422）：拥有高品质磷矿3亿余吨

　　公司是化肥板块中最值得关注的，主要经营化肥、化工产品的生产与销售，资源丰富，湖北省宜昌市是我国磷矿资源三大富矿区之一，保守储量10亿吨，其中湖北宜化自身拥有高品质磷矿3亿余吨。公司作为主要的磷肥生产企业，旗下50％控股的宜化肥业拥有磷肥产能60万吨，全资的湖南宜化还有产能10万吨。公司位于磷矿资源丰富的宜昌市，加之母公司宜化集团是当地的重要国有企业，拥有许多高品位的磷矿矿产，可以为公司的磷矿需求提供保证。所以公司磷肥（磷酸氢二铵DAP）的毛利率在同行业上市公司中一直处于较高的水平，此外公司正在开发宜昌磷矿江家墩矿段，即将形成产能100万吨，可以解决公司40％的磷矿石需求。

　　[6]、六国化工（600470）：公司是国内最大的磷酸二铵生产企业之一

　　目前排名业内第三位，是唯一的磷酸二铵上市公司。同时也是国内磷酸二铵生产企业中唯一一家拥有“中国名牌”，“中国驰名商标”和“国家免检”三大国家级品牌荣誉的企业。另外公司所处的铜陵市是全国最大的硫酸产地，拥有全国第二大硫铁矿山，总储量达2.1亿吨，具有资源、技术、地理、销售网络，品牌等五大优势，公司的磷矿石采购成本低于行业平均水平，行业竞争优势明显。

　　[7]、赤天化（600227）：区域化肥龙头

　　公司主营氮肥、磷肥、复合肥、精细化工等化工产品（不含化学危险品）的生产、销售；公司是区域化肥龙头，前身为始建于1974年的贵州赤水天然气化肥厂，是我国二十世纪七十年代首批引进国外大型设备建设的13家大化肥生产企业之。公司持有51％股权的贵州天福化工公司投资26亿元兴建年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目，已进入全面实施阶段，预计于09年下半年建成投产。

　　[8]、芭田股份（002170）：国内重要的复合肥生产企业

　　作为国内重要的复合肥生产企业，芭田股份拟在湖北省投资11.23亿元建设产能60万吨/年磷肥项目，投资期限自2008年底至2012年12月，其中，首期投资约5.3亿元。保康县承诺为该项目提供优惠用地及磷矿资源。复合肥生产企业介入上游单肥生产，将可为芭田股份降低生产成本。芭田股份上市之前拥有约90万吨的复合肥产能，已经进入了国内复合肥第一阵营。2009年，随着公司募集资金项目的投产，复合肥产能将达到165万吨/年。湖北这个项目的主要产品将是磷酸一铵和磷酸二铵，产品以自用为主。

　　[9]、青松建化（600425）：

　　公司下属磷肥厂是南疆地区唯一一家具备生产磷肥、硫酸钾、硫酸、盐酸的化工企业，成功开发了腐植酸磷肥，并引进国际先进技术及设备，建成了年产1万吨优质硫酸钾和1.2万吨盐酸生产线，填补了南疆地区硫酸钾生产的空白，公司还具备年产磷肥8万吨，硫酸3万吨、滴灌肥1万吨、复合肥2万吨的能力，而控股的新疆青松沃田工贸公司则拥有年产滴灌肥2万吨的能力，因此公司的化肥题材极为强大。

　　[10]、兴发集团（600141）：国内最大的磷化工企业之一

　　公司是国内最大的磷化工企业之一，目前拥有1.3亿吨磷矿石储量，磷矿石年产能为150万吨。公司还拥有10万千瓦水电装机容量，供电自给率达到50％，充足的磷矿资源和磷电矿一体化是公司长期发展的最大竞争优势。公司未来将形成磷化工、磷肥和精细化工的多元化格局。

