主题：工信部正制订云计算标准

　中国工程院院士、云计算专家倪光南在昨日举行的“2011中国云计算与云服务高峰论坛”间隙接受本报记者专访时表示，工信部关于云计算相关标准的研究工作已展开。

　　而工信部软件服务业司副司长谢渡婴昨日则透露，目前我国云计算正呈现出良好发展局面，下一步工信部将利用重大项目支持网络化项目、智能海量中心等关键技术的研发和产业化，加快扶持龙头企业，打造云计算产业链。

　　打造云计算产业链

　　在“十二五”期间，国家已经把新一代信息技术产业作为排在第一位的新兴产业。倪光南表示，新一代信息技术专项规划正在制定，云计算是其中发展的重点。

　　倪光南指出，云计算将成为IT的基础架构，“成为公用的、通用的it架构的支撑”。 在云计算模式下，软件架构将从集中化走向深入化，信息产业价值链的环节也在进一步重组，云计算的数据中心成为主要发展方向。

　　据业内人士透露，作为七大战略新兴产业专项规划之一的新一代信息技术规划可能将于今年10月前出台。

　　工信部软件服务业司副司长谢渡婴昨日也透露，在云计算发展方面，下一步工信部将会出台一系列措施，包括利用重大项目支持网络化项目、智能海量中心等关键技术的研发和产业化；开发云计算领域的重点软件技术和服务标准的研究和制订工作；加快扶持龙头企业，打造云计算产业链，支持云计算厂商与用户对接等。

　　积极制订云计算相关标准

　　谢渡婴指出，我国的云计算产业处于起步阶段，下一步需要更加重视研究制订规划标准。

　　倪光南对记者透露，“目前云计算尚未出台统一的标准，但标准的制订，一种是市场占有率提高之后成为市场标准，另一种就是厂商研究一些标准，大家达成共识然后按照这类标准去做。我认为这两类标准都有可能。”

　　倪光南表示，在工信部指导下，云计算相关标准的研究工作已经展开，最终出台的标准将是涉及云计算各种模式的标准。

　　据业内人士透露，云计算标准化主要涉及标准主体、切入点、运营、建设等方面，相关政策有望在年内率先出台。

　　云计算引发万亿产业热潮

　　倪光南表示，在我国，云计算将会形成一条包括云平台供应商、云平台使用者/云计算服务商、云计算用户、云端设备在内的产业链，在国家和地方相关政策的扶持下，云计算未来前景广阔。

　　随着工信部在北京、上海、深圳、杭州、无锡等5大城市开展云计算服务创新试点示范，以及各地纷纷推出云计算规划，“云计算”正在掀起万亿产业热潮。

　　据谢渡婴介绍，目前，我国云计算呈现出良好发展的局面，各级政府也在纷纷建设云计算中心，全国各地都在推进相应的云计算计划。

　　以工信部确定的试点城市上海、北京为例，前者提出了“云海计划”，准备在未来三年培育十家年经营收入超亿元的云计算企业；后者则提出了“祥云计划”，力争到2015年，形成2000亿元产业规模。

　　成都则规划在其综合保税区内规划和布局国际数据保税港，并正在争取海关和发改委的审批。按照成都的规划，建设国际数据港只是其实施云计算产业发展战略的重要手段，成都的目标还在于到2015年产业规模达到3000亿元，成为全球最大的云服务和终端产品制造基地。

　　据东方证券测算，预计未来五年，全国“云计算”产业链规模可能达到7500亿至1万亿人民币，有望占到2015年战略性新兴产业15%以上的产值规模。

　　“天河一号”等35家企业在天津成立云计算产业联盟

　　新华网天津7月21日电(记者毛振华)由“天河一号”所在的国家超算天津中心、惠普、腾讯等35家高新科技企业组成的云计算产业联盟，日前在天津滨海新区成立。

　　据了解，联盟成立后将联合当地云计算企业及组织，共享联盟内资源，形成共生共荣的产业链，共同开拓市场。同时，联盟还将参与推广云计算技术和制定产业标准，促进云计算技术创新和成果转换，实现行业自律，促进云计算产业的发展。

　　在滨海新区云计算产业联盟成立大会上，记者了解到，国家超算天津中心当选为联盟理事长单位，活动发起方之一天津泰达科技发展集团当选为联盟秘书长单位，中国惠普有限公司、腾讯数码(天津)有限公司、天津启云科技有限公司等单位当选为联盟理事单位。

　　云计算是继PC、互联网之后信息技术发展的最新趋势。目前云计算产业总体仍处于起步阶段，技术标准、商业模式等都还有待进一步探索。

　　成都打造全球最大云基地 产业规模达到3000亿元

　　⊙上海证券报记者 漆小均

　　成都计划到2015年建成云服务、基础软硬件设备生产、云终端产品制造三大产业集群，产业规模达到3000亿元的“全球最大云服务和终端产品制造基地”。

　　成都日前出台《成都云计算应用与产业发展“十二五”规划纲要》。根据《规划》，成都将以天府新区和高新西区为云服务与终端产品制造发展聚集区，依托综合保税区建设成都国际数据保税港，打造成都云计算产业发展基地。

　　成都经信委副主任李长虹说，成都拟到2015年基本建成云计算模式下的技术、应用和产业三大体系，构建政务云、社会云、企业云和高性能计算云四大基础平台，形成云服务、基础软硬件设备生产和云终端产品制造三大产业集群，培育一批在国内具有较强实力和影响力的云计算领先企业，云计算产业规模达到3000亿元，云服务规模占全国市场的比重超过10%，移动智能终端产品制造占全球市场比重超过20%，使成都成为全球最大的云服务和终端产品制造基地。

　　她说，“十二五”期间，成都计划以现有高性能计算、密集数据计算、数据存储与系统灾备等为基础，培育云计算龙头企业，打造云计算服务集群。重点引进国内外IT龙头企业，通过与本地优势企业合作，组建云计算旗舰服务商。

　　云计算引领IT工业转型,国内云计算产业链正在构建

　　电子行业

　　研究机构：金元证券 分析师：邱虹天 撰写日期：2011-05-26

　　云计算是第四次IT革命。云计算是一种新的IT资源的交付和使用模式,是将计算、存储和网络等IT资源进行整合、抽象后,以按需、易扩展的方式通过互联网提供给用户。云计算是一种新兴的技术体系,同时也带来了新的商业机会,是继大型机、个人电脑和互联网之后的第四次IT革命。

　　云计算产业已获得国家的重点支持。云计算作为信息技术领域重要的发展方向,将肩负着中国产业升级和经济结构调整的重任,是新兴产业的重要分支之一。在十二五期间,无论是在技术研发、产品推广还是应用示范等方面,云计算都将获得政府在政策、资金、项目等方面的大力支持。

　　我国的云计算产业链正在构建过程中。云计算作为新一代信息技术,其技术和商业模式还未充分成熟。国内没有形成统一标准,产业发展受影响。各地政府和企业都在大规模建设云计算的基础设施,但是还缺乏有效的应用实践。同时,我国的企业还没有掌握核心技术,与国际大型企业还存在一定差距。

　　SaaS市场规模最大也是我国企业的机会所在。在云计算的三种服务模式中,SaaS的市场规模占比是最大的,大约比例为85%左右。这也是我国企业最主要的掘金地。在安全、企业应用软件、地理信息、电子政务等领域我国企业理解更深刻,相对国外厂家来说存在一定的优势。

　　PaaS的占比为10%左右,IaaS的市场占比为5%左右。

　　未来五年云计算产业将高速发展。根据赛迪顾问的预测,我国云计算的市场规模将从2009年的92.23亿元增长到2012年的606.78亿元,年复合增长率达87.4%。未来政府、电信、教育、医疗、金融、石油石化、电力等行业将会逐步应用云计算,市场规模会进一步扩大。我们预计中国云计算市场在2016年以前都将处于快速发展的阶段,年复合增长率为36%以上。

