主题：西宁特钢：资源+特钢双轮驱动

22.95% 14.67%
报告日昨收盘价: 10.81 目标价: 13.5 上涨空间: 24.88%
价值评级 维持“买入”评级。目标价格 6 个月： 13.5 元

事件
公布 2011 年中报
公司 2011 年上半年实现营业收入 43.3 亿元，增长 25.8%；利润
总额 4.06 亿元，同比增长 184.3%；归属母公司的净利润 2.32 亿
元，增长 200.7％。基本每股收益 0.31 元，每股净资产 3.76 元。
简评
铁矿石业务量增利升
公司上半年铁精粉产量 67.42 万吨，比去年同期增长 19.3%，主
要原因是全资子公司西钢矿业逐渐释放产能，西钢矿业在青海省
内拥有四座小型矿山，储量约为 8000 万吨，2010 年四季度有三
个矿投产，形成约 40-50 万吨的产能，加上肃北博伦和哈密博伦
两个子公司，目前公司铁矿石产能约 160-170 万吨/年。此外，受
益于铁矿石价格的上涨，公司吨矿毛利也提升至 438 元/吨，高于
2010 年全年的 355 元/吨的毛利水平。预计今年铁矿石业务将贡
献 EPS 约 0.26 元。
煤炭和钒矿资源未来逐渐释放产能



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