主题：同仁堂：同仁堂交流纪要

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　　投资要点：2011年7月6日－7日，兴业证券(16.12,0.45,2.87%)在上海举办了“2011年下半年医药行业投资策略会”。会议邀请3位行业专家、19家上市公司高管参与交流。我们认为，经过半年多的调整，医药行业基本面、政策面逐步回暖，板块的投资价值正逐步体现。我们认为可以对医药板块给予积极关注。从长期看，医药行业的成长性不变，长期“推荐”。

　　本报告为同仁堂(17.07,-0.49,-2.79%)交流纪要。

　　一、公司介绍：集团对同仁堂股份的定位——治疗性中成药的生产平台：1）、同仁堂股份主要从事中成药地生产和医药零售业务。中成药生产方面，整个“同仁堂股份”拥有800多个药品文号，其中包括安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸等品牌名药；医药零售方面，“同仁堂股份”拥有包括北京同仁堂药店等60多家零售药店。目前中成药生产业务为同仁堂股份贡献了超过80%的净利润。2）、尽管同仁堂集团旗下拥有众多子公司，业务涵盖中成药生产、保健品生产、医药零售、医疗服务等方面，但是，集团对同仁堂股份的定位非常清晰——以治疗性中成药为主的专业制药公司。

　　同仁堂股份发展目标。1）、同仁堂集团从产品、销售等方面制定了集团2011-2015年的十二五规划，并提出了集团销售收入五年内翻一番的目标。作为集团旗下主要的中成药生产平台，同仁堂股份未来的业绩增速不会低于集团这一基本目标。2）、另一方面，同仁堂股份资产和经营质量日益夯实，为未来相对快速地增长奠定了基础。3）、公司对高管实行现金激励的净利润增长率目标从2011年年度股东大会制定的10%提高到15%。可见公司管理团队对未来业绩增长有信心。

　　加强对自身品种的运作是未来公司实现发展目标的主要方式：公司未来将加强对自身品种运作，从品类规划上进行梳理，同时拓展新市场，实现产品的增张，最终提升业绩。1）、现有规模过亿的主导大品种（包括安宫牛黄丸、大活络丸、牛黄清心丸等）是公司非常经典的拳头产品，市场空间很大，一线主导产品增速高于公司平均增速；2）公司目前在5千万到1亿之间的品种存在空白，下一步将一些品种做大，如坤保丸、牛黄上清丸、调经促孕丸等品种从培育至5000万到1亿之间；3）针对三线品种，公司拥有近20个潜力品种，基数很小，公司会通过各种方式提升其销量。

　　



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