　　投资建议。结合上市公司在云计算产业链的位置以及公司的竞争力,我们给予中兴通讯、用友软件、太极股份、东华软件买入评级。给予中国联通、超图软件、华胜天成、浪潮信息增持评级。

　　风险:国家的技术标准还没有出台,技术上的选择存在一定的风险;云计算产业链的培育成长的时间还存在不确定性。

　　坐看云起:当云计算照进现实

　　电子行业

　　研究机构：平安证券 分析师：李忠智 撰写日期：2011-04-12

　　云计算:革命性的技术架构,重塑互联网计算新规则。

　　云计算是一种使人们通过互联网从远程服务器获取计算服务、按任务来分配计算资源的技术架构。这种技术架构的革命性影响,将超越TMT行业本身而扩展到各行各业。

　　基于云技术构建的基础设施具有三大特征:大规模、可扩展高弹性、超稳定。这三大技术特征,是对传统计算和存储原则的重大突破。

　　云计算框架引发的是计算生态系的规则重建:云计算架构内的参与者,典型的服务类型和层级分为三类,即基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)、软件即服务(SaaS)。

　　HornGroup更在此基础上,叠加了“沟通和社交应用”(Communications&SocialApplications)一层,形成四个层面的蓝图。

　　更多的利益:不仅具有明显的经济优势,更是创新商业模式的摇篮。

　　首先,云计算技术架构将带来显著的经济优势:通过规模化,云计算能提升资源利用效率、减少运营投资、降低管理成本。实验表明,采用云计算能使每台服务器的平均利用率从7%提高到68%-80%;部署时间从小时级降低到分钟级;服务器重建和应用加载时间从20-40小时降低到15-30分钟;数据中心总运营成本节约30%以上。

　　同时,云计算技术架构的建立,更成为商业模式创新的摇篮:云计算技术架构将基础资源和功能拆分成最小颗粒来实现灵活组合,这将引发全行业的服务化转型;层级的细分降低了各个层级的准入门槛,这将激发和释放了社会化的创新能力。

　　全球性趋势:产业资本大举涌入。

　　国际主流IT厂商,如IBM、HP、微软、思科、Google、Amazon等都在实质性参与云计算。微软更于近日宣布计划将90%的研发预算(约86亿美元)投入云计算。云计算已成为业内公认的下一代信息技术。

　　中国通信和IT企业,如中国电信、中国移动、阿里巴巴、联想集团等企业都在为中国消费者和企业提供云服务。中国企业和政府都在尝试开发和试用云计算技术及云服务。

　　政策扶持:云计算作为战略新兴产业的方向,政府对云计算给予了实质性扶持。

　　国家发改委、工信部、科技部等共同起草的《加快发展高技术服务业的指导意见》中,云计算被作为未来高技术服务业的主角。北京、上海、深圳、杭州、无锡,作为第一批指定的云计算试点城市,都有云计算应用项目今年落地,如北京的祥云、上海的华云。

　　市场空间:万亿级市场。

　　关于云计算的市场容量,各市场调研机构都给出了乐观的预测。IDC预测全球用于云计算服务的IT支出未来5年增长3倍,到2012年达到420亿美元;Gartner预测到2013年云计算服务市场达到1501亿美元。国内云计算市场预计到2015年达到7500亿-1万亿元。

　　近期建议:重点关注华胜天成(600410.SH)、神州数码(0861.HK)、用友软件(600588.SH)、华东电脑(600850.SH)、浪潮信息(000977.SZ)等公司的投资机会。

　　云计算深度报告:飞越迷雾,看清价值

　　计算机行业

　　研究机构：招商证券 分析师：张良勇，刘雪峰 撰写日期：2011-01-18

　　云计算是近年来信息产业的热点概念。本篇报告通过回顾国内外主要业界和学界观点,追踪最新应用动态,力图穿过热点的浮云找到真正的价值点。

　　云计算应用是趋势,但尚处培育发展期,短期内不会爆发性增长。云计算的本质是基础设施架构,平台系统,或者软件服务的虚拟化高效应用,是后台资源优化整合的新境界,但并非全新概念。虚拟化技术和高速网络是云计算的基石,丰富的应用方案则是推动需求的重要条件。在现阶段,技术标准不统一,应用选择较少,用户对安全,隐私,可靠性等方面的顾虑以及法律问题是云计算应用推广的主要障碍。未来1-2年内市场规模仍然有限,相关上市公司在2011年依靠云计算业务大幅提升业绩的可能性非常小。

　　政策环境持续利好,中长期前景光明。中央和地方政府的双重支持是产业发展的重要推动力。鼓励发展云计算的国家级政策频出,各地方政府更是极力推崇,纷纷前头主导建立各类云计算中心。从目前部分项目的实施来看,效果偏乐观。

　　云计算在物联网领域的应用与在其他领域的应用没有本质区别。从用户角度,对云计算应用的需求有两个条件,一,应用行业的实时信息处理需求增长迅猛,依靠扩容升级传统IT设施的办法愈发不经济;二,市场上具备竞争力的云计算方案供应充足,在成本,可靠性,易用性,安全性,知识产权保护等方面满足用户需求。从这个角度,注重时效性和海量数据处理的物联网对云计算应用的需求,与电子商务,在线软件服务等对云计算应用的需求具有相同特性,没有本质区别。

　　国外厂商在基础设施和关键领域的优势地位难以撼动。国内厂商在CPU,高性能服务器,存储产品,数据库,虚拟化软件,操作系统等基础设施领域与国外厂商差距巨大,甚至在某些领域的市场占有率接近空白。除了小部分产品在政府公共机构和要害经济部门可以保持一定份额外,国内厂商在基础设施和关键领域短期内很难突破。

　　国内厂商的机会主要在软件服务应用。主要包括安全,地理信息服务,中小企业应用软件,电子商务,电子政务,网络安全等应用领域。国内厂商的优势在于对客户需求的深刻理解,灵活的服务,具有竞争力的价格。

　　重点公司评估

　　我们认为云计算业务前景较好或受益云计算应用较大的相关公司依次为启明星辰,卫士通,四维图新,华胜天成,用友软件,焦点科技,数字政通,超图软件,中兴通讯等。需要要强调的是,考虑到云计算标准尚未统一,应用服务尚需完善丰富,市场仍在培育,而且相关公司的云计算产品基本仍处于研究开发阶段,因此这一评估更多的是预测云计算应用在中期的影响。短期内,各公司的业绩基本不受云计算影响。

　　云计算投资主题动态跟踪:云已至,雨将落

　　研究机构：东方证券 分析师：东方证券研究所 撰写日期：2010-11-25

　　市场可能依然低估了云计算的重大战略意义。正所谓“一流企业做标准、二流企业做品牌、三流企业做产品“,标准已日益成为国家发展战略资源和国际竞争力的核心因素。同样,云计算标准体系的建设和相关标准的制定对于推动我国云计算技术、产业及应用发展及相关行业的信息化建设具有极其重要的战略意义,近两年来,相关技术规范和标准早已成为当前国际组织及各大企业的关注热点,同时国际标准化组织以及多个国际协会组织也纷纷启动了云计算相关标准化工作,为此,工信部自2009年以来就已经将推动和促进云计算技术研发、产业发展和标准化工作作为重点工作内容之一,并及时组织中国电子技术标准化研究所(CESI)、全国信息技术标准化技术委员会SOA标准工作组和工业和信息化部信息技术服务标准(ITSS)工作组工作组启动了云计算相关技术和服务标准的预研和规划工作。此外,在此次会议上,工信部及发改委也再次强调了“云计算顺应了当前全球范围内整合计算资源和服务能力的需求,是当前国际信息技术竞争的战略制高点。云计算已成为信息产业的重要热点领域,云计算所带来的新兴信息技术资源共享和应用模式创新正在为软件服务业带来影响广泛的变革”“云计算将促进信息产业发展格局的变革,对IT产业链影响重大”。

