主题：张裕A：成长行业中的优质公司


国泰君安：胡春霞 林园远
2011-08-12

评级类别 增持 EPS预测 2011年 2012年 2013年 成长性 11-12年 12-13年
评级变动 维持 0.00 29.38%
报告日昨收盘价: 121 目标价: 135 上涨空间: 11.57%
价值评级 维持增持评级。

葡萄酒处于成长期，国内外葡萄酒消费将处于共生共增状态
张裕为管理、销售能力一流的行业龙头，业绩稳定增长确定性强，近两年产能扩张加
速亦保证其后续增长
预计未来 2-3 年公司利润仍有 30%左右的稳定、可预见的增速，维持增持评级
事件：
2011 年 8 月 9 日，我们邀请到张裕 A 的证券代表李总，就中期业绩做了
简单沟通。
葡萄酒行业仍处于成长期，无需过虑进口葡萄酒冲击：我国内人均葡萄酒消费量为世界平均水平的 1/3,
也大幅低于消费习惯相近的香港、日本，未来成长空间大。尽管国外进口葡萄酒大幅增加，但在如此快
的市场增长的背景下，预计未来几年中，进口葡萄酒和国内葡萄酒市场仍将处于共生共增状态。毋需过
分担忧进口酒对国产葡萄酒的冲击。
竞争格局明晰，张裕龙头地位牢固，为长期稳定增长典范：张裕作为国内葡萄酒龙头企业，


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