主题：中国国航：枢纽建设创造超额收益

　中信证券(600030,股吧)点评称：

　　运输旺季来临，国航量价将环比齐升。预计6月国航整体旅客运输量、RPK、ASK分别同比提升6%、9%和6%，客座率达到83%，同比提升2.5个百分点。

　　枢纽建设初见成效，国航长期受益业绩稳定。国航坚持枢纽战略，在三大航中执行枢纽战略最早、最彻底和最成功。北京枢纽区位优势明显，国航经营多年成效初显，枢纽航班波已经成型，日均中转旅客超过5000人次。目前国航在北京机场处于统治地位，市场份额超过50%，通过北京枢纽创造超额收益，收益和成本在三大航中都处于明显优势地位。预计未来围航将长期受益北京枢纽，盈利能力增强，业绩稳定。

　　未来几年由于枢纽网络优势明显，成本控制能力突出，管理品牌处于行业领先地位，国航盈利能力有望明显好于南航和东航。预计2011/2012/2013年公司净利润将达到114/111/116亿元，对应EPS为0.88/0.86/0.90元。目前公司PE为12倍，PB为2.5倍，处于历史底部，估值水平有望进一步修复。我们认为公司合理PB估值为2.9倍，对应目标价12.0元，维持公司“买入”评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。