　　政府主导下的云计算推广进度、规模都将超出市场预期。早在11月5日的报告中,我们就指出,工信部对于“有关省市发改委和工业和信息化主管部门要在11月25日前将云计算创新发展实施方案联合报送发改委和工信部”的要求就已经全面体现了国家对于云计算的高度重视,而近期“中国云计算标准化研讨会”的举办和深圳云计算发展规划的提出也从侧面印证了这一点。

　　根据深圳市的规划,未来深圳将加快发展云计算产业,建设华南云计算中心,以系统应用为重点,突破虚拟化核心技术,构建云计算管理平台和基础设施,形成国际领先的云计算技术解决方案,打造完整的云计算产业链,力争到2015年,培育10家左右在国内有影响的年营业收入超亿元的云计算企业,带动信息服务业新增营业收入超过1000亿元。这一规模也与我们此前的预期基本吻合。东方策略团队测算,根据北京“祥云工程”、上海“云海计划”及工信部重点示范的其他三个城市的发展情况,预计2015年全国“云计算”产业链规模可能达到7500亿至一万亿人民币,有望占到2015年战略性新兴产业15%以上的产值规模。实际上,这也与我们所提到的“云计算”对于IT产业具有重大意义的判断是一致的。

　　海外经验可供借鉴,机构投资者“重兵囤积”,海外“云计算”龙头公司股价5年暴涨6倍。无论是只把“云计算”当做一部分业务的大公司Amazon,还是专注于SaaS的小公司salesforce,都已经实现了商业模式上的成功,并成为美股“云计算”主题投资的代表,最近5年其股价暴涨6倍。此外,率先受益的虚拟化技术提供商VMWare以及为绩效评估提供云计算服务的SuccessFactors也在美国资本市场受到热捧,被机构重仓持有,SuccessFactors目前市盈率更是高达200倍以上。同时,我们也发现如果使“云计算”成为可持续的投资主题,且在高PE情况下,依然获得机构投资者明显青睐,并值得如此深度介入且长期持有,需要具备一定“环境”条件。Salesforce共有40家卖方正式覆盖,而且几乎所有的主流卖方都有定期(以周为单位)报告,对大大小小“云计算”公司的基本面和股价表现进行跟踪。更重要的是,大部分主流卖方都有对欧美不同规模、不同行业企业CIO的调查问卷,以跟踪他们对硬件、软件、服务、网络等4种类型IT领域的喜好,并提前了解他们下一阶段对是否计划选择软件即服务(Saas),最近科技方面支出有无新的计划等等。总之在日新月异的“云计算”领域,及时掌握第一手资料十分重要。目前,美股“云计算”主题投资热点是“私有云”。KPMG最新调查显示,90%的公司高管和68%的中层管理者计划在未来两年内使用云计算技术。但同时84%的受访高管认为最大的担忧是规模和安全性。所以以目前的技术条件和客户行为,应该更有利于privatecloud(私有云)的发展。这些反映出美国资本市场对“云计算”主题的认可程度和行业发展趋势。

　　继续看好华胜天成、华东电脑、浪潮信息等公司股价表现。我们继续维持此前投资逻辑及重点推荐标的:综合对云计算产业链以及各地方政府的政策支持和试点规划,主要关注四大投资逻辑:即地利(重点扶持的地方政府)、天时(产业链受益的先后顺序);人和(技术革命带来的竞争环境改善)以及远景(服务为王),重点推荐华胜天成、华东电脑、浪潮信息,建议关注卫士通、浪潮软件、东软集团、宝信软件、长城开发、鹏博士、中国软件等公司。

　　战略性新兴产业专题系列投资策略报告之七:迎接“云计算”黄金年代

　　研究机构：东方证券 分析师：王明旭，刘俊，王晓李，杨娜 撰写日期：2010-11-05

　　“云计算”领域是跨国IT巨头未来“决斗”的主战场。由于意识到“云计算”将是一场改变IT格局的划时代变革,几乎所有重量级跨国IT巨头从不同领域和角度开始在“云计算”领域扎根,这个阵营的主力包括Amazon、Google、IBM、Mircosoft、VMware、Cisoco、Intel、AMD、Oracle、SAP、HP、Dell、Citrix、Redhat、Novell、Yahoo等等。美国硅谷目前已约有150家涉及“云计算”的企业,新的商业模式层出不穷。

　　“云计算”庞大的市场规模超乎想象。按照最乐观估计,IDC推算未来3年全球“云计算”领域将有8000亿美元的新业务收入。显然,全球各IT巨头竞相进入“云计算”领域背后的原因是未来天文数字般的市场规模以及由此带来的无比光明的发展前景。自2010年开始,各大IT企业已经展开一场硝烟滚滚的争夺战,以实现自己在“云计算”市场中未来的霸主地位。

　　机构投资者“重兵囤积”,海外“云计算”龙头公司股价5年暴涨6倍。

　　无论是只把“云计算”当做一部分业务的大公司Amazon,还是专注于SaaS的小公司salesforce,都已经实现了商业模式上的成功,最近5年股价暴涨6倍。此外,率先受益的虚拟化技术提供商VMWare以及为绩效评估提供云计算服务的SuccessFactors也在美国资本市场受到热捧,被机构重仓持有,SuccessFactors目前市盈率更是高达200倍以上。这也从一个侧面反映出美国资本市场对“云计算”主题的认可程度和行业发展趋势。

　　中国“云计算”市场规模有望在2015年达到一万亿。东方策略团队测算,根据北京“祥云工程”、上海“云海计划”及工信部重点示范的其他三个城市的发展情况,预计2015年全国“云计算”产业链规模可能达到7500亿至一万亿人民币,有望占到2015年战略性新兴产业15%以上的产值规模。实际上,这也与我们所提到的“云计算”对于IT产业具有重大意义的判断是一致的。

　　中国“云计算”产业发展路径的现实选择。我们认为,与国外云计算由以市场需求驱动企业自主发展为主有很大不同,由于市场结构、技术发展阶段、投资习惯等原因,未来中国的“云计算”发展将首先以政府采购及企业自主购买两端同时发展,并最终带动全社会实现云计算普及化。

　　投资标的选择:对于“云计算”投资主题,我们建议重点关注华胜天成、华东电脑、浪潮信息三家公司;其次也可关注卫士通、浪潮软件、东软集团、宝信软件、长城开发、鹏博士、中国软件等公司。

　　风险提示:国内“云计算”产业刚刚起步,未来依然面临一定的政策和产业市场风险。相关公司短期盈利也面临较大的不确定因素。

　　个股解析

　　中兴通讯:仍有巨大发展空间,无线业务与移动终端推动规模

　　中兴通讯 000063 通信及通信设备

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：康凯 撰写日期：2011-07-07

　　迈入百亿美金俱乐部,但规模仍有较大提升空间。公司2010年收入增长16.7%,增速仅次于华为,超越其他主流设备厂商,并迈入百亿美金俱乐部。而同时,公司与排名第四的诺西收入相比相差65亿美金,与行业老大爱立信相比更有200亿美金差距。仍有很大成长潜力。

　　无线与终端业务将成为公司规模进一步提升的双重引擎。全球市场,公司无线业务排名第五,与其他厂商差距较为明显;光通信业务则紧随阿朗与华为,位列三甲;手机终端在2010年进入前五大厂商行列,但份额较低。无线与终端将成为公司规模进一步提升的主要源泉。

　　LTE网络建设将提升公司全球竞争实力。根据Openvista统计,现今中兴通讯LTE网络市场份额达到21%(合同个数),竞争形势远远好于3G时期。与3G时代不同的是,4G时代中国TD-LTE制式全球推广将为中兴通讯全球业务发展带来有力支持。

　　终端业务为公司进行海外市场开拓的利器,未来借智能手机普及提升份额。公司海外拓展策略为通过终端业务打通与海外运营商的关系,进而逐步取得其他产品方面的合作。公司终端业务07-10年年均复合增长率达到43%,但全球份额仅为4%左右。

