主题：国泰君安上调东方航空至收集评级

　国泰君安国际 陈欢瑜

　　高铁的事故使更多人乘坐飞机。在过去两年里中国的高铁频频发生事故。而在 7月23日温州发生的严重追尾事故更让人对中国的高铁的安全性产生严重的质疑。我们相信高铁的问题并不会在短期内解决，并且还会打击到乘坐高铁信心，使更多的人转乘坐飞机。

　　我们上调公司11年的EPS的预测25%。由于相信京沪高铁对航空的分流比预期要低，东航是受益最大的。我们因此上调了11年的客周转量和票价水平1.3%和0.6%。我们因此上调11年的EPS 25%。

　　上调目标价到4.80港元和维持评级为“收集”。现在公司的估值略高于全球行业水平，但是低于其历史平均水平。我们相信公司未来几年的盈利增长将快于行业水平，估值应该可以更高。在上调了盈利预测后，我们相应的上调了公司的目标价，从4.00港元到4.80港元，相当于13倍11年PE，10倍12年PB，1.9倍的11年PB和1.5倍的12年PB。上调评级到“收集”。


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