主题：瑞银证券维持宇通客车目标价24元及中性评级

财华社深圳新闻中心

瑞银证券今日发布研究报告 ，维持对宇通客车(600066-CN)2011/2012/2013年EPS1.56/2.04/2.50元（配股摊薄后）的预测，并维持24元的目标价和中性评级不变。该目标价是基于2011E15.4倍市盈率得出的，该估值处于公司历史估值的中枢位置。

2011年上半年公司实现净利润4.2亿元，同比增长16.63%，符合预期公司2011年上半年实现营业收入64亿元，同比增长15.93%，实现净利润4.2亿元，同比增长16.63%，每股收益0.81元，基本符合0.84元的预期。测算公司上半年大中客整车市场份额约为31.42%，较一季度上升约1个百分点，同比上升约2.8个百分点，行业龙头地位稳固。

报告认为产能瓶颈依然是公司2011年面临的最大问题。公司1~6月份实现产量17409辆，同比仅增长5.67%，产能瓶颈依然存在。考虑到公司三个产能扩张项目在11年或均无法投产，依然维持全年4.65万辆的销量预测，同比增速为13%。预计公司2011/2012/2013年实际产能约为4.7/5.2/6.2万辆。

公司1~6月份大中型客车销量占比达到93%，远高于去年同期的88%。认为这主要由于产能利用率维持高位，公司尽可能满足大中型客车的订单需求。产品结构上移带动单车均价上涨，预计2011年上半年单车均价约为33万，同比上涨3%。产品结构上移有效对冲了原材料价格的上涨，推动毛利率小幅回升，公司上半年毛利率17.17%，同比上升0.14个百分点。维持对全年毛利率17.43%、同比上升0.1个百分点的判断。该股今日收涨1.85%，报收23.17元。


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