　　[11]、ST马龙（600792）：世界上规模最大的黄磷制造商之一

　　公司位于我国黄磷主要产区，为世界上规模最大的黄磷制造商之一。公司大股东云天化集团股改时承诺把马龙产业作为集团磷化工业务的主要发展平台，公司未来有望独家负责云南华宁县境内的磷矿资源整合。目前公司拥有磷矿储量达1800万吨，在中国经济增长及消费升级的大背景下，精细磷化工产品的消费在逐步提升，这为公司创造了新的发展机会。

　　[12]、宏达股份（600331）：

　　主营化肥(磷铵、肥料级磷酸氢钙、磷酸二氢钾、过磷酸钙、复合肥、硝酸钾、硫酸钾、氯化钾、硫酸铵、氯化铵等)、工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、氯碱、氟硅酸钠、工业硫酸、塑料编织袋、锌锭、锌合金及其废渣中提取的稀贵金属、氧化锌的生产销售。公司拟以控股子公司四川绵竹川润化工有限公司为投资主体实施20万吨合成氨-30万吨尿素、30万吨复合肥/年建设项目，项目总投资为96000万元，其中建设投资7亿元，建设期利息7300万元，流动资金18700万元。宏达股份表示，上述项目建成后，合成氨、尿素、复合肥也将成为绵竹川润新的经济增长点。

　　[生产氮肥（尿素）的上市公司]

　　[1]、辽通化工（000059）：国内最大的尿素生产企业之一

　　辽通化工是东北地区化肥骨干企业，其主要产品为尿素，公司是国内最大的尿素生产企业之一，在辽宁省占有90%以上份额，新疆南疆地区占有50%的份额，绝对是区域龙头企业。目前盘锦、葫芦岛、新疆阿克苏三套装置产能合计150万吨。

　　[2]、四川美丰（000731）：尿素、合成氨、复肥

　　本公司属化肥生产行业，主要经营化学肥料、尿素、碳酸氢胺、合成氨、复肥及化工产品的生产、销售（限自产产品）；公司主营产品为尿素。由于受到国际金融危机的冲击，氮肥行业受到一定程度的影响，呈现产品价格下降、原材料价格上涨、供需失调等不利局面。但作为农业生产资料，氮肥行业抵抗风险的能力较强，受到的冲击相对较小。

　　[3]、华鲁恒升（600426）：山东省重要的氮肥生产基地

　　公司是经济大省山东省重要的氮肥生产基地，主营化学肥料、醇类、醛类、树脂、胺类、羰基化合物、醋酸、酐类、液氮、液氧、液氩、氢气、一氧化碳、液体无水氨及氨水、硫磺的生产、销售及煤炭经营；其尿素产品还被国家质检局评为免检产品。该公司生产尿素、甲醇所采用的核心工艺技术在国内中小氮肥企业中处于领先水平，其生产的产品具有较大的低成本优势。目前该公司募资项目大型氮肥装置国产化工程利用廉价烟煤为原料，采用先进的煤浆加压气体技术，将大大降低生产成本，且形成自己的专利和知识产权。国产水煤浆气化技术是公司的最大优势。尿素价格回落和煤炭价格坚挺的两头挤压使得许多煤头尿素企业经营困难，但华鲁恒升尿素装置仍然是全力开工，零库存销售。

　　[4]、湖北宜化（000422）：全国最大的尿素生产企业之一

　　公司是化肥板块中最值得关注的，是我国第一家氮肥类上市公司，主要经营尿素、磷酸二铵、PVC、季戊四醇等产品的生产与销售，目前是公司湖北省重要的支农骨干企业，是宜昌市发展现代化工业的重要基地。。在公司的收入构成中，尿素所占比例约36％。位居第一。公司产品涵盖化肥、化工、热电3大领域10余个品种，具备年产40万吨合成氨、65万吨尿素、6.5万吨季戊四醇的主导产品生产能力。宜化是世界最大的季戊四醇生产经营企业和全国最大的尿素生产企业之一，居全国氮肥行业前列。

