主题：金发科技: 规模不断释放 品质不断提高


上半年业绩超预期，源于毛利率提升与房地产出售

上半年公司实现每股收益 0.5 元，其中基础业绩0.35 元，出售房地产板块获得投资收益约0.15 元。5 月中旬之前，原油价格不断攀升，原料成本高企，公司多管齐下强化盈利水平：一方面通过对市场的把握，在较低的价位提前储备了大量原料；另一方面与上游企业深度合作，上游供货商在原料合成阶段就已经完成了部分改性工艺；同时，公司积极研发和推广具有高附加值的新产品。上半年公司综合毛利率17.8%，在同行业公司普遍面临业绩压力的情况下实现同比提高4.69 个百分点。

降解塑料产品投产在即，未来市场无忧


公司3 万吨可PBS 降解塑料装置已经成功打通工艺，试产产品效果良好，预计3 季度有望投产，今年产量力争突破1 万吨。现有产品90%外销，外销售价超过4 万元/吨，毛利率40%以上。受到塑料袋收费政策支撑，可降解塑料袋的高成本已经不是推广的主要矛盾(按目前超市塑料袋收费标准计，可降解塑料袋能够实现2-30%的毛利)。现阶段大规模推广可降解塑料袋的主要瓶颈是产能，目前国内PBS 可降解塑料产能共计5 万吨左右(包括公司的3 万吨)，而单单广州市每年要焚烧的垃圾袋和塑料袋量就在20 万吨左右，产能成功配套之前，政策的大规模推广并不现实， 因此公司可降解塑料产品市场无忧。 目前的3 万吨投产后，公司还计划再新增6 万吨产能，预计2013 年能够释放，届时生产成本较之现有的3 万吨预计还将有5%左右的下降，进一步提高盈利水平。

公司拟增发项目包括80 万吨环保高性能车用塑料、10 万吨新型免喷涂高光ABS、10 万吨环保高性能PC 及其合金、8 万吨高强度尼龙和15 万吨高性能化技术改造项目。合计产能123 万吨，相当于2011 年生产计划的2 倍。届时，公司车用塑料的产量将大幅增加。公司对于新增的车用塑料产能的消化已有完善的规划。



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