主题：中投证券：生益科技业绩有望进入新一轮爬升期

公司公布 2011 年中期业绩快报：营业收入29.6 亿、增长11.06%，营业利润3.62 亿、增长2.65%，归属于上市公司的净利润3.165 亿、增长5.54%，全面摊薄每股收益0.29 元。收入和净利润分别完成我们全年预测值的41.3%和48.7%，基本符合预期。

生益科技 (SH:600183)最新价：10.03 0.14 1.42%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本个股股吧 优股预测 龙虎榜二季度收入和净利润同比增速有所放缓、但环比均实现了正增长。二季度收入14.93 亿、同比增长1.17%、环比增长1.72%（一季度营业收入14.68 亿、同比增长23.3%、环比增长5.4%）；二季度归属于上市公司的净利润1.73 亿、同比出现7.33%的下滑、环比增长20.45%，摊薄每股收益0.16 元（一季度净利润1.44 亿、同比增长26.8%、环比增长29.4%、摊薄每股收益0.13 元）。我们分析从五月底开始，下游需求的短期波动影响了公司在第二季度的业绩表现。

中国区域 PCB 制造市场仍将傲视全球。受益产能持续转移、中国区域PCB制造市场仍将傲视全球。2000 年到2009 年全球PCB 行业产值几乎原地踏步，但不同区域之间却产生了巨大的变化，欧洲和美国在全球市场份额大幅下降，日本和台湾基本保持不变，中国和韩国增长迅速。未来五年PCB 产业向中国大陆的产能转移趋势仍将持续，并且是高端产品为主的产能转移，从而确保中国市场获得年均9.3%左右的增速、远高于全球平均水平。

覆铜板行业格局稳定、公司扩产高端项目强化市场优势。①CCL 厂商集中度不断提高、竞争格局趋于稳定。全球前十大CCL 厂商产值占比从2005年的64%提高到2008 年的75%，生益科技[10.03 1.42% 股吧]在全球市场中占比也从4.5%提高到8.3%，目前位居全球第四、国内第一。②增发募投聚焦高端项目，公司市场地位有望得到进一步加强。公司通过非公开增发募集资金投资建设挠性板、HDI 板和LED 铝基板项目，这三个项目预计于2011-2013年间陆续竣工投产，完全达产后将增加公司销售收入25.4 亿左右，增加公司净利润3.37 亿左右。

维持“强烈推荐”评级，维持 6-12 个月16 元的目标价。我们预测公司2011-2013 年净利润分别为6.50 亿、9.16 亿和11.53 亿，年均增长29.3%；摊薄每股收益分别为0.59、0.84 和1.05 元。维持“强烈推荐”评级，维持6-12 个月 16 元/股的目标价、对应2011 年27 倍PE。（


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