主题：地产行业投资组合调整报告

　我们结合绝对与相对定价方法对房地产上市公司进行了综合的定价分析，并对公司治理结构、财务报表质量以及其他重大风险事件等基本面因素进行了研究，挑选出股价相对低估并拥有良好基本面的公司。并对组合中公司进行持续跟踪，对基本面发生变化
或是估值结构发生变化的公司进行调整。本组合适合具有中等风险承受能力，追求平稳增长和长期资本增值投资者。

　　万科A（000002）：公司1季度实现销售面积303.8万平方米，销售金额355.1亿元，同比分别增长144.6%及135.3%。公司预收账款929亿元，同比增长153%。公司目前销售状况良好，已基本锁定11年业绩。

　　招商地产（000024）：公司目前在全国16个城市共计拥有土地1398万平方米，足够公司未来5年开发所用。公司在深圳蛇口、厦门漳州等地拥有大量优质土地，随着以上区域规划的持续推进，公司项目升值前景广阔。

　　北京城建（600266）公司是北京房地产开发龙头企业之一，在北京地区项目储备充足，项目区位优势明显。公司目前预收账款达56亿元，业绩锁定性强。股权投资为公司未来发展亮点。

　　金地集团（600383）：公司是全国性房地产龙头企业，今明两年收入增长确定度较高。

　　世茂股份（600823）：公司重组转型为商业地产开发与经营，在上海、北京、青岛、苏州等11个城市拥有近600万平方米项目储备，这些项目平均楼面地价仅1390元/平方米，升值空间巨大，并且受对住宅的宏观调控影响较小。

　　荣盛发展（002146）：公司是布局于二、三线城市的高周转型企业，目前在全国15个城市拥有1700万平方米以上的土地储备。

　　华侨城A（000069）：公司为旅游+地产双核心运营的公司。公司地产业务表现平稳，可长期为公司提供稳定收益，目前拥有项目储备近900万平米，足够未来几年开发所用。公司旅游业务的增长值得关注，公司年初开始推行旅游收入倍增计划，随着公司的多个主题公园在未来几年将陆续开园营业，公司的景区收入将大幅增长，同时主题乐园的发展将带动酒店、文化演艺及数字娱乐多项业务的开拓，从而提升公司的盈利能力。预计公司11-12年EPS分别为0.67元及0.83元。

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