主题：东方证券：航天信息税控业务增长明确

　公司是增值税防伪税控领域的垄断者，受益于历次增值税制改革。“十二五”期间最主要的税制改革是将服务性企业营业税改为增值税，这一改革将增大增值税纳税人基数，增加数百万户的防伪税控系统潜在客户，长期利好公司税控业务。同时公司从2011年起将金税卡中的安全芯片全部替换为子公司上海航芯自产的芯片，将有效降低成本。

　　公司税控业务除了垄断性的增值税防伪税控系统外，还有市场竞争较充分的税控收款机业务，目前公司的市场份额排名第一。由于税控收款机可以用于营业税、消费税等多个领域，市场空间比增值税防伪税控系统更大。国家税务总局规定2011年起各地统一发票，各地地税局都在紧锣密鼓地进行前期系统的开发和调试，为大规模招标推广做准备。公司作为行业领导者将成为税控收款机市场空间打开的主要受益者之一。

　　公司依托在税务信息化领域的优势，进军税控软件和ER P软件领域，并通过收购华迪软件进入电子政务和军队信息化市场，加上物联网潜在的软件和系统集成市场，未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长；同时公司大力开展财税政策和知识培训，计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高，将提升公司的整体毛利率。


　　预测公司2011-2013年的EPS分别为1.14元、1.44元、1.85元，市场可比公司的对应估值都在30倍以上，给予公司2011年30倍PE，对应目标价34.2元，首次给予公司“买入”评级。(方烨)


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