　　现阶段估值明显偏低,给予增持评级。公司动态PE值为19x,PS值0.95x,均为历史最低水平。考虑公司未来发展潜力,现阶段公司估值水平并没有合理反映公司实际基本面。按照我们11-12年EPS1.45、1.81元的盈利预测,维持公司12个月目标价43.42元,增持评级。

　　风险提示:海外竞争加剧;国内运营商投资低于预期;运营商投资季节性特点造成公司上半年业绩增速较低。

　　用友软件:软件变革时期范本,初现企业信息化平台雏形

　　用友软件 600588 计算机行业

　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技，卢婷 撰写日期：2011-07-11

　　报告摘要:

　　用友:软件变革时期范本,初现企业信息化平台雏形通过多年发展,基于ERP和管理软件产品的优势,用友继续向业务前端拓展,有效整合了部分行业内企业的内部信息化流程。在企业信息化不断深入的背景下,用友通过PaaS开放平台,丰富应用模块,提升企业满意度。在此基础上,通过全程电子商务平台围绕企业内部与外部做更进一步的深化和拓展,从而构建起内外一体化的企业信息化平台。

　　国内管理软件行业需求回暖,行业一体化趋势增强宏观层面,(1)宏观经济好转以及中国企业的自身发展变化的要求;(2)去年以来劳动力成本的刚性上升(3)信息化应用广度扩大及信息化应用深化等诸多因素使得企业信息化需求增加。微观层面,样本调查显示09年以来实施ERP企业数量大幅增加,主要ERP厂商的收入增长较快。

　　三年投入预期在今年显现成效由于公司在金融危机后渠道和人员扩张迅速,并加大了医疗等行业投入,诸多因素导致公司去年和一季度费用增加较多,但在内部考核由收付实现制转向权责发生制的背景下,公司今年积极采取各项费用控制措施,有望实现收入增长35%以上,扣非后净利润增长70%以上的经营目标,实际上这也是第二期股权激励计划条件之一。

　　PaaS开放平台催化用友巨变基于伟库PaaS平台,客户以及ISV(独立软件供应商)可以基于用友PaaS平台开发、发布应用服务,并参与收益分成,VAR(增值代理商)可以基于PaaS平台代理各种应用并进行营销获取收益。用友和第三方将共同为客户提供丰富的软件产品和服务,形成业态的正向反馈。

　　深化行业应用,SaaS应用助力产业链布局行业层面,预计烟草公司未来三年增速在35%-40%,政务公司增速为30%左右,医疗业务发展前景较好,预计增速在50%以上,英孚思为增速在50%左右。产品层面,NC定位高端客户,提高服务比重;U8针对中端客户,提高分销比例;而通则定位低端客户,做大客户规模。畅捷通客户将成为U8/U9的客户来源和基础。

　　重申“强烈推荐”评级预计2011-2013年净利润增速分别为74.4%/30.8%/29.9%,EPS分别为0.71/0.93/1.21元。凭借财务及管理软件领域的既定优势,通过深化行业应用,打通行业产业链,用友已经初步展现企业信息化平台的雏形。基于这种革命性变化,我们认为用友将开启未来快速发展,成为管理软件市场控局者的时代。重申此前“强烈推荐”评级。

　　太极股份:上亿核高基助力太极股份转型之路

　　太极股份 002368 计算机行业

　　研究机构：国金证券 分析师：李伟奇 撰写日期：2011-07-03

　　事件

　　太极股份近日在公司网站上公布,公司参股公司(持有30.34%股份)北京人大金仓信息技术股份有限公司(简称“人大金仓”)正式收到工业和信息化部重大专项实施管理办公室《关于下达核高基重大专项2010年立项课题2010、2011年度中央财政专项资金的通知》,通知明确人大金仓牵头承担的《大型通用数据库管理系统与套件研发及产业化》项目,中央财政将给予6050万元经费支持。此资金不含地方政府配套和企业自筹资金。

　　评论

　　太极子公司国产数据库第一品牌人大金仓获得“核高基”资助:人大金仓作为国产数据库的第一品牌,其数据库产品KingbaseES是唯一入选国家自主创新数据库品牌,产品累计推广超过20万套。此次作为牵头单位获得“核高基”资助,中央给予6050万元经费支持,我们预计根据中央地方1:1配套,人大金仓预计可以获得近1.2亿元的财政支持,对应太极股份拥有接近3600万权益。

　　太极公司随着转型的步伐加大,未来更加重视在核高基相关领域的研发投入,未来资助逐年扩大:作为中国软件与服务领域的国家队,预计今年公司将继续获得数千万左右的核高基资助。基础软件的建设和可复制性是公司未来战略的重要部署,是公司提高利润率的关键因素;通过参与核高基课题,将会促进包括应急平台在内的公司基础软件的产品化和平台化,提高整体利润水平。

　　“核高基”是长期支持,并不是短期课题经费:由于核心元器件、高端通用芯片和基础软件在现代科技产业中占有极其重要的地位,所以国家出台了“核高基”的专项资助计划,整个专项持续到2020年,预计总投入将超过1000亿元。因而,“核高基”的资助将是对公司的发展的长期支持,而不是一个短期课题经费,将会对公司的研发实力、盈利能力、创新能力有显著的提升。

　　投资建议

　　维持“买入”评级,作为中国电子科技集团的控股公司,公司未来面临大股东十五所及集团内资源整合重组预期。我们预测公司11/12年EPS为0.65元/0.87元,考虑进“核高基”资助的因素,其中包含人大金仓3600万权益以及太极股份自身近3000万核高基收入,预计11/12年EPS为1.00元/1.22元,对应19X11年PE,我们给予8-12个月目标价30元,对应30X11年PE。

　　东华软件:低市盈率,有力增长

　　东华软件 002065 计算机行业

　　研究机构：银河证券 分析师：王家炜，王莉 撰写日期：2011-05-30

　　投资要点:

　　1.事件

　　我们对东华软件(002065)保持持续跟踪,目前股价1年半未上涨且随市场低迷。

　　2.我们的分析与判断

　　公司是国内系统集成行业最优秀的企业之一。在被许多IT业者视作过度竞争的系统集成行业,东华软件从2005-2010年的销售净利润率从12.7%提高到17.3%,营业收入增长速度保持在30%以上。系统集成行业增长率一直低于15%,东华软件无疑远远超越了行业增长。部分投资者对于公司的高成长既有欣慰,又对未来成长抱有疑虑。我们预测公司2011年盈利增长46%(包含2011年2月完成并购的神州新桥),未来2-3年仍将处于20%以上较高成长之中。

　　优秀竞争力就是预测成长的最好理由。平均而言,系统集成行业的销售净利润率低于5%,有时甚至可能低于3%,但是东华软件能够长时期实现10%以上的销售净利润率,盈利能力远高于行业平均水平,这样的企业几乎肯定将获得发展,相反那些利润率低的企业扩展市场的能力不可持续。即使出现较为极端的情况,比如系统集成行业零增长,公司也能够通过扩展市场份额实现增长。

　　公司业务覆盖了非常宽的行业领域,市场空间宽阔,目前公司尚不会遇到市场规模的天花板。公司覆盖的行业领域大多属于财力雄厚的行业,包括电力、水利、交通、石化、通信、政府、金融、医疗、制造业等,IT需求具有很好的持续性。

　　医疗信息化是国内近期和未来几年里增长最快的信息化领域之一。

　　东华软件在这一市场具有特殊优势,全国三甲医院有一半是东华软件的客户。在医疗信息化领域,东华已不仅是扮演系统集成商角色,而是包含软件系统的全面解决方案提供商。

　　并购是公司获得发展的另一种途径。公司的长期政策是通过兼并中小企业和吸收团队来渗透新的市场空间。大多数中小型企业都存在明显缺陷,有的则同时还具有显著优点,例如具有技术领先的产品但是没有好的销售团队、销售渠道等,或者具有特殊销售渠道但缺乏好产品、资金、资质等,东华软件通过兼并和整合,使这些中小企业团队利用东华合创的优势平台(品牌、资金、营销网络、项目资质、产品丰富、实施成本低),开拓业务的能力获得巨大提升,同时公司的机制也能很好地管理和吸收这些团队。公司分别于2007年8月和2009年12月以发行股票方式收购2家较大企业联银通和神州新桥(2011年2月完成)。

