主题：中国神华：景气低谷抄底电力，锁定煤电产业链利润

“在电力行业最不景气的时候抄底”体现出公司战略眼光。去年以来，公
司加快了对电力行业的扩张和兼并。在电力的低谷期扩张，能大大降低成
本（尤其是时间成本），同时也把煤电整个产业链利润锁定（从煤炭开采成
本--上网电价这部分利润）。
今年上半年原煤产量增速较高，但增量部分的盈利能力不如存量。今年上
半年神华原煤产量增速较高，原因在于去年年底收购了神华宝日希勒等资
产。今年神华的增量计划为：哈尔乌素 400 万吨；大柳塔 200-300 万吨；
胜利一号露天 200 万吨；黑岱沟 200-300 万吨；神华宝日希勒 2500 万吨。
由于神华宝日希勒煤矿为褐煤，发热量以 3500-3700 大卡为主，当地煤价
在 140-160 元/吨，成本 80-90 元/吨，盈利能力不如存量资产。
困扰公司多年的车皮采购问题得到突破。2007 年以来，公司在机车和车皮
采购方面

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