　　[5]、昌九生化（600228）：公司尿素产品为全国首批、江西唯一的国家免检化肥产品

　　公司的主导产品尿素等化肥产品产销两旺，是江西省支农重点企业，产品占据江西省化肥市场销售份额20%以上，具有相当突出的竞争优势和区域垄断优势。公司尿素产品为全国首批、江西唯一的国家免检化肥产品，甲醇为江西省优质产品。微生物丙烯酰胺生产规模为国内最大。公司新增年产2.5万吨丙烯酰胺装置即将投入运行，使生产规模进一步扩大，有望成为世界上最大的微生物丙烯酰胺生产企业。

　　[6]、沧州大化（600230）：合成氨、尿素

　　公司是以生产和销售化肥等化工产品为主业的上市公司，公司拥有从美国凯洛格公司和荷兰斯特米卡邦公司全套引进的年产 35 万吨合成氨和 55万吨尿素（高浓度氮肥）大型化肥生产线、3 万吨浓硝酸和 5 万吨硝铵生产装置和 0.6 万吨三聚氰胺生产装置；公司主导产品"铁狮"牌尿素为市场公认的名牌产品，达到国际标准水平。本公司的控股子公司 TDI 公司拥有年产 3 万吨甲苯二异氰酸酯（TDI）生产装置，是国内异氰酸酯行业的主要生产厂家。

　　[7]、泸天化（000912）：合成氨、尿素，为全国最大的尿素生产企业

　　公司属化肥行业，主营业务为化肥、化工原料的生产与销售，拥有年产 100 万吨合成氨、160万吨尿素的生产能力，目前为全国最大的尿素生产企业，属国家政策重点扶持的特大型化工基地和我国西部地区国家重点鼓励发展的产业。尿素产品主营业务利润占公司主营业务利润 100%以上，尿素产品市场占有率一直居同行业前列。泸天化集团在鄂尔多斯获得了较大的煤矿资源，为进军煤化工领域打下资源基础。泸天化控股的宁夏丰友80万吨尿素项目，正计划从以天然气为原料转向煤炭，重新设计导致该项目推迟到2010年以后才能投产。

　　[8]、华昌化工（002274）：复合肥、尿素、合成氨，江苏省内的化肥行业龙头

　　公司目前主要从事基础化工业务，是以煤化工为基础的为农业生产、玻璃行业、精细化工等行业提供纯碱（工业碳酸钠）、氯化铵、合成氨（液体无水氨）、复合肥料、尿素、甲醇等产品的企业。由于化肥产品和纯碱产品在工艺线路上有一定的关联性，但通常都需要大量使用合成氨，因此合成氨的规模基本就决定了企业在行业中的地位。目前该公司已经形成了复合肥80万吨/年、尿素30万吨/年、纯碱30万吨/年、合成氨30万吨/年、氯化铵33万吨/年以及甲醇5万吨/年的生产能力。其中，复合肥、尿素、合成氨产量稳居江苏省第一名，纯碱产量江苏省第三名。华昌化工作为江苏省内的化肥行业龙头，地处张家港地区，辐射长三角，具有一定区域优势。

　　[9]、云天化（600096）：合成氨、尿素、复合肥

　　公司主营业务为化肥、化工原料及产品的生产、销售，主要产品为合成氨、尿素、硝铵、复合肥、季戊四醇、聚甲醛、甲酸钠。控股子公司天合公司主营业务为生产、销售复混肥，主要产品为复混肥。控股子公司天安公司主营业务为生产、销售液氨，主要产品为液氨。控股子公司天盟公司主营业务为尿素、复混肥、硝铵、复合肥、磷肥、钾肥、农药、种子、农膜、农业机具等农业生产资料及季戊四醇、共聚甲醛、甲酸钠、甲醇、甲醛、液氨等化工产品销售与服务。

　　[10]、鲁西化工（000830）：尿素、复合肥，全国最大的化肥生产企业之一

　　公司以尿素、复合肥、磷酸二铵等化学肥料为主导产品，还生产烧碱、液氯、氯化苄、硫酸、盐酸等一系列化工产品。是集化肥、化工产品和科研技术开发为一体的大型化工企业。公司定向增发项目———21万吨合成氨、4万吨甲醇及30万吨尿素（实际产能40万吨）建成投产，使公司尿素产能达到140万吨。除此之外，公司还拥有复合肥150万吨、硫酸100万吨、磷酸二铵10万吨的生产能力，是全国最大的化肥生产企业之一。