　　东华合创具有适合国内市场的营销管理体系和技术实施管理体系,这是公司相对于其他众多竞争对手的重要优势所在。作为民营企业,公司的核心优势是实施系统集成的能力非常强,管理细致,技术规范。体现为实施成本低,成本优势显著,而且实施质量好,客户对公司的服务满意度比较高,在行业内有较好的口碑。公司的销售体系具有很好的奖励机制,绝少发生高级销售骨干离职情况。

　　东华软件面临的发展障碍是,(1)管理扩张和人力资源的瓶颈,与生产制造企业不同,通常软件和集成企业很难持续获得50%以上的业务增长,主要受制于管理扩张的速度和人力资源制约,东华软件也不会例外;(2)长期中随着公司规模发展,原有的管理模式将不适应于庞大规模,东华软件的管理模式是在销售规模几亿元的时期发展和完善的,如果销售规模10倍于过去将可能遇到问题,目前看与这一限制还有距离;(3)资金的限制,由于系统集成行业具有需要垫资、实施周期偏长和回款慢的特点,几乎所有“成长中”的系统集成企业都会出现现金不足,公司经营现金流情况一般。2010年期末公司账面货币资金为4.32亿元,相对于其销售规模已不充裕。

　　3.投资建议

　　我们对公司的业绩预测和估值,并未把可能的大型收购计算进去,因为这很难预测,我们主要考虑公司的内在成长潜力,以及通过少量小型并购实现外延式发展。实行并购策略,是公司重要发展战略之一,过去几年到现在一直在执行。

　　我们预计2011年公司净利润达到4.6亿元,同比增长44.5%,每股收益1.08元,预期市盈率22.3倍。如果假定2010年神州新桥利润合并进来,这样备考的盈利增长率为30.2%。同时我们预测,2012-2013年公司盈利增长率当在20%以上。公司的业绩成长确定性高,可预测性强,兼具防守性与成长性。

　　现在公司股价与2009年底的价格持平,自那时起1年6个月时间里,公司股价一直未能有效表现,但是公司盈利增长一直保持在30%以上,未来市场将会对其增长的业绩予以反应。

　　维持投资评级:推荐。

　　超图软件:技术开发服务获得大订单,业绩快速增长可期

　　超图软件 300036 计算机行业

　　研究机构：国信证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2011-07-05

　　前期我们对公司进行了调研,了解了公司的经营情况以及公司未来的发展规划。

　　我们预计未来三年国内GIS基础平台软件和软件技术开发服务行业的市场规模均保持25%左右的增长。随着公司提供行业解决方案水平的不断提升,依靠在GIS基础平台软件产品上的核心竞争力,公司未来能够承接的GIS技术开发服务的项目能力越来越强,公司基础软件平台和技术服务行业的市场占有率不断提高。

　　我们预计公司2011-2013年自行开发软件业务收入增长率分别为51.21%、35.00%和34.26%;技术开发服务业务收入同比增长率分别为34.07%、38.89%和35.03%;代理销售软件业务收入同比增长率分别为45%、40%和40%。

　　根据上述假设,我们预计公司2011-2013年公司营业收入分别为2.88亿元、3.95亿元和5.34亿元,归属母公司净利润分别为6000万元、8000万元和10200万元。在公司最新股本1.2亿计算,2011-2013年公司EPS分别为0.50元、0.66元和0.85元。

　　目前股价对应2011-2013年的动态市盈率分别为33倍、25倍和20倍,我们给予公司“谨慎推荐”评级。公司未来获得的大合同的事件性因素有望成为推动公司股价上涨的催化剂。

　　华胜天成:受益于云计算基础设施搭建,软件及服务占比提升将改善利润率

　　华胜天成 600410 计算机行业

　　研究机构：银河证券 分析师：王家炜，王莉 撰写日期：2011-07-15

　　1.事件

　　我们对华胜天成进行了持续的跟踪与研究,目前公司业绩拐点已现,我们积极看好。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)受益于云计算基础设施搭建及自有软件服务占比提升从实体经济来看,云计算已经从概念走向应用,企业私有云搭建速度加快,公有云正在逐步渗透。Forrester预计2010-2015年全球公有云规模从150.8亿美元增加到970亿美元,其中,SaaS占比达81%,2010-2015年PaaS复合增速为99.5%,目前正处于云计算推广早期的大规模基础设施搭建阶段,华胜天成将是主要受益者之一。

　　我们预计公司2011年来自云计算的业务收入将占到总营收的10%左右。一方面,云计算基础设施搭建是公司的传统业务优势,公司在今年6月份签下了思科的金牌代理,已经摆脱了对sun的依赖。事实上华胜天成上一轮高增长期正是受益于企业数据中心/机房的大量搭建,预计云计算将再次对服务器等基础设施带来强劲需求。

　　另外,公司也在通过自主研发逐步提升云项目包中的软件及信息服务比重。公司目前正在研发围绕云计算IaaS、PaaS、SaaS的软件产品,如自由调度平台、PaaS平台接入软件等,我们预计今年下半年到明年这部分将会加速,目前业务进展较快的领域是私有云、桌面虚拟化和机房的统一资源池等,预计未来公司的软件及服务在云计算项目中占比将从现在的20%左右提升至50%,可改善空间巨大。

　　(二)“云计算”、“海数据”带来数据治理需求随着互联网、移动互联网及各类IT应用深度提升,海量数据带来企业对高效数据处理的巨大需求,公司正在研发针对源数据管理及数据质量管理的数据治理软件,预计应用于新一代数据中心建设中。预计在未来的五年里,全球最大的1000家企业将有70%以上将对数据中心进行重大改造,国内新一代数据中心大规模建设刚刚起步,未来增速将加快。

　　(三)新一代电子政务系统将使公司政府份额大幅提升另外,我国政府信息化水平和欧美差距极大,目前政府信息系统已经进入集中的更新换代期,公司正在研发集税务、社保、公安、交通、住房、GIS于一身的新一代电子政务系统,新系统将有效实现高效的城市管理,改善原有垂直系统带来的部门业务分割问题,预计未来公司在电子政务市场份额将大幅提升。

　　3.投资建议

　　我们预计2011-2013年EPS是0.47、0.60、0.76,对应2012年PE是26倍。我们认为公司已具有投资价值,给予推荐评级。

　　浪潮信息:浪潮之巅,漫步云端

　　浪潮信息 000977 计算机行业

　　研究机构：国金证券 分析师：陈运红 撰写日期：2011-03-09

　　投资逻辑

　　我们认为浪潮信息将是政府、军队私有云的主要受益者:其一,云计算架构弱化了软硬件平台差异,这缩小了本土厂商与跨国企业在底层软件和高端硬件的差距,技术门槛的降低使得浪潮信息完全有可能以自主创新为主的方式实现云计算本土化的过程。其二,我们认为云计算在我国的首批投资主体主要是运营商、政府和军队,运营商推广的是公共云,强调是的网络容错性和业务稳定性,技术领先是拿单关键,外资厂商占据优势;而军队和政府首要强调的是信息安全的自主可控,在保证系统可靠运营的前提下,本土厂商具备先入优势,而浪潮信息凭借国资背景、多年的政府和军队资源优势、以及蝉联15年国产服务器龙头地位,将奠定它将是政府、军队私有云的主要受益者。

　　未来业绩增长点:短期取决于服务器销量的增长以及高端服务器比例提升带来毛利率提升;中长期取决于募投项目的成功推进,不但从技术层面实现从单纯服务器制造商到云计算综合解决方案提供商的升级与转变,更是盈利模式的重大转折,实现从卖硬件到卖方案、卖服务的质变,将开启公司未来发展的广阔空间。

