主题：云南白药：二季度工业收入增长加快

2011年08月02日07:10

申银万国：娄圣睿 2011-08-01 评级类别 买入 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 28.9% 26.91%
报告日昨收盘价: 61.1 目标价: 上涨空间:
价值评级 维持“买入”评级。

公司公告 2011 年半年度业绩快报，2011 上半年公司实现收入 50.7 亿元，同比
增长 13%，实现净利润 5.65 亿元，同比增长 31%，每股收益 0.81 元，基本符合
我们预期。
二季度工业收入增长加快：分业务来看，我们预计医药商业收入同比增长近
10%，增速放缓；医药工业收入同比增长 25%左右，二季度增速较一季度加快。
分产品来看，我们预计药品收入同比增长 20%左右，其中普药和云南特色药增
长较快；透皮产品收入同比增长 25%-30%，预计下半年增长加快；牙膏收入同
比增长 20%-30%，养元清尚在市场导入期。
下半年保持良好增长态势：透皮产品并入药品事业部，大力发展云南特色药，
顺应医改发展普药，透皮丰富产品线实现恢复性增长，整体药品收入保持近
30%的快速增长；健康品拓宽产品线，预计白药牙膏实现 15 亿含税收入，养元
清洗发水实


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