主题：A股今年来最大IPO启动 中国水利计划募集173亿元

A股今年来最大IPO启动 中国水利计划募集173亿元
　　A股今年以来最大IPO正式启动，7月25日晚间证监会公告称，证监会主板发审委定于7月29日审核中国水利水电建设股份有限公司首发申请。中国水利拟在上交所发行不超过35亿股，发行后总股本不超过101亿股，计划募集173.168亿元资金。(点击查看>>>新股申购指南)

　　中国水利计划使用募集资金88.428亿元用于设备采购工程施工设备采购项目，柬埔寨甘再水电站BOT 项目6.04亿元，甘肃酒泉干河口风电项目 10亿元，四川毛尔盖水电站项目5亿元，四川成简快速路BT项目 3.7亿元，补充流动资金60亿元。

　　中国水利由中国水利水电建设集团公司联合中国水电工程顾问集团公司发起设立，成立日期为2009 年11月30 日。该公司主营业务包括工程承包、电力投资与运营、设备制造与租赁、房地产开发等。公司2008年-2010年分别实现营业收入607.95亿元、755.40亿元和1014.94亿元；归属于母公司所有者净利润分别为12.65亿元、22.89亿元和29.11亿元。

　　2010年，中国水利每股收益为0.4365元，如需完成预期173.168亿元募集资金，该股股发行价需为4.95元，发行市盈率为11.33倍。这一市盈率基本符合市场状况，以25日收盘股价相比2010年每股收益的市盈率，中国铁建为15.91倍，中国建筑为11.9倍，中国中冶为12.86倍，中国中铁为10.37倍。

　　值得一提的是，中国水利承接了京沪高速铁路的建设，合同金额为142.7亿元。京沪高铁建设项目中标承建合同金额中，中国铁建为337.4亿元，中国中铁、中国交通建设股份有限公司分别为219.6亿元、137.2亿元。由于7月23日刚刚发生温州动车追尾事件，昨日高铁概念股全线暴跌，板块全日整体跌6.67%，居各板块之首。同时中国铁建与中国中铁分别下挫5.91%、5.71%，因此动车追尾事件也将在一定程度上影响中国水利的发行估值。

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　　7月份A股主板实现新股“零发行”

　　本周新股发行较前两周有所提速，共有6只新股进行网上申购，分别是3家创业板和3家中小板。备受业内关注的姚记扑克和光线传媒将同时在本周二进行网上网下申购，但从路演结果看，机构对这两家热门股的估值存在较大差异。

　　经历了前期的暴跌，7月份的IPO市场跌入了今年的低谷。月内仅有20家公司首发，合计募资未满百亿元，首发股份数5.521亿股，均为年内月度最低值。

　　7月新股无一破发

　　虽然新股上市首日的破发潮已逐渐褪去，但就发行的数量和融资的规模来看，7月份成为今年以来的低谷。统计显示，7月份仅发了20只新股，而1月份新股发行峰值为35只。7月IPO预计融资规模为94.3亿元，实际融资额仅有91.304亿元，创今年新低；况且前6月的单月融资额从未低于140亿元，最高的1月份融资额高达431.939亿元。此外，整个7月份陷入了主板新股“停发”期，月内发行的全部是中小板和创业板新股。而今年1-6月除了4月份只有1只主板新股发行，其他月份发行的主板新股都在3只以上，1月份最多达6只。

　　分析人士认为，主板发行停滞，与市场流动性紧张不无关联。一位投行人士表示，主板公司股本大、融资额高，但价格并不是太高。“所以主板发行停滞，应与市场流动性欠缺有更为密切的关系。”

　　统计可见，今年以来主板IPO公司实际融资规模多在10亿元以上。更有华锐风电、庞大集团、桐昆股份、内蒙君正等IPO公司的实际融资额都在20亿元以上。

　　但7月份也有出现“触底反弹”的现象，那就是新股上市后表现。7月份以来，上市的新股在首日无一破发，且涨幅都在40%以上，低价发行的东宝生物、冠昊生物、山东章鼓、江粉磁材首日涨幅更是超过了100%。

　　但值得注意的是，随着新股发行市盈率的提高，7月末上市的新股首日表现开始回落。7月19日上市的天玑科技当日涨幅40.4%，为全月最低。

　　创业板比中小板安全

　　本周进行网上申购的3只创业板新股分别是今天申购的依米康、初灵信息和周二申购的光线传媒。这3家公司2011年至2013年的净利润平均年复合预测增长率为41%，与本周申购的3只中小板新股不相上下。本周进行网上申购的3只中小板新股分别是姚记扑克、周四申购的大连电瓷和周五申购的亚夏汽车.

