主题：中金公司：钢铁行业 基本面正在逐渐向好

估值与建议：

近期由于国内政策放松预期落空、动车事件导致对投资持续性的怀疑；以及美国债务危机谈判未决等这些国内外宏观隐忧频现，导致钢铁股上涨乏力。但近期钢铁行业基本面正在逐渐向好，现货钢价和矿石价格继续上涨，市场信心有所恢复。我们更看好上游资源类企业，同时建议逢低吸纳：重组预期的企业以及新疆区域的优质公司（八一钢铁、新兴铸管）。

港股钢铁板块仍交易在0.8－0.9xPB，估值较为安全，有望伴随钢价上涨小幅反弹。

行业近况：

价格：上周钢材价格继续上涨，截至本周一上海地区螺纹钢价格小涨30元至4740元/吨；热板价格维持在4850元/吨；冷板价格上涨40元至5400元/吨。螺纹钢期货主力合约上涨55元/吨至4975元/吨，期货价格自6月下旬的低点至今累积涨幅超过300元/吨。新疆地区钢价在高位再次提价，乌鲁木齐螺纹钢上涨30元至5350元/吨。沙钢出台8月上旬价格政策，普遍上调50－150元/吨。近期市场信心恢复，再库存有所启动；另外保障房的集中开工对需求有所拉动，因此钢价并未现出淡季之颓势，有望继续震荡向上。

成本：上周国内铁矿石价格继续上涨，河北地区采购价上调20元至1430-1470元/吨，南方钢厂也有提价意向。港口现货矿价格变动不大，63.5%印度粉矿1320-1330元/吨，62%澳大利亚粉矿1250-1260元/吨，65%巴西粉矿1360-1370元/吨，与上周末持平。外盘63.5%印度粉矿报价上涨1美元至183-185美元/吨（CIF）。上周国内市场焦炭价格维持至1800－1820元/吨（山西地区二级冶金焦）。国内煤炭价格稳定。钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1750-1850元/吨，1/3焦煤为1400-1500元/吨，喷吹煤为1300-1350元/吨。本周进口市场继续回落，澳大利亚主焦煤（灰份9%）现货价为279-282美元/吨（CIF），较上周末下跌4-5美元，成交依旧清淡。

库存：上周国内建筑钢材市场库存有升有降。重点监测的国内28个主要城市线材库存总量为122.22万吨，较上周末减少2.94万吨；螺纹钢库存总量为605.59万吨，较上周末增加3.5万吨。上周板材库存总量开始上升，热轧上升明显，冷轧库存基本止跌。重点监测的市场库存显示，本周末国内24个主要市场热轧板卷库存量426.21万吨，较上周五增加8.28万吨。冷轧板卷库存量在141.61万吨，较上周五下降0.98万吨。

产量：据中钢协统计数据，7月中旬重点企业粗钢日均产量162.31万吨/天，环比基本持平，预计全国日均粗钢产量195万吨/日。在夏季用电高峰，发改委再提节能减排严峻形势。其中河北省从三级预警提高至二级预警，江苏省仍处于以及预警，这两个产钢大省可能会受到一定程度的限电影响。预计产量环比高点将有所下滑。

出口：出口维持高位。2011年6月份我国进口粗钢131万吨，环比减少8万吨，出口粗钢456万吨，同比减少147万吨，环比日均下降7％。粗钢净出口326万吨，同比减少120万吨，环比下降41万吨。6月份钢材出口如期有所下降，但仍维持在较好水平。预计七八月受海外夏休和斋月的影响，会出现季节性下滑。

风险提示：

紧缩政策的反复，外部局势恶化超出预期。


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