　　[11]、赤天化（600227）：氮肥，区域化肥龙头

　　公司是区域化肥龙头，前身为始建于1974年的贵州赤水天然气化肥厂，是我国二十世纪七十年代首批引进国外大型设备建设的13家大化肥生产企业之。公司目前主营氮肥行业，其化肥产量占到整个贵州省化肥总量的50%，氮肥总量的70%，是贵州省内最大的化肥生产企业，公司"赤"牌尿素获得国家质量免检产品，跻身国家名牌产品的行列。公司持有51%股权的贵州天福化工公司投资26亿元兴建年产30万吨合成氨、15万吨二甲醚煤化工项目，已进入全面实施阶段，预计于09年下半年建成投产。

　　[12]、天润发展（002113）：尿素、液氨

　　主营生产、销售尿素、液氨、甲醇、农用碳酸氢铵及复合肥；公司发行A股所募股资金投入两项目——20万吨/年尿基复合肥项目与热电联产综合利用项目。由于公司化肥生产电力/动力成本比重达30％以上，因此后一项目的按期建成将对公司实现节能降耗、提升毛利率意义重大。与此同时，公司自筹资金的日产800吨尿素技改项目于 2009年可全部发挥效益，有望在2009年约19万吨尿素产量基础上新增近8万吨尿素产量。公司地处湘鄂交界，南、北一直是我国重要的粮食生产基地，为公司产品的就近销售提供了稳定的市场。另外公司靠近尿素消费大省广东，该地区无化肥生产企业。

　　[13]、川化股份（000155）：合成氨、氮肥，国家政策重点扶持的大型化工企业

　　公司不仅是国内最大的合成氨和氮肥生产企业之一，也是国内最大的三聚氰胺生产和出口企业。公司计划从06年起的5年内将尿素生产达到年产80万吨，同时形成年产45万吨合成氨，30万吨NPK复合肥和4万吨硝酸钾的生产能力。公司尿素产品以天然气为主要原料，国家为扶持“三农”陆续出台了若干扶持政策、对化肥生产能源价格、铁路运输价格、税收等继续给予优惠政策，天然气输送成本较高，公司所在地区天然气资源丰富，生产的尿素运输享受农用生产资料优惠运价，四川号称天府之国，是我国的农业大省，化肥需求旺盛。相比其他化肥企业公司具有突出的成本和区位优势。

　　[14]、ST河化（000953）：尿素、液氨，国内化工企业500强之一

　　公司主营业务主要是尿素、液氨(产品)、高浓度复合肥的生产和销售。目前，公司利用本身拥有的地域、行业等各项优势因素，继续加快产业和产品结构调整，通过采用高新技术和利用先进适用技术改造现有的化肥、化工产业。公司是国内化工企业500强之一，主导产品“群山”牌尿素占据了广西一半以上的市场份额，区位垄断优势相当明显。中国化工农化总公司接收河池市国资委所持有的河化集团全部资产，公司成为中国化工农化总公司的下属企业。

　　[15]、北大荒（600598）：尿素、液氨

　　水稻、大豆、小麦、玉米等粮食作物的生产、精深加工、销售，尿素的生产与销售以及与种植业生产及农产品加工相关的技术、信息及服务体系的开发、咨询和运营。种子引进、繁育、加工、销售，造纸，中草药材种植、加工，自营进出口和投资兴办实业。化肥（尿素）、二氧化碳、液氨、氧气、液氧、液氮、甲醇的生产与销售。