　　相比中小板新股，3家创业板的安全边际更高一点。3只中小板新股，大连电瓷的净利润平均年复合增长率高达57%，但是减去非经常性损益，大连电瓷2011年净利润同比却是负增长；而姚记扑克的成长性比较一般。周五网上申购的亚夏汽车，也是一家汽车经销商。同行业公司庞大集团比亚夏汽车的规模更大、但在以45元/股的发行价发行后，目前的二级市场价格还在30.32元/股的深度破发阶段，曾一度下跌到27.87元/股。

　　申银万国分析师林瑾建议，资金量较大的投资者可偏重光线传媒的申购，预计该股的网上中签率会较高，其余4家新股的网上中签率平均在0.32%左右。其他投资者可偏重姚记扑克或依米康的申购。(东方早报)

　　新股行情还能持续吗？

　　昨日A股市场出现了“黑色星期一”的走势，但盘面显示出新股板块反复活跃，明家科技、华中数控涨停，冠昊生物、天玑科技、江粉磁材等不少优质次新股也出现在涨幅榜前列。如何看待次新股这一态势呢？

　　低迷询价造就今日强势

　　对于新股板块近期的强硬走势，有分析人士认为，主要是因为估值的比较之后所带来的做多能量。近期上市的新股，大多是在半个月前完成询价的，而当时的A股市场虽有所反弹，但对新股行情依然情绪不高，新股的询价过程较为艰难。在6月份，更是出现比亚迪无奈延长路演周期的格局。因此这些新股的发行价所对应的市盈率数据较此前有了较大程度的回落，部分新股的发行市盈率跌至20倍附近。

　　众所周知的是，这20倍市盈率还是基于2010年的业绩数据。由于目前已进入到7月下旬，意味着上市公司的2011年上半年业绩已尘埃落定。新股目前的行业属性不错，成长前景也不错，所以，基于2011年的预测业绩推算的话，发行价所对应的动态市盈率可能只有18倍甚至更低，故引起了各路资金的关注。不仅使得此类新股借助于7月中旬行情回暖而出现了首日上市交易时的暴涨走势，而且还使得上市后迅速得到了实力资金的追捧，股价走势随之活跃，如江粉磁材、冠昊生物等。

　　新股走势需要区别对待

　　就目前来看，新股走势需要区别对待。一是因为近期上市的新股，在首日上市时，较发行价升幅过大，大多达到了80%以上，这在一程度上了已透支了2011年的业绩成长预期。如果接下来的业绩成长情况低于这些预期，那么股价急跌也在所难免。

　　二是因为新股发行节奏过快。新股目前所拥有的一定估值溢价，主要是上市时间的优势。但随着时间的推移，新股也渐变成次新股，就如同开尔新材、金城医药等品种一样。而持续不断的发行意味着新股筹码源源入市，不利于新股板块的持续活跃。

　　更何况，新股在日后行情的演绎中，股价的定位并不是以新股为参考坐标，而是以行业、成长性为参照。而不同的上市公司，属于不同的行业、有不同的成长前景，这就难以持续出现集体上涨的行情，未来分化趋势不可避免。

　　新股仍是近期黑马摇篮

　　不过，考虑到这么两个因素，新股仍然是近期市场黑马的摇篮。一是因为前期新股发行过程中的询价低迷，对其质地评判略显粗糙一些，目前的股价可能并未能反映出未来的成长预期。比如说上海新阳，作为我国极少数能够在电子化学品行业实现进口替代的龙头企业，目前的估值未反映出未来的成长性以及优质股的筹码稀缺性的特征。而江粉磁材、冠昊生物等个股也有类似特征。

　　二是因为近期上市的新股，尤其是在6月底完成招股的新股，公积金迅速增多，半年报或有高含权预期，这也是一个相对稀缺的题材。部分新股一方面为了答谢在询价过程中予以支持的相关资金，另一方面则是因为新发行的庞大资金，也的确有进一步做大做强的意愿，中报送股的可能性依然较大。这就赋予了此类个股一定的估值溢价。

