主题：浦发银行：资产优良 创新发展

投资要点：人均创利最高的全国性股份制商业银行2006年至2010年浦发银行的净利润年均复合增速达到41.74%，手续费及佣金净收入年均复合增速达到48.06%。公司目前仍是上市的全国性股份制商业银行中人均净利润水平最高的，已达到68.30万元。

　　资本充足，吸存压力小，信贷 投放空间大截止2011年一季度末，浦发银行的资本充足率、核心资本充足率分别为11.68%、9.09%，均位列全国性股份制商业银行之首，同时也是其中最先达到新监管规则对资本充足率要求的银行。2010年公司员工人均吸收存款额在8家上市的全国性股份制银行中最高。公司存款趋于稳定，今年年初定期化率有所提升，存贷比离75%的警戒红线尚有距离，下半年信贷投放空间可能较大。

　　与中国移动战略联盟，强化零售业务2010年11月公司与中国移动签署《战略合作协议》，双方正在移动支付、移动金融、以及客户/渠道资源共享等领域展开充分合作。公司今年三季度或全面推出手机银行卡业务，期盼能由此促动零售业务的快速发展。

　　客户至上，创新驱动浦发银行一直以客户需求为导向，致力于产品持续创新，推出了一系列领先于行业的综合金融服务产品。新近推出的部分产品和服务有银关通、融资易、手机银行卡、电视银行等。

　　核心观点:考虑当前宏观经济环境，结合浦发银行现有的业务特征、资产负债结构、监管压力和未来发展需要，预测其2011-2013年净利润同比增速分别为32.02%、24.08%和28.21%；EPS分别为1.36元、1.68元和2.16元；BVPS分别为9.55元、10.80元、和11.98元，维持“增持”评级。

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