　　[16]、柳化股份（600423）：尿素、硝酸铵

　　公司经营产品有硝酸铵、尿素、碳铵、氯化铵、纯碱、硝酸、硝酸钠、亚硝酸钠、甲醇、甲醛、液氨、硫磺、蒸汽、系列工业水、生活水、脱盐水、重碱、浓硫酸等。尿素、硝酸铵、硝酸等是公司的主要产品。为提高公司环保治理水平，消除硝酸生产过程中产生的氮氧化物对大气环境的影响，2007年，公司与日本三菱公司签订合作协议，合作投资建设硝酸尾气N2O减排CDM项目。公司收购柳州盛强化工有限公司60%的股权，柳州盛强化工有限公司经营双氧水（过氧化氢）的生产、销售。

　　[17]、建峰化工（000950）：尿素、复合肥、液氨

　　生产、销售化肥（含复混肥料）、氧气、氩气、氮气、液氨，利用自有资金对化肥及化工产品开发项目进行投资，货物进出口。现有装置规模和技术水平、成本优势及质量品牌的优势，第二套大化肥项目2009年年底即将建成投产，为公司持续、健康发展奠定坚实的基础。公司将坚持“以氨为基、以肥为主，进军流通，相关多元”的既定方向和“建成全国一流化肥生产基地”的目标。

　　[18]、兴化股份（002109）：合成氨、硝酸铵、复混肥

　　主营业务为硝酸铵系列产品的生产和销售，产品包括普通硝铵、多孔硝铵，主要用于生产民爆炸药。硝基复合肥，用于农用方面。浓硝酸以及合成氮和液氮。募投建设项目25万吨／年产硝酸铵、6万吨／年产浓硝酸，按照项目计划进展顺利，年底建成投产计划不变。2011年硝酸铵产量要完成60万吨以上。随着募投项目的逐渐建成，到2010年，兴化股份的硝酸铵将在国内市场占有20%份额，从而在继续保持中国最大硝酸铵生产企业地位的同时，迅速拉开与其他硝酸铵生产企业的距离。

　　[19]、青岛碱业（600229）：尿素、复合肥

　　主营纯碱、化肥、农药及其它化工产品，公司未来2-3年的业务发展计划及目标是：在完成纯碱节能技术改造项目、白泥与二氧化硫双向治理项目、30万吨/年复合肥项目、30万吨/年硫磺制酸装置项目以及2万吨/日海水淡化五个项目的基础上，力求在生物化工寻求突破，在条件允许的情况下争取到2010年形成生物化工产业链的雏形，争取实现销售收入超过40亿元，公司综合经济实力将显著提高，为公司未来长期可持续发展打下坚实的基础。

　　[其他各个盘点]

　　金正大：缓控释肥引领绿色化肥革命 业绩稳定持续增长

　　引领“减量增产”的绿色化肥革命，公司主营业务是传统复合肥和新型缓/控释肥研发、生产和销售。公司作为引领绿色化肥革命的领航者，缓/控释肥属于环境友好型肥料，是未来化肥发展的方向，符合国家化肥产业发展战略，受益于国家产业政策支持，同时，公司产品具有明显的规模优势和先发优势，市场空间巨大，未来发展前景看好。

　　投资逻辑：广阔市场、行业龙头、稳定持续增长

　　广阔市场：2015 年我国复合肥需求量将达到2,549 万吨（折纯），市场容量达到1,250 亿，而缓/控释肥需求量将达到371 万吨（折纯）；行业龙头：目前公司复合肥和控释肥产销量均居国内第一名，其中控释肥产量位超过50%；稳定持续增长：伴随着缓/控释肥和硝基复合肥产能的逐步释放，产品销售市场的开拓，公司盈利能力将提高，公司业绩稳步持续增长值得期待。

　　盈利预测与估值评级

　　根据公司目前的经营和发展情况，我们对公司的业绩进行了盈利预测，公司2011、2012 和2013 年EPS 分别为0.70 元/股、0.98 元/股和1.35 元/股，分别同比增长55.66%、40.90%、37.11%。我们认为公司作为缓/控释肥行业龙头，产品符合国家化肥行业发展战略，产品市场未来前景广阔，未来3 年净利润复合增长率超过40%。参考A 股市场可比上市公司的估值，若给予2012 年25 倍估值，一年内目标价为24.5 元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　1、原材料价格波动风险；2、新市场开拓的风险。（广发证券）



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。