　　因此，部分强势新股或借助于成长性，或借助于高含权而反复活跃。在操作中，建议投资者关注佰利联、铁汉生态、冠昊生物、明家科技、上海新阳等个股。(信息时报)


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正当国内资本市场经历主板单月新股零发行的尴尬之际，7月25日晚，超大型央企——中国水利水电建设股份有限公司（下称“中国水利”）发布预披露招股书，其冲击沪市的申请将于29日接受发审会审核。

　　中国水利的招股说明书显示，拟公开发售不超过35亿股，发行后总股本不超过101亿股，拟募集173.168亿元，将分别投向工程施工设备采购等6个项目。

　　相对于2009年和2010年最大IPO——中国建筑（601668）（601668.SH）约500亿元、农业银行（601288）（601288.SH）超千亿的融资纪录，中国水利可谓小巫见大巫，但与今年以来的IPO相比，则是截至目前最大的项目。

　　“实际上，中国水利是国内资本市场的迟到者。”7月26日，一位接近于中国水利的知情人士向本报记者透露，该公司最初的上市时间原本锁定在2010年中，就在一切条件都已成熟似乎只欠东风时，上市计划却突遭变故。

　　本报记者从有关渠道获悉，推迟上市计划的中国水利，近一年来对其有关募资计划做了大幅修改，尤其是融资金额做出调整。

　　什么原因造成这家央企推迟一年上市？大幅修改的融资计划又有何疑窦？本报记者将独家解密中国水利173亿融资变局。

　　融资迟到缘起涉房

　　事实上，中国水利过会上市无疑是大概率事件，但却比计划足足晚了近一年。

　　2010年初，中国建筑、中国重工（601989）（601989.SH）、中国化学（601117）（601117.SH）、二重重装（601268）（601268.SH）等央企吹响上市集结号，中国水利也身处这批赶集队伍序列。眼看着前述央企如愿以偿，中国水利却无奈抽身整改其上市计划。

　　本报记者获得的一份中国水利内部资料显示，该公司正式提出上市可追溯到2007年6月11日——中国水电集团第十六次总经理办公室会议做出关于整体改制设立股份公司并首次公开发行A股上市的决定。

　　同年8月10日，中国水电集团召开的第十九次总经理办公室会议上，审议并通过关于集团整体改制设立股份制公司，并于会上通过在沪市主板IPO的方案。

　　之后，中国水电集团将下属的原中国水电集团28家全资或控、参股公司纳入股份公司范围作为资产出资，中国水电工程顾问集团公司则以现金出资方式，经过一系列企业改制和规范后，于2009年11月30日正式设立中国水利。

　　2010年初，中国水利向主管部委递交年内上市的申报计划，当年3月，该计划获得批复同意。

　　然而3月之后，与其同时计划上市的数家央企都已挂牌上市，但此前一帆风顺的中国水利上市之路，却似乎一下子停滞。

　　“斯时，中国水利上市遭遇突变主要是因为计划募资的部分项目不符合国家有关规定。”上述接近于中国水利的知情人士向本报记者透露，虽然中国水利的主业为有关水利水电工程承包建筑，但旗下还有数块非水利水电施工项目，房地产业务便是其中之一。

　　2010年初，国资委下达不以房地产为主业的央企必须退出房地产市场的整改命令。

　　不久，为坚决贯彻执行《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》精神，证监会也表示已暂缓受理房地产开发企业或有关项目的融资重组，并对已受理的房地产类重组申请，征求国土资源部意见。

　　“按中国水利的最初计划，其IPO融资的部分资金则将用在房地产项目开发上。”上述知情人士表示，这导致中国水利要想过会，必须对之前的融资计划重新调整。

　　本报记者独家获得的2010年3月中国水利计划上报证监会的上市融资项目文件资料显示，斯时，中国水利IPO融资项目共计8项，其中3项皆为房地产开发项目，分别为拟募资2.122亿元、8.853亿元和5.752亿元的北京香江花园、成都西岸官邸和贵州贵阳观山湖一号房地产项目，三个项目计划合计融资近16亿元。

　　“央企房地产政策和资本市场对于房地产融资受限规定出台后，中国水利便着手变更IPO融资规划，这些调整都需要时间，补充更改的项目也需要考察和审核，因此，中国水利的上市规划只好延期。”上述知情人士坦言。

中国水电何以携高铁上市 http://www.jrdao.com/topic-183079.html