主题：家电股多随大市走高,申银万国重点看好格力电器等股

2011年07月22日14:00

　　申银万国今日发布行业研究报告，近期受天气和成本压力预期等因素影响，家电板块有所回落，认为中期持乐观态度的主要逻辑并未改变2011下半年起毛利率逐渐回升、新冷年收入持续增长、估值安全边际较高。短期內看好收入与业绩较确定的格力电器(000651-CN),內生驱动盈利改善的青岛海尔(600690-CN)与海信电器(600060-CN),中期看好集团整合能力较强的美的电器(000527-CN)。

　　6月空调內销量增速超50%,出口因淡季及基数原因增幅较小,库销比仍在低位。6月份空调內销673.0万台,同比增长50.3%,增速较5月30.6%有显著提高,双寡头格力与美的6月內销同比增速分別为68%与63%。这符合在年中策略中的判断,即6月空调节能惠民补贴政策的退出对行业增长影响较小,继续看好三四线市场的需求所带动空调內销量得持续快速增长。6月份出口466.4万台,同比增长2.1%,增速持续放缓,进入出口淡季,预计出口下半年增速将维持於目前低位。6月库存994.1万台,同比增长30.7%。环比增长1.8%。旺季有所增加主要与短期天气波动等因素有关,但从库销比来看,库存水平仍处於低位,随著新冷年来临,低库存水平有利於企业出货。

　　11年初起至今,空调价格较去年同期有显著上涨,5月全品牌空调平均价格较去年同期上涨18%,主要是因为1)去年四季度以来原材料价格上扬导致制造厂商有成本转嫁的诉求;2)价格较高的变频空调逐渐成为市场销售主力;3)考虑到今年6月空调节能惠民补贴退出而提前进行价格提升。主要是通过变更型号、添加创新功能等的间接方式。

　　冰箱5月內销量激增,同比增长45.7%,这主要由於同期基数较低的缘故,美的与海信系份额占比持续攀升。洗衣机5月份內销量增速持续回落,同比增长4.9%,洗衣机格局继续集中,前三大厂商占比份额不断提高。对於冰洗行业仍维持年中策略的观点平稳增长,预期冰箱全行业全年增速5%,洗衣机全行业全年增速10%,行业集中度不断提高。

　　报告预计11H1淨利润增速在30%以上的有:海信电器(0.51元,同比80%),三花股份(0.76元,同比40%),格力电器(0.77元,同比38%),青岛海尔(0.56元,同比38%);同比在0%-30%之间的有:苏泊尔(0.40元,同比28%),美的电器(0.63元,同比19%),九阳股份(0.40元,同比12%),同比下滑的有:深康佳A(-0.14元,同比-440%)。今日家电股多随大市走高，美的电器现跌0.68%。

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