　　业绩预测与估值

　　基于募投项目成功投产的前提下,我们预计2011-2013年公司实现收入分别为12.73亿元(增17.72%)、16.59亿元(30.34%)、22.95亿元(38.31%)。对应的EPS分别为2011年0.30元(134.36%),2012年0.50元(69.59%),2013年0.92元(83.40%) 。

　　采用APV估值方法,假设资金成本为9.43%,净利润后续增长率为4%,公司的每股价值为32.45元。首次给予“买入”评级。

　　风险

　　如果募投项目没能如期推进,不排除2013年公司实际业绩将大幅低于预期的可能性。

　　华东电脑:云计算创新试点受益者,关注资产整合进展

　　华东电脑 600850 计算机行业

　　研究机构：光大证券 分析师：周励谦 撰写日期：2010-10-25

　　营收大幅增加,毛利率显著下降。

　　公司公布三季报,1-9月营收同比增长66.0%,归属母公司股东净利润增加30.0%,其中3季度单季营收增长70.8%,净利润则大增252%。公司营收的快速增长源于子公司华普信息报告期间增加HP分销业务3亿元,以及子公司华东电脑存储和智能建筑业务分别增加7500万元和5000万元收入;不过,由于新增收入的盈利水平较低,公司整体毛利率由去年同期的15.4%降至今年的10.7%,下滑明显。我们认为,随着业务的调整和内部资源整合的持续进行,公司经营状况和盈利能力将得以好转,全年有望实现营收15.2亿左右,毛利率达到12%左右。

　　华讯网络资产注入后公司盈利能力将发生质变。

　　公司1月13日发布公告,将以非公开增发的方式,收购华讯网络90%的股权。目前进展较为顺利,只等证监会审核通过。华讯网络是一家信息网络基础设施服务和解决方案提供商,自成立后一直保持高速稳定增长,客户资源丰富,盈利能力突出,以09年12月31日的财务数据为基础,资产注入后,公司净资产规模增加163%,营业收入增长131%,净利润增长1200%,净资产收益率由4%增长到21%。在优质资产注入后,公司盈利稳定性将大大增强,盈利能力将发生质的飞跃。

　　公司有望受益于云计算创新发展试点。

　　公司及大股东旗下参股公司拥有基础软件、网络存储、软件开发、系统集成、网络安全等多种业务,具备网络基础设施建设、平台搭建、应用开发、安全防护全方位的能力,具备云计算领域较为完整的布局。此前在上海市政府推出的“云海”计划中,公司领衔的“华云”计划获得了5个亿左右的投资,公司在其中承担了关键任务,积累了一定技术经验。本月22日,工信部和发改委又发布通知,将在上海等5个城市先行开展云计算服务创新发展试点示范工作,我们认为公司拥有技术储备和平台优势,将从中显著受益。

　　给予“增持”评级,目标价26.95元。

　　考虑华讯注入后,我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.49元、0.64元和0.80元,我们认为公司在资产注入后盈利能力将有质的提升,并将受益于即将开展的云计算服务创新发展试点示范工作,因此给予“增持”评级,目标价26.95元。

　　启明星辰2011年上半年业绩预告修正点评:中期亏损为常态全年盈利仍乐观

　　启明星辰 002439 计算机行业

　　研究机构：中信证券 分析师：张新峰 撰写日期：2011-07-15

　　上半年实际经营情况较好,亏损不改全年盈利预期。

　　受益等级保护市场推动的政府信息安全需求及智能电网推动的电力行业信息安全需求释放,公司上半年实际经营情况较好;参照信息安全行业的整体增速,我们判断公司上半年订单同比增速在30%~40%之间,考虑到收入确认问题,预测收入增长在10%~20%之间。公司上半年未确认收入大订单自然将在下半年进行确认,收入确认点在年中前后的偏移并不改变公司全年的盈利预期。启明星辰收购网御星云完成后,预计公司2011年合并备考业绩为归属上市公司股东净利润1.04亿元,对应全面摊薄EPSl.00元,我们判断该备考业绩出于谨慎原则仍有部分上调空间。

　　收购网御星云迈出整合第一步,行业领先优势突出。

　　启明星辰对网御星云收购完成后,将稳坐国内信息安全头把交易;双方在产品线及营销体系方面高度互补,协同效应突出,公司有望率先进入国内信息安全“10亿元俱乐部”,在行业内领先优势突出。本次收购作为我国信息安全行业从分散开始走向集中的破局之举,示范效应显著,未来行业整合步伐有望加速;公司作为上市龙头企业,仍手握2亿元超募资金(现金超过6亿元),具有资本平台和资重优势,未来有望继续领寻行业整合步伐,实现迈向“中困的赛门铁克”的跨越式发展。

　　风险提示:

　　公司对网御星云收购仍需呈报批准的风险,税收优惠政策能否延续带来的标的资产的估值风险,业务重组风险,网御新云管理层及核心技术人员流失的风险,具有资金技术优势跨国企业进入国内市场带来竞争加剧的风险,技术研发风险等。

　　业绩预测及评级:

　　维持公司盈利预测对应11/12/13年EPS分别为0.85/1.34/1.67元(由于定向增发进度不确定,出于谨慎起见我们预测从2012年开始并表,2011年全年并表对应EPSl.05元),7月14日收盘价37.36元,对应11/12/13年PE分别为44/28/22倍(2011年全年并表对应PE为36倍)。我们维持公司44.62元目标价及“买入”的投资评级。

　　卫士通:领先的安全专家

　　卫士通 002268 通信及通信设备

　　研究机构：天相投资 分析师：应巧剑 撰写日期：2011-07-13

　　投资要点:

　　信息安全前景广阔。1、国家有望加大对信息安全的支持力度;2、技术不断发展进步,将成为行业持续发展的主要动力之一;3、随着信息化程度提升和信息价值提升,信息安全的需求有望保持较快增长;4、我国信息安全投资只占IT 总投资的1.07%,远低于发达国家的水平,空间广阔。而在加密业务前景可期。一方面,商密前景广阔,另一方面,涉密随着信息化程度提升,国家对涉密业务的投资力度有望持续加大。

　　卫士通——领先的安全专家。总体上,2011年,公司业绩有望继续保持较快增长。而在普密业务方面,公司凭借自身在资质、技术、品牌方面的优势,以安全集成业务能力的持续提升,占领了行业制高点,成功打造了有效的护城河,该业务也有望成为公司主要利润贡献点。在通用产品方面,公司持续推出满足高低端用品的系列产品,凭借公司在政府及大企业等市场的良好品牌效应及强大技术服务实力,前景广阔。

　　同时,公司积极进入安全云存储等领域,欲抢先分享未来云计算的巨大市场空间。

　　资产整合值得期待。公司是中国电子科技集团三十研究所旗下唯一的上市公司。在中央鼓励整体上市的大背景下,我们认为公司资产整合预期值得期待。在2011年经营计划中,公司明确提出了充分利用优势资源,积极寻找有利于公司价值链环上的并购机会,而研究所旗下具有众多相关的优质资产。

　　上调“买入”评级。预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.62元、0.86元和1.14元,以7月12日的收盘价18.33元计算,对应的动态市盈率分别为30倍、21倍和16倍,我们认为公司对应的2012年合理估值为30倍左右,对应的目标价格为25.8元,上调“买入”评级。

　　风险提示:1、坏账风险;2、资产整合不确定性风险;3、短期股价回调风险;4、小非减持压力。

　　四维图新:地理信息产业快速发展,四维图新占据优势地位

　　四维图新 002405 计算机行业

　　研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2011-07-01

　　地理信息产业市场空间巨大。“十二五”规划提出到2015年建成“数字中国”地理空间框架和信息化测绘体系、实现基础地理信息在线服务、地理信息产业实现跨越式发展等目标,并争取把地理信息产业纳入国家战略性新兴产业规划。地理信息是国家重要的战略信息资源,可在政府决策、城市规划、环境监测、人口计生等诸多方面进行应用。数据统计,“十一五”末,我国地理信息产业总值突破1000亿元,预计到“十二五”末,我国地理信息产业有望超过2000亿元。地图作为地理信息的基础,在我国大力建设“数字中国”的过程中,也将迎来巨大的发展机遇。

