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主题:郭思治:中国神华积极扩产保增长
耀才证券市务总监 郭思治
中国神华(38.7,-1.25,-3.13%,实时行情)(01088)乃内地最大的煤炭生产商,一直实施“煤电路港航”一体化的策略,近年集团的煤炭产量持续上升,上半年的营运数据显示,商品煤产量达1.4亿吨,按年增长28.6%,而煤炭销量为1.91亿吨,按年大升39.2%,两者均占全年预期约54至55%,反映年内产销量继续保持强劲增长。集团不断推进安全高效矿井建设,通过技术改造及优化生产系统,以扩大煤矿产能。
此外,公司积极地收购海外煤矿,早前于蒙古塔本陶勒盖煤矿项目西部Tsankhi区的招标结果中,获得了该项目的40%股份,属最大赢家。塔本陶勒盖煤矿乃目前世界尚未开采的最大规模煤矿之一,已探明储量为64亿吨,预计可于2013年后为集团提供盈利贡献。集团亦在俄罗斯、印尼、澳洲等地展开煤矿项目,海外购并活动将显著提升集团的内部产能,将支撑其于未来五年产量翻一番的目标。
第三季乃用电高峰,对电力需求强劲,支持煤价维持强劲。事实上,至6月27日内地煤价已较2月份低位上升逾9%。神华的现货煤比例逾五成,仅次于兖煤(01171),故亦是煤价升势的主要受惠者,今年上半年业绩当不会差。然而,投资于神华在内的煤炭股,需留意内地资源税的推出,有传中央将会推出资源税,但现阶段暂未决定是“从价徵税”还是“从量徵税”,若最终方案为从价征收,恐大大增加一众煤炭股的税务负担。
神华昨收报39.95元,2011年预测市盈率约14.6倍,估值吸引,建议于39至40元买入,初步上望44元,跌破37元止蚀。
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