主题：华夏银行：持续的改善

24.78% 17.02%
报告日昨收盘价: 9.83 目标价: 12 上涨空间: 22.08%
价值评级 维持 “增持-A”评级。

业绩略超预期。2011年上半年实现净利润42.67亿元，同比增长41.9％。2季度
单季度实现净利润25.6亿元，环比增长50%，超出预期。净利润同比增长源于净
利息收入和手续费收入的快速增长（分别比同期提高34.2%和90.5%）。成本较
去年同期略有下降。
息差环比明显上升，预计下半年息差稳定。上半年净息差同比增加22bp至2.65%，
其中2季度单季度息差较1季度环比提升25bp（1季度息差环比有所下降）。息差
环比的明显变化主要来自生息率提高幅度明显大于负债成本的上升。同比来看
存款成本较去年同期增加32bp，若剔除加息因素，则和去年同期一致。由于加
息过程中存款重定价慢于贷款，预计下半年存款成本可能会有所上升，下半年
息差环比预计变化不大。
日均存款增速快于余额增速，企业活期存款明显下降。存款余额较年初增长
6.5%，但日均存款较年


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