　　公司在地理信息产业发展中优势明显。公司是国家测绘局创建的唯一专业从事测绘的国家级公司,股东背景强大。公司在导航电子地图领域具有绝对龙头地位,连续8年在中国车载导航地图市场份额超过60%,连续4年在手机导航地图市场份额超过50%,同时,公司在LBS、互联网位置服务、交通信息服务和智能Telematics服务等领域全面领先。公司参股天地图,并为天地图提供基础数据,进一步增强公司在互联网地图领域的领导地位。

　　天地图具有重要的国家战略地位。天地图是国家地理信息公共服务平台,它的建立促进了我国地理信息资源的共建共享,并确保了国家地理信息安全,“十二五”规划中专门提出要全面提升天地图服务水平,将其打造成为互联网内容服务的中国自主品牌。天地图是目前中国区域内数据资源最全的地理信息服务网站,可免费向公众提供服务,相关企业可以利用天地图直接构建业务应用系统或进行增值开发,应用前景广阔。

　　导航电子地图将实现稳定增长,动态交通和Telematics业务将成未来增长亮点。今年上半年我国乘用车销量增速放缓,我们预期三季度开始乘用车销量将有所回升,公司今年汽车导航业务将保持稳定增长;诺基亚一季度在中国销售额实现了30%的增速,我们预期公司今年手机业务也将保持稳定增长。公司的动态交通信息经过前期投入,将于明年为公司贡献利润;Telematics是公司今年推出的新产品,有利于公司的长远发展。

　　我们预测公司2011-2013年将实现销售收入10.36亿元、14.85亿元和19.15亿元,预计对应EPS分别为0.73元、1.03元和1.34元,目标价36.3元,维持公司增持评级。

　　风险因素:汽车销量的大幅下滑;诺基亚手机销售增速低于预期。

　　焦点科技2011年半年度业绩快报点评:发展比较平稳

　　焦点科技 002315 计算机行业

　　研究机构：中信证券 分析师：皮舜 撰写日期：2011-07-18

　　焦点科技公告2011半年度业绩快报,其中归属于上市公司股东的净利润7364万元,同比增长31.04%。

　　对此,我们简要点评如下。

　　评论:收入增长体现业务较快发展,成本上升拖累净利润增长。

　　报告期内公司主营业务继续平稳发展和增长,营业总收入同比增加48.12%,这样的增长速度在阿里巴巴欺诈事件后着实不易,毕竟公司加大了对不良客户的筛选,主动剔除了不少有欺诈嫌疑的客户。

　　但由于人员规模的增加和人均薪酬的提高以及公司在技术研发、市场推广等方面加大了投入力度,导致费用增长较快,使得营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润增长(分别对应28.4%、31.94%和31.04%)低于营业收入的增长幅度。

　　下半年需要关注新业务的推进效果。

　　公司积极布局丰富增值服务,进入保险、物流、改进制造网中文版等多项举措。此外,公司在台湾设立子公司,收购台湾文笔国际相关电子商务业务和黄页平面业务。

　　2011年保险业务的发展对公司非常关键:考虑到整个保险是1-2万亿市场规模,未来五年有望诞生几百亿互联网保费的公司。互联网在线保险业务不仅涉及研发推广,还涉及和其他合作方的沟通和产品对接。一旦业务拓展超越预期,则有望带未新的收入渠道。

　　因此,我们预计保险业务11年上线后开始贡献部分利润,其具体进程是全年业绩是否能够超越我们预期的关键。

　　风险因素。

　　增值业务不及预期风险;大陆、港台地区用户拓展风险;新兴业务不及预期。

　　盈利预测、估值及投资评级。

　　我们维持11-13年EPS为1.75/2.3/3.73元(2010年1.28元),并提醒投资者注意公司下半年新业务的拓展情况。焦点科技11/12/13年EPS为1.75/2.3/3.73元,当前价52.30元,对应PE分别是30/23/14倍,目标价70元,维持“买入”评级。

　　数字政通:估值风险已充分释放,数字城管业务高增长将持续

　　数字政通 300075 计算机行业

　　研究机构：银河证券 分析师：王家炜，王莉 撰写日期：2011-06-27

　　1.事件

　　数字政通主营基于GIS应用的数字城市管理系统,我们对公司进行了持续的跟踪和研究。

　　2.我们的分析与判断

　　数字城管系统是通过信息化来优化城市管理的流程和效率的信息系统模式上,主要设置监督中心、指挥中心、业务处理等部门,将城市网格化后分发给监督员来负责,监控的对象包括井盖、广告牌等。监督员在辖区发现问题后通过公司开发的手持终端上报,由指挥中心统筹业务部门解决。网格化管理、监督员模式及城管通手持终端有利于将监督对象定位到地图上来进行管理和举报,很大程度提高了管理效率。

　　按照2015年数字城管项目在地级市、市辖区、县级市的渗透率分别是90%、30%、10%来测算,未来5年数字城管市场规模将达100亿元以上。数字政通参与了国家数字城管标准的制定,公司具有绝对性的竞争优势,2007-2009年公司在全国数字城管项目中所占比重分别是78.6%、53.1%、58.1%,我们预计未来公司数字城管业务的市场份额将维持在50%左右。

　　公司投标时面向终端政府客户或总包商中国电信,公司订单约有一半采取总包模式,总包商负责帮政府部门垫资并且为下属系统集成公司带来业务,在定价上不会对公司形成盘剥。

　　项目实施周期在0.5-1.5年之间,每个项目投入约为4人月,收入确认是在签单、初验、终验时分别确认30%,到质保期满确认剩下的10%,订单确认期较短,多在当年或次年。公司提供1-2年的免费维护之后收取10%左右的年维护费,现阶段客户大多会根据模块的不同选择升级,升级收入约等同于原软件销售额。

　　公司2010年新签订单1.35亿元,同比增长50%,2011年上半年数字城管订单增长良好。新业务数据普查、信息采集服务进展符合预期,预计今年两块业务收入可达1000万元,贡献收入增长10%。另外,公司也有通过收购加快增长的战略,预计未来营收将快速增长。

　　另外,考虑到2010年公司因上市花费相关费用443万元,今年期间费用里将不会有此项,保守估算公司净利润增长34.9%。

　　3.投资建议

　　预计2011-2013年EPS是0.83、1.03、1.81元,对应PE是27、22、17倍,相比TMT行业个股估值偏低,公司成长性良好。我们给予首次推荐投资评级。

　　宝信软件:2010年业绩低于预期

　　宝信软件 600845 计算机行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：姚宏光 撰写日期：2011-03-22

　　2010年公司实现收入25.8亿元,同比增长13.56%;归属母公司所有者净利润2.26亿元,同比增长11.87%,每股收益为0.861元。收入的增长基本上符合我们的预测,但净利润的增长较我们预测的增长率低了30%左右,主要原因是公司的管理费用和营业税金的上升超出了收入的增长。

　　收入增长的主要原因是:在2009年金融危机的影响过去之后,“两化融合”在重点钢铁企业和其它行业中的推进,以及城市智能交通和轨道交通建设的进一步发展。其中公司的软件工程与开发、服务外包、智能交通和工程设计的业务分别增长了15.31%、32.81%、15.13%和17.33%,而低毛利率的系统集成业务减少了18.15%。

　　公司费用增长快于收入的增速。营业税金及附加、销售费用和管理费用分别同比增长37.60%、6.74%和19.05%;而且,公司报告期内的财务费用也从09年净入2,166,049元转为净出2,167,181元。其中,管理费用的大幅增加来源于研发费用和职工薪酬的增加。公司的综合毛利率下降了不到1个百分点,基本上没有变化。

　　本期利润分配预案:每10股送红股3股,派发3元(含税)2011年,公司将坚持“扎根宝钢,自主创新,大胆开拓,跨越发展”的经营方针。在进一步巩固钢铁产业信息化市场领导地位的同时,扩大在智能交通和服务外包领域的品牌;同时积极开拓新兴行业和市场,并提升公司的实施效率和产品化的比例。我们预计11年,公司的增长应能够回复到16-17%的水平,但规模效应的出现要等待确认。

