主题：天坛生物：暂给予“持有”评级

　评级机构：渤海证券

　　近日我们调研了公司。据介绍，今年上半年公司的疫苗产品和血液制品销售情况均好于去年同期，其中血液制品的增速又快于同期疫苗产品。我们认为公司2011年有望实现利润总额不低于3亿元，全年增速在10%左右。

　　关于疫苗业务，我们认为：首先，对于新药典颁布、新生产标准的出台对于疫苗产品批签数量的影响，公司认为并不显著；其次，公司表示近两年疫苗产品进一步降价的可能性较小；再次，成本上涨的压力依然存在，期间费用也将稳中有升，这些将导致毛利率可能继续降低；最后，公司一些主打产品存在产能不足的问题，未来伴随亦庄疫苗基地的建成及投产，有望尽快解决。关于亦庄疫苗基地，公司表示计划将于明年年底、后年年初开始陆续搬家，真正实现规模化成产预计要等到2013年底。

　　我们认为公司今年仍将维持稳定增长，爆发式增长的可能性微乎其微，类似近期市场由于血浆站关停引发的交易性机会鲜有发生，但可作为长期战略储备之选，暂给予“持有”评级。　（罗力 整理）


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