主题：央行意外持续净投放 或为存准率“腾笼”

据参与投标的交易员透露，中国央行周四上午发行的人民币10亿元3个月期央票中标利率持平于3.0801％，为连续第六周维持在该收益水平。

　　分析师称，3个月期央票中标利率持平符合预期，因本周二1年期央票利率就维持在3.4982％没动，近期流动性已逐步改善，利率品种二级市场收益率稳中偏跌，市场环境不配合央票利率上调，同时，本周公开市场到期资金少，央行没有很大的回笼必要。

　　中国银行间市场周四资金面较为宽松。交易员并透露，央行上午未进行正回购操作。这是91天正回购连续第四周暂停。在流动性紧张持续缓解背景下，央行的这一举动令市场颇感意外。

　　本周公开市场到期资金460亿元，周二央行发行人民币10亿元1年期央票，据此计算，本周公开市场净投放资金420亿元，为连续第三周维持净投放格局。持续公开市场资金净投放，打压七天回购利率触及近两个月新低。

　　周四上海银行间同业拆放利率（Shibor）中，除隔夜利率微涨外其余品种继续下跌，资金价格持续回落。7天利率大跌83.26个基点，报3.2666%。

　　“七天回购（利率）快跌到3.2％，已经很久没看到这麽低的资金价格了。”上海一银行交易员称，“说不定央行是先给点胡萝卜吃，然后再打一棒子，月底很可能再上调存款准备金率。”

　　而华东的一银行交易员指出，尽管七天回购利率较前期已经大幅回落，但银行普遍超储率并不是很高，整个资金面体系仍很脆弱。如果央行再次上调存款准备金率，七天回购利率甚至有超过10％的可能，市场的谨慎心态可能还会随着7月宏观数据的公布而加重。

　　据新华社报道，8月10日将是央行是否采取加息或上调法定存款准备金率的又一敏感时间窗口。

　　下周公开市场到期资金量高达1920亿元，为8月以及近两个月来最大单周到期资金水平，料公开市场将有放量或利率上调动作，届时，央行的意图将得以体现。

　　中债收益率曲线显示，周三，3个月期央票二级市场利率收报3.3413％，较上个交易日涨0.28个基点；1年期央票利率收报3.76，较周二下跌2个基点。两者一二级市场利差均为26个基点。

　　华南某券商分析师称，在目前资金面已持续改善的环境下，本周央行仍采取净投放策略，一方面可能是利差压制了机构对央票的需求，但另一方面让市场很困惑也很担心，如果公开市场不能发挥对冲流动性的作用，那么法定存款准备金率则有被再次使用的可能。

　　上周， 央行地量发行1年期和3个月央票，正回购暂停，致使当周公开市场净投放资金320亿元，为连续第二周公开市场净投放，有效缓解月底备覆要求导致的资金阶段性紧张。此前一周，公开市场净投放190亿元。

　　据此计算，连续三周以来，央行通过公开市场已通过市场净投放资金930亿元，再加上7月约3000亿的外汇占款以及8月财政存款的减少，央行近期面临流动性对冲压力。


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