　　调整公司的费用比率和盈利预测。预计2011—2013年公司收入为29.97亿、35.05亿和40.63亿元,同比增长16%、17%和16%,归属母公司净利润为2.61亿、3.1亿和3.62亿元,每股收益分别为1.00、1.18和1.38元,对应的动态市盈率分别为26.3、22.2和19倍。维持“增持”评级。

　　风险提示:公司出自钢铁行业的主打产品MES(制造执行和管理系统)在跨行业发展时受阻。

　　长城开发2010年报点评:业务稳步增长,产能持续扩张中

　　长城开发 000021 计算机行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘 撰写日期：2011-04-01

　　10年公司实现营收207.72亿元,同比增长54.95%。实现营业利润4.18亿元,同比增长36.65%。实现归属于上市公司股东的净利润3.84亿元,同比增长48.58%,对应EPS为0.29元。

　　主营毛利率同比减少1.19pt至2.36%。受原材料价格上涨影响,硬盘相关、自有、OEM产品毛利率均有所下降,下降幅度为2.0、1.2、0.3pt。

　　硬盘业务实现营收88.06亿元,同比增长19.14%。希捷硬盘磁头出货量创苏州开发最高纪录,磁头产品收入42.5亿元,同比增长39.66%;硬盘电路板收入35.93亿元,同比增长6.75%。苏州二期厂房投产;并获批开展“委内加工”业务。

　　电表业务收入3.42亿元,同比增长27.78%,扩大在欧洲、亚洲和南美的市场份额,并进入水表业务领域。税控机和金融POS机产品收入2019万元,同比增长25.45%,与中国移动支付开展POS电子商务合作项目。数字产品实现收入5632万元,新获印度和南美机顶盒业务订单。

　　OEM产品实现营收114.93亿元,同比增长102.48%。其中,内存条和U盘收入107.3亿元,同比增长100.92%;其他OEM产品收入7.62亿元,同比增长125.63%。中兴手机业务快速增长,新引进华勤、龙旗等客户;医疗器械方面,继续扩大澳洲市场,同时新增拓展新加坡市场。

　　新增投资方面,LED产业化项目已追加投资额。公司同时将投资9亿建设东莞产业基地,一期项目14年1月投产,二期厂房15年底完工;拟投资5亿元建设惠州手机通讯类电子产品产业基地,13年3月完工,13年7月投产。

　　我们预期公司2011-2013年销售收入分别为279.67亿元、345.94亿元、403.73亿元;净利润分别为4.92亿元、6.12亿元、7.01亿元;对应EPS分别为0.37元、0.46元、0.53元。

　　鹏博士:宽带做大做强,业务多元发展

　　鹏博士 600804 通信及通信设备

　　研究机构：华创证券 分析师：高利 撰写日期：2011-05-30

　　事项

　　近日,我们对鹏博士进行了调研。

　　主要观点

　　以宽带接入为核心的电信增值业务收入占比已达70%,继续做大做强。

　　鹏博士目前的业务主要分成电信增值业务、安防监控、广告传媒三大业务板块。电信增值业务主要是宽带接入业务,目前在北京地区已拥有上万商用客户,个人用户北京地区累计覆盖200万户,其他地区累计覆盖80多万户。公司认为宽带接入业务市场前景广阔,未来几年将做大做强宽带接入业务,公司2011年计划新增覆盖500万户,初步完成公司在全国业务的整体布局。同时,根据业务发展需要,在合适的时机通过收购兼并的方式整合业内资源,加快全国业务的推进。

　　结合宽带接入业务,公司发展数据中心(包括云计算Iaas运营)、安防监控、网络内容等业务,充分发挥协同效应。2010年公司电信增值业务的收入为12.34亿元,毛利率为37%,净利率为14%。公司在电信增值业务上的战略为:扩大宽带接入业务用户数,形成规模效应;发展数据中心、安防监控等与宽带接入有协同效应的业务,以分摊带宽成本;发展宽带内容服务业务来提高宽带接入用户的ARPU值。公司在北京拥有6大数据中心,控股子公司上海帝联是业内知名的IDC服务商,我们预计在国家大力推进云计算战略的进程中,公司将依赖其数据中心资源在云计算领域将取得一定优势地位。

　　宽带业务具有较好的现金流,公司将利用这一优势打造其他前景广阔的业务。宽带接入业务的用户一般采用预付费的方式,所以具有很好的现金流,公司的战略是在做大做强宽带业务的同时,培育一些有前景的业务,进一步促进公司的发展。

　　公司战略清晰,宽带业务预期良好。根据公司目前的业务布局和规划,我们预测公司2011-2013年的分别为22.4亿元、26.5亿元、35.6亿元,归属于母公司股东的净利润分别为3.45亿元、4.24亿元、6.48亿元,对应的EPS分别为0.26元、0.32元、0.48元。给予“推荐”评级。

　　中国软件:补助超预期,但影响有限

　　中国软件 600536 计算机行业

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2011-06-30

　　投资要点:公司6月29日公告,公司子公司中标软件,所承担的“桌面操作系统研发及产业化”和“服务器操作系统研发及产业化”课题中央财政专项资金2010、2011年度批复预算和下达数分别为8969万元和15963万元;公司子公司武汉达梦作为牵头单位,所承担的“大型通用数据库管理系统与套件研发及产业化”课题中央财政专项资金2010、2011年度批复预算和下达数为5571万元。

　　补助超预期,但影响不宜高估。去年同期公告显示公司牵头承担的“面向领域的应用平台研发及产业化”和“国产基础软件重大应用示范”课题2010年审定预算分别为1433万元和839万元(合计2272万元),其中公司承担的两项子课题审定预算合计1737万元,上述专项资金累计达30503万元,远远超过去年补助金额。

　　毫无疑问,大额补助提升公司营业外收入,进而提升公司利润,但对公司利润影响程度还难以确定。因为,一方面公司作为牵头单位,需要联合多家课题单位共同实施,公司承担的课题预算金额不详,只占其中一部分;另一方面公司2010年政府补助金额也不少。2010年报显示,公司2010年政府补助金额约1.31亿元,其中重大专项补助高达7108万元。

　　补助对公司长期影响还有待观察。虽然核高基是2006年国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》中的16个重大科技专项之一,但核高基专项资金补助金额与每年申报课题通过情况有关(每年申报课题不同)。公司虽然在国产基础软件方面有一定优势,每年可能会获得一定的核高基专项资金补助,但金额存在不确定性,因此不能作为一项经常性收益看待。同时,尽管与其他项目相比,核高基专项投入金额相当大,但就其研究产品而言与相关国际IT企业相比差距还不小。最新年报显示,微软、Oracle、Intel三家研发开支分别为87亿美元、45亿美元和66亿美元。操作系统、数据库和芯片的研发和产业化面对如此强大的竞争对手,能否取得实质性成果还需观察。

　　公司业务范围广,但竞争优势不明显,长期成长性不足。公司是国内较早成立的国有软件公司之一,业务包括应用软件开发、系统集成和软件外包,涉及税务、电力、铁路及交通、金融等多个行业信息化。近三年公司营业收入和利润总额复合增长率分别为16%和4%,增幅低于行业平均水平。主营业务盈利能力明显不足,2008年和2010年营业外收入占利润总额比重分别为48.0%和87.9%(2009年亏损不计算),2010年公司净资产收益率和销售净利率分别为3.4%和4.5%,与软件上市公司相比明显偏低。

　　不评级,投资者谨慎参与。尽管受此影响,预计2011年公司归属于股东的净利润将大幅增加,但考虑到短期内公司主营业务变化不会发生质的改善,未来补助金额和对主营业务竞争力提升作用都有不确定性,可能存在一定投机机会,但长期投资价值有限,投资者谨慎参与为宜。



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